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[期刊] 南开经济研究
[作者]
李向前 赵锐 王菊
ESG投资将环境、社会责任与公司治理因素纳入考虑范畴，重新定义了投资与市场的边界，是新经济形势下投资领域的热点话题。而ESG投资行为是否具有超额收益，更是在实业界和学术界引发了广泛关注和讨论。本研究以我国2016—2021年股票型和偏股混合型基金为研究对象，从投资组合优化的角度探讨了基金ESG投资行为与业绩的关系，研究发现，基金开展ESG投资能够获得超额收益，并且这一效果在疫情发生后和经济政策不确定性较卡时更加明显。究其原因，在于开展ESG投资的基金对绩优个股的识别和选择能力更好，使得投资组合在个股配置方面得到优化。此外，基金虽然能够通过ESG投资获取超额收益，但也会导致基金业绩与资金流入的正相关性变弱。以上结论不仅深化和丰富了当前关于ESG投资与投资业绩关系的研究，也为我国完善ESG投资体系，进一步推动高质量可持续发展战略提供了政策参考。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
贺裴菲 张伟强 刘淳 王正位
本文利用我国2005年至2011年期间开放式基金的面板数据,研究了基金业绩波动对投资者业绩敏感程度的影响。在验证了基金资金净流量与基金业绩的正相关关系后,实证研究发现:(1)基金业绩波动降低了投资者对基金业绩的敏感程度:基金业绩波动越大,相同业绩提升带来的资金净流量越少;(2)对于不同业绩类型的基金,业绩波动对基金"业绩—资金净流量"关系的反向影响程度也有所不同:这一影响主要体现在绩劣基金中,中等业绩基金次之,在明星基金中反而体现为正向影响。
[期刊] 经济研究
[作者]
肖峻 石劲
近年来,国内学者普遍使用基金短期(季度)回报率作为解释变量,基于平衡面板数据样本对我国基金"业绩—资金流量关系"进行实证检验,得出我国基金市场存在"赎回异象"的结论。本文分别以基金中长期(年度)的原始回报率、市场模型及Fama-French三因子模型调整后的回报率作为解释变量,运用固定效应的非平衡面板数据回归模型,实证发现:基金滞后年度回报率对资金净流量产生显著的正面影响,投资者总体上"追逐业绩"而非"反向选择","赎回异象"不过是一种假象。与此相关,本文还发现,与海外研究结论明显不同,我国明星基金不能获得超额的资金流入,投资者并不热衷于"追星"。最后,本文运用"委托—代理"理论对实证结果进行...
[期刊] 会计之友
[作者]
齐鲁光 丁西林
ESG是企业提高竞争能力以及与利益相关者建立互信关系的重要工具，而商业信用建立在交易双方相互信任基础之上。因此，良好的ESG表现能否帮助企业提高商业信用融资是一个值得探讨的问题。文章以2011—2020年A股上市企业为样本，实证检验了ESG表现对企业商业信用融资的影响。研究结果表明，良好的ESG表现显著提升了企业的商业信用融资规模。作用机制结果显示，良好的ESG表现通过提高信息透明度、降低经营风险和降低供应商集中度进而增加企业商业信用融资。基于外部环境异质性检验发现，企业所处地区市场化程度越高，经济政策不确定性越强，ESG表现对商业信用融资的促进作用越显著。研究结果为良好的ESG表现能够产生正向经济后果提供了证据支持，同时也丰富了商业信用影响因素的相关研究。
[期刊] 管理世界
[作者]
刘京军 苏楚林
资本市场的传染性是金融市场关注的重要问题之一。本文通过建立基金网络、利用空间计量方法考察了基金资金流量的网络溢出效应以及对基金业绩的影响。具体而言，以２００５～２０１４年中国开放式基金数据为样本，通过基金重仓持股数据建立基金网络，借助于空间计量模型检验了基金网络之间的资金流量溢出效应。结果显示：基于基金网络，基金之间的资金流量具有显著的溢出效应，基金网络带来的资金流量与基金的超额收益率显著正相关，零成本组合交易策略的年超额收益率达到６％。这些发现意味着，基金网络结构对基金的资金流量具有重要影响，同时也可以给基金带来显著的业绩增长。结果表明，基于重仓持股的网络结构促进了机构行为的一致性，本文的研．．．
关键词：
基金网络 资金流 机构投资者
[期刊] 投资研究
[作者]
钱淑芳 张晓华 许林
在竞争日益激烈的大资管时代,营销策略逐渐成为基金抢夺市场份额的重要手段之一,至今鲜有学者从营销投入视角来研究基金业绩与资金流动之间的关系。不同于已有研究,本文通过引入营销投入及与基金业绩的交互项,对我国180只开放式基金的业绩、营销投入与资金流量之间的关系进行实证检验,结果发现:基金业绩与营销投入均会对当前基金资金流入产生抑制作用,而两者间的交互效应会减轻这种抑制作用,但存在一定的时滞效果,且营销投入并非越多越好,应避免过度营销问题;进一步还发现基金资金流量跟股市行情有关,当股市行情较好时,资金流量更易受到基金业绩与营销投入的影响。最后,根据结论针对性提出需重视基金营销、做好营销宣传;控制好营销投入、避免过度营销;把握营销时机、结合股市行情进行有效营销等对策建议。
关键词：
营销投入 基金业绩 资金流量 时滞效应
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
王雪 刘清源
以2011-2021年中国A股非金融类上市公司数据，实证考察了分析师关注对企业ESG表现的提升效应及其影响机制，并且这一促进作用在融资约束程度高、信息透明度低和盈余管理程度高的企业中更为明显。机制分析表明，分析师外部监督作用发挥的直接效应和其信息中介作用吸引的特定投资者参与公司治理的间接效应协同发力，共同促进了企业ESG表现的提升。进一步分析发现，分析师关注在提高企业环境和治理分项得分方面的表现突出。此外，分析师调研以及调研过程中的绿色关注都对企业ESG表现有着明显的促进作用。进一步证实了证券分析师在中国资本市场上的重要作用，也为政策制定者构建企业ESG相关制度提供了决策依据。
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
何太明 李亦普 王峥 谭志东
随着“双碳”战略的不断推进，ESG理念逐步融入公司经营管理，但目前关于ESG评级的标准并不统一，同一家公司被不同ESG评级机构给予的评级结果常存在差异，这给投资者决策带来困扰。文章以2011-2019年沪深A股上市公司为样本，考察ESG评级分歧对公司自愿性信息披露的影响及其内在作用机理。研究发现，ESG评级分歧提升了公司自愿性信息披露水平。路径检验表明，分析师关注是ESG评级分歧推动公司自愿性信息披露水平提升的重要渠道。进一步研究发现，融资约束程度越高、投资者越敏感、管理层权力越大时，ESG评级分歧对公司自愿性信息披露水平的提升效果越明显；相比于非重污染企业与国有企业，ESG评级分歧提升公司自愿性信息披露水平的效应在重污染企业与非国有企业中更显著。研究识别了ESG评级分歧对公司自愿性信息披露的影响，拓展了ESG评级分歧与自愿性信息披露的相关研究，为推进中国ESG评级体系建设、完善公司信息披露机制提供了经验证据。
[期刊] 金融与经济
[作者]
李国龙 朱沛华
信息基础设施在推动数字经济发展的同时，对企业决策与转型产生重要影响，具有强烈的正外部性作用。以2017—2021年沪深A股上市公司为研究样本，研究城市信息基础设施建设对企业ESG表现的影响机制。结果表明，信息基础设施建设显著提高上市公司的ESG表现，且对国有企业及非数字经济企业的促进效应更强。机制上，信息基础设施建设一方面能够加速企业数字化转型，提高数字要素在企业生产经营活动的贡献，推动劳动、资本要素的产出效率持续改善；另一方面能够缓解市场信息不对称问题，降低企业融资成本，提高企业的资本市场表现。
[期刊] 投资研究
[作者]
刘阳 陈新春 罗荣华
基金资金流与基金业绩之间的关系一直是理论与实务界的热点问题。不同于已有研究，本文着重探讨了基金经理对资金流的不同预期如何引致基金经理不同的应对策略。具体地，基于２００５年至２０１４年的基金历史数据，本文将资金流拆分为预期与未预期两部分，比较了两类资金流并特别关注了未预期资金流对基金业绩的影响及作用渠道。本文的实证结果表明：第一，总体来看，未预期资金流量与基金业绩之间呈正相关关系。第二，进一步分析发现，未预期资金与基金业绩之间的关系是非对称的，未预期赎回对基金业绩的负面影响程度要显著高于未预期申购对基金业绩的提升。第三，本文还发现未预期资金流量对基金业绩的影响可以部分地由基金现金持有比例得到解释．．．
关键词：
未预期资金流 基金持现比例 基金业绩
[期刊] 会计之友
[作者]
陈凤霞 于海南
基于我国沪深两市A股上市公司2014—2018年发布业绩预告的数据,应用多元回归方法实证分析了实施股权激励对管理层业绩预测质量的影响。从管理层发布业绩预测信息的精确性、准确性和及时性三个方面来衡量业绩预测质量。检验结果表明,上市公司实施股权激励能够有效提高管理层发布的业绩预测质量;当股权激励强度逐渐增加时,管理层发布业绩预测质量也随之提高。进一步研究发现,不同股权激励模式对业绩预测信息质量的影响存在着明显差异,而实施股票期权对业绩预测信息质量的激励效果明显优于限制性股票。
关键词：
股权激励 激励模式 业绩预测质量
[期刊] 广东财经大学学报
[作者]
王晓晖
在对证券投资基金行业配置效率进行测量的基础上,实证研究了基金行业配置效率对基金业绩的贡献程度。结果显示,在整个样本区间,行业配置效率对基金投资业绩的贡献程度仅在3%左右;在不同市场周期(牛市、熊市和震荡市),虽然牛市期间行业配置效率对基金业绩的贡献度相对较高,但基于各市场期间所统计的贡献度仍极为有限。实证结论不仅对优化行业配置能显著提升基金业绩的主观假设提出了质疑,也为重新认识两者间的关系提供了实证支持。
[期刊] 上海金融
[作者]
胡冬梅 石锦烽
本文基于基金业绩分化这一独特视角,利用2005-2020年我国主动型股票基金数据,重新审视基金业绩流量关系及其时变性和非对称性。研究发现,基金业绩分化对短期业绩流量关系有抑制作用,且这一作用随基金市场的发展不断显现。此外,本文还发现正收益对流量的影响受基金业绩分化的制约程度相较于负收益而言更为强烈;短期业绩流量关系受基金业绩分化的制约程度,相较于长期业绩而言更为显著。
[期刊] 上海经济研究
[作者]
徐亚平 陈一凡 吴雄剑 庞元晨
利率市场化改革在微观层面对企业经营的影响，已成为研究的热点议题，然而鲜有研究探讨其对企业可持续发展的影响。本文基于中国上市企业2009-2021年的面板数据研究发现，利率市场化改革显著提升了上市企业的ESG表现。机制检验表明，市场关注机制、资源配置效应与绿色创新效应是利率市场化改革提升企业ESG表现的重要途径。利率市场化改革对高科技企业、信息披露与内部控制程度高的企业ESG表现提升作用更为显著。此外，在地区资源禀赋低、金融发展程度低与收入分配结构合理的城市，利率市场化对企业ESG表现的激励效应得到进一步提升。进一步分析发现，利率市场化改革不仅提高了整体ESG表现，也对企业的环境、社会与治理三方面带来不同程度的提升，且给企业带来实质性利益。鉴于此，本文提出需进一步完善市场化利率形成机制与ESG评价标准、加强对绿色研发的激励、实施差别化支持政策，助力企业ESG表现的提升。
[期刊] 会计之友
[作者]
史开瑕
基于2014年《企业会计准则第30号——财务报表列报》准则,以2011年至2017年中国沪深两市A股上市公司为样本,实证检验了其他综合收益列报变更对上市公司投资效率的影响。研究发现,其他综合收益列报变更提高了企业的投资效率,这个效应在国有与非国有企业当中没有呈现出明显的异质性。
关键词：
其他综合收益:列报 投资效率
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