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[期刊] 科技进步与对策
[作者]
陈三可 赵蓓
利用我国A股市场2009-2017年823家民营制造企业相关数据,探讨风险投资对于高研发投入企业现金持有政策的影响。结果发现:高不确定性以及信息不对称的存在,使得高研发投入企业将持有更多的内部现金以应对未来资金需求。风险投资能够通过积极有效的参与,降低企业与外部投资者之间的信息不对称,改善融资环境,从而降低高研发投入企业超额现金持有水平。进一步,该作用在小规模、低关注度以及技术密集型企业中更为显著。
[期刊] 科技进步与对策
[作者]
贺炎林 单志诚
如何有效发挥风险投资对企业研发投入的促进作用,是当前研究的热点。以2010-2017年北京上市公司为实证样本,发现风险投资对研发投入的影响在面板数据中不显著,但在截面数据中正向显著。在截面回归中引入年度虚拟变量或行业虚拟变量后,发现面板数据中的行业异质性是导致风险投资对研发投入影响不显著的重要原因。为此,对样本数大于30的12个行业进行实证检验,结果显示风险投资对制造业、计算机通信及其它电子设备制造业等3个行业研发投入的影响为正,而对租赁和商务服务业等2个行业研发投入的影响为负,该结论在引入正向影响虚拟变量D1和负向影响虚拟变量D2的回归中仍然成立。进一步分析发现,政治关联在风险投资对企业研发投入的影响中具有反向调节作用。最后,根据研究结论提出政策建议。
关键词：
风险投资 研发投入 政治关联 行业异质性
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
周博
本文基于2007—2016年中国A股非金融类上市公司样本,研究高管金融联结对企业现金持有水平的影响。实证分析结果显示:高管金融联结对企业现金持有水平有显著的负向影响,即与不存在高管金融联结的企业相比,存在高管金融联结的企业现金持有水平较低。与民营企业相比,国有企业中的高管金融联结对企业现金持有水平负向影响更弱;与处在金融环境较差地区的企业相比,处在金融环境较好地区的企业高管金融联结对现金持有水平的负向影响更弱。高管金融联结主要通过缓解外部融资约束和降低代理成本两个机制来影响现金持有水平。本文从高管关系特征角度研究其对企业现金持有水平的影响,丰富了关于企业现金持有水平的现有研究。
[期刊] 商业经济研究
[作者]
董若珊
数字化转型是零售企业改革发展的大趋势，作为零售企业生存发展能力的重要指标，现金持有水平是否受数字化转型的影响值得深入研究。本文基于上市零售企业数据，采用双向固定效应模型检验了数字化转型对零售企业现金持有水平的影响，并进一步检验了二者之间的作用机制。结论显示：数字化转型显著提高了零售企业现金持有水平，且数字化转型对规模较大的零售企业现金持有水平的促进作用更强。中介效应检验结果表明，数字化转型会通过提高零售企业成长性、增加企业的投资机会，进而增加企业的现金持有水平。据此提出建议：提高对数字技术创新和转化的支持力度，为数字化转型提供良好的外部环境；建立适当的数字化转型专项基金，帮助中小型零售企业顺利度过数字化转型风险期；零售企业自身应当从战略层面统筹数字化转型路径。
[期刊] 科技进步与对策
[作者]
马嫣然 蔡建峰 王淼
为研究风险投资对初创企业技术创新产出的影响,基于中介效应模型,结合数据包络分析方法和静态面板回归分析方法,对创业板上市公司样本进行了实证分析。研究发现:有风险投资参与的初创企业技术创新产出高于无风险投资参与的初创企业,且风险投资持股比例越高,对初创企业创新的促进作用越显著。不同背景的风险投资对初创企业技术创新产出的影响不同:政府风险投资和外资风险投资持股比例越高的初创企业全要素生产率越高,且政府背景风险投资最为有效,外资背景风险投资次之;研发投入在风险投资与技术创新之间发挥部分中介作用,即风险投资通过直接作用和间接作用共同影响初创企业技术创新产出。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
曾志坚 周星
现金是收益性最差的资产，但许多公司却倾向于持有超过正常水平的现金。笔者以２００７—２０１２年沪深两市全部Ａ股上市公司为研究样本，考察了超额现金持有水平对企业价值的影响。实证结果显示：由于公司普遍同时面临委托代理和融资约束问题，其超额现金持有水平与企业价值之间呈现倒Ｕ型关系。这表明适度持有超额现金将有助于企业价值的提升，但超额现金持有过多将导致企业价值下降。笔者进一步深入研究了超额现金持有水平对企业价值的影响在生命周期不同阶段是否存在差异。研究结果显示对于处在生命周期不同阶段的公司，使其企业价值达到最大化的最优超额现金持有水平存在显著差异，成长期公司的最优超额现金持有水平最高，成熟期公司的最优超．．．
[期刊] 上海金融
[作者]
李九斤 刘东 安实
本文基于我国新兴资本市场的制度背景,研究不同特征风险投资对企业技术创新的影响。本文以2011-2016年创业板上市企业为样本,收集整理面板数据,构建多元回归模型并分析检验影响机理和程度。分析检验结果发现:风险投资对于企业提高其技术创新能力有明显的提升作用,但不同特征风险投资对企业技术创新的促进作用也存在不同程度的差异。进一步研究发现,风险投资的外资背景、风投声誉、持股比例、联合投资数量等特征会影响风险投资对企业技术创新促进作用的效果,与企业技术创新提升效果成正比。本文揭示了风险投资对企业技术创新的影响机理,丰富了风险投资与企业技术创新方面的理论研究,为完善资本市场环境和推动企业、政府、投资机构协调发展提供了实证支撑。
[期刊] 财会通讯
[作者]
周靖 高昂 赵艳瑜
创新是企业保持自身竞争力的重要因素。文章基于创业板2010—2020年制造业企业数据，分析了国有背景风险投资对企业创新的影响。研究表明：国有背景的风险投资可以提升企业创新投入；多家国有背景的风险投资机构进行联合投资可以提升企业的创新能力；国有背景风险投资机构所持有的公司股份比例越多，企业创新能力越强。影响机制包括缓解融资约束、引入政治资源。国家应鼓励国有资本参与风险投资事业，推动我国资本市场进一步发展。
关键词：
国有风险投资 企业创新 融资约束
[期刊] 管理世界
[作者]
陈思 何文龙 张然
发挥资本市场对技术创新的支持作用,是国家实施创新驱动发展战略的重要要求。本文以2006~2011年深沪两市首次公开上市的A股公司为样本,运用双重差分模型,研究风险投资(Venture Capital,简称VC)对企业创新的影响,并进一步探讨其作用机制。研究发现:VC的进入促进了被投企业创新,表现为专利申请数量的显著增长。外资背景的VC和多家VC联合投资对被投企业创新活动的促进作用更强;且VC投资期限越长,对创新的促进作用越强。进一步考察VC影响企业创新的潜在机制发现:一方面,VC的进入有利于被投企业引入研发人才,扩大研发团队;另一方面,VC的进入为被投企业提供了行业经验与行业资源,从而有利于企业创新能力的提高。本文不仅揭示了风险投资对被投企业创新活动的影响及具体机制,同时也为国家完善金融服务体系、利用资本市场推进创新战略提供了经验证据。
关键词：
风险投资 企业创新 专利申请
[期刊] 管理世界
[作者]
陈思 何文龙 张然
发挥资本市场对技术创新的支持作用,是国家实施创新驱动发展战略的重要要求。本文以20062011年深沪两市首次公开上市的A股公司为样本,运用双重差分模型,研究风险投资(Venture Capital,简称VC)对企业创新的影响,并进一步探讨其作用机制。研究发现:VC的进入促进了被投企业创新,表现为专利申请数量的显著增长。外资背景的VC和多家VC联合投资对被投企业创新活动的促进作用更强;且VC投资期限越长,对创新的促进作用越强。进一步考察VC影响企业创新的潜在机制发现:一方面,VC的进入有利于被投企业引入研发
关键词：
风险投资 企业创新 专利申请
[期刊] 金融发展研究
[作者]
杨昀 邹正宜
本文选取2013-2015年353家创业板上市公司,研究风险投资公司对创业企业后续投资行为的影响。研究发现,风险投资公司不仅可以通过对企业的监督职能抑制企业对现金流的过度投资,而且可以发挥自身资源优势获得外部融资,缓解企业因资金短缺造成的投资不足问题。研究还发现不同背景的风险投资公司对创业企业的投资行为有不同的影响,非国有背景风投公司比国有背景风投公司更能缓解创业企业因内部现金短缺引起的投资不足问题。
关键词：
风险投资 创业企业 投资行为 影响
[期刊] 管理评论
[作者]
蔡卫星 胡志颖
从现金持有的预防性动机出发，我们提出了一个企业集团、产权性质与现金持有的理论分析框架。在此基础上，借助于一个外生政策冲击对企业集团的影响，本文通过构造工具变量来克服内生性问题，利用沪深Ａ股上市公司２００３－２０１２年的研究样本对企业集团、产权性质与现金持有之间的关系进行了实证检验。研究发现：首先，从整体上来看，与不属于企业集团控制的独立公司相比，作为集团成员的上市公司持有更少的现金，这源于企业集团的内部资本市场功能降低了上市公司的融资约束；其次，企业集团对现金持有的影响存在着显著的所有制差异，企业集团的作用在民营企业中更加显著。一系列的稳健性检验结果进一步证实了上述结论的可靠性。
关键词：
企业集团 产权性质 现金持有水平
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
徐虹 林钟高 陈洁 解伶伶
利用2008—2014年沪深A股上市公司数据,本文实证检验两个假设:(1)高现金持有水平的企业更倾向于进行并购,并且这种关系与持有现金的动机无关,但是相对于预防动机而言,代理动机下的并购绩效更差;(2)高质量内部控制抑制了基于代理动机现金持有企业的并购决策,但是对于基于预防动机现金持有企业的并购决策无显著影响。进一步研究发现,高质量内部控制是通过缓解公司股东与管理层的代理冲突而抑制代理动机下持有现金引发的并购行为。本文不仅提供了现金持有与企业并购行为的关系证据,而且揭开了内部控制如何抑制现金持有对企业并购决策影响的机理与路径,从而为改进企业现金持有动机与提升并购决策质量提供了具有实践指导意义的思路。
[期刊] 财会通讯
[作者]
陈珏荟
本文选取2009-2012年我国A股上市公司为样本,实证研究了企业对银行依赖度与现金持有水平的关系,实证分析发现我国银行没有监管企业持有现金,当企业对银行依赖度越大时,营造了企业借款能力的优越性,从而降低了现金持有水平,减少了现金流中现金的储备。
关键词：
银行依赖度 现金持有水平 现金流
[期刊] 会计之友
[作者]
田雪丰 王晓亮 陈龙
基于现金持有的预防性动机理论和代理动机理论，从分析师信息中介和监督机制视角，理论推演分析师关注对我国上市公司现金持有水平的影响。选取2012—2019年中国A股上市公司作为研究样本，运用普通最小二乘估计法（OLS）实证检验分析师关注对企业现金持有行为的影响和作用机制。研究表明：分析师关注有助于降低企业的现金持有水平；在信息不对称程度较高、融资约束及代理问题较严重的情况下，分析师关注对企业现金持有水平的影响更为显著，分析师关注通过降低企业持有现金的预防性动机和代理动机降低了现金持有水平。进一步研究发现，能力较强的分析师关注能更好地降低企业现金持有水平。研究不仅丰富和拓展了分析师关注及现金持有等领域的相关文献，而且对上市公司的现金持有决策具有一定的启示意义。
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