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[期刊] 中国注册会计师
[作者]
张连起
过去１０年，ＶＩＥ结构造就中国互联网的黄金年代，成就了今天几乎全部的互联网大公司。但从２０１５年初开始，随着暴风影音在Ａ股＂爆疯涨＂的神奇表现，中概股拆除ＶＩＥ结构、回归国内市场渐成趋势。在股票发行注册制条件下，此前告一段落的中概股拆ＶＩＥ回归Ａ股或再成风潮。注册会计师应当对ＶＩＥ结构的概念、渊源及其拆除的原因有所了解，特别是对
[期刊] 财会月刊
[作者]
刘元 林爱梅 张宪
２０１５年１２月２８日，七喜控股发布《重大资产置换并发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之实施情况暨新增股份上市公告书》，宣告分众传媒成功完成借壳上市。分众传媒成为首个从美股退市再成功登陆Ａ股的上市公司。作为第一个吃螃蟹的人，分众传媒将成为中概股回归Ａ股的标杆。本文剖析了其私有化和借壳回归Ａ股的方案、准备工作及决策动因，以期为其他正奔走在＂海归＂之路的中概股企业提供借鉴。
关键词：
分众传媒 中概股 私有化 借壳上市
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李杲
2013年来,深交所共有17家上市公司披露了涉及中概股回归的重组方案。本文发现,中概股回归多在A股高估值时期,回归方式受其海外上市和注册地影响;中概股回归多为跨行业并购,回归动机受境外市场估值影响。中概股回归显著提高了上市公司业绩和估值,在一定程度上促进A股市场的竞争与发展,但也可能带来外汇管理和减持方面的监管压力。推此本文提出区别对待、分类监管、针对性的披露要求及考虑提高现有发行审核标准的灵活性等监管建议。
关键词：
中概股 私有化 回归A股 分拆上市
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李杲
2013年来,深交所共有17家上市公司披露了涉及中概股回归的重组方案。本文发现,中概股回归多在A股高估值时期,回归方式受其海外上市和注册地影响;中概股回归多为跨行业并购,回归动机受境外市场估值影响。中概股回归显著提高了上市公司业绩和估值,在一定程度上促进A股市场的竞争与发展,但也可能带来外汇管理和减持方面的监管压力。推此本文提出区别对待、分类监管、针对性的披露要求及考虑提高现有发行审核标准的灵活性等监管建议。
关键词：
中概股 私有化 回归A股 分拆上市
[期刊] 现代管理科学
[作者]
朱英伦 何涛
中概股指在美国上市的中国公司股票,由于中国大陆A股的种种限制过去有很多中国本土公司选择通过VIE架构在美国上市,而且在14年以前很多公司通过这种形式成功上市并且取得了较高溢价,但自从14年以后形势发生了变化,中概股在美国渐渐开始不受待见,有些还受到境外机构做空,与之对比在国内上市的类似公司则风生水起,PE比相应在美国上市公司高了许多倍。这引发了很多中概股的退市潮,许多中概股开始谋求拆除VIE架构、在美国退市、在中国重新上市。我们关注到中概股回归的热度与A股处于牛熊市高度相关,说明许多中概股回归是基于估值层面的考虑。
关键词：
中概股 私有化 退市潮
[期刊] 中国金融
[作者]
桂浩明
都说这是"蝴蝶效应"的结果:随着中国A股市场的上涨,在美国股市出现了中概股要求通过私有化等形式退市,进而改为到中国A股市场上市的风潮。有人把这种风潮称为中概股回归热,在中国境内,也已经出现了专门为中概股回归提供资金支持的基金。另外,一些有"壳"资源的公司,也把卖壳重组的目标对准了中概股。于是乎,无论是在美国还是中国,凡参与资本市场投资的人士,都不得不关注中概股回
[期刊] 会计之友
[作者]
王艳 罗莉 吴志伟
基于市场时机理论,从理论上分析了股票市场估值对公司上市发行地点和发行方式的影响,并根据证券市场估值差异并购动因假说解析了企业上市发行中的反向收购行为。同时,以已回归的中概股为专题研究对象,考察了中概股赴海外上市、上市后退市以及重回中国A股市场的动因、决策依据以及方式,不仅从实际案例的角度印证了市场时机和证券市场估值差异并购动因对企业上市发行时机以及发行方式的影响,而且揭示了中国资本市场制度创新对"新经济"企业的融资支持。研究结论补充了市场时机影响企业融资方式的文献,为当前"新经济"模式下的中概股回归政策实施和制度创新提供了经验证据和决策参考。
关键词：
市场时机 中概股回归 反向收购 新经济
[期刊] 中国金融
[作者]
李博 杜坤伦
中国概念股,是指在境外上市但主营业务在中国市场、相应的营业收入和利润也主要来自中国市场的公司股票。所谓美股中概股,就是在美国资本市场上市的中国概念股。经过多年发展,目前美股中概股已经形成了一定市场规模且具有显著行业特征。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
王喆 林蔚然
本文先通过规范分析,指出VIE模式下存在特有的双重道德风险且缺乏制约手段。后基于美国中概股企业2016年的截面数据,使用广义最小二乘法(GLS),实证检验了VIE架构对企业估值的影响,并且进行了稳健性检验。实证研究发现:市场并未因VIE企业的风险而对其调低估值水平,这说明现有的信息披露程度并不足以让投资者意识到VIE模式特有的风险。在中概股回归A股进程提速的趋势下,为更好保护投资者利益,监管层应借鉴港交所监管经验,加强VIE企业回归的信息披露,提升信息披露的针对性、及时性和完整性。
[期刊] 财会月刊
[作者]
沈佳烨 郭飞
目前在资本市场支持"四新经济"的背景下,并购重组遇阻,独角兽公司A股IPO可享受快速通道,为中概股回归提供了契机。药明康德是中概股以IPO形式成功回归A股的首例,对其"一拆三"回归路径的创新之处与动因进行分析,发现选择分拆上市可以降低信息不对称引起的企业价值低估风险、消除母子公司间的"负协同效应"、拓宽融资渠道等。基于此,提出相关政策性建议:适时推进核准制向注册制改革,健全多层次资本市场体系,推进中概股回归路径的多元化。
[期刊] 财务与会计
[作者]
宋新潮 方敬春 董智 章建良
由于国内产业政策对外资的限制，近年来，互联网、传媒、教育等企业纷纷采用ＶＩＥ模式实现境外上市，获得境外资本的投资，但基于经营实体公司境内上市商业目的考虑，需要拆除ＶＩＥ模式。本文对针对拆除ＶＩＥ模式的几种方式可能涉及的税务问题进行分析，并提出相关建议。
关键词：
拆除VIE模式 股权重组 税务处理
[期刊] 财会通讯
[作者]
许鹏鸿
造就互联网行业飞速发展的VIE结构,随着股票注册制政策的出台,一度销声匿迹的中概股拆VIE重返A股。本文以暴风影音VIE结构拆除回归中概股为例,分析了VIE结构拆除回归中概股过程中存在的财税风险,并提出了注册会计师在执业中需要注意和关注的事项。
关键词：
中概股 VIE结构 暴风影音 注册会计师
[期刊] 财会通讯
[作者]
许鹏鸿
造就互联网行业飞速发展的VIE结构,随着股票注册制政策的出台,一度销声匿迹的中概股拆VIE重返A股。本文以暴风影音VIE结构拆除回归中概股为例,分析了VIE结构拆除回归中概股过程中存在的财税风险,并提出了注册会计师在执业中需要注意和关注的事项。
关键词：
中概股 VIE结构 暴风影音 注册会计师
[期刊] 会计研究
[作者]
邓路 孙春兴
公司融资择时行为是学术界广为关注的研究话题,然而已有研究大多关注公司在单一资本市场上的资本结构调整,较少结合多个资本市场对公司选择上市地点和上市方式实施融资的话题进行系统研究。本文以分众传媒为案例研究对象,从市场时机视角考察其海外上市、私有化退市以及在中国资本市场反向收购行为,构建了基于市场时机视角公司上市地点与上市方式选择的理论分析框架。本文的研究结论拓展了市场时机理论与公司融资行为领域的研究视野,同时也为上市公司在多个资本市场实施资本运营提供决策参考。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
王艳 吴志伟 罗莉 魏其芳
通过分析中概股回归动机、套利回归带来的负面影响及中概股回归受阻现象,本文揭示了中国资本市场动态调整机制与"中概股"套利回归之间的博弈行为,讨论了中概股回归行为中存在的问题。本文发现,中国存托凭证(CDR)等制度创新将为优质中概股回归创造了新的机遇,中国资本市场应适度向优质创新型企业、真正"独角兽"企业开放"即报即审"通道以支持新经济发展;应优化外资管理政策与管制机制,鼓励境内优势行业进行跨境并购,探索分道审核机制,服务实体经济;完善退市制度,建立健全资本市场发行和监管机制。
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