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[期刊] 金融研究
[作者]
李志冰 杨光艺 冯永昌 景亮
本文以1994年7月至2015年8月A股上市公司为样本,考察五因子模型在中国股市不同时期的应用。主要结论有:(1)全样本下规模、账面市值比效应显著,经三因子模型调整后盈利能力及投资风格效应仍显著,但不存在显著的动量或反转效应;(2)五因子模型有非常强的解释能力,比CAPM、三因子及Carhart四因子模型表现更好;(3)股改前市场风险占据主导地位,盈利能力、投资风格及动量因子"冗余",股改后这三个因子的风险溢价显著;(4)股改后存在经五因子模型调整后仍显著的反转效应;(5)股改后实际收益率与预期收益率的差
关键词：
因子模型 盈利能力 投资风格
[期刊] 金融研究
[作者]
李志冰 杨光艺 冯永昌 景亮
本文以1994年7月至2015年8月A股上市公司为样本,考察五因子模型在中国股市不同时期的应用。主要结论有:(1)全样本下规模、账面市值比效应显著,经三因子模型调整后盈利能力及投资风格效应仍显著,但不存在显著的动量或反转效应;(2)五因子模型有非常强的解释能力,比CAPM、三因子及Carhart四因子模型表现更好;(3)股改前市场风险占据主导地位,盈利能力、投资风格及动量因子"冗余",股改后这三个因子的风险溢价显著;(4)股改后存在经五因子模型调整后仍显著的反转效应;(5)股改后实际收益率与预期收益率的差异更接近于0,市场趋于"有效"。
关键词：
因子模型 盈利能力 投资风格
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
宋光辉 董永琦 陈杨炀 许林
针对Fama-French五因子模型不足以很好解释股票市场的动量效应,本文从因子定价模型出发,依据流动性溢价理论,将流动性作为风险因子加入五因子模型中构成六因子模型,并采取六因子模型对动量效应进行解释,经过对中国股票市场大量实证检验发现:流动性与动量效应显著负相关,且加入流动性因子的六因子模型对动量效应的解释度有了很大提升,解释度高达75%以上。这一发现在一定程度上缓解了现有资产定价模型在面对动量效应解释方面的尴尬境遇。
关键词：
股票市场流动性 动量效应 风险因子
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
宋光辉 董永琦 陈杨炀 许林
针对Fama-French五因子模型不足以很好解释股票市场的动量效应,本文从因子定价模型出发,依据流动性溢价理论,将流动性作为风险因子加入五因子模型中构成六因子模型,并采取六因子模型对动量效应进行解释,经过对中国股票市场大量实证检验发现:流动性与动量效应显著负相关,且加入流动性因子的六因子模型对动量效应的解释度有了很大提升,解释度高达75%以上。这一发现在一定程度上缓解了现有资产定价模型在面对动量效应解释方面的尴尬境遇。
关键词：
股票市场流动性 动量效应 风险因子
[期刊] 商业经济研究
[作者]
刘立力 刘宇
商贸流通业股票市场作为我国A股市场的重要组成部分,其健康发展对经济发展具有重要作用。文章实证检验了Fama-French五因子模型在我国商贸流通上市企业股票分析中的适用性。结果表明,Fama-French五因子模型在我国商贸流通上市企业股票分析中具有适用性,在进行风险溢价调整后,CMA因子通过控制其他因子的影响,在五因子模型中不再是冗余因子,从而很好地解释了商贸流通上市企业股票的收益率变动。
[期刊] 统计与决策
[作者]
勾东宁 王维佳
文章以我国沪深两市16家上市银行为研究对象,将这16只个股按规模和账面市值比分成四组,运用Fama-French三因子模型进行实证检验和回归分析。实证检验结果表明:四个组合Fama-French三因子模型回归所得市场风险测度β值都显著,且都小于1,说明银行业收益波动对市场收益波动的敏感度不高,波动幅度小于市场波动幅度,银行业整体系统性风险较小,其风险报酬小于市场平均风险报酬;对于小盘银行股和大盘低账面市值比银行股来说,规模效应和账面市值比效应存在,对于大盘高账面市值比银行股来说,这两个因素不显著;我国银行业中较小规模、高账面市值比的股票风险报酬最高,可被看做银行业中的成长股,适合在牛市持有;市值较大的银行股多为国有控股,属于银行业中的价值股,适合长期价值投资。
[期刊] 会计之友
[作者]
尹莉娅
基于2010年4月至2016年3月的月度数据,首先使用主成分分析方法构建了投资者情绪指数,然后将其作为情绪因子加入到经典的Fama-French三因子模型中,以分析投资者情绪对股票收益的影响。研究结果表明:投资者情绪能够对股票收益产生显著影响,但投资者情绪对股市的解释程度较低,加入情绪因子的三因子模型则能对股票收益进行较好的解释;小盘股、高市盈/净率股和高价股的股价对于投资者情绪的反应更加敏感。为降低投资者风险,减小股市波动,最后根据研究结论提出了相关建议。
关键词：
投资者情绪 股票收益 三因子模型
[期刊] 武汉金融
[作者]
卢宇燕
随着证券市场各方面的日臻完善,资本资产定价模型(CAPM)在描述股票收益率和风险之间的关系时,已经逐渐缺乏使人信服的解释力。Fama和French在1992年发表的《预期股票报酬的横截面研究》一文中,揭示了公司规模和账面市值比率对股票平均报酬的作用超过了CAPM里认为的贝塔系数的作用,并解释了其中的线性关系。本文的目的在于,通过介绍Fama和French三因素模型理论并将其运用到中国股票市场中,对上海A股市场2012年1月到2012年12月的股票平均收益率进行线性回归分析,以此来检验三因素模型在中国股票市场的适用性。
[期刊] 技术经济
[作者]
杨金海 范黎波
通过在全球情景下检验Fama-French三因子模型,分析了新兴市场与发达国家的市场一体化水平。沿用Griffin的研究方法,利用涵盖35个国家、时间跨度超过30年的股票市场数据,分析并比较了基于世界、国际和本国三种视角构建的Fama-French三因子模型在解释股票收益差异上的适用性。结果如下:不同国家或地区在市值因子(SMB)、账面市值比因子(HML)和市场资产组合(MRF)上的相关性不足以说明市场一体化水平;三种模型对发达国家和发展中国家的股票市场都具有解释力;与Griffin的研究结果一致,Fam
[期刊] 技术经济
[作者]
杨金海 范黎波
通过在全球情景下检验Fama-French三因子模型,分析了新兴市场与发达国家的市场一体化水平。沿用Griffin的研究方法,利用涵盖35个国家、时间跨度超过30年的股票市场数据,分析并比较了基于世界、国际和本国三种视角构建的Fama-French三因子模型在解释股票收益差异上的适用性。结果如下:不同国家或地区在市值因子(SMB)、账面市值比因子(HML)和市场资产组合(MRF)上的相关性不足以说明市场一体化水平;三种模型对发达国家和发展中国家的股票市场都具有解释力;与Griffin的研究结果一致,Fama-French本国版模型最能有效解释股票收益率差异,因此没有必要将模型放在全球情景框架下加以考虑。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
赵胜民 闫红蕾 张凯
Ｆａｍａ－Ｆｒｅｎｃｈ在原有三因子模型的基础上增加了ｒｍＷ和ｃｍａ两个代表公司盈利能力和投资水平的因子，发现ｈｍＬ成为冗余变量，这一结论与我国已有研究相悖。五因子模型的解释能力是否因市场而异，就我国股市而言，五因子是否比三因子解释能力更胜一筹尚无定论。本文通过对我国ａ股市场交易数据和财务数据的实证分析发现我国股市市值效应和价值效应明显，而ｒｍＷ和ｃｍａ两个因子无益于诠释股票组合的回报率。与美国股市的经验相反，三因子模型更适合我国，因子定价模型的有效程度因市场发展水平和投资理念而异。本文对资产定价的理论和实证研究提供了经验和参考。
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘睿智
流动性是公司资产的基本属性,文章围绕我国上市公司资产流动性定价问题展开研究,分别基于改进的Fama-French模型,使用分组构建组合以控制相关变量的方法,并使用P-S流动性指标与Amihud流动性指标对我国证券市场流动性进行测度。
[期刊] 财会通讯
[作者]
夏宇
我国证券市场成立以来虽然不过30余年,但发展迅速,这必然在一定程度上伴随着我国A股上市公司的成长,股市的高收益与高风险并存的特点,不仅使相关学术领域成为热点问题,同时也是吸引众多投资者参与的重要原因,公司成长是否影响股票收益呢?股票收益的影响因素一直是资产定价理论体系研究中的关键问题,本研究借鉴了国内外学者已有的研究经验和方法,以Fama-French三因素模型为基础对其进行检验,并创新性的加入成长因子形成Fama-French四因子模型,通过模型拟合度和显著性与三因子模型进行比较,说明加入成长性因子形成的Fama-French四因子扩展模型在我国证券市场具备更强解释力度,进而拓展资产定价方面的理论研究并提出相应现实建议。
[期刊] 金融论坛
[作者]
张兵 陈晓莹
本文在Fama & French三因子模型框架下检验低价股效应。研究发现,低价股票组合的收益率明显高于高价股票组合,低价股效应的确存在,但该效应会随股价上升而减弱。此外,价格因子的加入使定价模型的预测能力明显提高,利用名义股价代替账面价值比因子后模型解释力达到最优,表明价格因子具有更高的定价能力。
[期刊] 金融论坛
[作者]
张兵 陈晓莹
本文在Fama & French三因子模型框架下检验低价股效应。研究发现,低价股票组合的收益率明显高于高价股票组合,低价股效应的确存在,但该效应会随股价上升而减弱。此外,价格因子的加入使定价模型的预测能力明显提高,利用名义股价代替账面价值比因子后模型解释力达到最优,表明价格因子具有更高的定价能力。
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