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[期刊] 财会通讯
[作者]
郭伟 陈小鹏 崔荡荡
文章选取2007—2018年沪深A股上市公司的数据进行了实证研究,分析了高管从军经历对股价同步性的影响及机构投资者持股、分析师关注和媒体报道的调节作用。研究发现:高管从军经历能够显著降低股价同步性;机构投资者持股、分析师关注和媒体报道都能起到有效的外部治理作用,可以加强高管从军经历对股价同步性的抑制作用。
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
刘继红
公司聘请以前的审计师(CPA)出任高管,特别是聘请与会计师事务所存在关联关系的前任审计师,一直为实务界和学界所关注,这类CPA高管所起的作用也饱受争议。文章从股价同步性角度,验证了高管的CPA工作经验和事务所关联关系的作用。结果发现,高管的CPA工作经验,有助于公司的信息披露和高质量信息的生产,有利于公司异质性信息的产生,导致更低的股价同步性;相反,事务所关联降低了公司的信息质量,不利于异质性信息的产生,最终导致更高的股价同步性。在控制了审计师意见和应计盈余的中介效应后,两类审计师高管的作用减弱。横截面分析的结果显示,在分析师跟踪少、小所审计、管理层和机构投资者持股比例低的公司,两类高管的作用更为突出。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
潘文富 汤继莹
为了提升资本市场信息效率与有效降低股价同步性，文章以2007—2021年沪深A股上市公司为研究对象，采用实证分析的方法检验公司治理水平、高管机会主义减持与股价同步性三者之间的关系。研究发现：公司治理水平越高越能有效降低股价同步性；高管机会主义减持会加剧股价同步性；当发生高管机会主义减持时，公司治理水平对股价同步性的抑制作用会被弱化。文章不仅补充与拓展了基于公司治理视角的股价同步性研究，为企业层面抑制股价同步性提供了经验证据，还对高管机会主义减持行为的监管及充分发挥市场在资源配置中的决定性作用具有借鉴意义。
关键词：
公司治理 高管机会主义减持 股价同步性
[期刊] 技术经济
[作者]
吴树畅 于静 王新楷
从代理成本和管理层预期的角度分别分析了高管从军经历对成本黏性的不同影响,并以2010—2018年度沪深A股上市公司为样本数据实证检验了高管从军经历对成本黏性的影响后果、路径及不同公司治理环境下影响程度的不同。研究结果表明高管从军经历在一定程度上抑制了企业的成本黏性。进一步检验发现:管理层自利是高管从军经历与成本黏性的中介变量,即高管从军经历能够通过减少管理者自利行为,缓解代理问题,从而抑制企业的成本黏性。区分内外不同公司治理环境发现,在独董监督力量不足或产品市场竞争程度较低时,高管从军经历对成本黏性的抑制效应表现更为显著,表明在公司治理机制存在不足时,高管从军经历发挥了弥补作用,缓解代理问题更为明显。区分产权性质,高管从军经历对成本黏性的抑制效果在非国有企业更加明显,说明高管从军经历在非国企中更能发挥其特有的效应,更能有效抑制企业的成本黏性。本文贡献在于揭示了高管从军经历对成本黏性的抑制效应,拓展了高管异质性经济后果和成本黏性影响因素的研究。
[期刊] 财会通讯
[作者]
桂良军 张金越 刘硕
文章以2012—2019年我国A股非金融类上市公司为研究样本，实证检验纵向兼任高管与股价同步性间的关系，同时探究多元化经营对这一关系的调节效应。结果表明：纵向兼任高管的存在提高了股价同步性，原因在于纵向兼任高管作为重要的公司治理机制，能降低公司内外部信息不对称程度，降低噪声对股价的影响；而多元化经营增加了市场噪声，对纵向兼任高管与股价同步性间的正向关系存在显著的负向调节作用。进一步研究发现，纵向兼任高管发挥了“监督效应”，降低了股东与管理层的代理成本，且管理层信息披露质量的提高是纵向兼任高管提高股价同步性的重要路径。
[期刊] 财会通讯
[作者]
许璟
文章以A股上市公司为研究样本，实证检验发现高管的的海外经历对股价崩盘风险具有抑制作用，相比于国有企业，在非国有企业中高管海外经历对股价崩盘风险的抑制作用更显著。进一步检验其传导路径发现，盈余管理在高管海外经历和股价崩盘风险之间起到中介作用，即高管海外经历通过抑制盈余管理进而降低股价崩盘风险。文章的研究结论从资本市场稳定层面为海归的治理“转移”效应提供了经验证据。
[期刊] 金融评论
[作者]
代昀昊 陆婷 杨薇 孔东民
本文通过考察股价同步性与信息效率之间的关系,澄清一个近来在金融学术和实务上有些模糊的观点,即经典的CAPM模型所决定的股价同步性,是否意味着企业信息披露更有效?通过比较信息披露指标与同步性测度的回归结果以及进一步根据同步性构造一系列组合收益发现,较低的股价同步性并不意味着更高的信息效率。事实上,较高和较低的股价同步性都意味着比较差的信息披露效率,二者呈现出"倒U"型关系,这为今后的学术研究和实务分析提供了一个新的基础。
关键词：
股价同步性 信息披露 信息效率
[期刊] 投资研究
[作者]
杨超 山立威
本文利用２００３－２０１２年３１个省（市）、自治区的省委书记和省长的变更数据，实证检验地方官员的变更对我国上市公司的股价同步性的影响。结果表明我国省级官员的变更会显著降低省内企业的股价同步性。而且，官员变更对区域内政治结构的冲击越大，则其对股价同步性的负向影响越大，而市场化水平越高、政府干预程度越低，则负向影响越小。最后，本文还发现地方官员的变更对国有企业的股价同步性的负向影响显著小于民营企业。
关键词：
官员变更 信息披露 股价同步性
[期刊] 财会通讯
[作者]
王萍 朱礼想
本文基于2010—2019年我国A股非金融类上市公司数据，研究了高管证券背景对上市公司股价同步性水平的影响，并考察了证券分析师在其中的中介作用。研究表明：拥有证券从业经历的高管所任职的公司有更低的股价同步性水平，其股价特质性波动水平更高；高管团队中具有证券背景的高管比例增加对上市公司股价同步性水平影响不大；证券分析师在高管证券背景对上市公司股价同步性水平的影响起到了中介作用。
[期刊] 财会通讯
[作者]
蔡依霖
本文以2010-2014年中国A股上市公司为研究对象,分析了管理者从军经历对并购决策及并购绩效的影响。研究表明:有从军经历的管理者会进行更多的并购行为,同时有更好的并购绩效。但管理者从军经历对并购决策及绩效的影响在国有公司和非国有公司中存在明显的差别。具体而言,在国有公司中,有从军经历的管理者对并购决策有更显著的影响,他们会发起更多的并购行为,并且倾向于非横向并购;在非国有公司中,有从军经历的管理者对并购绩效有更显著的影响,其并购绩效会好于其它公司。本文发现说明,有从军经历的管理者一方面有更高的风险承担能
关键词：
从军经历 并购决策 并购绩效 产权属性
[期刊] 南开管理评论
[作者]
权小锋 醋卫华 尹洪英
"军事化管理改变了商业思维",具有早期从军经历的高管是否会形成特殊的管理风格?这种风格对其掌管企业的行为会否产生真实影响?本文从公司创新视角切入,系统考察和分析了高管的从军经历及军旅特征对公司创新的影响效应和作用机理。研究发现,首先,与没有从军经历的高管相比,具有从军经历的高管所在公司的创新程度更高,并且从军高管在军队服役的年限越长、转业前取得的军衔越高,公司创新程度越高,表明高管从军经历具有正面的创新效应。其次,压力情景的探索发现,相比经济正常时期,经济下行时期高管从军经历的创新效应更加显著。最后,中介效应的检验发现,激进的公司战略规划和高效的创新执行力在高管从军经历的创新效应中发挥了部分中介作用。本文总体结果表明,高管从军经历通过塑造其管理风格进而对公司创新绩效产生显著的正面影响。研究结论为如何推动创新、提升公司核心竞争力提供了重要的理论和现实启示。
[期刊] 金融研究
[作者]
周林洁
本文旨在探讨在噪音交易较多的中国股票市场中,公司治理对股价同步性的影响。实证结果显示,以控制权和现金流权之差度量的超额控制权和股价同步性之间存在显著的负相关关系,机构持股加强了这种负向关系。进一步,本文采用南开治理指数和配对方法对公司治理综合指标和股价同步性进行研究,发现治理好的公司表现出更高的股价同步性和更好的未来盈余。本文研究表明,当噪音交易是股价同步性的主要驱动因素时,较差的公司治理,特别是较高的超额控制权,会增加基本面的不确定性,吸引较多的噪音交易,进而降低股价同步性。
关键词：
公司治理 股价同步性 噪音交易 机构持股
[期刊] 会计研究
[作者]
王木之 李丹
财政部在2016年12月批准印发了《在审计报告中沟通关键审计事项》等注册会计师审计准则("新审计报告"),旨在提高审计报告的信息含量以及其决策相关性。本研究考察了新审计报告和资本市场股价同步性这一"反映公司特有信息"指标的关系。我们通过构建双重差分模型,检验并发现新审计报告的实施降低了股价同步性。进一步,披露的关键审计事项越多,其公司股价同步性越低;并且披露更多非行业共有型事项、披露内容更详尽时,两者负相关关系更明显。另外,新审计报告及关键审计事项对股价同步性的影响在信息不对称程度更高的公司中更明显。本文为研究新审计报告的经济后果提供了初步证据,并从公司特有信息定价角度对准则的执行效果给予了积极评价。
关键词：
新审计报告 关键审计事项 股价同步性
[期刊] 管理科学
[作者]
黄灿 李善民 庄明明 黄志宏
关于内幕交易的好处和坏处以及监管的必要性是金融研究领域的热门话题。内幕交易破坏了市场秩序,损害了其他投资者的利益。然而,有一种观点却认为内幕交易对于将公司层面的特质信息更及时、更精确地融入股价有重要贡献,因而提升资本市场效率。基于该逻辑,内幕交易"似乎"客观上能带来公司特质信息,并呈现出较低的股价同步性。基于股价同步性的分析,利用2007年至2015年中国A股上市公司的数据,采用Stata软件以及控制行业和年度固定效应的OLS回归分析方法对内幕交易与股价同步性的真实关系进行实证检验。将知情交易概率作为测量
[期刊] 中国软科学
[作者]
刘向强 杨晴晴 胡珺
随着对可持续发展的日益重视，ESG评级结果已经成为投资者进行决策时的重要参考，但目前国内外各ESG评级机构的评级结果各异，存在较大分歧。以2015—2021年中国A股上市公司为样本，使用商道融绿、和讯、润灵环球和彭博4家评级机构的评级结果构建ESG评级分歧衡量指标，实证检验了ESG评级分歧对股价同步性的影响。研究发现：ESG评级分歧显著提高了被评级企业的股价同步性，表明ESG评级分歧存在“噪音效应”。在经过一系列稳健性检验后结论依然成立。进一步研究发现：ESG评级分歧对股价同步性的正向影响在于加剧了市场信息不对称；当上市公司信息环境较好，以及投资者具备较强的信息解读和分析能力时，可以缓解ESG评级分歧产生的“噪音效应”。研究结论为监管机构规范ESG评级标准，推动资本市场定价效率提升提供政策建议。
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