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[期刊] 会计之友
[作者]
王宇峰 李玲
以２００９年以来创业板上市的４１２家公司为样本，实证检验研发投入与ＩＰＯ抑价之间的关系，以及风险资本的介入对它们之间关系的影响。结果表明，Ｒ＆Ｄ投入越高，信息不对称程度越严重，造成企业的ＩＰＯ抑价水平越高；风险资本的介入能够对企业的研发项目进行有效认证，增强投资者对企业的信心，减少他们与发行企业之间的信息不对称，进而减弱Ｒ＆Ｄ投入与ＩＰＯ抑价之间的相关性；而不同背景风险投资的介入对它们相关性的影响并没有显著差异，这表明风险资本的异质性对我国创业板的影响并没有显示出来。
关键词：
研发投入 IPO抑价 风险投资
[期刊] 管理评论
[作者]
韩鹏 沈春亚
引入研发信息披露指数、研发市场错误定价与风险资本调节变量,检验研发投入与IPO抑价关系,能够提高IPO抑价研究的外部效度。本文基于2009年10月30日至2012年12月31日在创业板IPO公司的实证研究发现,研发信息披露水平、研发市场错误定价对IPO抑价均有较强的解释力,风险资本在新股发行时只发挥了信号作用而没有有效发挥信息作用,从而提高了IPO抑价率。研究结果表明,提高信息披露水平与强化中介机构对信息监督的社会责任,能有效降低IPO抑价程度。
[期刊] 管理评论
[作者]
韩鹏 沈春亚
引入研发信息披露指数、研发市场错误定价与风险资本调节变量,检验研发投入与IPO抑价关系,能够提高IPO抑价研究的外部效度。本文基于2009年10月30日至2012年12月31日在创业板IPO公司的实证研究发现,研发信息披露水平、研发市场错误定价对IPO抑价均有较强的解释力,风险资本在新股发行时只发挥了信号作用而没有有效发挥信息作用,从而提高了IPO抑价率。研究结果表明,提高信息披露水平与强化中介机构对信息监督的社会责任,能有效降低IPO抑价程度。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
李如秒 赖普清
以2019年7月22日至2021年12月31日在科创板上市的354家公司为对象，实证分析研发投入强度对IPO抑价的影响。研究发现，企业上市前的研发投入显著加大科创板企业IPO抑价水平；风险资金的引入情况、科创板上市公司所在区域的差异使得影响效应存在差异。同时，风投联合投资状况、机构声誉以及主导风投机构持股时长作为传导机制所发挥的调节效应也存在差异。随后，从引导中小投资者理性投资、加强科创板企业信息披露、审慎选择风险投资机构、风投资本应聚焦自身定位发展、监管机构应加快投资市场一体化建设等方面提出建议。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
胡志颖 李瑾 果建竹
本文探讨了在我国制度环境下研发投入强度对ＩＰＯ抑价的影响，以及风险投资的参与对二者关系的调节作用。研究发现，与发达市场相同，信息不对称的存在使得我国公司ＩＰＯ前的研发投入引发更高的ＩＰＯ抑价，而在我国转轨经济制度环境下，风险投资的投机性参与并没有起到对ＩＰＯ公司进行认证监督从而减少信息不对称的作用，相反却增加了ＩＰＯ公司研发投入的信息不对称，最终加剧了研发投入对ＩＰＯ抑价产生的正向调节作用，且风险投资对研发投入和ＩＰＯ抑价之间的正向调节作用依存于风险投资的声誉、产权背景和ＩＰＯ前持股比例。更进一步，风险投资参与对研发投入和ＩＰＯ抑价关系的正向调节作用及调节作用对声誉、产权背景的依存性在创业板市．．．
[期刊] 管理评论
[作者]
杨艳萍 王林鑫
基于信息不对称理论、认证监督效应与信号传递理论,构建了研发投入、风险投资与IPO抑价之间的理论分析框架。选取2014—2018年在我国创业板上市的380家公司,实证检验研发投入对IPO抑价的影响,从风险投资参与、持股比例、国有背景、联合持股四个方面剖析风险投资对研发投入与IPO抑价的调节效应。结果表明:创业板企业上市前三期的研发投入强度越高,IPO抑价越严重;风险投资的介入加剧了研发投入强度与IPO抑价的相关性,风险投资存在机会主义倾向;风险投资的高持股比例、具有国有背景、两家或两家以上风险投资联合持股,能够降低风险投资通过IPO的投机性,充分发挥认证监督效应,弱化研发投入与IPO抑价的正相关性,产生显著负向调节效应。
[期刊] 统计与决策
[作者]
肖建军 周孝华
到目前为止,IPOs抑价仍然是困扰金融学界的一个难题。文章就相关文献的研究予以整理,对这些理论对于我国市场的适用性进行探讨,并着重考虑了中国股票市场的风险价值,试图对中国IPOs抑价问题做出分析和判断,并指出中国在当前条件下应如何降低IPOs抑价率。
关键词：
IPOs 抑价 IPOs理论 VAR
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
孙建华
我国创业板自2009年10月30日创立至今已运行三年多,创业板过高的抑价度及IPO定价效率一直备受争议和关注,借助于实证研究方法对我国创业板市场的风险资本对IPO抑价度的影响是否显著、理论解释及在我国创业板特殊制度背景下IPO抑价度的影响因素进行系统研究,发现与国外成熟资本市场研究结论不同,我国创业板风险资本对IPO抑价没有显著影响,不存在认证效应、监督监管效应及哗众取宠效应,并在系统研究创业板抑价影响因素基础上,提出了降低IPO抑价度、提高新股定价效率的政策建议。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
曾江洪 杨开发
本文以2004～2007年间在我国中小企业板上市的201家公司作为研究对象,运用差异性比较和多元回归分析,研究风险资本对IPO抑价的影响。研究结果表明,风险资本支持企业的IPO抑价率显著高于非风险资本支持的企业,但风险资本对IPO抑价没有显著相关关系,风险资本对IPO抑价影响的认证作用、筛选监督作用、逆向选择和躁动效应在我国并不存在。进一步分析表明风险资本支持企业的高抑价率来自二级市场投资者对其预期过分乐观,而非发行定价偏低。
关键词：
风险资本 IPO抑价 中小上市公司
[期刊] 财会月刊
[作者]
王振山 李海霞
本文以2009~2012年上市的355家创业板公司为研究对象,考察了风险投资对企业IPO抑价及上市公司发行成本的影响。研究发现,在创业板市场上,有风险投资支持的企业的IPO抑价显著高于无风险投资的企业,而且风险投资声誉一旦建立,对于缩短创业板公司的上市年限、降低上市公司发行成本等都具有积极作用。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
刘宁悦 栗鹏妍
券商背景风险投资兼具承销商和风险投资双重身份,在新股发行定价和资本市场运行中发挥了重要作用。选取2009—2020年我国A股市场创业板和科创板949家上市公司作为研究对象,检验了券商背景风险投资与IPO抑价之间的关系以及承销商和风险投资声誉对二者关系的调节作用。研究发现,券商背景风险投资会正向影响IPO抑价,但高声誉的承销商和风险投资机构对这种正向影响具有抑制作用。异质性分析表明:券商背景风险投资的投资强度越高,IPO抑价越严重;券商背景风险投资的进入阶段越早,IPO抑价越严重。因此,券商背景风险投资应注重长期声誉的积累,发挥双重认证作用;监管机构应加强对券商背景风险投资的监管力度,明确相关中介机构的连带责任,提高市场参与者的违法成本,进一步提高市场效率。
[期刊] 商业研究
[作者]
朱元甲 李阳
通过对218家在创业板上市公司首次公开发行当天股价上涨现象进行研究,结果表明在创业板推出初期上市的公司存在严重的IPO抑价。中国创业板近70%的公司有风险资本背景,但是创业企业的风险资本对抑价水平的影响不显著,上市公司本身的特点和财务业绩因素对IPO抑价影响也不显著。中国创业板市场IPO抑价严重的原因是创业板市场运行机制不成熟,二级股票市场投机情况严重。另外,付市盈率、中签率、换手率等对IPO抑价水平影响显著。
[期刊] 统计与决策
[作者]
王春峰 赵威 房振明
本文利用上交所新股交易高频数据从四个不同维度实证分析了自动撮合市场中IPO股票后市流动性风险的变动特征,发现IPO投资者面临的流动性风险高于后市投资者。将流动性资产定价理论应用于IPO抑价研究,研究结果表明后市流动性风险与IPO抑价显著正相关,流动性越差,抑价越高。
关键词：
IPO抑价 流动性 风险收益权衡
[期刊] 商业研究
[作者]
李九斤 徐畅
本文采用倾向评分配比法及异常操控性项目的计算方法，度量了企业应计盈余管理和真实盈余管理程度，并以２００８－２０１２年ＩＰＯ企业为研究样本构建多元线性回归模型，从风险投资特征角度考察了风险投资对别投资企业ＩＰＯ抑价的影响，结果表明，风险投资参与的企业ＩＰＯ抑价程度普遍低于无风险投资参与的企业；从背景特征角度看，外资风险投资较非外资风险投资对被投资企业ＩＰＯ抑价的影响更为显著，国有风险投资较非国有风险投资对被投资企业ＩＰＯ抑价的影响作用更为显著；风险投资声誉越好、持股比例越高、投资期限越长、联合投资机构数量越多，则被投资企业的ＩＰＯ抑价程度越低。
关键词：
风险投资 风投背景 风投声誉 IPO抑价
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
冯照桢 曹婷 温军
大力发展风险投资行业，推动资本市场改革是金融改革的重要方向之一。通过分析风险投资机构的历史数据，引入异质性风险投资概念，研究了创业板和中小板公司上市前异质性风险投资、联合持股与ＩＰＯ抑价之间的关系。在采用倾向得分匹配（ＰＳＭ）和ＨｅｃｋＭａｎ两步法处理风险投资机构入驻内生性的基础上，对相关理论进行了实证研究。结论表明：（１）长期风险投资能够发挥认证监督作用，其持股能降低ＩＰＯ抑价；（２）短期风险投资随着持股比例的增加更多表现为逐名动机，其持股与ＩＰＯ抑价呈现＂Ｕ＂型关系；（３）异质性风险投资的联合持股均会显著降低ＩＰＯ抑价，且机构数量越多，ＩＰＯ抑价程度越低。文章提出应大力发展我国风险投资或私．．．
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