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[期刊] 中国软科学
[作者]
刘向强 杨晴晴 胡珺
随着对可持续发展的日益重视，ESG评级结果已经成为投资者进行决策时的重要参考，但目前国内外各ESG评级机构的评级结果各异，存在较大分歧。以2015—2021年中国A股上市公司为样本，使用商道融绿、和讯、润灵环球和彭博4家评级机构的评级结果构建ESG评级分歧衡量指标，实证检验了ESG评级分歧对股价同步性的影响。研究发现：ESG评级分歧显著提高了被评级企业的股价同步性，表明ESG评级分歧存在“噪音效应”。在经过一系列稳健性检验后结论依然成立。进一步研究发现：ESG评级分歧对股价同步性的正向影响在于加剧了市场信息不对称；当上市公司信息环境较好，以及投资者具备较强的信息解读和分析能力时，可以缓解ESG评级分歧产生的“噪音效应”。研究结论为监管机构规范ESG评级标准，推动资本市场定价效率提升提供政策建议。
[期刊] 财经研究
[作者]
陈宏韬 殷海锋 张天舒 黄俊
本文从资本市场定价效率的角度，研究了ESG评级分歧对于公司股价同步性的影响。研究表明，ESG评级分歧放大了公司股价同步性，这主要源于不同评级机构之间较大的分歧阻碍了市场对ESG信息的有效定价。异质性检验表明，当上市公司ESG表现较好，信息披露质量较高，以及环境规制强度较大时，能够削弱ESG评级分歧对股价同步性的影响。作用机制为ESG评级分歧更大时，机构投资者持股比例下降，并且个体投资者在股吧中的正面与负面评论数量增加。拓展性分析显示，无论是本土与海外ESG评级机构之间，还是本土ESG评级机构之间存在分歧，均显著提升了公司的股价同步性。进一步从E（环境）、S（社会）、G（治理）三个分项检验评级分歧对股价同步性的影响，可以发现相较于S（社会）及G（治理），E（环境）类指标的分歧更加显著地提升了股价同步性。本文的结论表明，有效管控ESG评级分歧对资本市场ESG投资十分必要，相关部门需要建立统一的ESG信息披露标准，并关注和引导ESG评级机构这类新兴的信息中介所提供的评级信息。
关键词：
ESG评级分歧 股价同步性 信息披露
[期刊] 财会通讯
[作者]
丁华 杨雯淇
文章选取2015—2022年我国沪深A股上市公司为样本，实证检验ESG评级分歧对股价波动率的影响。研究发现：ESG评级分歧显著提高了公司的股价波动率；较高的投资者信心会削弱ESG评级分歧对股价波动率的正向影响；相比年报可读性高时，在年报可读性低时ESG评级分歧对股价波动率的影响更大。
[期刊] 财会月刊
[作者]
王艳丽 陈佳欣 林旭琦
ESG评级作为一种评估企业环境、社会和公司治理表现的指标，日益受到外部利益相关者的关注。但不同评级机构的评价结果往往存在差异，给信息使用者带来困扰。以2018～2022年我国A股上市公司为样本，实证检验ESG评级分歧与审计费用之间的关系。研究发现，ESG评级分歧会显著增加审计费用。机制检验表明，ESG评级分歧通过增加分析师预测偏误、增大企业经营风险、提升企业代理成本来增加审计费用。进一步研究发现，在非国有企业与非“四大”审计的企业中，ESG评级分歧与审计费用之间的正相关关系更显著。研究结论丰富了ESG评级分歧经济后果和审计费用影响因素的相关文献，也为我国进一步完善ESG评级体系提供了经验证据。
[期刊] 财会月刊
[作者]
齐保垒 杨佳瑞 刘晓燕
本文利用2010～2021年上市公司的股价同步性数据，选用华证ESG评级数据衡量企业ESG表现，研究企业ESG表现与股价同步性的关系。研究发现：企业ESG表现会影响股价同步性，更好的ESG表现会减少市场中的噪声，降低企业不确定性，从而提高股价同步性；在媒体报道情绪更乐观或环境规制更强的地区的企业中，ESG表现对股价同步性的影响会被减弱。进一步研究发现，在媒体、分析师和研报关注度较低的企业及非国有企业中，ESG表现对股价同步性的提升作用更加显著。本文丰富了企业ESG表现经济后果和股价同步性影响因素的相关文献，进一步验证了非理性学派提出的噪声基础观。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
唐洋 申潇莉
本文以2009—2021年沪深A股非金融上市公司为样本，考察了ESG信息披露对股价同步性的影响和作用机制。研究表明，企业ESG信息披露表现越好，股价同步性越高。ESG信息披露从内部通过提高公司的信息透明度，从外部通过抑制投资者情绪波动，进而提高股价同步性。进一步研究发现，在分析师关注度较低、机构投资者持股比例较低的情境下，ESG信息披露对提高股价同步性可以发挥更大的作用。本文研究拓展了我国ESG信息披露的经济后果，为促进我国企业ESG信息披露与完善该制度建设具有借鉴意义。
[期刊] 会计之友
[作者]
武龙 周杨 杨柳
以纳税信用评级为准自然实验，通过PSM-DID方法实证检验了纳税信用评级披露对股价同步性的影响。研究发现，纳税信用评级披露能够显著降低公司股价同步性，提高股价中特质信息含量。进一步分析发现，纳税信用评级披露对股价同步性的降低作用在财务报告质量较低、机构投资者持股比例较低的企业中更显著，即当企业信息透明度较低时，纳税信用评级对股价同步性的降低作用更为明显；相对于国有企业，纳税信用评级披露对股价同步性的影响在非国有企业中显著存在。研究结论为税收制度是提高资本市场信息效率的重要因素提供了证据，为社会信用体系的健全提供了启示，对进一步优化我国资本市场资源配置具有重要的理论与现实意义。
[期刊] 金融评论
[作者]
代昀昊 陆婷 杨薇 孔东民
本文通过考察股价同步性与信息效率之间的关系,澄清一个近来在金融学术和实务上有些模糊的观点,即经典的CAPM模型所决定的股价同步性,是否意味着企业信息披露更有效?通过比较信息披露指标与同步性测度的回归结果以及进一步根据同步性构造一系列组合收益发现,较低的股价同步性并不意味着更高的信息效率。事实上,较高和较低的股价同步性都意味着比较差的信息披露效率,二者呈现出"倒U"型关系,这为今后的学术研究和实务分析提供了一个新的基础。
关键词：
股价同步性 信息披露 信息效率
[期刊] 投资研究
[作者]
杨超 山立威
本文利用２００３－２０１２年３１个省（市）、自治区的省委书记和省长的变更数据，实证检验地方官员的变更对我国上市公司的股价同步性的影响。结果表明我国省级官员的变更会显著降低省内企业的股价同步性。而且，官员变更对区域内政治结构的冲击越大，则其对股价同步性的负向影响越大，而市场化水平越高、政府干预程度越低，则负向影响越小。最后，本文还发现地方官员的变更对国有企业的股价同步性的负向影响显著小于民营企业。
关键词：
官员变更 信息披露 股价同步性
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
崔云 万慧娟 张媛
在“双碳”目标和高质量发展背景下，ESG已成为投资者决策时的重要依据，但不同机构对公司的ESG评级存在显著差异。本文以2018—2022年我国A股上市公司为研究样本，检验了ESG评级分歧对审计师选择的影响及作用机理。研究发现，ESG评级分歧越大，公司越倾向选聘高质量审计师，在经过一系列稳健性检验后结论依然成立。进一步研究发现，ESG评级分歧主要通过经营风险、代理冲突与外部关注的渠道促使公司选择高质量审计师，且当公司处于弱势的信息环境中时，两者之间的关系更显著。
[期刊] 会计之友
[作者]
郑秀杰 闫涵 李宇铭 李曰春
ESG评级分歧产生的信息噪音降低了信息可用性，审计师作为资本市场重要的信息中介，是否会据此调整审计定价策略？文章以2009—2022年A股上市公司为样本，实证检验了ESG评级分歧对审计定价的影响。研究发现，ESG评级分歧越大，审计定价越高。机制检验发现，企业的信息风险、经营风险以及审计师声誉风险是ESG评级分歧对审计定价影响的作用机制。异质性分析表明，当企业处于重污染行业、市场化程度较低的地区或由具备行业专长的审计师进行审计时，ESG评级分歧对审计定价的影响效果更为明显。文章丰富了ESG评级分歧相关研究，为企业降低风险水平以及审计支出提供了路径参考。
[期刊] 南方金融
[作者]
李慧 陈科任 庞宇
由于缺乏统一标准，不同ESG评级机构对同一公司的ESG评级结果往往不一致。基于中国A股上市公司数据，实证检验ESG评级分歧对企业商业信用融资的影响、作用机制及其经济后果。结果表明：第一，ESG评级分歧显著抑制企业的商业信用融资。对所有权属性和信息披露质量不同的企业，这种抑制效应呈现出非对称性特征，对国有企业、ESG信息披露质量偏低企业的负面影响更为显著。第二，ESG评级分歧通过降低企业的抗风险能力、减少外部监督、削弱声誉效应和降低信息透明度等途径，抑制企业的商业信用融资。第三，ESG评级分歧不仅抑制ESG表现对企业获得商业信用融资的促进作用，还进一步降低企业研发投入和固定资产投资，不利于企业“脱虚向实”、提高长期竞争力。基于上述研究结论，要尽快建立统一、标准化、与国际接轨的企业ESG信息披露制度，提高信息披露质量；完善ESG评级体系，强化对评级机构的信息披露监管和评级透明度要求。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
顾奋玲 曹越 付楠楠
不同评级机构出具的不同评级结果是否会使审计师感到困惑，影响审计师的审计收费决策？为此，本文以2011—2022年沪深A股上市公司为研究样本，考察ESG评级分歧是否会影响审计费用。研究发现，ESG评级机构对同一上市公司的ESG评级分歧越大，审计师下一年会收取越高的审计费用。机制检验发现，经营风险和信息风险是ESG评级分歧影响审计费用的重要机制。异质性检验发现，在地区法治环境好、非重污染行业以及媒体关注低的样本中，ESG评级分歧与审计费用之间的正相关关系更加显著。相较于环境和社会维度，治理维度的评级分歧对审计费用的影响更显著。本文丰富了有关ESG评级分歧经济后果与审计费用影响因素的相关文献，为上市公司改善ESG表现、监管机构解决ESG评级分歧以及审计师关注被审计对象的“软数据”提供理论依据。
[期刊] 金融研究
[作者]
周林洁
本文旨在探讨在噪音交易较多的中国股票市场中,公司治理对股价同步性的影响。实证结果显示,以控制权和现金流权之差度量的超额控制权和股价同步性之间存在显著的负相关关系,机构持股加强了这种负向关系。进一步,本文采用南开治理指数和配对方法对公司治理综合指标和股价同步性进行研究,发现治理好的公司表现出更高的股价同步性和更好的未来盈余。本文研究表明,当噪音交易是股价同步性的主要驱动因素时,较差的公司治理,特别是较高的超额控制权,会增加基本面的不确定性,吸引较多的噪音交易,进而降低股价同步性。
关键词：
公司治理 股价同步性 噪音交易 机构持股
[期刊] 金融发展研究
[作者]
赵子铱 张紫红 马新松
随着“双碳”目标与可持续发展理念的不断推进，ESG投资关注度持续提升。但由于不同评级机构的ESG评级标准各异，同一家公司存在明显的ESG评级分歧现象，极大影响了投资者的决策过程。文章以2011—2021年沪深A股上市公司为样本，考察ESG评级分歧对公司股票收益的影响效应。研究发现：ESG评级分歧显著降低了公司股票收益，经过一系列内生性检验和稳健性检验后结论依然成立。调节效应检验表明，实际控制人持股会抑制ESG评级分歧对股票收益的负向效应，外部分析师关注则放大了两者之间的负向关系。文章拓展了ESG评级分歧与股票回报的相关研究，为推动中国ESG评级体系建设、完善公司治理、推动股票市场健康有序发展提供了经验证据。
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