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作者: 王(52424); 李(43681); 张(43673); 刘(41128); 陈(28046); 杨(21038); 晓(19622); 赵(16992); 周(16571); 华(15664); 文(14939); 吴(14587); 明(13996); 志(13667); 林(13651); 伟(13273); 丽(13077); 孙(12973); 徐(12863); 黄(12536); 玉(10996); 军(10853); 平(10485); 朱(9949); 胡(9782); 建(9773); 红(9712); 郭(9694); 云(8603); 春(8540)

学科: 业(92410); 济(85428); 经济(85335); 企(84875); 企业(84875); 管理(73280); 方法(43361); 数学(35229); 数学方法(35098); 财(33196); 业经(29152); 农(27115); 务(26488); 财务(26483); 财务管理(26452); 企业财务(25329); 中国(20430); 农业(20261); 技术(18704); 制(16662); 划(15102); 贸(14844); 贸易(14837); 策(14807); 易(14425); 理论(14418); 体(13324); 和(13288); 经营(12987); 企业经济(12610)

机构: 学院(270799); 大学(262929); 济(118269); 经济(116425); 管理(111995); 理学(97462); 理学院(96622); 管理学(95558); 管理学院(95069); 研究(79929); 中国(63734); 财(56950); 京(52590); 农(47437); 财经(45839); 科学(45218); 经(41950); 江(40388); 业大(40031); 所(39627); 农业(37597); 中心(36832); 经济学(36189); 研究所(35381); 财经大学(34097); 商学(33860); 商学院(33599); 经济学院(33157); 北京(32267); 州(31255)

基金: 项目(177035); 科学(142635); 基金(132234); 研究(128922); 家(114384); 国家(113314); 科学基金(99974); 社会(85212); 社会科(81066); 社会科学(81043); 基金项目(70549); 省(69806); 自然(65277); 自然科(63914); 自然科学(63896); 自然科学基金(62898); 教育(61373); 划(58198); 资助(53645); 编号(50811); 业(41380); 部(40859); 创(40511); 重点(39576); 成果(37803); 发(37572); 创新(36931); 教育部(36027); 国家社会(35551); 人文(35196)

期刊: 济(126204); 经济(126204); 研究(72412); 财(49936); 中国(47273); 管理(45977); 农(43022); 学报(38435); 科学(36472); 大学(30057); 农业(29305); 学学(29237); 技术(29026); 融(26259); 金融(26259); 财经(24239); 教育(23793); 业经(22774); 经(20735); 经济研究(20372); 业(18755); 问题(16926); 技术经济(16207); 财会(15603); 贸(14404); 商业(14146); 世界(13539); 现代(13135); 会计(13134); 国际(12868)

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CEO职业经历对企业投资“脱实向虚”的影响——来自上市公司的经验证据

[期刊] 会计之友 [作者] 梁馨月许为宾蔡兰

文章以沪深A股上市公司为样本检验CEO职业经历如何影响企业投资"脱实向虚",以及这种关系如何依赖企业有虚拟职业经历董事占比和企业产权不同而发生改变。研究发现:相对于具有实体职业经历的CEO,具有虚拟职业经历的CEO所在企业更有可能出现投资"脱实向虚"。进一步研究发现:董事会中具有虚拟职业经历成员比例越高,具有虚拟职业经历的CEO所在企业进行投资"脱实向虚"的可能性越大;相对于国有企业,民营企业中的CEO职业经历与企业投资"脱实向虚"的关系更显著。研究结论不仅从微观视角解释了企业"脱实向虚"现象的行为机理,而且一定程度上为公司选拔管理者提供了证据支持。

关键词： CEO职业经历高阶理论实体经济虚拟经济 “脱实向虚”

产能过剩是否加剧企业“脱实向虚”?——来自上市公司经验证据

[期刊] 现代管理科学 [作者] 翟仁祥陈昭君

2008年金融危机以来，中国企业“脱实向虚”倾向日趋严重且金融化操作日益明显。基于2011—2019年A股上市公司面板数据，运用DEAP测算企业产能利用率，采用双向固定效应模型和中介效应检验产能过剩是否引发企业金融化以及中介变量是否起到间接作用。研究结果表明，低产能利用率企业更多倾向于从事金融类活动且不受IPO暂停影响；产能过剩对于企业金融化影响具有显著异质性特征,非金融企业、国有企业、小型规模企业因低产能利用率导致其金融化操作动机比金融类企业、非国有企业、大型规模企业更为明显；产能过剩对企业金融化具有显著的部分中介效应，低产能利用率主要通过低主营业务利润率间接导致企业金融化。从统筹协调企业实体金融匹配、持续提升实体企业投资回报、动态调整企业实体经营管理3个角度提出对策建议。检验结论及其对策建议对于政企了解去产能政策的经济后果和引导实体经济“脱虚向实”具有一定的参考价值。

关键词：脱实向虚企业金融化产能过剩 GMM

风险投资持股能抑制实体企业“脱实向虚”吗——来自中国上市公司的经验证据

[期刊] 当代财经 [作者] 肖峻朱密

利用2007—2020年中国沪深A股上市公司数据，运用面板回归模型实证研究风险投资持股对实体企业上市后金融化的影响及其机制，结果表明：风险投资持股能够显著抑制实体企业上市后金融化行为，其中高声誉、非国有、联合投资的风险投资持股对实体企业上市后金融化的抑制作用更强；基于中介效应的机制检验结果表明，风险投资持股主要通过缓解实体企业融资约束和降低代理成本的双重机制抑制实体企业上市后金融化。运用Heckman两阶段方法、PSM方法处理潜在的内生性问题，实证结果仍然稳健。因此，建议监管部门进一步优化相关政策法规，充分发挥风险投资抑制实体企业金融化的重要作用。

关键词：风险投资实体企业金融化融资约束代理成本

环境不确定性对企业“脱实向虚”的影响——来自中国上市企业的经验证据

[期刊] 工业技术经济 [作者] 邢霂陈东张红梅

本文以沪深A股2016～2020年上市企业为样本，分析环境不确定性对企业投资的影响，并探讨了具体的路径机制以及对冲机制。研究发现:环境不确定性会降低企业固定资产投资和研发投资;环境不确定性通过提高实体投资成本和现金流波动性，进而削弱企业固定资产投资和研发投资。进一步分析得出，环境不确定性会促使企业加大股权投资，恶化投资结构，导致“脱实向虚”。对冲机制表明，政府补助与税收优惠能有效缓解环境不确定性对企业投资产生的消极影响;此外，内部控制与管理层能力也是保障企业有效投资的重要措施。

关键词：环境不确定性固定资产投资研发投资脱实向虚营商环境商质量发展

金融科技与企业“脱实向虚”——来自中国A股上市公司的证据

[期刊] 当代财经 [作者] 辛大楞

金融科技对促进企业高质量发展至关重要。基于中国A股上市公司数据,通过综合探讨金融科技对企业"脱实向虚"的影响,研究发现,金融科技的发展显著抑制了企业"脱实向虚"。机制检验表明,金融科技通过竞争效应和成本效应两个渠道影响了企业"脱实向虚"行为;即金融科技使得企业投资金融资产的收益率和企业财务管理费用下降,从而促进了企业对实体经济的投资,抑制了企业"脱实向虚"。此外,相比于国有企业、中西部地区的企业和处于市场化程度较低地区的企业,金融科技对非国有企业、东部地区的企业和处于市场化程度较高地区的企业"脱实向虚"的抑制作用更为明显;而且,金融科技的发展主要抑制了企业对投机性金融资产的投资,对企业保值性金融资产投资的影响并不明显。因此,应不断加大对金融科技的支持力度,积极发挥大数据、人工智能等技术对金融科技的支撑作用,同时给予中西部地区一定的政策优惠,进而不断提升金融科技对实体经济的赋能作用。

关键词：金融科技脱实向虚竞争效应成本效应

企业“脱实向虚”的动机及系统性金融风险影响——来自上市公司金融业股权投资的证据

[期刊] 广东财经大学学报 [作者] 李思龙

利用2007年~2015年非金融非房地产行业(NFRE)上市公司数据,实证检验金融业股权投资总额对银行体系、股票市场和金融体系金融风险的影响。研究发现:金融业股权投资会导致上市公司从银行体系过度融资,说明上市公司会利用正规金融渠道的融资优势及对中小企业的信息优势从银行体系套取资金,投资金融业企业赚取利润;由于银行体系对上市公司的信息对称程度较高,还款风险较低,上市公司从银行体系过度融资来投资金融股权并不会增加银行体系的金融风险;上市公司“脱实向虚”的金融业股权投资行为,使资金从实体经济回流到金融体系,造成虚拟经济的过度膨胀,提升了股票市场风险以及金融体系的系统性风险。因此,政府应加强对实体上市公司的投融资监管,合理引导资金流向实体经济,以减少实体企业的融资成本,降低经济运行的系统性金融风险。

关键词：实体经济上市公司股权投资过度融资系统性金融风险脱实向虚金融压力指数

企业“脱实向虚”的动机及系统性金融风险影响——来自上市公司金融业股权投资的证据

[期刊] 广东财经大学学报 [作者] 李思龙

关键词：实体经济上市公司股权投资过度融资系统性金融风险脱实向虚金融压力指数

企业“脱实向虚”的动机及系统性金融风险影响——来自上市公司金融业股权投资的证据

[期刊] 广东财经大学学报 [作者] 李思龙

利用2007年~2015年非金融非房地产行业(NFRE)上市公司数据,实证检验金融业股权投资总额对银行体系、股票市场和金融体系金融风险的影响。研究发现:金融业股权投资会导致上市公司从银行体系过度融资,说明上市公司会利用正规金融渠道的融资优势及对中小企业的信息优势从银行体系套取资金,投资金融业企业赚取利润;由于银行体系对上市公司的信息对称程度较高,还款风险较低,上市公司从银行体系过度融资来投资金融股权并不会增加银行体系的金融风险;上市公司"脱实向虚"的金融业股权投资行为,使资金从实体经济回流到金融体系,造成虚拟经济的过度膨胀,提升了股票市场风险以及金融体系的系统性风险。因此,政府应加强对实体上市公司的投融资监管,合理引导资金流向实体经济,以减少实体企业的融资成本,降低经济运行的系统性金融风险。

关键词：实体经济上市公司股权投资过度融资系统性金融风险脱实向虚金融压力指数

加强金融监管能否促进企业“脱虚向实”?——来自2006—2015年上市公司的证据

[期刊] 中央财经大学学报 [作者] 马思超彭俞超

笔者利用2006—2015年我国A股上市公司财务报表数据和银监会公务员招聘公告数据研究发现,加强地区金融监管对非金融企业从事虚拟经济(持有金融资产)具有显著的抑制作用,这种抑制作用在金融发展水平较高的地区以及融资约束较弱的企业更显著。进一步研究发现,银行监管增强对非金融企业金融化的抑制作用主要是通过供给渠道,即缩减融资软约束企业的信贷从而减少非正规金融的资金供给而实现的。笔者的政策建议在于,针对信贷流向实施更加指向性的金融监管政策将能够更有效地引导金融服务于实体经济。

关键词：金融监管企业金融化影子银行

风险投资参与是否影响企业“脱实向虚”?——基于中国资本市场的经验证据

[期刊] 管理评论 [作者] 吴斌沃鹏飞楼雯倩

“脱实向虚”对经济高质量发展的负面影响引起了实务界的关注,对“脱实向虚”动因和后果的理论研究也成为了学术界的热点。本文以2015—2019年A股制造业公司为研究对象,基于风险投资的视角探讨其可能对上市公司“脱实向虚”行为产生的影响。结果表明:(1)风险投资参与驱动了企业“脱实向虚”,且相较于国有背景风险投资,非国有背景风险投资对企业“脱实向虚”的影响越显著;(2)相比较国有企业,风险投资对非国有企业“脱实向虚”的驱动效应越显著;(3)市场竞争程度越高,风险投资对企业“脱实向虚”的影响越明显。进一步从企业决策者的视角出发,考察CEO背景特征对上述关系的影响发现:当CEO具备技术背景、海外经历、贫困经历、更高的受教育水平或者长任职期限的特征时,风险投资驱动企业“脱实向虚”的效应会被削弱甚至抑制。本文不仅揭示了风险投资参与对非金融企业“脱实向虚”的影响,为非金融企业金融化动因分析提供了新的视角,同时也为国家精准出台化解企业“脱实向虚”的政策组合提供了经验证据。

关键词：风险投资实体经济 “脱实向虚” 市场竞争程度 CEO特征

社保基金持股能促进企业脱虚向实吗？——基于中国制造业上市公司的经验证据

[期刊] 金融论坛 [作者] 汤龙李光武吴海军

社保基金持股上市公司是否有助于调整企业投资结构并促进其脱虚向实发展，这不仅关系到社保基金的保值增值，也会深刻影响我国实体经济的高质量发展。本文使用2010年至2021年中国A股制造业上市公司数据，考察了社保基金持股对企业金融与实体投资的影响。结果发现，社保基金持股显著降低了企业金融投资，并提高了实体投资，促进了制造业企业脱虚向实发展，且被持股企业的内部治理完善和外部监督增强是其主要机制。该效应会因企业代理成本、产权属性和融资约束差异而存在显著不同，且其他机构投资者持股无法促进企业脱虚向实发展。

关键词：社保基金金融投资实体投资脱虚向实公司治理

数字经济对经济“脱实向虚”的影响：来自上市公司的证据

[期刊] 经济评论 [作者] 杨名彦浦正宁

数字经济是中国经济发展的新动能。在推动数字经济发展的同时，要促进数字经济与实体经济深度融合并且防止数字经济发展加剧经济“脱实向虚”。本研究以中国沪深A股实体上市公司为研究样本，分析了数字经济对实体企业金融化的影响程度与作用机制。研究发现数字经济发展在整体上对企业金融化具有正向影响。作用机制检验表明，数字经济发展通过缓解融资约束、加剧企业金融化的“传染效应”推进了企业金融化。研究还发现数字经济发展对企业金融化的影响存在产权异质性、政策支持异质性及地区异质性。除此之外，企业对数字技术的投资和使用缓解了数字经济发展对企业金融化的促进作用。本研究拓展了企业金融化的影响因素研究，也为数字经济发展中的风险防范、企业金融化的合理管控提供了依据。

关键词：数字经济企业金融化 “脱实向虚” 传染效应

房价上涨对企业经营投资的影响研究——来自中国非房地产上市公司的经验证据

[期刊] 价格理论与实践 [作者] 王仁曾刘程

本文利用我国地级市非房地产上市公司数据检验房价与企业投资之间的关系,试图从房价视角出发探讨我国实体经济投资面临的挑战。结果表明:房地产价格通过融资约束效应和经营成本效应以及投资偏向效应影响企业投资行为,房价上涨对企业投资的抑制作用占主导。其中,经营成本效应起负面作用。同时,还发现房价上涨诱发了企业投资房地产市场的积极性,抑制了企业总投资;进一步考虑房价对不同地区企业投资的影响,结果表明中部地区城市房价上涨对投资的抑制作用显著大于东部地区,而西部地区则不显著。

关键词：房价上涨企业投资经营成本效应中介效应

非金融企业高杠杆率会加剧“脱实向虚”吗?——来自2007—2016年中国上市公司的证据

[期刊] 现代财经(天津财经大学学报) [作者] 李超张浩

通过对3 000多家中国上市公司2007—2016年数据的分析,本文创新性地提出企业杠杆率对投资率存在异质性影响,导致投资转移效应出现;替代效应存在,但投资转移效应是"脱实向虚"的关键成因。本文认为,兼顾"稳增长、防风险和去杠杆"多政策目标、根本性扭转"脱实向虚"现象的关键在于,结构性去杠杆下推动科技进步并提升增长质量,前者提升实业投资回报率,发挥替代效应,带动企业投资实体经济,后者增强杠杆稳定性并降低投资转移效应,避免"脱实向虚"加剧。

关键词：非金融企业杠杆率实业投资率脱实向虚

非理性股价与企业投资行为：来自中国上市公司的经验证据

[期刊] 经济管理 [作者] 黄伟彬

股票价格的非理性变化是否会对资本配制产生重要影响呢?本文试图从实证的角度回答这一问题。利用一个面板VAR模型,我们发现,对于高流通股比例的企业,与基本因素相正交的Tobin's Q冲击对投资有显著影响。但是,方差分解显示,投资波动中可由Tobin's Q解释的比例很低。这些证据意味着,非理性的股价变化虽然会对真实投资产生影响,但其作用相当有限。结果还显示,股价的非理性变化主要通过迎合渠道,而非股本融资渠道影响投资。

关键词：非理性股价企业投资 Tobin's Q

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