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[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
周蕾 张竞心 周萍华
高管作为企业运营的核心主体，其薪酬激励方式的选择与调整是决定公司风险防控和未来发展的关键因素。以2007—2020年中国沪深A股上市公司为研究对象，实证检验了高管激励调整对公司股价崩盘风险的影响及作用机制。研究发现，高管激励调整、高管激励方式由现金调整为股票期权、高管激励调整次数上升均能够显著降低上市公司股价崩盘风险，且会计信息质量在高管激励调整对公司股价崩盘风险的影响中发挥了部分中介效应。异质性分析表明，高管激励调整对股价崩盘风险的缓解效应仅显著存在于处于成长期或成熟期(而非衰退期)以及分析师关注度较高的企业中。因此，企业应建立相对灵活的薪酬激励长效机制，根据不同生命周期设计合理的奖惩制度，并适度调整契约条款，进而防范公司股价崩盘风险。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
施先旺 胡沁 徐芳婷
本文结合我国市场化改革的制度背景,研究会计信息质量与股价崩盘风险之间的关系,实证结果表明:管理层隐瞒的公司负面特质信息越多,会计信息质量越差,公司信息透明度也就越低,其未来股价崩盘的风险越高;市场化程度高的地区公司会计信息质量高于市场化程度低的地区,从而提供更多的公司特质信息,提高公司信息透明度,减少未来股价崩盘的风险;通过盈余管理手段隐瞒坏消息的公司,未来股价崩盘的风险较高,而市场化进程可以显著降低它们之间的相关性。这表明我国的市场化改革有一定的效果,它抑制了上市公司通过盈余管理隐瞒坏消息的行为,提高了会计信息质量的透明度,从而降低了未来股价崩盘的风险。
[期刊] 财会通讯
[作者]
任莉莉 张瑞君
本文以2006年至2017年的A股上市公司为样本,研究股权激励对股价崩盘风险的影响,发现股权激励的实施会增加企业的股价崩盘风险;针对实施股权激励计划的公司,进一步研究激励力度大小对股价崩盘风险的影响,结果表明:激励力度与股价崩盘风险呈显著正相关关系,这种正相关关系在国有企业和以股票期权作为激励方式的公司显著,而在民营企业和以限制性股票作为激励方式的公司不显著。此研究可以为企业合理设计股权激励方案,降低股价崩盘风险提供有效参考。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
李萍 宋媛 刘畅
本文以2012—2021年我国A股上市公司为研究对象，采用固定效应模型对审计师决策与股价崩盘风险之间的关系进行检验，并研究了高管薪酬激励在二者之间发挥的作用。研究结果表明：审计意见与审计费用均与股价崩盘风险呈显著负相关关系，在进行稳健性与内生性检验后结论依然成立；高管薪酬激励能够强化审计意见与股价崩盘风险之间的关系，能够弱化审计费用与股价崩盘风险之间的关系。机制检验结果表明，审计意见能够通过提高企业信息透明度降低股价崩盘风险。本文从外部监管角度出发，将企业内部治理机制纳入研究框架，探索了内外部因素对股价崩盘风险的影响，为督促企业提高信息披露质量、打造健康稳定的资本市场提供了理论依据。
[期刊] 财会通讯
[作者]
张横峰 罗堞 黄诗雨
本文以2010—2020年我国A股上市公司为样本，从微观治理层面考察高管晋升锦标赛激励对股价崩盘风险的影响，并基于锦标赛激励理论和信息隐藏假说分析其作用机制。研究表明：在其他条件不变的情况下，高管晋升锦标赛激励加剧了股价崩盘风险，即锦标赛激励的负面效应在股价崩盘风险的作用机制中起主导作用；作用机制检验发现，锦标赛激励通过增加代理成本从而加剧股价崩盘风险；进一步研究发现，即高薪酬水平和高股东责任有助于缓解锦标赛激励与股价崩盘风险正相关关系。
[期刊] 财会月刊
[作者]
周蕾 史玉光 张竞心
近年来股票市场股价的暴涨暴跌给广大投资者带来无穷的困扰,如何从纷繁复杂的信息中辨别出有价值的信号以防范和化解重大风险,不仅是我国经济社会发展的三大任务之一,也是广大投资者最迫切的需求。以2006～2018年上市公司为研究对象,论证高管调整货币薪酬结构的行为对公司未来股价崩盘风险的影响。结论表明:当任期较长的高管调整薪酬结构——减少当期股权授予数量同时大幅提升现金薪酬比例时,说明高管对公司未来股价缺乏信心,公司可能存在着巨大的股价崩盘风险。而且,高管的这一私利行为通常发生在公司危机全面爆发之前,具有较强的危机预警功能,是传递公司未来股价崩盘风险的一个重要信号。另外,还发现高管权力对高管薪酬结构调整与股价崩盘风险之间的关系具有显著的调节作用,公司治理水平则对股价崩盘风险有显著的抑制作用。综合上述结论可知,进一步完善公司治理结构、对高管的私利行为实施有效监督是降低股价崩盘风险的途径之一。
[期刊] 投资研究
[作者]
江轩宇
会计信息质量对股价崩盘风险的影响是学术界和实务界关注的热点问题。本文从会计信息可比性视角对这一问题进行研究，发现会计信息可比性与股价崩盘风险显著负相关，且当公司治理环境较好，应计盈余质量较高或会计稳健性较强时，上述负向关系更为显著。本文的研究结论不仅丰富了会计信息可比性、股价崩盘风险等相关领域的文献，对于如何提高会计信息可比性以降低股价崩盘风险、维护金融市场稳定也具有重要的参考价值。
[期刊] 金融研究
[作者]
孙淑伟 梁上坤 阮刚铭 付宇翔
本文以2007-2013年中国上市公司数据为研究对象,考察了高管减持行为对股价崩盘风险的影响方向及其作用渠道。结果显示:(1)高管减持股票的金额越大,公司股价崩盘风险越高;(2)当高管减持动机越强以及减持效用越大时,高管减持对股价崩盘风险的影响增强;(3)对作用渠道的识别显示,管理层的信息压制行为导致了"坏消息"聚集,最终引发股价崩盘风险。本文为后金融危机背景下股价崩盘风险的应对提供了一定的启示意义。
关键词：
高管减持 信息压制 股价崩盘风险
[期刊] 财经论丛
[作者]
傅颀 乐婷 徐静
近年来中国上市公司的高管高薪引起社会的广泛关注。本文搜集了2010-2014年中国A股上市公司前三名高管的薪酬水平,考察高管的超额薪酬与股价崩盘风险的相关关系,分析不同产权性质下高管高薪的激励效果。研究发现:国有上市公司的高管超额薪酬与股价崩盘风险正相关,证明国企中高管高薪的自利性,但该现象仅在地方国企显著;民营上市公司的高管薪酬相对国企而言更具激励性,但激励效果十分有限;超额高管薪酬与股价崩盘风险的关系受产权性质的影响,证明不同产权性质的企业在高管激励方面存在明显差异。本文为不同产权性质上市公司的高管薪
关键词：
产权性质 超额高管薪酬 股价崩盘风险
[期刊] 财经论丛
[作者]
傅颀 乐婷 徐静
近年来中国上市公司的高管高薪引起社会的广泛关注。本文搜集了2010-2014年中国A股上市公司前三名高管的薪酬水平,考察高管的超额薪酬与股价崩盘风险的相关关系,分析不同产权性质下高管高薪的激励效果。研究发现:国有上市公司的高管超额薪酬与股价崩盘风险正相关,证明国企中高管高薪的自利性,但该现象仅在地方国企显著;民营上市公司的高管薪酬相对国企而言更具激励性,但激励效果十分有限;超额高管薪酬与股价崩盘风险的关系受产权性质的影响,证明不同产权性质的企业在高管激励方面存在明显差异。本文为不同产权性质上市公司的高管薪酬制度建设提供了理论依据,并同时反映了基于激励动机的股价崩盘效应。
关键词：
产权性质 超额高管薪酬 股价崩盘风险
[期刊] 经济管理
[作者]
于传荣 方军雄 杨棉之
股价崩盘风险会导致股东财富的巨大损失,甚至损害资本市场的效率。已有文献发现,公司高管掩盖坏消息的机会主义行为是导致股价崩盘风险的重要因素,随之,本文关心高管是否会因股价崩盘风险上升而受到惩罚。研究发现,股价崩盘风险与高管薪酬显著负相关,在进行了内生性检验和一系列稳健性测试后,该结论依然存在。这表明,中国上市公司高管的确因为股价崩盘风险而受到了惩罚。在按照所有制、股权结构、机构投资者持股比重和市场化分组的样本中,股价崩盘风险惩罚效应都存在,不过,股价崩盘风险的惩罚效应随着管理者权力的上升而削弱。
关键词：
股价崩盘风险 高管薪酬 公司治理
[期刊] 经济研究
[作者]
易志高 李心丹 潘子成 茅宁
高管大批量集中减持现象一直倍受市场关注,但现有研究主要关注内部人信息优势和公司治理等内生因素对其减持行为的影响,较少考察外部因素的作用。本文基于同伴效应视角,研究同伴公司高管减持对公司高管减持行为的外生影响及其经济后果。研究发现,公司高管减持过程中存在明显的同伴效应现象。同时,高管减持同伴效应受环境不确定性、行业或市场地位和高管职位层级的显著影响,特别是在高科技行业中表现尤为明显。而且,该同伴效应对公司、行业及地区三个层面的股价崩盘风险均存在显著正向影响。进一步研究发现,高管清仓式减持会引发更严重的同伴效应现象,并加剧了崩盘风险的上升。本研究对内部人交易监管和资本市场风险防范等实践具有重要启示。
[期刊] 金融评论
[作者]
王德宏 孙亚婕
本文以2014～2020年中国沪深A股上市公司为样本，探究员工持股计划对股价崩盘风险的影响，发现(1)员工持股计划的实施增大了股价崩盘风险；(2)员工持股计划主要通过大股东侵占机制、管理层自利机制以及信息披露质量机制来影响股价崩盘风险；(3)员工持股计划中高管认购比例越高，公司股价崩盘风险越大；(4)异质性分析表明，当大股东不具有相对控股权并且公司未面临外部收购风险时，员工持股计划使股价崩盘风险增加的效果更加显著。本文集中探讨了2014年《指导意见》出台后，上市公司重新推行的员工持股计划的实施效果，拓展了员工持股计划的经济后果，揭示了员工持股计划实施过程中大股东侵占及管理层自利行为抑制了其积极作用的发挥并产生的严重激励扭曲问题。本文对推动员工持股计划良性发展以及完善员工持股计划制度设计具有一定的参考意义。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
尹涛 张涛
本文选取2006—2016年沪深A股上市公司高管减持交易数据,通过理论分析和实证检验考察了高管减持对股价崩盘风险的影响。研究表明,高管减持规模对股价崩盘风险具有正向促进作用;在经过稳健性检验后,上述结论依然成立。而且,当减持交易有CEO参与时,二者间的正相关关系更加显著。进一步研究发现,信息操纵在高管减持规模影响股价崩盘风险中发挥了部分中介作用。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
陈雄兵 黄玉
以我国A股上市公司2009—2017年数据为样本,研究高管的海外经历对公司未来股价崩盘风险的影响。发现海归高管有助于降低公司未来股价的崩盘风险,在多种稳健性检验并控制内生性问题后,以上结论仍然成立。另外,海归高管降低股价崩盘的效果在分析师关注较少的企业以及外部审计质量较弱的企业中表现得更加明显。机制分析表明,海归高管通过降低公司过度投资以及提高会计信息质量来抑制股价崩盘风险。
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