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[期刊] 企业经济
[作者]
余芸春 刘京苹
股票的发行、上市、流通在时间上先后继起。良好的发行与交易制度能够引导建立一个资本市场投资者共赢的利益分配格局,但是中国创业板新股高溢价发行的存在却打破了这个格局。当前资本市场收益分布的特征是:初始收益高溢价和长期弱势并存,对两者间相关程度的细化实证分析表明,高溢价发行是导致收益分布格局失衡的主要原因。进一步探究高溢价的源头所在,则可追溯至现行发行制度的诸多弊端;而进一步追问收益分配失衡的影响结果,则显而可见资本市场公平与效率的不对称。因此,从根本上治理与完善发行制度,是均衡创业板各参与者的利益分配,促进创业板可持续健康发展的重要之策。
关键词：
创业板 超募率 初始收益率 长期弱势
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
焦明宇 安慧琴
创业板普遍存在溢价现象,可以从一级市场和二级市场两个角度来分析溢价原因,笔者针对创业板上市首日存在大量的噪声交易者,着重从二级市场的角度来对创业板溢价的因素进行实证分析,得出创业板的噪声交易程度与溢价水平存在显著的相关性。
关键词：
创业板 溢价 噪声交易者
[期刊] 武汉金融
[作者]
皮海洲
创业板自2009年10月30日正式推出以来,至今年10月30日,已有整整两年的时间。两年来,创业板以其新股的高价发行、高市盈率发行、高超募发行给投资者留下了深刻的印象。"三高"发行是如何形成的,又有哪些对策可以抑制"三高"发行,本文对此进行剖析。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
谢太峰 高艺
ＩＰＯ溢价现象普遍地存在于各个国家的不同市场中，ＩＰＯ溢价过高也是我国创业板市场改革要解决的关键问题。利用统计学方法分析了我国创业板ＩＰＯ溢价现状，然后从行为金融学理论的角度对此问题进行了探讨和研究。通过构造代理变量衡量投资者非理性行为，验证了投资者情绪对ＩＰＯ溢价的影响。实证结果表明，在创业板市场上，ＩＰＯ溢价率受到换手率、投资者认知偏差、投资者信心程度和投资者所处环境的显著为正的影响。
关键词：
股票市场 IPO溢价 投资者情绪 创业板
[期刊] 经济评论
[作者]
胡志强 赵美娟
本文基于１９９０－２０１５年Ａ股上市公司数据，以市盈率差动衡量新股发行制度变化，运用偏ｔ－ＣｏｐｕｌＡ函数分析新股发行制度对Ｉｐｏ抑价程度的影响。研究结果表明：新股发行制度改革前期，市盈率差动对Ｉｐｏ抑价具有显著影响，随着市盈率差动变大，Ｉｐｏ抑价程度逐渐下降；新股发行制度改革后期，市盈率差动对Ｉｐｏ抑价的影响程度逐渐减弱，说明新股发行制度市场化改革渐显成效。进一步按发行制度变化划分区间，对中国主板、中小板和创业板市场的抑价程度进行系统的比较，发现创业板的抑价程度显著地低于主板市场与中小板市场，创业板新股抑价率在最新一期低至１７．２０％，逐步与国外成熟市场抑价率接轨。本文研究为进一步推进股票发．．．
[期刊] 企业经济
[作者]
王利华
确定我国创业板市场股票的发行与定价方式需要考虑两个关键因素,即我国创业板的功能定位和特点、我国主板市场及海外市场有关的经验和教训等。通过分析,建议创业板发行方式采用上网发行与向机构投资者配售的方式;创业板定价方式可在考虑机构投资者参与定价方式、保护中小投资者定价方式和公司股票内在价值估值定价方式的基础上根据公司自身实际情况予以选择和创新。
关键词：
创业板 市场 股票 定价
[期刊] 证券市场导报
[作者]
刘入领 卢兴前 邓良生
判断何种股票发行与定价方式最适合我国创业板市场需要考虑三个关键因素,即我国创业板的功能定位和制度设计理念、NASDAQ和香港创业板等海外市场的成功经验和教训、我国主板市场有关的经验和教训等等。分析表明,创业板市场的股票发行最适合采用上网发行与向机构投资者配售的方式,股票的估值与定价应在市场化定价机制基础上予以创新。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
李延军 王耀
基于我国中小板和创业板市场的股票日交易数据,通过CAPM模型检验,发现在两个市场上存在市场风险溢价以外的市场异象,但是在加入流动性因子的LCAPM模型中无法有效地测度两个市场上的流动性风险补偿溢价。因此,构造了A-LCAPM模型,检验结果表明该模型能够对两个市场的异象做出解释,我国中小板市场股票存在较显著的流动性溢价效应,但是在创业板市场中不能被证实流动性溢价效应的存在。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
李延军 王耀
基于我国中小板和创业板市场的股票日交易数据,通过CAPM模型检验,发现在两个市场上存在市场风险溢价以外的市场异象,但是在加入流动性因子的LCAPM模型中无法有效地测度两个市场上的流动性风险补偿溢价。因此,构造了A-LCAPM模型,检验结果表明该模型能够对两个市场的异象做出解释,我国中小板市场股票存在较显著的流动性溢价效应,但是在创业板市场中不能被证实流动性溢价效应的存在。
[期刊] 财会月刊
[作者]
王振山 李海霞
本文以2009~2012年上市的355家创业板公司为研究对象,考察了风险投资对企业IPO抑价及上市公司发行成本的影响。研究发现,在创业板市场上,有风险投资支持的企业的IPO抑价显著高于无风险投资的企业,而且风险投资声誉一旦建立,对于缩短创业板公司的上市年限、降低上市公司发行成本等都具有积极作用。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
胡中原 卓荣康 郝宗宪
本文以2009年10月30日在创业板上市的28只股票为研究对象,以网上发行中签率、首日换手率、网下发行中签率、首日交易金额等作为投资者情绪的衡量变量,通过检验投资者情绪与创业板上市股票初始收益的关系,发现投资者情绪变量中只有网上发行中签率与首日初始收益高度相关。通过构建投资者情绪与首日初始收益的回归模型,进行回归分析得出在创业板上市的股票其首日初始收益主要受投资者情绪的影响,在此基础上提出关于在创业板进行投资的建议。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
任颋 邓鹏飞 宋芳秀
基于我国创业板发行审核的相关数据,从审核机构、主承销商、拟上市企业三方面来寻求影响企业通过创业板发行审核的主要因素,从而评估证监会审核的公正性与有效性。研究发现,主承销商的声誉、私募股权投资与风险投资的参与、家族控制对企业通过发行审核的可能性有正向影响,上市公司董事长或总经理的政治关联与通过审核的可能性呈负相关关系,企业的财务状况与融资需求、企业所持有的专利数目、研发投入占主营业务收入的比例等对审核结果并没有显著影响。进一步的分析还表明,证监会的审核不存在明显的寻租现象或地域歧视,但尚未能充分发挥筛选优秀上市企业的职能,审核有效性有进一步提升的空间。
[期刊] 中国软科学
[作者]
傅超 杨曾 傅代国
并购是企业扩大资产规模、增强竞争力的主要手段,大规模的创业板并购交易为资本市场注入新的活力,同时并购商誉因其专业判断空间大成为创业板并购风险的"蓄水池"。创业板高溢价并购产生的巨额商誉反映了并购交易中非理性因素的存在,然而引发这些非理性并购行为的内在机理更值得关注。文章以2011—2013年间我国创业板非同一控制下企业合并交易为样本,基于"同伴效应"理论试图从行业层面对并购商誉产生的机理进行实证分析,研究发现"同伴效应"是影响创业板企业并购商誉的重要因素。进一步研究发现,不同的外部环境不确定性下并购商誉"同伴效应"的表现强度存在差异,此外,这种效应的主要模仿对象是行业领先者。在考虑同伴公司特质、因果识别和回归方法选择问题之后,研究结论保持稳健。
关键词：
并购 商誉 同伴效应 创业板企业
[期刊] 财贸经济
[作者]
傅桃生
本文分析了股票发行制度 ,尤其是海外创业板市场的上市、交易、信息披露及监管等问题 ,并在此基础上探讨了我国创业板市场的指导原则 ,建议其股票发行实行注册制
关键词：
股票发行 创业板市场
[期刊] 武汉金融
[作者]
闻岳春 张宗翔
自我国创业板开板以来,"三高"(高市盈率、高发行价格与高超募比例)成为创业板公司首次公开发行过程中的独特现象,并被市场认为是创业板潜在风险的巨大诱因。本文以发行市盈率与成长性的相互关联为切入点,结合无套利均衡原理深入剖析市盈率定价逻辑,建立计量模型定性定量地研究了高市盈率发行给投资者带来市场风险的机理及程度。然后,提出国家证券监管部门应逐步放开拟申请上市公司质量的审核与市场准入的核准职能,培养市场自身的调节功能,同时应加强法制建设及交易监管,营造公正透明的市场环境。
关键词：
创业板 市盈率 成长性 市场风险
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