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[期刊] 统计研究
[作者]
陈蕾 王敬琦
本文从理论上剖析Beta系数跨期时变、时间要素设定差异对系统性风险度量及公司估值结果的影响,并以2005年1月1日至2014年12月31日为样本周期,以有色、钢铁、石化、房地产、银行等5个周期性行业板块收益率及市场平均收益率的周数据和月数据为研究样本,对理论分析结论进行实证检验。研究发现:1时间要素设定差异会显著影响Beta系数稳定性;2时间要素设定差异对系统性风险度量及公司估值结果影响显著;3审慎设定时间要素,有利于提高Beta系数稳定性,同时降低系统性风险度量及公司估值误差。其中,5~10年是更为可取的Beta系数估计时段,并应优先选择以"周"为单位的收益率度量时限。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
苏治 丁志国 方明
β系数时变性是现代资产定价理论研究的热点问题之一,但国内外已有研究局限于β系数时变性实证检验和β系数估计方法的改进。本文基于经典CAPM理论和微分方程理论,研究跨期条件下β系数时变机理,从理论研究角度出发推导出跨期β系数时变结构方程,并运用数值优化方法求解,然后实证模拟了均衡市场条件下有效前沿的动态轨迹及跨期β系数的时变路径,在理论上完善和发展了现代资产定价理论,提升了β系数对现实金融市场现象的解释能力。
关键词：
β系数 跨期 时变结构 CAPM
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘永久
文章指出Schwert和Seguin(1990)用以测度时变Beta系数模型的缺陷,将其辅助方程设计为指数函数形式能够避免这种缺陷。利用改进后的模型对上海股票市场金融行业、钢铁行业和石油行业的时变风险进行了定量测算,结合统计分析方法将行业间的时变风险特征进行了对比。
关键词：
Beta系数 S-S模型 时变 统计分析
[期刊] 财经科学
[作者]
宋玉臣 孙弘远
金融与实体经济交互关系的复杂性使中国金融风险不断面临新的挑战,防范风险传染成为监管过程的重中之重。本文通过DCC-GARCH模型检验中国股票市场风险动态传染,选择Copula函数考察风险动态传染机制,运用SV-TVP-VAR模型考察风险动态传染的跨期性与时变性。研究发现,股票市场的波动上升会引发风险信息扩散,驱动其他金融子市场及实体经济的风险水平提高。风险动态传染机制研究发现,风险信息与非理性行为的叠加效应会使风险动态传染路径呈非线性,所引发的极端风险对实体经济冲击更为严重。进一步研究表明,信息传递周期使风险动态传染冲击未在当期表现,而是具有延迟性。中国股票市场剧烈波动时,所带来的冲击更强,且短期冲击大于长期。
关键词：
股票市场 跨期 时变 风险动态传染
[期刊] 经济问题
[作者]
曹源芳 袁秀文 籍生亮
在资本资产定价模型的基础上,通过建立Beta系数的单指数模型,考察了互联网金融对资本市场Beta系数的溢出效应,进一步检验了资本市场系统性风险的变化规律。实证检验结果表明,以余额宝为代表的互联网金融导致了资本市场系统性风险的改变,Beta系数具有明显的跨期时变特征,互联网金融对资本市场风险具有显著的溢出效应。同时,作为一种金融创新,互联网金融具有很强的获取客户和流量能力,客户黏性高,能够对传统银行资产和负债等业务构成较大冲击,但由于大银行比中小银行具有更高的风控能力和资产定价能力,因此大银行受到的冲击要明显小于中小银行,这为建立和完善我国金融安全防线及风险应急处置机制提供了重要参考。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
韩永超 杨万成
Ｇｏｕｒｉｎｃｈａｓ＆ｒｅｙ（２００５）提出，衡量一国经济外部失衡要考虑资产＂估值效应＂，而学界对估值效应起因的理解包括＂跨期平滑消费＂和＂风险分散＂两种思路，各自对应了可预期、未预期的估值效应。本文阐述了估值效应对外部均衡的调节机制，评价了两类估值效应对宏观经济的影响。实证研究中，本文根据中国样本数据估算外部失衡指标，并使用结构向量自回归（ｓＶａｒ）与方差分解方法，具体展现了外部失衡的调节模式。本文发现，２０１０年之后未预期估值效应对外部失衡的影响增加，且未预期估值效应与宏观经济指标之间确实可能存在风险对冲的关联。同时，外部失衡对货币供给造成的冲击规模不断减小。上述实证结果说明，意愿结售汇制．．．
关键词：
估值效应 外部失衡结构 SVAR模型
[期刊] 统计与决策
[作者]
周少甫,杜福林
本文应用Engle最近提出的一种多元D CC-GAR CH模型,选取了上海股市五支股票进行研究,获得了比较准确的时变贝塔系数,并给出了贝塔系数的预测公式。
关键词：
多元GARCH 条件相关 时变贝塔系数
[期刊] 管理世界
[作者]
王亮亮 王娜
税收是影响公司薪酬契约订立和执行的重要因素。截至目前，学术界已有大量研究表明税收会影响公司薪酬契约形式的选择，然而关于税收与薪酬契约时间选择的问题还较少被学者们关注。鉴于此，本文以我国２００８年企业所得税改革为契机，检验计税工资限额扣除政策取消是否会引起工资的跨期转移行为，在此基础上，进一步检验工资跨期转移的影响因素和经济后果。实证检验结果表明：在新税法实施前后相邻的两个季度（２００７年第４季度和２００８年第１季度）之间，受计税工资限额扣除政策取消影响，公司存在显著的推迟支付工资现象；该现象在税率较高、经营活动现金流水平较低、规模较大以及成长性较强的公司中更为明显，另外，非国有企业推迟工资现象．．．
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
金苗 李健 孟涓涓 孙经纬
本文采用跨期决策行为实验的方法,研究有限视野如何影响时间贴现。本文发现:随着距离决策日时间的增加,贴现率呈现先降后升的非单调性变化,在跨越距离决策日14个月时人们会突然变得更不耐心。这一非单调趋势无法用经典的指数贴现模型或双曲贴现模型解释。本文使用狭隘框景(narrow framing)和赌徒谬误(gamblers fallacy)作为对人有限视野程度的衡量,发现贴现率非单调变化集中出现在存在有限视野问题的人群中。据此,我们进一步提出了关于有限视野如何产生贴现率非单调变化的理论假说,作为对实验发现的解释。本文发现有限视野可能影响跨期决策,为诸如储蓄和保险等重要跨期决策行为相关的政策干预提供了新的思路。
关键词：
跨期决策 有限视野 狭隘框景
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
冯燕妮 莫璇 李翔
笔者基于贝叶斯估计时变参数模型,检验经济政策不确定性是否是驱动股票市场系统性风险β的重要因素,进而探讨融入经济政策不确定性的时变参数模型是否能够提高β估计的准确性。研究结果表明,经济政策不确定性对股市系统性风险具有显著的正向影响,经济政策不确定性越高,中国股票市场系统性风险越大;相比Fama-French五因子模型和Fama-Macbeth回归,融入经济政策不确定性的时变参数模型能够有效提高系统性风险的估计精度,并对股票超额收益具有更强的解释能力;股票异质性对融入经济政策不确定性的时变β具有显著影响,非国有企业、小企业、成长型企业的时变β对股票超额收益率具有更强的解释能力。笔者的研究是对时变β研究的有益补充,亦为不确定性与股市系统性风险关系研究提供了新的证据。
[期刊] 世界经济
[作者]
朱超 易祯
消费跨期决策体现了经济主体对现在消费和未来消费的权衡,通常用跨期替代弹性衡量。本文运用中国家庭追踪调查、中国健康与养老追踪调查以及中国家庭金融调查3个微观数据库,估计了4种效用函数形式下中国的跨期替代弹性。结果显示,样本期中国跨期替代弹性均值为0.1526,取值区间分别为[0.1304,0.1694]、[0.1349,0.1558]、[0.1485,0.1767]。这意味着相对当前边际效用,如果未来消费边际效用上升100%,中国家庭将更偏好未来消费,消费总增长率将平均上升15.26个百分点。我们还发现,越富有、年龄越长、身体越差的群体越倾向于未来消费,跨期替代弹性越高。在理论意义上,本文细致估计了跨期替代弹性,为后续研究提供设定参考。在现实意义上,随着中国人口学特征的快速改变,家庭将更着眼未来,政策上需提前应对。
[期刊] 统计与决策
[作者]
张耿
文章利用跨期选择模型估计我国经济波动的福利成本,与目前国内普遍采用的卢卡斯框架相比,跨期选择模型具有更好的微观基础,而卢卡斯模型忽略了重要的福利效应机制,可能造成福利成本估算结果的失真,通过从理论逻辑和数值结果两个方面对此进行了论证。数值结果表明:总体上我国转型期的经济波动造成的福利损失是一个较为温和的数字,在不同群体间,具有更高风险厌恶和更大时间折现系数的个体,承担了较高的经济波动福利成本。
关键词：
跨期选择 异质偏好 经济波动 福利成本
[期刊] 统计研究
[作者]
顾六宝,肖红叶
There have important significance for the measure of intertemporal consumption elasticity of substitution in theory and practical. Up to now, there have no scientific and convincing methods for measuring it. Based on collecting and estimating plenty of data, the article puts forward two statistical models for estimate the parameter and measure the intertemporal elasticity of substitution.
关键词：
消费 跨期替代弹性 统计估算
[期刊] 世界经济文汇
[作者]
方颖 梁芳 牛霖琳
2005年7月21日,中国人民银行宣布人民币从长期钉住单一美元的固定汇率制度转向以市场供求为基础、以一篮子货币为参考的有管理的浮动汇率制度。本文将Frankel和Wei(2007)与非参数时变系数模型相结合,估计一篮子货币中包括美元、欧元等在内的各主要货币在决定人民币汇率时潜在的时变权重。利用时变权重中所包含的丰富信息,进一步分析影响美元权重的主要经济因素,发现人民币对美元的非交割远期合约(NDF)和中国对美国的贸易顺差都与美元权重呈负相关关系,而美国对中国的直接投资对美元权重的影响不显著。
关键词：
人民币汇率 时变系数模型 局部线性回归
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