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[期刊] 国际金融研究  [作者] 陈晓莉  樊庆红  
本文以2007年7月至2011年8月在香港发行人民币债券的74家公司发行的87支离岸人民币债券为研究对象,运用事件研究方法对这些离岸人民币债券发行的公告效应及其影响因素进行了实证研究。结果表明,在我们研究的事件窗口中,在香港发行人民币债券会对公司股价产生显著为负的公告效应,此效应近似等于我国公司在国内股权融资所产生的公告效应,小于可转债和公司债发行时所产生的效应。横截面的数据回归分析表明,股票的累计异常收益率与公司的规模、信用评级和债券的相对规模成正相关关系,与债券的期限、公司的固定资产比率、负债率和成长性不存在显著的相关关系。
[期刊] 金融理论与实践  [作者] 徐鑫  
香港人民币"点心债"是近年来在香港产生的新型债务融资产品,它是人民币国际化以及香港人民币离岸中心建设大发展的产物。笔者作为长期在央企从事融资实务的金融工作者,以及招商局集团2010年、2011年两度发行合计37亿元,香港人民币"点心债"的亲历者,近两年来不断接到银行和企业界朋友关于如何在港发行"点心债"的询问,撰写此文,希望能给后来者,尤其是在目前宏观调控及紧缩货币政策形势下寻求境外融资渠道的企业,提供借鉴和参考。
[期刊] 新金融  [作者] 徐鑫  
香港人民币"点心债"是近年来在香港产生的新型债务融资产品,它是人民币国际化以及香港人民币离岸中心建设大发展的产物。笔者作为长期在央企从事融资实务的金融工作者,以及招商局集团2010年、2011年两度发行合计37亿香港人民币"点心债"的亲历者,近两年来不断接到银行和企业界朋友关于如何在港发行"点心债"的询问,撰写此文,希望能给后来者,尤其是在目前宏观调控及紧缩货币政策形势下寻求境外融资渠道的企业,提供借鉴和参考。
[期刊] 国际金融研究  [作者] 李进  韩立岩  
完善香港人民币债券市场有助于促进香港人民币离岸金融中心的建设,推动人民币国际化进程。本文基于债券定价理论,分析了香港人民币企业债券的发行特征,研究了企业债券发行定价的影响因素。实证结果表明:(1)香港人民币企业债券期限以中短期为主,发行利率低于内地融资利率,发行人以非金融类企业为主,其久期较小,说明利率敏感度不高;(2)香港人民币企业债券定价的主要影响因素是无风险利率、期限、人民币升值预期以及内地债券发行利率,而违约风险、流动性风险没有明显影响。
[期刊] 中国金融  [作者] 邹亚生  李晓静  
2007年7月,国家开发银行在香港离岸人民币市场上发行了第一只离岸人民币债券,这标志着人民币离岸业务进入了一个崭新的发展时期。2014年全年,离岸人民币债券新发行规模达2813亿元人民币,同比增长105%;人民币存款证新发行量为2674亿元人民币,同比增长8%;截至2015年4月底,离岸人民币债券累计发行存量达3840亿元。英国政府于2014年10月9日发行了规模为30亿元的人民币主权债券,是第一个非中国主权发行的离岸人民币债券,所集资金将充实英国的外汇储备。这次英国
[期刊] 金融理论与实践  [作者] 白晓燕  王书颖  
扩展汇率决定的行为金融模型,引入由于交易主体不同所形成的异质性汇率预期,构建内地即期人民币(CNY)与香港离岸人民币(CNH)市场的汇率定价模型并分析汇差的影响因素。选取2010年8月至2016年11月的日度数据和2015年8月至2016年2月的日内15分钟高频数据,采用门限自回归模型展开实证研究。研究发现:汇差存在门槛效应;长期内汇差更易受美元指数、汇率预期、全球风险偏好的影响;短期内更易受流动性的影响;人民币升贬值周期汇差的影响因素存在非对称性,流动性、全球风险偏好、汇率预期、美元指数等在人民币贬值周期对汇差的影响大于人民币升值周期,而利差的影响小于人民币升值周期。
[期刊] 西南金融  [作者] 李健斌  
自2007年以来,香港人民币债券市场蓬勃发展引起广泛关注,其发展对推动人民币国际化、建设香港离岸金融中心有着重要的意义。本文介绍了香港人民币债券市场的发展现状及特点,并从香港离岸债券市场发展对国内的影响的角度分析了可能存在的风险,探讨完善监管的相关建议。
[期刊] 中国金融  [作者] 熊鹭  
应大力促进香港短期货币市场和长期资本市场的协调发展,进一步完善内地和香港人民币债券市场监管协调机制2007年以来,香港人民币债券市场发展很快,并呈现出超额认购较为普遍等特点。笔者认为,应大力促进香港短期货币市场和长期资本市场(包括债券市场和股票市场)的协调发展,货币政策可以从总量上考虑香港人民币债券市场的影响,进一步完善内地和香港人民币债券市场监管协调机制。
[期刊] 中国货币市场  [作者] 叶婷婷  张璨  
近来香港人民币债券市场的蓬勃发展吸引了各方广泛关注。香港人民币债券市场的发展对于推动人民币国际化、建设香港离岸金融中心有着重要的意义。文章介绍了香港离岸人民币市场发展现状,分析了近期香港人民币债券市场发展动态以及未来的趋势,并从人民币合成债券和点心债券协调发展、后续政策措施对香港人民币存量及人民币债券市场的影响的角度,探讨了香港人民币债券市场的未来发展。
[期刊] 商业时代  [作者] 陈路晗  张海静  
香港人民币债券市场是在人民币国际化的背景下发展起来的,相对境内债券市场而言,其具有独特的市场惯例和发行特点。经过几年的发展,企业债已经成为香港离岸人民币债券市场的主要发行主体。随着政策的规范和明朗化,境内企业赴港发行债券将为香港人民币债券市场带来更多的活力,从而推动内地与香港债券市场的联动建设。
[期刊] 财政研究  [作者] 陈晓莉  孟艳  
近年来,香港离岸人民币债券市场交易规模迅速扩张,人民币成为国际债券的标值货币是人民币国际化最重要的标志之一,为顺利推进人民币国际化,迫切需要进一步促进该市场健康发展。本文在简析香港人民币债券市场发展历程的基础上,探讨香港人民币债券市场的发展特征,研究该市场当前存在的流动性风险、信用风险、交易对手风险、短期资本套利风险和外汇风险,提出防范和化解这些风险的政策建议。
[期刊] 南方金融  [作者] 香港集思会人民币课题组  
随着香港人民币存款规模快速增长,香港作为人民币离岸中心的角色不断强化。在人民币国际化的进程中,香港应把握这一有利机遇,推动人民币离岸中心建设。为此,建议香港发展场内人民币NDF市场、建立人民币市场机制,完善支付结算系统、加强基础设施建设,促进跨境贸易以人民币计价结算。另一方面,建议设立粤港人民币FDI项目表,加快建设香港人民币债券市场,建立人民币境外投资平台,提升人民币作为海外投资货币的功能。在香港建设人民币离岸中心的过程中,应从避免推出高杠杆比例产品、防范流动性风险、提高信息透明度、培养掌握国情的金融专才、提高金融基础设施的实力等角度,加强风险管理。
[期刊] 新金融  [作者] 张纯威  
快速发展的香港人民币离岸市场表现出与众不同的特点:政府政策驱动,汇率预期导向,服务国内融资。虽然对提高香港的国际金融中心地位发挥了重要作用,但在推动人民币国际化和我国金融开放方面的作用却相当有限,而且还对金融调控与监管带来了不利冲击。究其原因主要是在资本项目管制和人民币升值预期持续存在的背景下采取了缺乏战略规划的试点性推进方式。因此,未来人民币离岸市场发展策略重在模式设计和理顺环境,具体做好以下工作:明确总体发展模式,消除单向汇率预期,提高资本项目开放程度,构建适宜的金融调控与监管框架。
[期刊] 金融论坛  [作者] 严佳佳  孙莉莉  黄文彬  
本文基于利率平价理论视角,对香港人民币离岸市场利率与汇率联动效应进行实证分析,研究发现,两者之间存在着显著的双向价格溢出效应,香港人民币离岸市场当期的汇率波动能够影响未来的汇率与利率波动,而当期的利率波动无法影响当期与未来汇率的变动。结论表明,香港人民币离岸外汇市场和货币市场具有较强的价格发现功能。
[期刊] 亚太经济  [作者] 尹亚红  
随着内地与香港经贸关系的进一步发展,人民币在香港的流通规模越来越大,出现人民币替代港币的"人民币化"现象。其对内地与香港经济的发展是一把"双刃剑",既带来正面效应,也产生负面影响。本文对此效应作了详细分析,由此得出结论:在两地构建人民币最优货币区是人民币化趋利避害的最佳选择。
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