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[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
杨景岩 鲍睿 卢闯
现金是公司最具流动性、最重要的资产,公司的现金流策略源于管理层对现金流动性的偏好。国内外大量研究大都关注现金持有动机、影响现金持有水平的因素及其对现金持有价值的影响,本文则从高管权力出发,研究了高管对剩余控制权的追逐如何影响公司的现金持有决策以及上述关系对现金持有价值的削弱效应。本文的研究表明,高管权力越大的公司,现金持有水平越高,相应的现金持有价值也越低。
关键词：
高管权力 现金持有 公司价值
[期刊] 管理评论
[作者]
张春龙 张国梁
现金股利政策一直是学术界关注的热点问题,国内外学者多从代理角度讨论公司发放现金股利的动机,缺乏对动机实现手段的讨论。本文从我国资本市场低现金股利的现实特点出发,研究高管权力对公司现金股利政策的影响以及这种影响的价值效应。研究表明,高管权力显著影响了公司的现金股利政策。随着高管权力的增大,公司现金股利的分配倾向和力度越来越低。进一步的研究发现,高管权力影响了现金股利的边际价值。
关键词：
高管权力 现金股利政策 价值效应
[期刊] 管理评论
[作者]
张春龙 张国梁
现金股利政策一直是学术界关注的热点问题,国内外学者多从代理角度讨论公司发放现金股利的动机,缺乏对动机实现手段的讨论。本文从我国资本市场低现金股利的现实特点出发,研究高管权力对公司现金股利政策的影响以及这种影响的价值效应。研究表明,高管权力显著影响了公司的现金股利政策。随着高管权力的增大,公司现金股利的分配倾向和力度越来越低。进一步的研究发现,高管权力影响了现金股利的边际价值。
关键词：
高管权力 现金股利政策 价值效应
[期刊] 金融论坛
[作者]
白俊 姚盛
基于沪深两市A股上市公司2007~2012年的相关数据,本文研究宏观金融环境对微观企业资金配置的影响。研究发现:企业高管权力与企业现金持有成正比,这符合代理理论的解释。通过中介效应检验发现,集中的银行业结构可以改善企业融资环境、强化银行治理作用,进而降低企业现金持有水平,对高管依托权力的现金操纵行为起到一定的抑制作用,这与信息基础假说的解释相吻合,即集中的银行业结构有益于降低企业的信息不对称程度,改善企业融资环境的同时也增强了银行甄别、监督借款企业的能力。
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
胡亚峰 李睿 冯科
薪酬差距这一话题引起社会各界的广泛关注,国内外学者对此问题已经进行了大量的研究,并取得了丰硕的成果,但目前我国上市公司高管薪酬差距如何影响其现金持有水平及其价值,几乎尚未见探讨。基于此背景,以中国A股2005—2018年非金融类上市公司为研究对象,实证考察了不同产权性质公司高管薪酬差距对其现金持有水平及价值的影响。研究结果表明:国企高管薪酬差距增加了现金持有量,降低了现金持有价值;民企高管薪酬差距降低了现金持有量,但提高了现金持有价值;稳健性检验表明文中论断依然成立;进一步分析可知国企高管薪酬差距更加倾向于增加内部现金流用于现金持有的积累,且同时导致过度投资水平的增加,民企高管薪酬差距降低了内部现金流用于现金持有的积累,对过度投资水平影响不显著。从以上结果可以得出,国企高管薪酬差距对现金持有行为的影响支持了社会比较理论;民企高管薪酬差距对现金持有行为的影响支持了锦标赛理论。
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
刘猛 张晨宇 叶陈刚 陈彦亮
本文基于现金持有价值视角,以优序融资理论和代理理论为基础,考察了外部投资者对国企高管晋升激励行为的反应。研究发现,国企高管面临晋升激励时,外部投资者对公司持有的超额现金给予折价,超额现金持有价值显著减少,这说明超额现金持有体现了晋升高管的"代理观"。产品市场竞争与投资者保护作为公司治理机制的重要组成,有效地降低了晋升高管的超额现金持有,缓解了外部投资者对超额现金持有价值的折价。进一步研究表明,晋升高管更可能利用超额现金从事过度投资、低质量并购等非现金分红活动。本文研究说明晋升激励并未有效缓解股东与管理层之间的代理冲突,研究结论对于当前推进的国企改革具有重要的政策启示。
[期刊] 管理科学
[作者]
周婷婷 韩忠雪
以产业组织、公司财务和公司治理理论为基础,利用不同数据窗口下中国制造业上市公司的平衡面板数据,采用固定效应模型和广义最小二乘法分析产品市场竞争和高管变更与现金持有之间的长期关系。研究结果表明,相对于产品市场竞争的治理效应,产品市场上的掠夺风险对现金持有的影响占主导地位,使公司的现金持有随产品市场竞争程度的增加而呈现上升的趋势,但是当公司发生高管变更时,产品市场竞争对现金持有的影响更多地凸显为代理成本动机下的现金减持行为;高管变更在一定程度上对变更后续年度产品市场竞争与现金持有之间的关系具有显著的调节作用,使产品市场上掠夺风险对现金的正向影响减弱,公司的现金持有相应呈现降低的趋势。实践表明,有序...
[期刊] 贵州财经大学学报
[作者]
秦翡
以2006年至2017年中国上市公司为样本,研究高管学术经历对现金持有及公司业绩的影响。研究发现,高管学术经历提升了公司的现金持有水平,提升了公司业绩。结果说明高管学术经历降低其风险偏好。进一步研究发现,高管学术经历对现金持有及公司业绩的影响在非国有企业中更加明显,故上市公司应重视高管团队中学术经历的重要性和异质性。
关键词：
高管 融资偏好 学术经历 业绩 国有企业
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
刘星 汪洋
针对国有企业高管薪酬改革的制度背景,文章选取2009—2013年国有上市公司为样本,分别研究中国国有企业高管权力、高管薪酬与现金股利的关系,探讨高管权力的存在是否会影响薪酬与现金股利的敏感性关系。通过理论与实证分析,我们发现,国有企业分红与高管薪酬具有显著正向关系,与高管权力具有显著负向关系,并且权力较大的国有企业高管有动机也有能力通过发放较高的现金股利来"掩盖"其过高的薪酬,即高管权力增强了薪酬与现金股利的敏感性关系。
关键词：
国有企业 高管权力 高管薪酬 股利支付率
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
杨兴全 张玲玲
本文以中国A股上市公司2006—2015年数据为样本,结合产品市场竞争实证研究公司管理层权力对现金持有竞争效应的影响。研究发现,管理层权力弱化了公司现金持有竞争效应,而产品市场竞争对管理层权力之于现金持有竞争效应的负向作用有一定的抑制效果。进一步研究管理层权力弱化公司现金持有竞争效应的渠道发现,管理层权力在加剧公司高额持有现金导致发生在职消费和过度投资行为的同时,降低了研发投入,而产品市场竞争能够抑制这种在职消费和过度投资行为。上述结论不仅补充和丰富了现金持有竞争效应的相关研究,也为鼓励市场竞争以监督管理
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
杨兴全 张玲玲
本文以中国A股上市公司2006—2015年数据为样本,结合产品市场竞争实证研究公司管理层权力对现金持有竞争效应的影响。研究发现,管理层权力弱化了公司现金持有竞争效应,而产品市场竞争对管理层权力之于现金持有竞争效应的负向作用有一定的抑制效果。进一步研究管理层权力弱化公司现金持有竞争效应的渠道发现,管理层权力在加剧公司高额持有现金导致发生在职消费和过度投资行为的同时,降低了研发投入,而产品市场竞争能够抑制这种在职消费和过度投资行为。上述结论不仅补充和丰富了现金持有竞争效应的相关研究,也为鼓励市场竞争以监督管理层行为和提高公司现金持有的战略价值提供了参考。
[期刊] 财会月刊
[作者]
银加敏 钱崇秀
本文针对2 620家A股上市公司2004~2013年样本区间进行动态面板分析发现,在其他条件相同的情况下,拥有银行高管背景关联(聘用曾经或现在于银行任职的高管)的公司,可以使公司获得更快的现金持有调整速度。按产权性质对企业分组后发现,银行高管背景关联对国有企业的影响较弱,对非国有企业现金持有调整速度的影响明显大于国有企业。研究结论表明,关系和声誉机制可以减少企业面临的信贷歧视,从而有效缓解融资约束问题。
关键词：
银行高管背景关联 现金持有 动态调整
[期刊] 财贸研究
[作者]
张亮亮 黄国良
以2003—2012年沪深A股上市公司的平衡面板数据为样本,考虑股权性质的差异,实证检验高管政府背景对公司超额现金持有水平与超额现金持有价值的影响。结果发现,在国有上市公司中,相对于非政府背景高管,政府背景高管所在公司的超额现金持有水平更高,而超额现金持有价值更低,说明高管政府背景扰乱了国有上市公司的现金持有决策,支持政府对公司现金持有决策的"掠夺之手"假说;在非国有上市公司中,相对于非政府背景高管,政府背景高管所在公司的超额现金持有价值更高,一定程度上支持政府对公司现金持有决策的"扶持之手"假说。因此,在不同的制度环境中,政府背景高管持有现金的动机不同,导致其超额现金持有水平也不相同,结果是...
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
钱爱民 张晨宇
本文以2007~2015年的国有控股上市公司为研究对象,考察了国企高管政治晋升对公司现金持有行为的影响。研究发现,国企高管政治晋升时,公司现金持有量显著增加,现金持有价值显著降低,体现了现金持有的代理动机。进一步研究发现,有效的内外部治理机制(管理层持股、两职分离、产品市场竞争、投资者保护)能够约束政治晋升高管的私人收益行为,降低现金持有的代理动机。本文的研究表明,政治晋升使国企高管利用企业资源获取私人收益,增加了股东与管理层之间的代理冲突,该研究结论对深化国企改革、完善经理人市场具有重要的启示。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
钱爱民 张晨宇
本文以20072015年的国有控股上市公司为研究对象,考察了国企高管政治晋升对公司现金持有行为的影响。研究发现,国企高管政治晋升时,公司现金持有量显著增加,现金持有价值显著降低,体现了现金持有的代理动机。进一步研究发现,有效的内外部治理机制(管理层持股、两职分离、产品市场竞争、投资者保护)能够约束政治晋升高管的私人收益行为,降低现金持有的代理动机。本文的研究表明,政治晋升使国企高管利用企业资源获取私人收益,增加了股东与管理层之间的代理冲突,该研究结论对深化国企改革、完善经理人市场具有重要的启示。
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