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[期刊] 中国注册会计师
[作者]
林立杰 李盼盼
本文选取2013-2020年沪深A股上市公司数据为样本，研究了环境、社会责任及公司治理（ESG）表现对企业股价崩盘风险的影响。研究表明：良好的ESG表现能够发挥监督效应和声誉效应，即通过提高企业的外部监督和声誉水平，进而抑制其股价崩盘风险。进一步研究发现，企业信息环境越差，ESG表现对企业股价崩盘风险的抑制作用越强；经济政策不确定性越高时，ESG表现对企业股价崩盘风险抑制作用越为明显。研究基于企业ESG表现这一非财务指标，扩展了企业股价崩盘风险的影响因素研究，肯定了良好的ESG表现在微观的企业层面所发挥的积极作用，也对维护资本市场稳定、促进我国经济高质量发展具有一定的现实意义。
关键词：
ESG表现 股价崩盘 监督效应 声誉效应
[期刊] 财会通讯
[作者]
江海云
本文以2015—2020年A股上市公司为研究样本，实证研究了公司ESG表现、管理层能力与股价崩盘风险之间的关系，研究发现：（1）公司ESG表现有助于降低股价崩盘风险，二者之间呈负向关系；（2）管理层能力能够强化公司ESG表现与股价崩盘风险之间的负向关系；（3）相对于分析师跟随较少，公司ESG表现与股价崩盘风险之间的负向关系在分析师跟随较多公司中更加显著。
关键词：
公司ESG表现 管理层能力 股价崩盘风险
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
董香兰 邓建红 姜熙 赵颐淇
以我国2011—2021年A股上市公司为研究样本，采用系统GMM回归等方法考察了公司ESG表现对公司股价崩盘风险的影响以及融资约束对两者之间关系的调节效应。研究发现，公司ESG综合表现及各单项表现与股价崩盘风险之间均具有显著的负相关关系，而融资约束在公司ESG表现与股价崩盘风险之间的关系起到负向调节作用，在使用倾向得分匹配法（PSM）控制内生性后结论仍具有稳健性。通过异质性分析发现，资产负债率高和收益率高的公司ESG表现对降低股价崩盘风险的积极作用更显著，融资约束的负向调节作用也更显著。研究结论为企业更好地践行ESG理念提供了思路，为ESG评级机构和政府部门共同推动我国企业可持续发展和金融市场稳定运行提供理论参考。
[期刊] 国土资源科技管理
[作者]
邓九生 焦睿聪 覃宇
股价崩盘严重影响企业稳定，ESG表现是衡量企业可持续发展的重要指标，因此研究ESG表现与企业股价崩盘之间的关系有重要意义。文章以2013—2020年中国沪深A股上市企业数据为研究样本，实证分析了企业ESG表现与企业股价崩盘之间的影响和作用路径。研究表明：（1）企业良好的ESG表现显著抑制了企业股价崩盘风险；（2）机制研究发现，ESG表现能够通过提升企业绿色创新能力降低企业股价崩盘风险；（3）进一步研究发现，ESG表现中环境与社会责任对于企业股价崩盘的抑制性更为明显；（4）在有政治关联、低融资约束以及高媒体关注度的企业中，ESG表现对股价崩盘风险的抑制性作用更强。本文通过探究企业ESG表现对股价崩盘风险的影响，丰富了有关企业ESG表现的经济后果的研究。本文的研究发现为政府制定相关的市场政策以及推动企业可持续发展提供了理论基础和实践启示。
[期刊] 财会通讯
[作者]
饶静 靳盼盼 曾雯莹
ESG在推动经济高质量发展、促进绿色转型过程中发挥着重要作用。文章以2010—2020年沪深A股上市公司为研究样本，实证分析了ESG表现与股价崩盘风险的关系。研究表明，上市公司ESG表现能显著降低股价崩盘风险。机制分析表明，ESG表现会通过降低信息不对称的“信息路径”和提高投资者信心的“信心路径”来降低股价崩盘风险。进一步研究发现，在非国有企业、会计稳健性更高以及媒体报道较少的公司中，ESG表现更能显著降低股价崩盘风险。本研究结果拓展了ESG表现经济后果和股价崩盘风险影响因素的研究，为推动上市公司高质量发展提供理论支持和政策启示。
[期刊] 经济问题
[作者]
席龙胜 王岩
随着我国ESG信息披露制度不断完善，ESG信息披露质量将对股价崩盘风险产生重要影响，但是，目前鲜有文献研究ESG信息披露与股价崩盘风险之间的关系。以2009—2020年我国沪深A股上市公司为研究样本，实证检验了企业ESG信息披露对股价崩盘风险的影响和作用机制。研究发现，企业ESG信息披露能够降低股价崩盘风险。机制检验表明，在“信息效应”下，ESG信息披露通过降低信息不对称程度缓解股价崩盘风险，在“投资者情绪效应”下，ESG信息披露通过平抑投资者情绪降低股价崩盘风险。异质性分析发现，ESG信息披露对股价崩盘风险的抑制作用在经国际四大会计师事务所审计、非国有企业以及分析师关注度较高的企业中表现更强。这一研究拓展了企业ESG信息披露的经济后果研究，对加强我国ESG信息披露制度建设具有重要实践意义。
[期刊] 贵州财经大学学报
[作者]
盛明泉 余璐 王文兵
在高质量发展阶段，防范风险成为各界关注的重点，厘清ESG披露(环境、社会以及公司治理)与风险之间的关系有利于更好地防范风险。基于2010～2020年沪深A股上市公司数据，从股价崩盘的视角探究了ESG披露对风险的影响。研究结果表明：ESG披露能够降低股价崩盘风险，且主要通过降低代理成本和提高代理效率来抑制股价崩盘风险。横截面测试结果表明，在非国有企业、非污染企业以及信息披露质量较高的企业中，ESG披露的这种抑制效应更加显著。研究结论为ESG披露如何抑制股价崩盘风险提供了经验证据，对防范风险和稳定资本市场发展具有一定的启示意义。
[期刊] 财贸经济
[作者]
刘宝华 罗宏 周微 杨行
本文以我国２０００－２０１４年沪深两市Ａ股、非金融行业上市公司为样本，实证考察地区社会信任水平和股价崩盘风险的内在联系，以及正式制度如何影响这种内在联系。研究发现，上市公司所在地区社会信任水平越高，公司股价在未来崩盘的风险越小。这说明社会信任作为一种非正式制度，抑制了管理层隐藏坏消息的机会主义行为。进一步的研究发现，信任对股价崩盘风险的抑制作用仅在市场化程度较高和法律环境较好的地区存在。本研究不仅从学理上揭示了非正式制度、正式制度如何影响股价崩盘风险，而且为监管部门如何通过制度建设促进金融市场稳定提供了决策参考。
关键词：
股价崩盘风险 社会信任 隐藏信息
[期刊] 运筹与管理
[作者]
黄金波 陈伶茜 周先波
企业投放广告的初衷是增加产品知名度并提高企业价值，然而近期频繁爆发的广告费过高引致上市企业的股票价格异常波动，使得学术界将广告投入与股价崩盘风险联系起来。理论上适度广告投入可提高产品竞争力从而有利于股价稳定，而过度广告投入则可能是企业管理层寻求短期利益或掩饰经营不善的自利工具，从而加剧股价崩盘风险。本文基于我国A股市场所有上市公司2011—2019年的面板数据，首次从实证角度研究广告投入对股价崩盘风险的影响。研究结果发现：我国上市公司当年广告投入的增加会加剧次年股价崩盘风险的发生，说明广告投入不仅影响产品市场，还对金融市场具有溢出效应；广告投入对股票价格的这种溢出效应在信息透明度低、企业规模大和国有企业中更加显著；中介效应检验表明，广告投入增加会通过提高媒体报道数量和分析师跟踪数量来加剧股价崩盘风险；在变更回归样本和核心变量测度指标后，广告投入的溢出效应依然稳健。
关键词：
崩盘风险 广告投入 股票价格 自利工具
[期刊] 当代经济科学
[作者]
熊家财
从市场微观结构的视角,研究我国上市公司股票流动性对未来股价崩盘风险的影响,并结合公司最终控制人性质进行剖析,发现股票流动性有助于降低股价崩盘风险,但国有上市公司股票流动性与股价崩盘风险之间的负相关关系显著较弱。进一步分析表明,股价崩盘风险与权益资本成本呈显著正相关关系,在股票流动性较高的公司,这种正相关关系较弱。本文研究结论表明,只有继续深化国有企业改革、优化股权结构与公司治理并加强制度建设,才能增强市场流动性、降低股价崩盘风险并促进股市健康发展。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
李志军 袁有 危英
文章以2010—2020年沪深两市A股非金融类上市公司为样本，研究市场化债转股企业对于股价崩盘风险的影响以及作用机制。研究发现：市场化债转股企业相对于非市场化债转股企业而言，其企业股价崩盘风险较低，且市场化债转股后能降低企业股价崩盘风险。进一步研究表明，市场化债转股通过缓解融资约束和降低融资成本的中介作用能降低企业股价崩盘风险。以上结论一方面丰富了股价崩盘风险、市场化债转股等相关领域的文献，另一方面对企业推动供给侧结构性改革在公司治理中的作用提供了一定的经验，对优化股权结构、降低股价崩盘风险也具有一定的参考价值。
关键词：
市场化债转股 股价崩盘风险 融资约束
[期刊] 浙江金融
[作者]
蔡祖顺 王双微 刘浩思
党的十九大召开以来,随着金融体制不断深化改革,金融风险得到有效防范,金融服务也不断趋于完善和多样化,以满足企业日益剧增的融资需求,参与股权质押融资的企业也越来越多,但是股权质押融资会不会加大股价崩盘风险?本文使用深交所中小板上市企业作为样本进行实证研究,发现:股权质押融资确实会加剧股价崩盘风险。进一步研究发现:(1)股权质押融资会随着杠杆率加大而加大股价崩盘风险;(2)民营企业通过股权质押融资比非民营企业对股价崩盘风险的正向影响更大。希望本文的研究发现能够为相关政策制定提供微观证据。
[期刊] 财会月刊
[作者]
罗党论 郭蒙
近年来,大股东减持行为对资本市场产生了巨大的影响,监管层也出台新规从严规范股东减持。以2007～2017年上市公司的大股东减持数据为例,研究大股东减持行为对股价崩盘风险的影响。结果表明,大股东减持力度越大,被减持公司股价崩盘风险越高。进一步地,从上市公司层面选取盈利能力和股价高估作为调节变量、从市场层面选取投资者情绪作为调节变量进行研究,结果表明:上市公司的高盈利水平可以起到"减速器"的作用,盈利水平越高,大股东减持对股价崩盘风险的影响越小;股价高估则起到"助力器"的作用,股价被高估的程度越大,大股东减持对股价崩盘风险的影响越大;投资者情绪是"催化剂",投资者情绪越高,大股东减持对股价崩盘风险的影响越大。实证结果丰富了大股东减持行为对股价崩盘风险的影响研究,也为监管层进一步规范大股东减持行为提出了建设性意见。
[期刊] 会计之友
[作者]
郭慧婷 张晓 刘莹
在市场机制逐渐完善的背景下,个股股价崩盘的异象依然反复发生。文章以2012—2017年A股非金融上市公司为样本,研究了现金股利政策对股价崩盘风险的影响,并检验了过度投资在其中的中介作用。研究发现:一是提高企业现金股利支付率能降低股价崩盘风险,在现金流充足的公司中,该抑制作用更明显;二是过度投资在现金股利政策对股价崩盘风险的影响中具有部分中介效应,即支付现金股利可以减少过度投资行为,进而降低股价崩盘风险。进一步研究发现,在非国有企业以及投资者保护水平较高的公司,现金股利对股价崩盘风险的抑制效果更显著。本研究对公司制定合理的现金股利政策,并有效发挥这一政策的治理效用,以及防范股价崩盘风险具有一定的参考价值。
[期刊] 金融研究
[作者]
张晓宇 徐龙炳
本文以限售股解禁前后大股东的资本运作为视角,基于2007-2014年数据,首先呈现大股东的资本运作方式,然后从其运作机制及经济后果来阐述资本运作的前因后果。研究发现:(1)资本运作方式有八种,其中,股权转让、资产收购和资产剥离最常用,资本运作方式的选择存在同群效应。资本运作多数都会选择在限售股解禁前后。(2)大股东在限售股解禁前后进行资本运作的原因是,希望借助资本运作提高股价,高位减持套现,获取高额收益。(3)资本运作的经济后果是,加剧了股价崩盘风险。本文从理论上证明了配合限售股解禁及减持的资本运作是大股
关键词：
限售股解禁 资本运作 股价崩盘风险
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