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[期刊] 会计研究  [作者] 李曜  宋贺  
基于2010-2013年我国创业板上市企业的并购事件,本文探讨了风险投资(VC)对企业并购绩效的影响。研究表明,相比于无VC支持企业,VC支持企业在并购宣告后的短期绩效和长期绩效均显著更好。伴随着VC参与度(持股机构家数和持股比例)的提高,企业的并购绩效显著上升。高声誉VC支持的企业并购绩效显著优于低声誉VC支持的企业。本文进一步给出VC提高企业并购绩效的作用机制的解释(1)VC可以缓解并购中的信息不对称,降低并购溢价;(2)VC可以增强并购后企业的内部控制有效性,优化并购后的资源整合,提高了并购绩效。结论是:VC机构的监督功能在被投企业上市后的并购活动中发挥了正面作用。相应的政策建议是大力推动VC行业发展、并引导VC参与企业的并购重组。
[期刊] 会计研究  [作者] 李曜  宋贺  
基于2010-2013年我国创业板上市企业的并购事件,本文探讨了风险投资(VC)对企业并购绩效的影响。研究表明,相比于无VC支持企业,VC支持企业在并购宣告后的短期绩效和长期绩效均显著更好。伴随着VC参与度(持股机构家数和持股比例)的提高,企业的并购绩效显著上升。高声誉VC支持的企业并购绩效显著优于低声誉VC支持的企业。本文进一步给出VC提高企业并购绩效的作用机制的解释(1)VC可以缓解并购中的信息不对称,降低并购溢价;(2)VC可以增强并购后企业的内部控制有效性,优化并购后的资源整合,提高了并购绩效。结
[期刊] 经济管理  [作者] 杨艳萍  李翔  
本文以广泛存在的信息不对称与地方保护主义现象为背景,基于并购协同效应、信息不对称理论与委托代理理论,剖析风险投资对被投企业异地并购绩效的影响与作用机制。本文以2015—2019年A股上市公司完成的444个非关联异地并购事件作为研究样本进行实证分析,运用倾向得分匹配法与替换被解释变量法对实证分析的结果进行稳健性检验。研究表明:(1)风险投资背景会显著提高主并企业的异地长期并购绩效,且当主并方为民营企业时提升效果更为显著;(2)低持股比例风险投资与独立风险投资机构更能提高主并企业的异地长期并购绩效;(3)风险投资能够通过发挥信息获取辅导机制,减少异地并购中的信息不对称现象;(4)风险投资能够通过润滑剂机制,降低地方保护主义对资源流动的阻碍作用。本研究以风险投资机构为视角,为上市公司提升异地并购绩效带来启示和参考,为建设全国统一大市场相关政策的出台提供依据。
[期刊] 会计之友  [作者] 宋效中  程玮  
筛选沪深A股141个参与风险投资的上市公司,按照投资强度分成以战略发展为投资目标和以财务收益为投资目标两组样本进行实证分析。实证结果表明:不同的风险投资目标对上市公司经营绩效的影响有显著差异;投资强度、被投资企业规模、行业相关性对以战略发展为目标的上市公司经营绩效的影响大于以财务收益为目标的上市公司。
[期刊] 现代管理科学  [作者] 孙涛  陈晓慧  
文章在分析国内外公司并购投资现状的基础上,根据公司并购投资的交易价格分布规律,应用统计分析的方法,分别对应公司并购交易的三种基本形式建立了相应的风险度量模型,并进行了应用研究,为降低上市公司并购风险提高了一种行之有效的分析方法。
[期刊] 商业经济研究  [作者] 郝佳  
本文以2010-2019年沪深A股上市商贸流通企业为研究样本,系统研究了风险投资对商贸流通企业并购绩效的影响及其机制路径。研究表明:较之于没有风险投资参与的商贸流通企业,有风险投资参与的企业并购绩效更好。机制路径结果显示,风险投资机构可以有效抑制管理层的过度自信,减少非效率投资,进而使企业的并购绩效提高。本文旨在为商贸流通企业的内部治理提供一定的股权结构参考,以期为相关监管部门健全我国风险投资机构参与商贸流通企业重组政策和社会投资提供一定的理论指导。
[期刊] 商业研究  [作者] 宋贺  常维  
近年来,伴随着并购市场的快速发展及股权投资退出渠道的多元化,风险投资参与的并购决策事件大幅增多。本文以我国创业板上市企业完成的并购事件为研究样本,系统研究风险投资对企业并购频次、并购支付方式及多元化并购行为等方面的影响及其作用机制。结果发现,风险投资能够通过抑制管理层过度自信进而降低并购方的频繁并购行为;得益于风险投资对并购中信息不对称的缓解,目标方接受有风险投资背景的企业以非现金方式作为并购支付对价的概率更高;此外,风险投资通过提升企业内部控制有效性,使得有风险投资背景的企业更偏好于进行同行业并购,以优化企业并购目标选择及实现企业规模效应。
[期刊] 财经科学  [作者] 潘瑾  陈宏民  
本文分析了关联并购产生的原因和表现形式 ,结合绩效和风险评价对 2 0 0 0年上市公司的关联并购情况进行了分析 ,结合相关特征对研究结果进行解释。实证表明 :上市公司并购绩效就总体来讲正效应明显 ,但这种效应主要来自于关联并购 ,市场化的非关联并购的效应却不明显或者有负面作用。
[期刊] 财经理论与实践  [作者] 雷辉  胡发基  郝艳艳  SIT小组  
从总体市场风险的VaR值的变化和经营业绩角度对三种并购类型的绩效进行了实证研究,得到的结论为:横向、纵向、混合并购总体市场风险并购后先逐年上升,后期与市场平均风险值趋于一致,且三种类型之间无显著区别。横向、纵向、混合并购样本公司业绩均先升后降,但从总体上看混合并购优于横向和纵向并购。
[期刊] 世界经济  [作者] 李善民  曾昭灶  王彩萍   朱滔   陈玉罡  
本文以 1 999~ 2 0 0 1年发生兼并收购的 84家中国 A股上市公司为样本 ,以经营现金流量总资产收益率来衡量和检验上市公司并购后的绩效 ,采用多元回归方法分析和检验影响并购绩效的有关因素。本文的分析结果表明 ,上市公司并购当年绩效有较大提高 ,随后绩效下降甚至抵消了之前的绩效提高 ,并购没有实质性提高并购公司的经营绩效 ;交易溢价、行业相关性、相对规模、收购比例、第一大股东持股比例等是影响并购绩效的主要因素 ,这些因素可以解释并购后主并公司经营绩效的变化。
[期刊] 软科学  [作者] 刘辉  赵玮  温军  
基于2005~2013年我国沪深上市公司面板数据,采用GMM方法研究了风险投资机构对公司业绩的影响效果。结果表明:风险投资机构的参与可以显著提升企业的会计业绩,但对市场业绩存在显著的抑制作用;相对于国有企业,这种作用机制在非国有企业中表现得更为明显;高持股比例、高声誉以及联合投资的风险投资机构可改善国有企业的会计业绩,但对其市场业绩具有显著抑制作用。
[期刊] 财会通讯  [作者] 沈向阳  
本文从上市公司并购融资的特点出发,结合燕京并购惠泉的案例提出上市公司在选择融资方式时应考虑的因素和选择并购融资的方法,通过分析并购支付方式说明其对并购成功的作用,最后总结并购融资方式和支付方式的作用关系。
[期刊] 财经科学  [作者] 宋芳秀  李晨晨  
本文以我国创业板2009年和2010年上市的153家公司作为研究样本,使用总资产收益率(ROA)、净资产收益率(ROE)和主营业务利润率(OPR)作为上市公司经营业绩的衡量指标,研究风险投资的参与对于企业IPO前后经营业绩变动的影响。结果表明,尽管有和没有风险投资参与的公司在IPO后都普遍出现了业绩下滑现象,但风险投资的参与能显著降低创业板上市公司首次公开募股(IPO)之后业绩下滑的幅度。并进一步分析了风险投资影响企业业绩指标的机理。
[期刊] 投资研究  [作者] 董静  彭硕  
当被收购企业为非上市公司时,收购中的信息不对称问题尤为突出。在无法获取可靠且充分信息的背景下,被收购企业中的风险投资机构发挥着信号传递作用。本研究发现,被收购企业中风险投资机构数量越多,向资本市场传递的信号越积极,收购方股价会正向波动;当越多的风险投资机构愿意以换持具有一定锁定期的收购方股票的方式出让股权时,一方面收购方支付的收购溢价越低,另一方面收购方股价会正向波动。本研究在研究主题和研究对象上在国内外均具有一定开创性。
[期刊] 商业经济与管理  [作者] 周瑜胜  宋光辉  
流动性有多层次含义,分别是货币市场、股票市场、实体资产等主体特性的重要表征,也是公司并购择时决策的重要影响因素。文章采用2004-2012年中国上市公司股权收购样本,运用多层次流动性变量,以单变量分组差异检验与多变量回归分析相结合的方法,系统研究了多层次流动性对并购决策与并购绩效的影响机制与效应。研究发现不同层次流动性对并购特征与并购绩效产生了差异化影响:流动性差异化影响公司的并购模式决策,从而影响并购绩效;同时流动性也直接影响并购绩效,货币市场流动性以及股票市场流动性对并购绩效产生正向影响,而个股流动性程度对并购绩效产生负向影响。
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