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[期刊] 西南金融
[作者]
缪雪梅
资本支出与股票收益率之间的显著负相关关系被称为"资产增长异象"。中国股票市场是否存在资产增长异象呢?本文以2000年至2011年的A股上市公司为样本,对该问题进行了实证检验。通过对资产增长组合时序和横截面的研究发现,中国A股市场资产增长并不能解释股票的横截面收益率。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
叶建华 于国安
以2000～2009年A股上市公司为样本,研究了资产增长异象在我国资本市场的表现形式,并从资产构成和融资来源两个视角考察了出现资产增长异象的主要动因。研究发现:我国资本市场的资产增长异象不同于成熟资本市场,表现为股票收益同资产增长成正向关系,且在大规模公司中表现得尤其明显;从总资产构成项目来看,货币资金增长是资产增长异象的主要动因;总资产融资来源中的留存收益增长是总资产增长效应的主要动因。
关键词：
总资产增长 股票收益 资产增长异象
[期刊] 财会月刊
[作者]
钟晓英 邵志高
本文以中国A股上市公司为样本,探讨了应计异象和以资本支出为变量的投资增长异象之间的关系。实证分析表明,应计异象很可能主要是由投资增长引起的,应计异象属于投资增长异象的一种。
关键词：
应计异象 资本支出 股票超额收益
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
叶建华 韩鹏
在理论分析资产增长如何影响股票收益率及融资约束关系的基础上,以1998～2011年A股上市公司为样本进行了实证检验,结果发现,资产增长负向影响股票收益率,并且这种负向关系在融资约束较为严重的公司中比较明显。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
叶建华 周铭山
近年来,大量研究发现,资产增长与未来股票收益之间呈负向关系,这就是资本市场上著名的资产增长异象。本文以2000-2010年A股上市公司为样本,实证考察了资产增长异象在A股市场的表现形式,并考察了投资者成熟度、信息透明度、套利风险及套利成本四类套利局限性因素能否解释这种异象。研究发现:(1)A股市场的资产增长异象不同于成熟资本市场,表现为总资产增长率正向影响未来股票超额收益率;(2)股价同步性所体现的套利风险、三年期操控性应计所体现的公司信息透明度及Amuhuid的非流动性指标所体现的套利成本,均能解释这种异象,而体现投资者成熟度的机构投资者持股比例并不能对这种资产增长异象做出解释。
[期刊] 管理世界
[作者]
宋云玲 李志文
"应计异象"是股市系统性地错估应计项目,这个现象首先发现于美国,很可能存在于世界各国。本文用Fama-MacBeth计算法,扩展了李远鹏、牛建军(2007)的研究,发现中国股市确实有应计异象,也发现中国股市对A股盈余和盈余成分的定价错误与美国资本市场并不一致。在分年度的检验中,本文发现中国股市对盈余、应计项目及现金流的错误定价方向是一致的,而且对现金流与盈余的错误定价程度基本相同。相对于现金流的错误定价,应计项目的错误定价偏上。同时,当市场乐观时,应计项目被市场高估的程度更大;当市场悲观时,现金流被市场低估的程度也更大。本文用一个简单的模型说明这个现象,并指出盈余、应计项目和现金流的错误定价可...
[期刊] 管理评论
[作者]
叶建华
本文研究了投资者过度自信对A股市场资产增长异象的解释力,及公司不确定性对上述解释力的调节作用。本文对1999-2012年A股上市公司的实证研究发现:A股市场存在显著的资产增长异象,这在整体及个体层面不确定性较高的公司中尤其明显;在市场情绪高涨期,A股市场资产增长异象更为明显,公司不确定性的调节作用不再显著;在市场情绪低落期,A股市场资产增长异象较弱,公司整体及个体层面的不确定性仍具有调节作用。研究结论符合本文预期,进而从投资者过度自信视角解释并证明了A股市场资产增长异象,这丰富和深化了基于投资的资产定价研究、行为公司金融研究,并具有一定的实践意义。
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
刘小禹 王晓杰
面对不确定性的市场竞争环境,企业如何实现可持续增长是需要解决的关键问题。本文以2010—2020年我国A股上市企业为样本,考察了董事长公权动机和企业可持续增长的关系,以及企业技术创新和组织冗余在董事长的公权动机影响企业可持续增长过程中的作用。研究结果显示,董事长公权动机正向影响企业可持续增长,企业技术创新在其中发挥中介作用,而组织冗余则会分别削弱董事长公权动机对企业技术创新和企业可持续增长的促进作用。本文从高管个体视角拓展了对企业可持续增长影响因素的探讨,揭示了组织冗余和企业技术创新在企业发展过程中的作用,为推动我国企业实现可持续增长提供借鉴。
[期刊] 会计之友
[作者]
王金
文章以上市公司资产增长率为切入点,利用1996—2012年沪深A股上市公司的数据,实证研究了资产增长率和公司市场价值对上市公司股票超额回报的影响,结果发现:(1)上市公司资产增长率越高、公司市场价值越高、市场综合风险系数越大,之后的股票超额回报越小;(2)账面市值比、收益价格比越高,股票的超额回报越大。本研究丰富了关于我国资产变化与股票投资收益方面的文献,并有所拓展,在一定程度上能够有助于股票市场上投资者作出正确的股票投资决策。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李青原 张翔
盈余信息在资本市场定价行为中具有重要影响。本文以2002―2019年中国A股上市公司数据为样本,实证研究了A股市场的盈余加速(盈余增长率的变化)异象,并进一步探究该异象的形成机制。研究发现:(1)A股市场整体存在盈余加速异象,且该异象不能被其他定价因子和因子模型所解释;(2)盈余加速对未来盈余增长具有增量预测能力,市场未能完全理解该信息含量导致的盈余加速异象;(3)低盈余信息质量公司的盈余加速异象更强,说明低盈余信息质量带来的高信息成本使得投资者对盈余加速信息含量反应不足。本文为A股市场盈余加速异象的存在性提供了直接证据,并从盈余信息含量和盈余信息质量两条路径解释了该异象的形成机制。
[期刊] 经济科学
[作者]
黄迈 董志勇
近年来,大量的研究发现资本支出同截面股票收益存在负向关系,即著名的"资产增长异象"。本文基于有投资摩擦的Q理论,从理论上分析了"资产增长异象"产生的原因及投资成本对"资产增长异象"的影响;并以A股1996-2011年上市公司为样本,用融资约束变量替代投资摩擦,对有投资摩擦的Q理论能否解释"资产增长异象"这一命题进行了实证检验。研究发现:投资成本对总资产增长率、投资增长率、股票筹资净额异象具有显著而稳定的解释力,而对投资与总资产之比、净经营资产异象并不具有显著的解释力。
关键词：
Q理论 投资摩擦 融资约束 资产增长异象
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
孔喆
本文对我国上市公司利润增长问题进行了探讨,分析了上市公司利润增长的宏观背景、政策因素、内部原因以及影响公司利润增长的负面因素。宏观背景在于人民币升值和宏观经济形势;政策因素在于股权分置改革、新会计准则的实行以及税制改革;内部原因在于投资性收益的增加和优质资产的注入和费用率的下降;负面因素在于成本压力和资源环境约束。同时,本文就当前股市风险问题提出了自己的看法,认为目前股市短期风险较大,但长期依旧看好。
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘哲 朱新龙 王虹
追求增长是企业在激烈的市场竞争中求生存谋发展的重要途径,而企业增长的质量引发了社会各界的深思,可持续增长理念渐渐深入人心。企业的可持续增长受何种因素影响?本文通过实证研究得出如下结论:上市公司的可持续增长与公司盈利能力、营运能力、公司规模、发展能力、股权集中度、短期偿债能力正相关,与公司的国有化程度负相关,与股利支付政策和金融发展水平无显著相关关系。
关键词：
上市公司 企业增长 可持续增长
[期刊] 证券市场导报
[作者]
刘斌 杨开元
本文以2006~2009年我国A股公司为样本,沿用Richardson(2005)的方法对应计及其组成部分的盈余持续性及市场定价展开研究。本文根据权责确认与现金收付的异期,将营业性应计分为先收付应计FRAO与后收付应计LRAO,研究发现由于估计误差的存在,致使营业性应计的持续性低于营业利润中非营业性应计部分的持续性;由于持续性的不确定,导致FRAO的盈余持续性小于LRAO;并发现我国资本市场未能正确对营业性应计及先收付应计FRAO正确定价,但未能发现市场对后收付应计LRAO错误定价的证据。本文的研究说明估计误差及持续性的不确定是导致资本市场对应计错误定价,即"应计异象"存在的原因,在我国资本市...
[期刊] 管理世界
[作者]
许泳昊 徐鑫 朱菲菲
基于中国A股市场单笔交易不低于10万股的股票交易数据，本文发现一类全新的定价异象——“大单异象”，即股票在当月的大单净买量与其下个月的预期收益率之间存在明显的负相关关系，基于该异象构造的多空组合可实现年化20%的收益。此外，在市值规模较小、机构投资者持股比例更低、分析师关注较少以及卖空交易较不活跃的股票中，该异象更为显著。最后，本文基于某券商的微观账户数据和RESSET高频交易数据对大单异象存在的原因进行了解释。我们发现投资者的羊群行为与中小散户对大单交易的过度反应是导致大单异象存在的重要原因。本文的研究对于提升我国资本市场定价效率、改善金融市场投资环境和保护投资者权益均具有一定的启示意义。
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