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[期刊] 证券市场导报
[作者]
甄丽明
IPO超募为创业板企业研发投入提供了充裕的资金保障,但这是否意味着管理层愿意增加企业研发投入呢?本文实证考察了IPO超募资金与创业企业R&D投入之间的作用机制。研究发现,管理层对超募资金的预期影响了企业的R&D投入强度。当企业超募超过预期规模,属严重超募时,随着企业冗余资源的增加,"冗余式"研发投入强度会增强;当企业超募低于预期规模,属非严重超募时,随着企业实际超募程度的加剧,企业"问题式"研发投入意愿会减弱,超募严重程度与R&D投入之间存在着U型关系。进一步研究还发现,政府补贴力度强化了超募程度与企业R&D投入之间的敏感度。本文的结论表明,应合理引导管理层对超募的预期,这也为理解转轨制度背景...
[期刊] 财会月刊
[作者]
陈远志 黄承琰
２０１４年ＩＰＯ重启和证监会的＂窗口指导＂意见出台后，创业板的高超募问题得到缓解。高超募现象的发生和减弱，是否与投资者和拟上市公司的非理性行为有必然联系？当以投资者情绪和盈余管理测度投资者和公司的非理性行为强度时，本文实证研究发现：在控制外部监管环境等影响因素后，应计利润盈余管理与超募程度显著正相关，真实活动盈余管理、市场投资者情绪与超募程度显著负相关，且两者的非理性行为交叉作用不显著。
关键词：
IPO超募 非理性 投资者情绪 盈余管理
[期刊] 预测
[作者]
李梦雅 严太华
本文以2014年底前在我国创业板上市的419家公司为研究对象,探究了风险投资对企业IPO超募融资及超募资金使用效率的影响。研究发现:(1)风险投资介入能够降低企业的超募融资率,且风险投资持股比例越大,其对企业超募融资率的抑制作用越强;(2)风险投资支持提高了企业超募资金的使用效率,具体表现为企业超募资金投资概率的增大和投资效率的提高,使企业超募资金投资能够对企业未来经营业绩和市场回报产生较大的提升效应;(3)进一步对风险投资影响超募资金投资效率的机理进行分析后发现,风险投资机构可以通过提高超募资金的资本投资率和发挥其监督职能两条途径实现对企业超募资金投资效率的积极影响。
[期刊] 经济经纬
[作者]
侯德帅 王瑶 董曼茹
商誉风险加剧了我国资本市场的不稳定性，虽引发多方关注，但主要聚焦于其经济后果而非成因的探索。立足我国资本市场IPO超募及其引发的资源错配这一背景，尝试从企业上市交易早期挖掘商誉风险的成因。研究发现：IPO超募加剧了企业商誉泡沫的形成，且经内生性检验和稳健性测试后，研究结论不变。IPO超募对企业商誉泡沫的影响主要发生于IPO超募后的第1年，而非IPO超募当年及IPO超募后的第2年和第3年。在管理层过度自信、融资约束较小以及市场化程度较低地区，IPO超募对并购商誉的影响会更加显著。进一步研究发现企业更易在IPO超募后第3年发生商誉减值。研究结论表明IPO超募降低了资源配置效率，加剧了溢价并购下的商誉减值风险，存在明显的过犹不及问题。研究为探索我国资本市场商誉风险的成因提供了新的视角，对优化监管和商誉风险管控具有重要意义。
[期刊] 财会月刊
[作者]
徐志立
创业板IPO超募融资问题日益引起关注,其已影响到资本市场的可持续发展及投资者利益的保护。本文结合我国创业板IPO超募融资问题发展的现状,从监管体制及利益相关者角度探索超募问题的成因,并从完善制度安排及加强公司治理的角度提出政策建议。
关键词：
创业板 IPO 超募融资 治理
[期刊] 经济经纬
[作者]
周孝华 唐文秀
笔者以创业板公司为样本,以logistic模型构建融资约束指数,研究了公司融资约束、IPO申购情况与创业板企业IPO资金超募之间的关系。实证结果表明超募率与上市前融资约束程度负相关,否定了上市公司融资约束是超募动机一说;创业板市场IPO申购情况对超募程度有显著影响。网上与网下IPO申购偏差越大,超募越严重;网下申购竞争越激烈,超募也越严重。这一结论意味着,通过建立和完善网上与网下IPO申购的制衡机制,抑制机构投资者抬高股票价格行为,可有效缓解创业板高超募现象。
关键词：
融资约束 IPO申购 融资超募
[期刊] 软科学
[作者]
曾江洪 马润泽
基于信息不对称理论,实证检验R&D投入对创业企业IPO抑价的影响,同时分析企业信息披露质量所起的调节作用。结果发现:R&D投入水平与发行企业IPO抑价显著正相关;企业信息披露质量的提高则显著缓解R&D投入对IPO抑价的正向影响,这种影响在高新技术企业中更为明显。进一步研究表明,无论在全样本组还是在高新技术企业组中,大企业的R&D投入水平对IPO抑价的正向影响更为显著,而信息披露质量的提升则更好地缓解了小企业R&D投入造成的信息不对称。此外,存在风险投资参与时,R&D投入对IPO抑价的提升作用以及信息披露质量对二者关系的调节作用都更为显著。
[期刊] 企业经济
[作者]
龙丽娜 鲁兴启
创业板市场上普遍存在的超募现象及其所带来的危害引发了全社会的广泛关注和担忧。以创业板上市的前100家上市公司为例,巨额的超募资金主要用于投资并购、还贷补充流动资金、买房置地和存放银行。通过深入分析后发现,超募的原因主要来自创业板市场机制的不完善、发行人的利益驱动、保荐机构的管理缺位和投资者的盲目跟风这四个方面,应从完善发行定价机制、加大市场监管力度和加强投资者教育入手,寻求治理超募现象的对策。
关键词：
创业板 IPO 超募
[期刊] 中国金融
[作者]
蒋欣 李全
创业板超募现象普遍从我国创业板开板以来的数据表现来看,出现了高发行价、高市盈率和高超募比例的"三高症",尤其是创业板市场资金超募比率远远高于主板市场和中小板市场,并有愈演愈烈之势,给创业板市场带来了高风
[期刊] 财会月刊
[作者]
罗媛 宋梦卉 李燕
本文以截至2012年12月31日在创业板上市的353家公司为对象,实证研究创业板公司的超募问题。结果表明,我国创业板整体超募现象严重,平均超募率高达156.44%;但是募集资金使用效率较低,财务报表显示有121家存在募集资金投向变更行为;巨额募集资金支持下,公司业绩呈现持续下降的趋势,"超募"意味着市场高预期,但并不意味着高回报。
关键词：
创业板超募 募集资金使用效率 企业成长性
[期刊] 武汉金融
[作者]
曹国华 廖芯谊
目前我国正面临中小企业融资困难而上市企业过度融资的窘境，资本市场资源配置的功能引起了社会各界的广泛质疑。本文基于该现状，探讨了ＩＰＯ超募资金对上市企业非效率投资行为的影响，进一步地，将超募问题与企业管理相结合，分析了是否越大的企业规模管理制度越完善，从而对上述关系（超募－非效率投资）产生了调节作用。研究结果表明：超募资金越多的企业，过度投资的程度越重；同样，超募资金越多的企业，投资不足的程度也越厉害；越大的企业规模越能缓解由超募资金引起的过度投资；但企业规模不能调节由超募资金所引起的投资不足。
[期刊] 浙江金融
[作者]
陈志云
创业板作为新兴市场,在一级市场有限供给影响下,仍存在诸多现象,如"高市盈率、高发行价、高超募率"等,造成创业板上市公司的资金闲置和粗放经营。由此严重破坏了证券市场资本配置机能,引发了社会广泛争议与质疑。本文选取创业板2009年至2016年的570家上市公司发行数据,从股权集中度、承销商声誉、投资者态度、企业成长性方面来探究了各关联方行为影响下的资金超募现状及对经营绩效的影响;并从市场机制、公司内部监管、公司治理结构、培育理性投资者方面提出了改进创业板资金超募制度的建议。
关键词：
创业板 关联方行为 资金超募 经营绩效
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘慧娟
本文通过了解汤臣倍健IPO超募概况和超募资金投向,具体分析超募资金投入项目的投资效率,针对汤臣倍健各项关键财务指标进行趋势分析,分析超募资金使用效率,最终找出超募资金使用效率低的原因,最后针对性的提出以下建议:合理制定募集资金使用计划,审慎进行投资决策;完善公司治理机制,规范超募资金使用;完善再融资政策,强化市场监管与引导。
关键词：
超募资金 投资效率 IPO超募 创业板
[期刊] 浙江金融
[作者]
陈志云
创业板作为新兴市场,在一级市场有限供给影响下,仍存在诸多现象,如"高市盈率、高发行价、高超募率"等,造成创业板上市公司的资金闲置和粗放经营。由此严重破坏了证券市场资本配置机能,引发了社会广泛争议与质疑。本文选取创业板2009年至2016年的570家上市公司发行数据,从股权集中度、承销商声誉、投资者态度、企业成长性方面来探究了各关联方行为影响下的资金超募现状及对经营绩效的影响;并从市场机制、公司内部监管、公司治理结构、培育理性投资者方面提出了改进创业板资金超募制度的建议。
关键词：
创业板 关联方行为 资金超募 经营绩效
[期刊] 统计与决策
[作者]
龚靓 张志宏
文章基于行为金融学中市场"非理性"情绪对公司投资行为影响的视角,对创业板上市公司管理者短视和超募资金迎合性投资行为的关系进行研究。研究发现:创业板上市公司会迎合投资者的非理性情绪进行投资,而超募资金提供的充裕现金流为管理者的迎合行为提供了条件,管理者短视加剧了这一行为。
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