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[期刊] 中国注册会计师
[作者]
韩金红 任欢颜
VIE模式境外上市一直是中国企业的独特创造和现实选择，然而随着科创板新规的来临，VIE模式境内上市也成为众多科创企业的心仪之选。在政策背景的推动下，九号公司率先申报上市，成为第一家以VIE模式登陆科创板的企业。目前鲜有学者对VIE模式企业境内上市进行研究，本文以九号公司为例对其动因、效果及风险进行分析。研究发现，九号公司VIE模式境内上市后，公司治理结构得到了完善，提升了公司治理水平；通过VIE模式境内上市，丰富了自主营销渠道，提高了自身的品牌竞争力；拓宽了融资渠道，扩大了公司规模；实现扭亏为盈、改善了公司经营状况，提升了公司的盈利能力；VIE模式上市后公司的累计超额收益率为正且呈增长趋势，即市场绩效得到了提升，增加了股东财富。本文对九号公司的案例研究会在一定程度上拓展VIE模式上市的研究范畴，同时为国内VIE模式的监管提供有益的借鉴，以降低VIE模式境内上市的风险、为其他VIE模式企业境内上市提供决策参考。
关键词：
VIE模式 九号公司 动因 效果 风险
[期刊] 财贸经济
[作者]
钱水土
[期刊] 改革与战略
[作者]
王晶晶
VIE模式自新浪公司成功后就成为了中国互联网企业海外运作的几乎唯一方式。它为互联网企业的迅猛发展发挥了无可估量的作用。但由于其规避国内政策对互联网行业的监管,学者对其合法性一直存在很大争议。文章以小米公司为例,对其VIE模式进行分析,在此基础上剖析VIE模式被互联网企业纷纷采用的动因,并针对如何规范VIE模式提出了相关的改进建议。
关键词：
互联网企业 VIE模式 分析 建议
[期刊] 财会通讯
[作者]
阳旭东
本文选取２０１０～２０１３年间在美国纳斯达克和纽约证券交易所上市的７５家中国互联网企业为研究样本。首先，介绍ＶＩＥ模式的具体流程及以该模式上市的风险。其次，实证检验我国赴美上市互联网企业存在的风险类型和系数。结果表明：市场风险和政策风险是上市企业应考虑的主要风险。最后，提出赴美上市互联网企业应对市场风险、运营风险、政策风险、财务风险的相应措施。
关键词：
互联网 VIE模式 风险评价
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
韩金红 谢欢
伴随着互联网时代的到来,高科技、互联网等创新企业应运而生。与传统企业不同,由于互联网企业为轻资产运营模式,因此创始人的人力资本对企业的持续发展起着关键作用。为了使企业在数轮融资的同时保障创始人的控制权,企业开始应用双层股权结构。作为一种特殊的股权结构,双层股权结构在保证创始人个人权益的与实现企业长远发展方面具有重要的实践意义。
关键词：
拼多多 创始人 双层股权结构 VIE
[期刊] 华东经济管理
[作者]
宋盛楠 张瑞萍
文章基于昆明市上市公司数据,运用灰色关联模型和多元回归模型探讨地方政府政绩指标与上市公司横向、纵向和混合并购模式的相关性,分析得出地方政府在达到不同政绩目标时,影响上市公司选择的并购模式和政府动因影响的效果,证明政府干预过度、就业负增长和纵向并购模式下固定资产投资减少的制度缺陷,并从降低政府干预度、完善就业制度建设、改善固定资产投资现状角度对制度完善提出建议。
[期刊] 财会通讯
[作者]
樊诗梦
近年来，大量互联网企业借助ＶＩＥ模式成功实现海外上市。本文以２０１４年利用ＶＩＥ模式赴港上市的天鸽互动为例，分析其ＶＩＥ模式的搭建及合约安排，挖掘互联网企业采用ＶＩＥ模式的动因以及ＶＩＥ模式的风险。
关键词：
互联网企业 VIE模式 海外上市风险
[期刊] 财会通讯
[作者]
韩金红 唐燕玲
VIE模式是中国企业境外上市的独特创造及现实选择,超过40%的中国企业在赴美上市时都采用了VIE模式。本文以阿里巴巴并购优酷土豆为契机,对其并购的动因及整合过程进行分析,并从市场绩效、财务绩效、经营绩效三个视角系统评价阿里巴巴并购的效果。研究发现,并购后市场反应积极,股东财富增加,并购对阿里巴巴企业的营运能力、盈利能力和发展能力均有积极影响,同时,并购后公司的EVA值整体呈现上升趋势,并购协同效应基本得以实现。
关键词：
VIE境外上市模式 并购动因 并购绩效
[期刊] 征信
[作者]
孙春甫
借壳上市实际上是一种以上市为目的的产权交易行为,较之IPO上市具有资质要求低、时间周期短、简捷、高效的优势。借壳上市的关键在于壳公司的选择和交易模式的设计。以大有能源借壳欣网视讯为例对借壳上市的动因和交易模式进行系统分析,旨在探讨如何结合重组各方特点,设计和选择最佳的交易模式以便实现资源的最优上市重组。
关键词：
借壳上市 交易模式 融资
[期刊] 投资研究
[作者]
杨晔 谈毅
公司风险投资活动(Corporate Venture Capital)是指公司向创业企业提供资金和相关服务,以此换取一定的股权(Gompers & Lerner,1998)。公司风险投资被看作是大公司引入新产品和新服务的主要创新渠道,仅靠企业内部研发推出新产品、新服务已经难以满足顾客的需要,这表现为当前大公司应用的技术中有64%来源于企业外部,而在上世纪80年代只有24%的技术是从外部获取的。因此,一方面大公司研发费用投入水平在下降,另一方面越
[期刊] 证券市场导报
[作者]
曾斌
传统的法律与金融学说认为，一国投资者保护水平的高低可以影响企业的估值，进而成为该国资本市场吸引海外企业前来上市，对投资者来说，如果一个企业的风险高，他们就会相应调低企业的估值，反之亦然。但是相关实证研究发现，尽管采取ＶＩＥ模式的公司明显存在一定的法律风险，其估值却并没有得到折损，以中概股赴美上市为例，对１６３个中概股赴美上市公司的样本分析得出，ＶＩＥ架构对于公司估值的并
[期刊] 证券市场导报
[作者]
刘纪鹏 林蔚然
ＶＩＥ模式作为中概股登陆海外资本市场的主要方式，产生的主要原因是国内股票发行与海外直接上市的高门槛。ＶＩＥ模式帮助大量中国高科技企业在发展关口融得资金，但由于该模式主要是通过协议而非传统的股权来实现对境内企业的控制，使其成为上市模式的另类。本文通过大量的案例分析，指出ＶＩＥ模式所独具的双重道德风险。鉴于ＶＩＥ模式尚且存在一定的现实需要，本文指出在监管模式上，证监会应一方面加大披露力度，让外国投资者切实了解到ＶＩＥ模式的风险，另一方面拓宽境内境外的融资渠道，让ＶＩＥ模式真正成为一个历史称谓。
关键词：
VIE模式 双重委托代理 道德风险
[期刊] 财经研究
[作者]
韩金红 曾晓 靳庆鲁
VIE模式是中国企业上市融资的独特创造和现实选择，其对于拓展企业融资渠道、促进企业发展具有积极作用，但其特有的协议控制方式也会引发双层委托代理问题，进而影响企业的股价崩盘风险。基于此，本文首次以双层委托代理问题为切入点，实证检验VIE上市模式对股价崩盘风险的影响，结果发现：VIE模式上市会提高公司的股价崩盘风险，进一步分析发现，双重股权结构这一机制设计可以缓解VIE模式对股价崩盘风险的负面影响，基于影响机制检验发现，VIE模式下引发的双层委托代理问题会降低企业的信息透明度，进而导致股价崩盘风险的增加。本文首次基于股价崩盘视角分析了VIE模式企业的上市效果，同时发现双重股权结构嵌入VIE模式可以发挥积极的公司治理作用，本文的研究丰富了VIE模式、双重股权结构的相关研究，同时可为我国科创版VIE模式上市政策的改革、VIE模式监管制度的完善及我国VIE模式企业的上市决策提供经验证据及决策参考。
[期刊] 建筑经济
[作者]
李静华 李启明
PPP模式是利用民营资本,建设公益设施的融资新渠道。城市轨道作为一项准公共产品,具有其独特的经济属性和经济特征,投资规模巨大,同时又具有较强的公益性。如何权衡和分配政府、私营企业和民众三方的利益成为问题的关键所在,项目的经济风险因素分析是在确保项目投资效益基础上的有利探讨。本文在探讨城市轨道交通存在的经济风险之后,以北京地铁四号线为例,详细分析了PPP模式在城市轨道交通中的经济风险因素,以达到"三赢"的目的。
[期刊] 南方金融
[作者]
黄凯
VIE模式是中国企业境外上市常用的控制权架构。新古典主义经济学的公司合同理论认为一组合同的公司化降低了交易成本，VIE模式却是将公司控制权重新合同化。从法经济学角度分析，我国外资准入法律的缺位和监管机构的主动沉默扭曲了交易成本，有限的司法能动也难以调和这种失衡，这激发了市场主体在此情形下的理性选择。但法律的缺失、监管机构的沉默以及司法裁判的不统一给VIE模式带来了一定的合同效力危机，不利于引导市场主体预期和建立开放有序、高效透明的资本市场。在我国统筹推进国内法治和涉外法治的大背景下，《民法典》和《外商投资法》的施行为VIE模式的治理回归带来了新的可能。我国应当引入金融监管领域的“穿透式监管”思维对外资控制权进行实质识别，更好地保护外资准入法律所要保护的法益；完善制度供给，推进多层次资本市场体系建设，引导更多中国企业在境内资本市场上市。
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