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[期刊] 金融论坛
[作者]
余程辉
本文基于资本市场普遍采用的三阶段股利贴现模型,以三家A股代表性上市银行为样本,以较为谨慎的盈利增速,模拟测算了其内在价值,并与市场公开模型进行了结果印证。研究表明,A股上市银行股票的市场价格长期低于其内在价值区间,从模型参数角度分析,这种估值偏离的主要影响因素是实际折现率溢价、长期增长信心折价、非对称信息折价、短期投资考核机制等。本文认为,未来A股上市银行股价上涨的主要驱动力将会来自于自身估值回归,那些经营基本面良好、投资者关系公开透明的银行的股票或存在较大的估值回归动能。
关键词：
A股上市银行 内在价值 估值偏离 折现率
[期刊] 会计之友
[作者]
侯新
利用F-O剩余收益定价模型对我国农业上市公司股票市值与其内在价值的偏离程度进行分析。以上证A股34家农业上市公司为研究对象,基于2008—2012年企业数据,测算农业上市公司的内在价值,进而分析农业上市公司股价与内在价值的偏离程度。通过研究得出农业上市公司股价呈现高估现象的结论,并提出促进股价回归价值的相关建议。
[期刊] 财务与会计
[作者]
王松水
股票的投资收益通常由现金红利和股票价格变动收益两部分组成。对于大多数股票而言,现金红利相对于购买价折算的收益率是很低的,投资收益大小主要还是取决于股票价格变动产生的收益。股票的价格是买卖双方在某一交易时点达成的交易结果,它常常是动态的,即使在短期内也会发生很大波动。相
[期刊] 国际金融研究
[作者]
侯璐璐 刘元春
本文对新时期我国商业银行资产负债表的特点进行详细分析，以１６家Ａ股上市商业银行的数据为样本，并基于合理的增长趋势假设和最适合对商业银行进行估值的股利现金流折现模型，对１６家上市商业银行的内在价值进行估值。实证研究结果显示，１６家上市商业银行未来的市场价值被低估了，主要原因来自目前投资者对商业银行不良贷款率披露不足、利率市场化使商业银行未来存贷利差减小以及互联网金融的冲击等方面的担忧。本文结论是我国商业银行应大力发展综合化经营，重视互联网技术的应用，提高中间业务及表外业务在总收入中的占比，减少对净息差的依赖。
[期刊] 金融研究
[作者]
韩立岩 孙海峰 李东辉
本文研究了29个国家的银行在全球范围内的股票投资配置,发现存在很明显的投资偏向。研究中采用了7类变量共25个子变量对投资偏向进行解释,使用两种方法进行经验分析,第一种借鉴Kalok Chan,Vicentiu Coverig,Lilian Ng等人的方法将7类变量逐一与投资偏向回归,发现股票市场发展变量对国内投资偏向解释最显著,投资保护、全球化变量次之。而股票市场投资回报对外国投资偏向(该经济体对于外部投资者的吸引力)解释最显著,股票市场发展、资本控制、全球化等变量次之。另一种方法是笔者提出的因子回归分析法,将25个子变量进行因子分析,形成了反映一个国家经济水平与经济制度、全球化等7个突出的公...
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
王陈懿
数字经济的发展促进了数据要素在不同市场及市场中各个主体间的流动分配，数字化转型为企业与外部提供了信息沟通渠道，增强了企业数字治理能力。通过选取A股上市公司2014—2020年面板数据为研究样本，从微观主体和宏观区域双视角探寻数字化转型能否缓解市场价值对内在价值的偏离程度。研究结果表明，企业数字化转型能显著降低股票市场价值对内在价值的偏离程度，在数字经济发展水平越高的地区，这种影响作用越显著；进一步研究表明，企业数字化转型能通过提升信息披露质量、提高公司业绩及抑制管理层机会主义行为，进而降低股票市场价值对内在价值的偏离程度。研究结论为企业、政府及市场投资者行为提供实践指导，对数字经济背景下如何提高我国证券市场有效性、提高资源配置效率具有现实意义。
[期刊] 财会月刊
[作者]
董琦 孔东民
可转换债券是兼具债券性与股票性的较为成熟的金融衍生工具之一。我国于１９９０年引入可转换债券，经过２０多年的发展，可转换债券已经成为上市公司募集资金的一种重要手段。但我国的可转换债券一直价格过高，大大偏离了业界公认的估值方法所得出的理论价值，从而导致可转换债券投机行为盛行，使得我国可转换债券市场的发展受到限制，发行规模一直偏低。在这样的背景下，本文首先通过事件研究法研究了股票涨跌幅限制制度对可转换债券估值偏离产生的影响，然后通过实证检验证实股票涨跌幅限制制度对可转换债券估值偏离产生了显著影响，最后提出了我国应放开股票价格涨跌幅限制、提高股票市场自由度的建议。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
刘巍 张文龙
有效市场假说认为,股票市场会对新的信息作出反应,市场效率不同,反应的速度和程度也不同。会计信息作为一种重要的信息源,对股票市场有着重大影响。本文从交易量的视角,利用我国沪深两市5家银行类上市公司1999～2004年会计报告和市场数据,检验了超额交易量和会计信息、超额交易量和会计盈余信息之间的相关程度。作者认为,股票市场对于包括盈余信息在内的整体会计报告信息的反应是显著的,而超常交易量与盈余信息之间的相关关系并不显著。
关键词：
股票超常交易量 会计信息 意外盈余
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘巧霞
文章基于自由现金流假说,从市场效应、财务绩效两个方面建立了股票增值权实施效果评价体系,以在H股上市的交通银行实施股票增值权计划后的股票市场反应、公司财务绩效等数据对股票增值权的激励效果进行了实证分析,研究显示,股票增值权增加了股东价值,股票增值权的实施对公司的绩效改善有着重要促进作用。
关键词：
股票增值权 代理成本 银行绩效
[期刊] 国际金融研究
[作者]
陈军 王亚杰
[期刊] 统计与决策
[作者]
庞晓波 钱锟
文章根据莫迪利安尼提出的货币幻觉假说,构建通货膨胀与股票分红收益关系的理论模型,并运用门限模型和TVP-VAR模型检验通货膨胀与股票估值偏差的非线性关系。门限模型结果表明,通货膨胀对股票估值偏差的影响存在门限效应,当处于低通货膨胀水平时,通货膨胀对股票估值偏差的影响更显著;TVP-VAR模型结果表明,通货膨胀对股票估值偏差部分在不同时期的影响程度具有明显的差异,在稳健的货币政策下,通货膨胀对股票估值偏差的冲击影响较大,货币幻觉导致股票价格的波动加剧。
[期刊] 统计与决策
[作者]
庞晓波 钱锟
文章根据莫迪利安尼提出的货币幻觉假说,构建通货膨胀与股票分红收益关系的理论模型,并运用门限模型和TVP-VAR模型检验通货膨胀与股票估值偏差的非线性关系。门限模型结果表明,通货膨胀对股票估值偏差的影响存在门限效应,当处于低通货膨胀水平时,通货膨胀对股票估值偏差的影响更显著;TVP-VAR模型结果表明,通货膨胀对股票估值偏差部分在不同时期的影响程度具有明显的差异,在稳健的货币政策下,通货膨胀对股票估值偏差的冲击影响较大,货币幻觉导致股票价格的波动加剧。
[期刊] 金融论坛
[作者]
刘亚干
本文以中国商业银行股权估值为研究对象,分析一般企业4种经典股权估值理论和方法,从商业银行经营特性和制度性特征出发,结合中国商业银行最近几年股利政策的变化趋势,研究4种经典估值方法对商业银行股权估值的适用性。研究发现,股利折现法(DDM)是最适宜中国商业银行股权估值的方法,同时应辅以P/B、P/E验证。向国内、国际著名投资银行和机构投资者的分析师、投资者发放近70份调查问卷的结果支持了本文的结论。应加强对机构投资者和散户的培训和教育,使基金经理们逐步从简单使用P/E、P/B估值方法转变到DDM结合P/E、P/B的运用。
[期刊] 财会月刊
[作者]
宋光辉 孙影
在假定个股市盈率服从行业市盈率的条件下,以制造业行业数据和样本为依据,选取制造业1999~2016年共36个半年度的数据,利用APT的多因素模型分析股票价值的驱动因素,并对该行业股票价值进行评估,同时检验基于行业市盈率的股票估值有效性。结果显示,通过行业市盈率对股票价值进行评估是有效的。
关键词：
行业市盈率 股票估值 有效性 价值投资
[期刊] 财会月刊
[作者]
宋光辉 孙影
在假定个股市盈率服从行业市盈率的条件下,以制造业行业数据和样本为依据,选取制造业19992016年共36个半年度的数据,利用APT的多因素模型分析股票价值的驱动因素,并对该行业股票价值进行评估,同时检验基于行业市盈率的股票估值有效性。结果显示,通过行业市盈率对股票价值进行评估是有效的。
关键词：
行业市盈率 股票估值 有效性 价值投资
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