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[期刊] 商业研究
[作者]
韩成栋
本文使用SHIBOR市场期限为1个月及以上的中长端利率数据,针对由预期理论推导出的三个模型进行了回归检验,提出期限为1个月的利率与其它长端利率的利差是平稳的,但是利差对长短期利率变动的预测与理论不一致,即存在预期迷惑现象,因而拒绝了预期理论;长端利率之间的利差不平稳,因而长端利率整体上不支持预期理论。此外,考虑到回归结果的稳健性,本文还按照不同的方式选取了两组样本数据,通过使用不同的数据仍然可以得到相似的结论,这表明回归结果是在一定程度上是稳健的。对预期理论的背离表明SHIBOR市场中长端利率的变动未能充分反映金融市场资金的供需情况,因而有待进一步发展。
关键词：
利率期限结构 预期理论 SHIBOR
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
胡明东
随着利率市场化的进一步推进,基准利率的选择与培育亟待解决。分析了SHIBOR的运行现状与运行特征,并选取货币市场主要利率体系进行对比,运用格兰杰因果检验并建立EGRACH模型,检验SHIBOR是否具备市场基准利率及央行基准利率的属性。
[期刊] 经济问题
[作者]
甘小军 高珊
利用中国1994年以来的经济数据,通过建立ARIMA模型和二阶段OLS模型对理性预期学派货币中性理论进行了检验。实证结果显示,短期内中国预期的货币供给冲击与非预期的货币供给冲击对产出都有显著影响,且非预期的货币供给冲击对产出影响更明显;但从长期看,预期货币与非预期货币对产出的正负效应相互抵消,中国货币政策表现为长期渐近中性。
[期刊] 投资研究
[作者]
宿成建
本文建立了基于Williams(1938)的股票非预期收益定价模型,本文提出了两个新的度量变量,即表示股票每股收益增长的理性预期相联系的变量δEepst/Pt-1以及市场情绪变量URM,在此基础上,本文建立了多变量回归模型,并采用2002年1月至2008年12月间中国股票市场的有关交易数据、机构收益预测数据和财务数据,来检验理论模型和实证模型的预测,发现:(1)总风险与系统风险不能解释股票非预期收益,和Chambers等(2005)的结论相反,与非预期收益有关的总风险与系统风险也不能解释股票非预期收益。(2)当期非预期会计收益期初价格比epst/Pt-1、表示每股收益增长的理性预期相联系的变量...
[期刊] 运筹与管理
[作者]
王相宁 王洪涛
本文基于利率期限结构预期理论对我国的Shibor市场进行了实证研究。本文回顾了利率期限结构预期理论的三种检验方法,通过单位根检验发现Shibor短端利率平稳、中长端利率存在单位根,并分别运用线性回归法、向量自回归法和协整检验法对Shibor整体、短端利率和中长端利率相应进行了实证检验,得出Shibor无论整体上还是短端利率或中长端利率都不支持预期理论成立的结论,并通过分析得出启示:Shibor应注重中长端利率的发展和报价制度的完善。
[期刊] 上海金融
[作者]
潘再见
中央银行沟通是中央银行管理预期的重要工具。本文基于新凯恩斯宏观经济模型采用待定系数法推导利率的决定方程,进而阐释中央银行沟通引导利率预期的内在机理和渠道。本文还进一步利用2006年10月至2012年9月中国人民银行的沟通数据,运用EGARCH实证检验利率对中央银行沟通的反应。研究发现:中央银行沟通确实能向金融市场传递有效信号,使利率做出与中央银行的政策意图一致的反应,但却未能减少不确定性,降低利率的波动率;口头沟通的效果优于书面沟通,行长沟通的效果优于他人沟通。本文最后提出了增强中央银行沟通效果的若干思考。
[期刊] 统计研究
[作者]
莫扬 尹福生 汤佳
本文利用结构突变理论重新检验EH假说,发现Campbell和Shiller(1987)模型隐含了有关单一利率的结构突变特征的两个条件:存在共同结构突变点、在共同突变点的突变幅度也完全相同。只有同时满足这两个条件,传统EG检验才不会错误拒绝EH假说。本文针对这些问题改进了实证模型,重点转变为分析EH假说在中国市场不成立的原因,发现排除"利率倒挂"和各利率的共同结构突变点的干扰以后,EH假说分别在SHIBOR长短期利率成立。SHIBOR隔夜拆借利率是一个结构突变的稳定过程。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李学峰 田元泉 李佳明
论文首先提出了"市场竞争的基金治理效应假说",在此基础上论文以开放式基金为例对我国基金层面的市场竞争结构进行了考察,发现我国基金业存在大基金垄断和一定程度的过度竞争并存的问题;进一步,论文首次给出了衡量基金治理效率的指标体系,并通过实证检验证实了治理效应假说存在,即市场竞争结构对基金治理具有显著影响。
关键词：
证券投资基金 市场竞争结构 基金治理
[期刊] 经济体制改革
[作者]
谢晓霞
以有效市场假设理论(EMH)为基础,结合当前我国股票市场的具体情况,运用残差项序列自相关检验和游程检验的方法对我国上海股市效率进行检验。以上海股市综合指数收益率为样本,对其进行残差项序列自相关检验和游程检验,检验结果显示:我国沪市尚未达到真正的弱式有效,正处于从无效市场向弱式有效市场的不稳定的过渡阶段,所以EMH在上海股市不成立。为此,应该加强我国证券市场各种法规制度建设,加快股权分置改革步伐,进一步促使我国股市从无效市场向弱式有效市场过渡,使我国股市在资源配置上发挥更大的作用。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
胡俊 晏艳阳 邓婷
本文以我国上市公司为样本对这一理论进行实证检验,结果表明我国上市公司资本结构不是公司过去进行市场时机选择累积的结果,不论是从短期还是长期来看,公司的资本结构都与非负债类税盾和盈利能力有更强的相关性。
关键词：
行为公司金融 资本结构 市场时机选择
[期刊] 世界经济文汇
[作者]
吴意云
本文在Melitz(2003)的异质性企业垄断竞争一般均衡框架内探讨商品交易市场作为共享式交易组织的经济学本质。结果表明,作为共享式交易组织的商品交易市场,其设立的前提条件是市场需求规模超过临界水平,且临界市场规模与商品交易市场设立的初始投资正相关,与消费者的工业品支出份额负相关;同时,市场需求规模的扩大将导致商品交易市场均衡的企业数增加和进入门槛提高;此外,企业能力分布的方差越小,则均衡状态时企业进入商品交易市场的最低能力水平越高。
关键词：
商品交易市场 垄断竞争 一般均衡
[期刊] 证券市场导报
[作者]
周博伦 王英中 王一鸣
我国ETF采用一级市场申赎和二级市场交易并存的市场模式，且两个市场间定价偏差长期存在。为了探究ETF定价偏差的形成原因与机制，本文构建一个基于信息理论的均衡模型，分析了影响定价偏差的主要因素及其作用方向。同时，本文利用我国A股市场的股票型ETF数据，对理论模型结论进行了实证检验。研究发现，ETF市场定价偏差程度随着成分股特质性风险和ETF跟踪误差的增加而上升，而ETF市场流动性和市场信息交易量则会对定价偏差产生负向影响。这些结论在多种稳健性检验下仍然有效。本文的研究为深入理解ETF市场的定价机制提供了新的视角和理论支持，对于促进和完善我国ETF市场的发展具有一定的指导价值。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李彪 杨宝臣
本文在给出利率期限结构预期假说的定义及其推论的基础上,利用单位根和协整检验方法对上交所国债回购市场的利率数据进行了检验,结果表明国债回购利率序列均为一阶单整,由各个国债回购利率所构成的利率系统仅由一个共同的随机趋势驱动,因此得出利率预期假说在我国国债回购市场是有效的结论。本文利用向量误差修正模型对各个国债回购利率的估计结果进一步验证了这一点。
关键词：
债券市场 国债回购 利率预期假说
[期刊] 统计与决策
[作者]
李彪 杨宝臣
本文通过选用上交所国债回购市场(http://www.sse.com.cn)1996年7月22日到2005年12月13日的2164个日度数据,包括R003、R007、R014、R028、R091和R182六种不同到期期限的利率,利用单位根和多变量协整方法来检验利率预期理论在我国国债回购市场上的有效性,并采用误差修正模型对不同到期期限利率之间的内在驱动关系进行了建模估计和相应的解释。
[期刊] 财政研究
[作者]
王亚男 金成晓
预期理论是解释国债利率期限结构进而预测宏观经济政策的重要理论。基于国债发行频率会影响国债利率期限结构的假设,本文应用频段谱相回归方法对我国国债市场利率期限结构的预期理论进行了检验。检验结果发现,预期理论在我国国债市场总体不成立,特别是在高频段和低频段,利率期限结构所包含的期限溢价信息较少。我国应通过更加透明的宏观经济政策及推进国债利率市场化来完善我国利率期限结构。
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