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[期刊] 财经研究
[作者]
韩金红 曾晓 靳庆鲁
VIE模式是中国企业上市融资的独特创造和现实选择，其对于拓展企业融资渠道、促进企业发展具有积极作用，但其特有的协议控制方式也会引发双层委托代理问题，进而影响企业的股价崩盘风险。基于此，本文首次以双层委托代理问题为切入点，实证检验VIE上市模式对股价崩盘风险的影响，结果发现：VIE模式上市会提高公司的股价崩盘风险，进一步分析发现，双重股权结构这一机制设计可以缓解VIE模式对股价崩盘风险的负面影响，基于影响机制检验发现，VIE模式下引发的双层委托代理问题会降低企业的信息透明度，进而导致股价崩盘风险的增加。本文首次基于股价崩盘视角分析了VIE模式企业的上市效果，同时发现双重股权结构嵌入VIE模式可以发挥积极的公司治理作用，本文的研究丰富了VIE模式、双重股权结构的相关研究，同时可为我国科创版VIE模式上市政策的改革、VIE模式监管制度的完善及我国VIE模式企业的上市决策提供经验证据及决策参考。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
王烨 柳希望 孙慧倩
在科创板允许特殊表决权企业上市以及美国强化中概股公司审计监管的背景下，基于2005—2019年在美上市中概股公司数据，实证研究双重股权结构对审计定价的影响及其作用环境。研究发现，相较于单一股权结构，双重股权结构会显著提高审计定价；同时发现，在双重股权结构下，投票权和现金流权之间的分离程度与审计定价之间呈显著正相关关系。在控制内生性问题后，上述结论仍然成立。进一步研究发现，相较于其他双重股权结构公司，在经理人纵向兼任、低市场化程度地区的双重股权结构公司中，投票权和现金流权之间的分离程度对审计定价的提升作用更为显著。研究结论为双重股权结构的治理及监管提供了有益的经验参考和理论指导。
[期刊] 财会通讯
[作者]
任莉莉 张瑞君
本文以2006年至2017年的A股上市公司为样本,研究股权激励对股价崩盘风险的影响,发现股权激励的实施会增加企业的股价崩盘风险;针对实施股权激励计划的公司,进一步研究激励力度大小对股价崩盘风险的影响,结果表明:激励力度与股价崩盘风险呈显著正相关关系,这种正相关关系在国有企业和以股票期权作为激励方式的公司显著,而在民营企业和以限制性股票作为激励方式的公司不显著。此研究可以为企业合理设计股权激励方案,降低股价崩盘风险提供有效参考。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
郭阳生 沈烈 汪平平
基于现代资本市场理论,运用双重差分模型,检验了沪港通对标的证券股价崩盘风险的影响。研究发现,相比于控制组公司,沪港通开通以后,处理组公司的股价崩盘风险显著降低。进一步的分析表明,沪港通机制主要是通过改善上市公司信息环境、提高股票流动性水平等路径降低股价崩盘风险。该研究结论不仅丰富了股价崩盘风险形成机理的分析范式,而且为股票市场开放对我国资本配置效率影响的研究提供了微观证据。
[期刊] 浙江金融
[作者]
蔡祖顺 王双微 刘浩思
党的十九大召开以来,随着金融体制不断深化改革,金融风险得到有效防范,金融服务也不断趋于完善和多样化,以满足企业日益剧增的融资需求,参与股权质押融资的企业也越来越多,但是股权质押融资会不会加大股价崩盘风险?本文使用深交所中小板上市企业作为样本进行实证研究,发现:股权质押融资确实会加剧股价崩盘风险。进一步研究发现:(1)股权质押融资会随着杠杆率加大而加大股价崩盘风险;(2)民营企业通过股权质押融资比非民营企业对股价崩盘风险的正向影响更大。希望本文的研究发现能够为相关政策制定提供微观证据。
[期刊] 投资研究
[作者]
荆涛 郝芳静 栾志乾
股权质押在资本市场中广泛存在,其对资本市场造成的经济后果尚有待研究。文章基于2007-2016年间股权质押的沪深两市上市公司样本研究发现:单纯的股权质押行为并不会引发股价崩盘风险,原因可能是质押会使市场的流通股供给相对减少,在流通股供给小于需求的情况下,股价崩盘风险可以有效降低;而利率水平则通过股权质押对股价崩盘风险起到反向调节效应,利率上升会导致大股东面临强制平仓及爆仓的风险进而加剧股价崩盘风险。
关键词：
股权质押 利率 崩盘风险
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
李栋栋
基于短期借款的流动性风险和公司治理作用双重特性，本文以中国Ａ股上市公司２００４—２０１４年的数据为样本，利用固定效应模型，实证检验了公司债务期限结构与股价崩盘风险间的关系。研究发现，在控制其他可能影响股价崩盘风险因素和潜在的内生性问题后，短期借款占比越高，公司股价崩盘风险越高。这说明短期借款并没有发挥积极的治理作用，从而抑制借款偿还流动性风险而导致的管理层负面信息隐藏行为。进一步研究发现，短期借款占比与股价崩盘风险之间的正相关关系在国有企业和信息不对称程度高的公司更加显著。
[期刊] 管理世界
[作者]
谢德仁 郑登津 崔宸瑜
控股股东股权质押虽然缓解了控股股东的融资约束，但一旦股价触碰平仓警戒线，被质权方抛售，股票将面临极大的股价崩盘风险和控制权转移风险，故股权质押犹如一颗潜在的＂地雷＂。那么，控股股东股权质押后，主要利益相关方是否会着力排除这一＂地雷＂险情呢？本文对此进行了研究，结果发现，控股股东股权质押公司的股价崩盘风险更低；在非国有控股上市公司中，控股股东股权质押与股价崩盘风险负相关的关系更强。我们进一步还发现，控股股东并不是通过努力提高经营业绩来降低股权质押期间内股价崩盘风险程度；控股股东的股权质押解除后，公司的股价崩盘风险随之提高。本文的发现意味着，控股股东股权质押后，主要利益相关方确实采取了行动去排除股．．．
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
洪金明 刘相儒
本文以沪深A股2012-2016年制造业上市公司为样本,实证检验了审计任期对股价崩盘风险的影响。研究发现,审计任期与股价崩盘风险呈U型关系,通过内生性检验和稳健性检验,两者的关系仍然不变。当审计任期为7-8年时,股价崩盘风险最小。本文的研究对加强审计任期监管,提高审计质量和维护资本市场健康发展有着重要的意义。
[期刊] 投资研究
[作者]
张长征 方卉
基于公司治理行为视角,聚焦控制股东掠夺行为与股价崩盘风险关系问题,从直接和间接两个方面探析控制股东剥夺行为是否为股价崩盘风险的"推手",研究公司治理行为风险。研究结果表明:我国创业板上市公司控制股东掠夺行为会随着大股东持股比例上升而减弱,但不管大股东持股比例如何,第二至第三大股东都有较强的掠夺动机;股价崩盘风险受控制股东掠夺行为直接作用不显著,其风险主要来自于股票市场作用,但控制股东掠夺行为显著加大了公司的成长性风险和财务风险,且二者风险对股价崩盘风险的影响具有显著性,表明控制股东掠夺风险会间接传染至股价崩盘,揭示出这种间接的风险作用使控制股东更易隐藏占款背后的"掏空"动机。
关键词：
控制股东 掠夺行为 掏空 股价崩盘风险
[期刊] 保险研究
[作者]
王正文 段紫霞
全面风险管理是一种新型风险管理模式，在抑制上市公司股价崩盘风险方面的作用逐渐成为学术界关注的焦点。本文基于2008～2021年我国非金融类上市公司数据，实证检验全面风险管理对股价崩盘风险的影响及作用机制。实证结果表明，实施全面风险管理能够有效降低股价崩盘风险，此结论在经过一系列稳健性检验和内生性处理后依然成立；异质性检验发现，实施全面风险管理对处于金融发达地区及股价波动性较大的上市公司的崩盘风险具有更显著的抑制作用；机制分析发现，实施全面风险管理可以通过信息传递、信号效应两种机制有效抑制股价崩盘风险。本研究为全面风险管理对股价崩盘风险的影响提供了经验证据，也为防范系统性金融风险、维护市场稳定提供了政策启示。
[期刊] 会计之友
[作者]
卜华 杨宇晴 张银杰
股权质押以其门槛低、便于操作、流动性强等优势拓宽了上市公司的融资渠道,然而控股股东在股权质押后掏空动机会随之增强,其高杠杆特点也会加剧股价的波动性,从而使上市公司面临股价崩盘风险。文章以2008—2018年上证A股上市公司数据作为研究对象,采用负收益偏态系数衡量股价崩盘风险变量,通过OLS回归实证分析控股股东的股权质押对股价崩盘风险的影响。研究发现,存在股权质押行为的上市公司股价崩盘风险更高,并且这种正相关关系随着股权集中度的提高而得到缓解,说明股权集中度通过发挥监督作用来抑制股价崩盘风险,进而在股权质押与股价崩盘风险中起到一定的调节作用。同时基于不同产权性质进行分组回归,发现国有企业中股权质押对股价崩盘风险的影响更强,股权集中度对股价崩盘风险的影响则在非国有企业中表现更为显著。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
沈冰 陈锡娟
近年来,我国证券市场频繁发生个股"闪崩"现象,这些个股大都存在控股股东股权质押的问题,两者之间是否具有一定的联系?投资者情绪是否会加剧股权质押的股价崩盘风险?本文以2008—2017年我国证券市场A股上市公司为研究样本,对控股股东股权质押、投资者情绪对股价崩盘风险的影响进行探究。研究发现:控股股东股权质押会提高股价的崩盘风险,投资者情绪对股价崩盘风险也具有显著的正向影响。我们进一步研究还发现,投资者情绪会加剧股权质押的股价崩盘风险。因此,监管机构可通过缓解股权质押问题并稳定投资者情绪,促进我国证券市场的健康发展。
关键词：
股权质押 投资者情绪 股价崩盘风险
[期刊] 财会通讯
[作者]
蒋红芸 李茜茜
本文用2007-2014年A股上市公司的数据,检验了股权集中度对股价崩盘风险的影响,并考察了内部控制对两者关系的调节作用。结果表明:股权集中度对公司股价崩盘风险起"监督"作用,两者成显著负相关关系;同时,两者间的负相关关系随着内部控制质量的提高而增强,这说明股权集中度是影响企业股价崩盘风险的关键因素,内部控制在股权集中度与股价崩盘风险的影响中起重要的调节作用。
关键词：
内部控制 股权集中度 股价崩盘风险
[期刊] 财会通讯
[作者]
蒋红芸 李茜茜
本文用2007-2014年A股上市公司的数据,检验了股权集中度对股价崩盘风险的影响,并考察了内部控制对两者关系的调节作用。结果表明:股权集中度对公司股价崩盘风险起"监督"作用,两者成显著负相关关系;同时,两者间的负相关关系随着内部控制质量的提高而增强,这说明股权集中度是影响企业股价崩盘风险的关键因素,内部控制在股权集中度与股价崩盘风险的影响中起重要的调节作用。
关键词：
内部控制 股权集中度 股价崩盘风险
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