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[期刊] 财贸经济  [作者] 冯慧群  
本文以2006-2012年我国沪深两市首次公开发行(IPO)的民营企业为样本,考察风险投资的介入对这些公司上市速度、上市机会和市场表现的影响。研究发现:(1)风险投资介入的民营企业具有更快的上市速度和更优的上市机会,并且风险投资的经验积累和社会关系能够进一步增强这种优势;(2)有风险投资参与的民营企业在IPO时存在盈余操纵,而且这种操纵能进一步降低民营企业的IPO折价率。研究结果表明,在我国股票市场IPO资源稀缺的情况下,风险投资的介入有助于民营企业实现IPO,因而可称得上是其"救星"。
[期刊] 金融与经济  [作者] 袁立华  
风险投资注重的应当是项目的成长性,绝不能固守在高科技领域。风险投资定位民营企业,是因为民营企业具备风险投资价值,同时也有宏观和微观层面的重要意义。
[期刊] 国际经贸探索  [作者] 余官胜  
中国对外开放的加深和市场化的发展趋势将逐步使民营企业占据越来越重要的对外直接投资地位,而研究民营企业对外直接投资对东道国的风险偏好态度也是关系其可持续发展的重要因素。文章利用对外直接投资样本充分和行为丰富的温州民营企业进行实证研究,采用东道国的多个经济和政治风险指标发现民营企业在对外直接投资中倾向于经济风险较高的东道国,同时也选择政治风险较低的东道国,说明民营企业在外直接投资中是东道国经济风险的偏好者,但却是政治风险的规避者。进一步地,文章的分位数回归结果发现随着民营企业对东道国对外直接投资规模的差异,对东道国的风险态度和选择也有所不同。
[期刊] 国际经贸探索  [作者] 余官胜  
中国对外开放的加深和市场化的发展趋势将逐步使民营企业占据越来越重要的对外直接投资地位,而研究民营企业对外直接投资对东道国的风险偏好态度也是关系其可持续发展的重要因素。文章利用对外直接投资样本充分和行为丰富的温州民营企业进行实证研究,采用东道国的多个经济和政治风险指标发现民营企业在对外直接投资中倾向于经济风险较高的东道国,同时也选择政治风险较低的东道国,说明民营企业在外直接投资中是东道国经济风险的偏好者,但却是政治风险的规避者。进一步地,文章的分位数回归结果发现随着民营企业对东道国对外直接投资规模的差异,对
[期刊] 商业研究  [作者] 李九斤  徐畅  
本文采用倾向评分配比法及异常操控性项目的计算方法,度量了企业应计盈余管理和真实盈余管理程度,并以2008-2012年IPO企业为研究样本构建多元线性回归模型,从风险投资特征角度考察了风险投资对别投资企业IPO抑价的影响,结果表明,风险投资参与的企业IPO抑价程度普遍低于无风险投资参与的企业;从背景特征角度看,外资风险投资较非外资风险投资对被投资企业IPO抑价的影响更为显著,国有风险投资较非国有风险投资对被投资企业IPO抑价的影响作用更为显著;风险投资声誉越好、持股比例越高、投资期限越长、联合投资机构数量越多,则被投资企业的IPO抑价程度越低。
[期刊] 预测  [作者] 李梦雅  严太华  
本文以2014年底前在我国创业板上市的419家公司为研究对象,探究了风险投资对企业IPO超募融资及超募资金使用效率的影响。研究发现:(1)风险投资介入能够降低企业的超募融资率,且风险投资持股比例越大,其对企业超募融资率的抑制作用越强;(2)风险投资支持提高了企业超募资金的使用效率,具体表现为企业超募资金投资概率的增大和投资效率的提高,使企业超募资金投资能够对企业未来经营业绩和市场回报产生较大的提升效应;(3)进一步对风险投资影响超募资金投资效率的机理进行分析后发现,风险投资机构可以通过提高超募资金的资本投资率和发挥其监督职能两条途径实现对企业超募资金投资效率的积极影响。
[期刊] 证券市场导报  [作者] 寇祥河  潘岚  丁春乐  
本文应用单因素分析和非参数检验方法对风险投资在企业IPO中的功效进行检验,包括"认证功能"、"发行抑价"和"IPO效应"三个方面,并以深圳中小企业板VC-backed企业为主,结合大陆主板、美国和香港资本市场的中资上市公司为研究样本进行多个市场的对比实证研究。实证结果表明:(1)风险投资的"认证功能"存在市场差异。在美国纽交所、NADAQ市场等上市的中资背景企业,VC具有部分认证功能,即在融资规模方面体现了认证功能,而在发行市盈率上并未显示认证功能。而深圳中小企业板VC-backed企业却不支持认证功能的假设。(2)风险投资支持的企业IPO普遍存在"发行抑价"。除了纽交所外,纳斯达克、香港市场...
[期刊] 财会通讯  [作者] 彭牧青  
一、引言民营企业是我国国民经济中的重要组成部分,其在我国社会发展中的贡献率也越来越大,这就意味着我国经济支持民营企业的发展,民营企业和国有企业都是我国经济的发展支柱。民营企业的投资风险管理决定了企业命运,如何将有限的资源投向回报率最高的项目一直是现代民营企业发展的核心内容。目前,我国民营企业的管理水平较前十年有了较大的发展,这正是由于我国经济和社会共同的结果,促进了民营企业的向前发展。同时,
[期刊] 宏观经济研究  [作者] 李颖  伊志宏  梁菁  
在我国,民营企业由于受到较强的融资约束,其投资行为更易受到限制。这种限制既可能受到企业项目风险大小的影响,也可能受到负债期限结构的影响。本文以2009年我国沪深两市A股民营上市公司为研究样本,考察了在不同的项目风险下,民营企业金融负债期限结构与投资之间的关系。研究发现:(1)当新增项目风险低于企业投资新项目之前的风险时,短期金融负债相比长期金融负债与投资支出之间具有更显著的负相关关系;(2)当新增项目风险高于企业投资新项目之前的风险时,长期金融负债相比短期金融负债与投资支出之间具有更显著的正相关关系。研究结果表明:当项目风险降低时,短期金融负债会加剧民营企业的投资不足,而当项目风险加大时,短期...
[期刊] 南开管理评论  [作者] 刘冰  罗超亮  符正平  
本文以中国创业板上市公司为样本,以管理自主权理论为切入点,实证检验创业企业I PO之后,风险投资机构介入对冗余资源与企业绩效之间关系的影响。研究发现,其介入弱化了高流动性冗余资源与绩效间的正相关关系,但加剧了低流动性冗余资源与绩效间的负相关关系;其介入程度对高流动性冗余资源与绩效的关系有显著负向调节作用,而对低流动性冗余资源与绩效的关系无显著影响。文章力图突破既有研究对创业企业冗余资源的认识局限并探索创业企业战略决策机制,研究结论揭示了风险投资与创业企业关系的内在机理,补充了管理自主权理论在个体层次的研究内容;有利于全面认识风险投资对创业企业的影响;为如何从根源上避免风险投资机构的短期行为等问...
[期刊] 财经论丛  [作者] 徐虹  林钟高  朱雅萍  
本文以20082014年在深圳中小板上市的202家有风险投资参与的IPO公司为研究样本,考察风险投资参与公司治理及其背景异质性对被投资企业IPO前盈余管理的影响。实证检验表明,风险投资机构持股比例及向企业派出董事比例对风险企业IPO前盈余管理无显著影响,但是向风险企业派出专业董事比例与IPO前盈余管理显著负相关。进一步区分不同背景风险投资的研究发现,政府背景风险投资向企业派出董事、专业董事及其持股比例有助于减轻企业IPO前盈余管理程度,但是上述研究结果并未出现在独立背景风险投资和企业背景风险投资中。尽管风
[期刊] 财会月刊  [作者] 武晓林  卢闯  
以2009~2017年A股上市公司的并购事件为样本,检验风险投资(VC)持股对企业并购绩效的影响。结果发现:风险投资会降低企业的并购绩效;相比于无风险投资持股的企业,主板上市公司并购绩效显著降低,创业板上市公司并购绩效变化不显著。进一步研究发现,风险投资机构的联合投资会强化风险投资对并购绩效的负向影响,而风险投资持股比例对风险投资与并购绩效的关系具有显著影响。研究结论对于监管部门完善我国风险投资行业以及并购重组政策具有一定的借鉴意义,可为投资者对上市公司的价值分析提供启示。
[期刊] 金融发展研究  [作者] 王聪聪  刘圻  张芳铭  
在我国资本市场上,普遍存在着多元化折价现象,因此,探究多元化并购的影响因素对优化企业并购决策有重要意义。本文从风险投资视角考察了风险投资持股对企业多元化并购决策的影响。研究发现,风险投资持股能够显著抑制被投资企业的多元化并购动机,且风险投资的参与度越高,其对被投资企业的多元化并购动机的抑制作用也越强。作用机理分析发现,风险投资能够通过缓解代理冲突及抑制管理层过度自信行为显著抑制被投资企业的多元化并购动机。异质性检验发现,在市场化水平以及市场竞争程度较低的地区,相比无风险投资持股的企业,有风险投资持股的企业进行多元化并购的可能性更低。经济后果研究发现,在进行非多元化并购后,相比无风险投资持股的企业,有风险投资持股企业的并购绩效显著更高。
[期刊] 审计与经济研究  [作者] 章铁生  徐德信  祝传玲  
以我国2006—2009年民营企业的IPO申请为研究样本,同时考察企业拥有的企业层面政治关系和所在辖区层面政治关系,实证研究了政治关系是否有助于民营企业得到IPO机会。研究发现政治关系对民营企业的IPO机会存在显著影响,拥有政治关系越多的民营企业越可能通过发审委IPO审核。研究结果表明,在中国这样的缺乏正式的法律和司法体系、私有产权容易遭到政府侵害的制度环境下,政治关系作为一种重要替代机制正在发挥作用。
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