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[期刊] 统计与决策
[作者]
曾光辉 杨春兰
文章在对投资组合理论的三个准则的优缺点和应用环境进行分析基础上,给出一种新方法,尝试采用VaR技术,通过投资者能够承受的最大损失,确定其能够承受的标准差;利用有效投资组合中收益和标准差的单调关系,借助准则1的程序求解准则2,利用Sharpe比变化规律确定其极大值点,从而利用准则1的程序对准则3进行求解。最后以上海证券市场股市数据给出计算实例。
[期刊] 教育研究
[作者]
赵宏斌 赖德胜
个体教育投资是形成人力资本的重要途径,由于受多种不确定因素的影响和人力资本固有属性的限制而成为风险投资,有其特定的风险内涵、风险类型和不同投资者对待风险的态度偏好。个体教育投资风险与个体的受教育年限和职业或专业选择密切相关。风险与受教育年限的关系包含在教育收益方程中,风险随受教育年限的增加而递减。不同职业具有不同的收入和风险,择业是对职业收入与风险的综合选择。在风险条件下,对个体受教育年限和职业的组合选择是实现个体教育投资效用最大化的重要模式。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
许启发 蒋翠侠
在金融风险管理理论与实践中,VaR和CVaR已成为主流方法之一。为分散金融风险的动态影响,一方面,通过时变波动模型将静态VaR和CVaR扩展到动态情形,进一步基于多元GARCH模型给出动态VaR和CVaR的计算方法;另一方面,在动态风险度量的基础上,建立了动态组合投资选择模型。最后,利用国际股市的数据进行了实证研究,将动态组合投资与静态组合投资的效果进行了比较。
[期刊] 当代财经
[作者]
余鹏 邱广平
作者认为传统“风险”定义不能有效地显示投资风险的真实水平，与人们对“风险”的直观理解也不一致，因此有必要对投资组合理论的“风险”定义进行重新认识。文章对“风险”给出了一个新的定义，并就此对现代投资组合理论进行了新的探索，得出了一些有益的结论
关键词：
投资组合,标准差风险,平均损失风险
[期刊] 金融论坛
[作者]
张棋
本文通过构建组合管理模型,对信贷资产组合结构进行实证研究,计算各行业的组合损失分布和经济资本。研究表明,信贷资产组合损失呈现对数状态分布;各行业贷款的经济资本结构和贷款规模结构、收益结构之间存在巨大的差异。商业银行应该基于贷款的经济资本、贷款规模和收益等要素来制定信贷结构优化调整策略;商业银行在开展信贷结构调整的过程中,不仅要考虑各个行业的回报率和资产规模,还应该从风险调整收益角度进行"投入—产出"的对比分析,应按照风险收益相匹配的原则,增加风险调整收益较高的"高效能"领域信贷资产的规模水平。
[期刊] 财务与会计
[作者]
郭建鸾
近些年来,在各方的大力支持和推动下,我国风险投资事业已初具规模,全国许多省市都成立了风险投资机构,在推动科技成果转化,促进高新技术产业发展的同时自身也得到了发展。据清科集团《2007年中国创业投资市场年度研究报告》显示,2007年我国风险投资市场异常活跃,投资总额比2006年增加82.7%,达32.47亿美元。但与发达国家相比,我国风险投资在实际运作中还存在一些问题。
[期刊] 世界经济文汇
[作者]
姜纬 黄亚钧
在《效用和风险规避》中,我们谈到,对待风险有三种不同的态度:规避风险、爱好风险和风险中立,这是由预期效用函数的不同特性决定的。不过,我们通常假定,绝大多数人或代表性个人是风险规避者,即在既定的风险程度下,预期收益越高,效用水平越高;或者说,在既定的预期收益下,风险越小越好。这并不是一个苛刻的假设。事实上,只要财富给人带来的边际效用是递减的,就能导出人的风险规避心理。现在,我们将在此基础上介绍不确定状况下风险规避者的投资选择与组合规则,其主要理论框架等由美国经济学家、诺贝尔经济学奖获得者马科维茨(Harry Markowitg)在五十年代创建的,其后经过夏普(WilliamSharpe)...
[期刊] 经济科学
[作者]
张楠楠 孙祁祥
从资产结构的角度出发,本文重新界定了背景风险的内在涵义,详细分析了背景风险对于保险需求所产生的收入效应、偏好效应、相关性效应以及波动性效应,并在理论分析的基础上构建了背景风险下的最优保险模型,运用资产组合的分析框架解析了最优保险与背景风险、保险价格、风险偏好之间的内在关系。结论表明,背景风险存在下的保险需求仍遵循价格规律,但同时受到背景风险的多层次影响,因而需要放在更加宏观的市场背景下加以研究。
关键词：
资产组合选择 背景风险 最优保险
[期刊] 统计与决策
[作者]
胡春萍 薛宏刚 李海祥
文章以风险价值(Value at risk,VaR)作为风险度量,建立了投资组合选择的均值-风险价值模型。在资产收益率服从联合正态分布的假设下,研究了置信水平对最优组合和有效边缘的影响,同时分析了持有期对它们的影响,给出了全局最小VaR组合存在时置信水平和持有期的阈值,从而得到了有效边缘存在的条件。进一步研究了全局最小VaR组合与全局最小方差组合的关系,结果表明如果全局最小VaR组合存在,则一定位于均值-方差有效边缘上,且位于全局最小方差组合的上方。
关键词：
风险价值 有效边缘 置信水平 持有期
[期刊] 开放导报
[作者]
张志超 但芳芳
对比我国社保基金试点中石化与正式入市运营的不同投资风格,发现社保基金的保值、增值必须严格遵循安全性与分散化投资两大原则;分析同时表明,社保基金投资组合选择有向消极型投资策略发展的趋势。有关管理部门除了要对社保基金投资组合做事前谨慎选择外,更须对社保基金投资活动做好事前、事后的风险防范工作。为此,建立风险预警指标体系并强制推行证券投资保险,是有效规避社保基金投资活动中各类潜在风险之关键。
关键词：
社保基金 证券投资保险 风险预警指标体系
[期刊] 统计与决策
[作者]
杨晓焱
把VaR风险度量和最优投资组合选择问题相结合,建立并求解了最优均值-VaR投资组合选择模型,实证检验所得到的结果中可以看出,以均值-VaR的模式来对资产进行优化配置具有较高效率,其效率超过以Markowitz均值进行的配置,通过-VaR的模式进行的配置,如果是在确定置信度的前提下,可以使个别偏好、共同偏好合为一体。在VaR的约束下M-V模型的特征,对于Markowitz均值方差的投资组合模型来说,是一种理论上得到的发展。
[期刊] 经济学动态
[作者]
赵志君 刘美欣 张晓奇
经典资产定价理论建立在投资者同质、完全理性、市场不存在交易成本、资本完全流动和无套利均衡会自发实现等假设的基础上，重点揭示了不同资产价格或收益率之间的关系，但忽视了财富约束、交易量和交易过程的作用。这些严重偏离现实的设定，导致经典资产定价理论的解释力严重不足。为发展解释力更强的模型，本文假设面临流动性约束和交易限制的投资者具有异质信念、有限理性，市场价格按撮合交易方式而非瓦尔拉斯均衡机制进行出清和调整，针对多风险资产市场构建了一个反映异质投资者群体交互作用的资产定价模型，得到了风险资产价格演化方程。在理论分析的基础上，本文构造出了收益率预测模型和投资组合选择模型，并在收益率预测精度与最优资产组合的盈利能力上与经典模型进行了对比，结果表明本文的模型具有更好的实战表现。在收益率预测精确度上，本文模型与经典的时间序列自回归模型相当，但比后者能够更加精准地识别收益率分布尾端的极值风险。而在组合盈利能力上，基于本文模型构造的HAM组合的日均收益率和考虑了风险折价后的夏普指数都显著优于其他经典组合。如果进一步拉长持有期，本文HAM组合在30～250个交易日的持有期下的累计收益率年化值随持有期限的延长而增加，波动率随持有期的延长而降低，并且综合表现显著优于相同持有期限下的其他备选组合，因此更加适用于持有期限较长的机构投资者。
关键词：
投资组合 资产定价 异质性投资者模型
[期刊] 统计与决策
[作者]
王晓芳 翟永会 闫海峰
文章在投资组合收益率服从正态分布的前提下,用CVaR作为度量风险的标准,建立了以投资风险最小为目标且具有投资机会约束的组合策略选择模型。利用优化理论,证明了模型最优解的存在唯一性,得到了最优解的解析表达式。并利用Matlab给出了求解该问题的最优解、最优解的均值以及CVaR的计算程序,最后通过算例予以说明。
[期刊] 统计与决策
[作者]
王宗润 谭芳
文章是将GARCH-EVT-COPULA模型用于美元、欧元、日元、港币四种人民币汇率的投资组合风险研究。研究发现,在所选定的时间内,无论是哪种类型的Copula还是哪种置信水平下的风险测度,最小风险的投资组合系数差别并不是很大,投资基本上集中在美元资产。由于tCopula和ClaytonCopula比正态Copula能更好的刻画多个资产间的相关结构,在高置信水平下,我们更偏向于用这两种Copula来求组合投资的风险,给投资者提供外汇投资的最优比例参考。
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