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[期刊] 金融发展研究
[作者]
王聪聪 刘圻 张芳铭
在我国资本市场上，普遍存在着多元化折价现象，因此，探究多元化并购的影响因素对优化企业并购决策有重要意义。本文从风险投资视角考察了风险投资持股对企业多元化并购决策的影响。研究发现，风险投资持股能够显著抑制被投资企业的多元化并购动机，且风险投资的参与度越高，其对被投资企业的多元化并购动机的抑制作用也越强。作用机理分析发现，风险投资能够通过缓解代理冲突及抑制管理层过度自信行为显著抑制被投资企业的多元化并购动机。异质性检验发现，在市场化水平以及市场竞争程度较低的地区，相比无风险投资持股的企业，有风险投资持股的企业进行多元化并购的可能性更低。经济后果研究发现，在进行非多元化并购后，相比无风险投资持股的企业，有风险投资持股企业的并购绩效显著更高。
[期刊] 商业研究
[作者]
宋贺 常维
近年来,伴随着并购市场的快速发展及股权投资退出渠道的多元化,风险投资参与的并购决策事件大幅增多。本文以我国创业板上市企业完成的并购事件为研究样本,系统研究风险投资对企业并购频次、并购支付方式及多元化并购行为等方面的影响及其作用机制。结果发现,风险投资能够通过抑制管理层过度自信进而降低并购方的频繁并购行为;得益于风险投资对并购中信息不对称的缓解,目标方接受有风险投资背景的企业以非现金方式作为并购支付对价的概率更高;此外,风险投资通过提升企业内部控制有效性,使得有风险投资背景的企业更偏好于进行同行业并购,以优化企业并购目标选择及实现企业规模效应。
关键词：
风险投资 并购频次 支付方式 多元化并购
[期刊] 财会月刊
[作者]
武晓林 卢闯
以2009～2017年A股上市公司的并购事件为样本,检验风险投资(VC)持股对企业并购绩效的影响。结果发现:风险投资会降低企业的并购绩效;相比于无风险投资持股的企业,主板上市公司并购绩效显著降低,创业板上市公司并购绩效变化不显著。进一步研究发现,风险投资机构的联合投资会强化风险投资对并购绩效的负向影响,而风险投资持股比例对风险投资与并购绩效的关系具有显著影响。研究结论对于监管部门完善我国风险投资行业以及并购重组政策具有一定的借鉴意义,可为投资者对上市公司的价值分析提供启示。
[期刊] 技术经济
[作者]
宋砚秋 张玉洁 王瑶琪
从清科私募通数据库中选取截至2017年12月31日的数据,对中国企业风险投资的多元化投资策略的绩效表现进行了实证研究,并检验了资源禀赋对多元化投资策略与投资绩效之间关系的调节作用。结果表明:行业多元化投资策略和阶段多元化投资策略对企业风险投资的投资绩效均有显著的正向影响,区域多元化投资策略对企业风险投资的成功退出无显著影响;企业风险投资机构的资源禀赋对其行业多元化投资策略与投资绩效的关系有显著的积极调节作用。
[期刊] 经济纵横
[作者]
刘冬姣 赵芳 李宁
近年来，保险企业的投资风险备受关注，承保端负债成本上升使得企业对于投资端收益的依赖度日趋增强，产品多元化对投资风险的影响是否存在最优水平成为学界研究的热点。本文基于最优多元化理论和资产负债管理理论，考察了寿险企业产品多元化对其投资风险的影响。研究结果表明，产品多元化与投资风险之间存在非线性U型关系，验证了最优多元化水平假说；小型寿险企业的最优多元化水平低于大型寿险企业。因此，保险企业应寻求产品多元化的合理边界；小型保险企业更不能盲目扩张规模，注意承保端和投资端的决策统筹；监管层应将产品多元化水平作为防范投资风险的重要观测点，防止承保端风险传染到投资端，从而更有效地防范保险企业的投资风险。
[期刊] 商业经济研究
[作者]
郝佳
本文以2010-2019年沪深A股上市商贸流通企业为研究样本，系统研究了风险投资对商贸流通企业并购绩效的影响及其机制路径。研究表明：较之于没有风险投资参与的商贸流通企业，有风险投资参与的企业并购绩效更好。机制路径结果显示，风险投资机构可以有效抑制管理层的过度自信，减少非效率投资，进而使企业的并购绩效提高。本文旨在为商贸流通企业的内部治理提供一定的股权结构参考，以期为相关监管部门健全我国风险投资机构参与商贸流通企业重组政策和社会投资提供一定的理论指导。
[期刊] 西北农林科技大学学报(自然科学版)
[作者]
尚梅 金维兴
借鉴证券投资中广为应用的多元化风险管理理论,结合我国建筑企业的特点,探讨了多元化风险管理理论在建筑市场上应用的可行性与方法,并通过实证分析介绍了该方法的具体应用。
关键词：
多元化 风险管理理论 建筑企业 投标决策
[期刊] 财经研究
[作者]
余婕 董静 邓浩然
资本跨区域流动是优化地区间资源配置、推动国内经济大循环、促进区域协调发展的重要载体,而金融要素又是促进更高水平的区域协调发展的有效推动力。为此,文章从异地并购的视角探讨了风险投资对资本跨区域流动的影响,并探讨了多维管理层特征的调节机制。研究发现:(1)风险投资参与程度的提升促使被投企业扩大异地并购规模,从而推动了资本跨区域流动;但风险投资对资本跨区域流动的促进作用更可能发生在各风险投资股东均为非大股东、主导风险投资为非国有产权属性和风险投资联合投资的情境中。(2)风险投资介入对资本跨区域流动的影响在欠发达地区企业并购发达地区企业的逆流并购的情境中更显著,且风险投资的参与也打破了地理距离障碍,激发被投企业愿意在远距离的异地并购中扩大投资规模。(3)企业管理层股权集中度的提高抑制了风险投资参与程度对异地并购规模的促进作用;CEO任期的增加强化了风险投资参与程度对异地并购规模的促进作用。文章提供了风险投资促进资本跨区域流动的经验证据,对优化企业异地并购决策以及推动区域间经济协同发展具有重要的借鉴价值。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
田洁 张信东 吕艳娜
并购是企业有效获取外部技术知识的重要方式。本文突破现有并购双方同质化或二元关系的研究，以2010—2019年发生并购交易的上市公司为研究样本，5年为滚动时间窗口，构建企业并购网络，采用双向固定效应模型，探究并购网络技术多元化对企业创新绩效的影响，并从技术能力和组织能力双重视角出发，剖析其内在作用机制。研究发现，并购网络技术多元化与创新绩效呈倒U型关系；技术多元化能力、吸收能力和整合能力在并购网络技术多元化与企业创新绩效之间发挥部分中介作用；并购网络技术多元化对企业创新绩效的影响在数字化转型程度高的企业、非国有企业、高新技术企业、东部和中部地区的企业中更为显著。本文为企业选取合适的并购标的、突破技术创新困境、提高创新绩效提供了有效借鉴。
[期刊] 改革与战略
[作者]
陈文刚
文章从企业多元化与资本成本的关系、多元化投资与企业价值的关系等方面,分析多元化投资对企业价值的影响。文章认为,企业多元化投资会增加企业成本,但同时也能为企业带来如负债能力增加等收益,企业应科学运用多元化投资,挖掘市场机会中的最佳组合来实现企业利益的最大化。
关键词：
多元化 企业价值 资本成本
[期刊] 国际经济合作
[作者]
刘俊颖 刘瑞平 叶芃
建筑企业发展多元化经营,是为了提升企业盈利能力,降低企业金融风险和充分利用相关资源。但由于建筑行业的外部环境和自身特点,会遇到一些行业特有的风险,从而影响建筑企业的稳定与发展。建筑企业在实践多元化的过程中,应提高风险意识,可以通过发展互补产业、合理利用剩余资源、提升主营业务核心竞争力等方式来应对多元化过程中的风险。
关键词：
建筑企业 多元化 风险辨析 风险对策
[期刊] 现代管理科学
[作者]
赵晶晶 毛雅娟
文章区别了多元化并购与多元化的差别,从多元化并购动因应该是多元化和并购动因的交集这一视角进行文献回顾,总结了国外和国内多元化并购的各种动因,并结合我国特殊制度环境指出我国企业多元化并购的特殊性。
关键词：
多元化并购 动因 综述
[期刊] 金融研究
[作者]
杨威 赵仲匡 宋敏
以往研究表明多元化并购源于代理问题、内部市场和生命周期,其绩效一般低于同行业并购。本文利用我国2008年-2014年277个重大资产重组样本发现多元化并购存在8. 42%的溢价。机制上,转型到新业务企业("另起炉灶"型)完全导致了多元化并购溢价,其并购前业绩较差,并购后业绩明显改善,企业转型的力度可以解释多元化溢价。同时,此类并购改善公司业绩的效果在并购后三年依然存在。上述结果说明,多元化并购在短期内帮助业绩较差的已上市企业实现转型,金融市场能部分反映并购后基本面的改善。
关键词：
多元化并购 溢价 转型
[期刊] 经济科学
[作者]
洪道麟 刘力 熊德华
本文以1999-2003年间我国证券市场上的并购事件为样本,从并购角度考察我国上市公司的多元化战略与企业长期绩效之间的关系。我们发现,收购方的长期绩效显著为负,而多元化并购是造成这种现象的根本原因,同业并购对收购方的长期绩效没有显著影响。在1-3年内,多元化并购会给收购方公司股东造成大约7.2%的损失;相对于同业并购,多元化并购的股东价值损失大约为11%。结合相关理论,我们探讨了我国上市公司实行多元化并购的动因。研究表明,狂妄假说和自由现金流假说对并购类型选择具有较强的解释能力。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
宋思淼 刘淑莲 梁雯
以2004-2017年中国A股上市公司为样本,采用Fraser Institute发布的经济自由度指数,研究雇佣保护对企业并购决策和并购绩效的影响。研究发现,雇佣保护程度越高,企业并购可能性和并购规模越小,且这一关系在劳动密集度较高、受融资约束较大的企业中更强,表明雇佣保护通过降低并购整合收益和限制并购融资能力两种机制对企业并购决策产生影响。通过考察并购经济后果,发现严格的雇佣保护会阻碍全要素生产率的提高和并购利得的实现,进一步佐证了主要研究发现。
关键词：
雇佣保护 并购 全要素生产率 并购利得
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