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[期刊] 经济管理
[作者]
杨艳萍 李翔
本文以广泛存在的信息不对称与地方保护主义现象为背景，基于并购协同效应、信息不对称理论与委托代理理论，剖析风险投资对被投企业异地并购绩效的影响与作用机制。本文以2015—2019年A股上市公司完成的444个非关联异地并购事件作为研究样本进行实证分析，运用倾向得分匹配法与替换被解释变量法对实证分析的结果进行稳健性检验。研究表明：(1)风险投资背景会显著提高主并企业的异地长期并购绩效，且当主并方为民营企业时提升效果更为显著；(2)低持股比例风险投资与独立风险投资机构更能提高主并企业的异地长期并购绩效；(3)风险投资能够通过发挥信息获取辅导机制，减少异地并购中的信息不对称现象；(4)风险投资能够通过润滑剂机制，降低地方保护主义对资源流动的阻碍作用。本研究以风险投资机构为视角，为上市公司提升异地并购绩效带来启示和参考，为建设全国统一大市场相关政策的出台提供依据。
关键词：
风险投资 异地并购 制度环境
[期刊] 会计研究
[作者]
李曜 宋贺
基于2010-2013年我国创业板上市企业的并购事件,本文探讨了风险投资(VC)对企业并购绩效的影响。研究表明,相比于无VC支持企业,VC支持企业在并购宣告后的短期绩效和长期绩效均显著更好。伴随着VC参与度(持股机构家数和持股比例)的提高,企业的并购绩效显著上升。高声誉VC支持的企业并购绩效显著优于低声誉VC支持的企业。本文进一步给出VC提高企业并购绩效的作用机制的解释(1)VC可以缓解并购中的信息不对称,降低并购溢价;(2)VC可以增强并购后企业的内部控制有效性,优化并购后的资源整合,提高了并购绩效。结论是:VC机构的监督功能在被投企业上市后的并购活动中发挥了正面作用。相应的政策建议是大力推动VC行业发展、并引导VC参与企业的并购重组。
[期刊] 会计研究
[作者]
李曜 宋贺
基于2010-2013年我国创业板上市企业的并购事件,本文探讨了风险投资(VC)对企业并购绩效的影响。研究表明,相比于无VC支持企业,VC支持企业在并购宣告后的短期绩效和长期绩效均显著更好。伴随着VC参与度(持股机构家数和持股比例)的提高,企业的并购绩效显著上升。高声誉VC支持的企业并购绩效显著优于低声誉VC支持的企业。本文进一步给出VC提高企业并购绩效的作用机制的解释(1)VC可以缓解并购中的信息不对称,降低并购溢价;(2)VC可以增强并购后企业的内部控制有效性,优化并购后的资源整合,提高了并购绩效。结
[期刊] 商业经济研究
[作者]
郝佳
本文以2010-2019年沪深A股上市商贸流通企业为研究样本，系统研究了风险投资对商贸流通企业并购绩效的影响及其机制路径。研究表明：较之于没有风险投资参与的商贸流通企业，有风险投资参与的企业并购绩效更好。机制路径结果显示，风险投资机构可以有效抑制管理层的过度自信，减少非效率投资，进而使企业的并购绩效提高。本文旨在为商贸流通企业的内部治理提供一定的股权结构参考，以期为相关监管部门健全我国风险投资机构参与商贸流通企业重组政策和社会投资提供一定的理论指导。
[期刊] 管理世界
[作者]
李善民 杨继彬 钟君煜
本文以2003～2016年风险投资支持的A股上市公司的异地并购事件为研究对象,考察了风险投资的咨询功能。研究发现,当主并公司具有来自目标公司所在地的异地风投股东时,这类企业异地并购绩效更好,且这种作用在主并公司为民营企业的情况下更明显,证明了风险投资具有咨询功能。研究还发现,当异地风投为国有背景、经验更为丰富、持股比例较低、为独立风投时,这种咨询功能作用更明显。进一步研究发现,信息优势和社会网络是异地风投发挥咨询功能的主要机制。同时发现,异地风投还影响主并公司的并购决策,具体表现在企业到风投所在地进行异地并购的可能性更低,但如果实施并购则成功率更高;在异地并购中聘请中介机构的可能性更高;进行重大交易事件的可能性更高;使用股票支付的可能性越大。本文揭示了异地风投具有利用其信息优势和社会网络资源帮助主并公司突破异地并购障碍的咨询功能,为风险投资的咨询功能提供了直接的实证证据支持,同时也说明异地风投在我国要素市场分割的情形下起到了一定程度的替代性制度安排的作用。
关键词：
异地风投 异地并购 咨询功能 并购决策
[期刊] 商业研究
[作者]
宋贺 常维
近年来,伴随着并购市场的快速发展及股权投资退出渠道的多元化,风险投资参与的并购决策事件大幅增多。本文以我国创业板上市企业完成的并购事件为研究样本,系统研究风险投资对企业并购频次、并购支付方式及多元化并购行为等方面的影响及其作用机制。结果发现,风险投资能够通过抑制管理层过度自信进而降低并购方的频繁并购行为;得益于风险投资对并购中信息不对称的缓解,目标方接受有风险投资背景的企业以非现金方式作为并购支付对价的概率更高;此外,风险投资通过提升企业内部控制有效性,使得有风险投资背景的企业更偏好于进行同行业并购,以优化企业并购目标选择及实现企业规模效应。
关键词：
风险投资 并购频次 支付方式 多元化并购
[期刊] 财经研究
[作者]
余婕 董静 邓浩然
资本跨区域流动是优化地区间资源配置、推动国内经济大循环、促进区域协调发展的重要载体,而金融要素又是促进更高水平的区域协调发展的有效推动力。为此,文章从异地并购的视角探讨了风险投资对资本跨区域流动的影响,并探讨了多维管理层特征的调节机制。研究发现:(1)风险投资参与程度的提升促使被投企业扩大异地并购规模,从而推动了资本跨区域流动;但风险投资对资本跨区域流动的促进作用更可能发生在各风险投资股东均为非大股东、主导风险投资为非国有产权属性和风险投资联合投资的情境中。(2)风险投资介入对资本跨区域流动的影响在欠发达地区企业并购发达地区企业的逆流并购的情境中更显著,且风险投资的参与也打破了地理距离障碍,激发被投企业愿意在远距离的异地并购中扩大投资规模。(3)企业管理层股权集中度的提高抑制了风险投资参与程度对异地并购规模的促进作用;CEO任期的增加强化了风险投资参与程度对异地并购规模的促进作用。文章提供了风险投资促进资本跨区域流动的经验证据,对优化企业异地并购决策以及推动区域间经济协同发展具有重要的借鉴价值。
[期刊] 财会月刊
[作者]
武晓林 卢闯
以2009～2017年A股上市公司的并购事件为样本,检验风险投资(VC)持股对企业并购绩效的影响。结果发现:风险投资会降低企业的并购绩效;相比于无风险投资持股的企业,主板上市公司并购绩效显著降低,创业板上市公司并购绩效变化不显著。进一步研究发现,风险投资机构的联合投资会强化风险投资对并购绩效的负向影响,而风险投资持股比例对风险投资与并购绩效的关系具有显著影响。研究结论对于监管部门完善我国风险投资行业以及并购重组政策具有一定的借鉴意义,可为投资者对上市公司的价值分析提供启示。
[期刊] 企业经济
[作者]
刘文国
本文以风险投资机制和风险投资保险基金的构建为研究对象,就政府出资的风险投资资金转变为风险投资保险基金对扩大风险投资资金的规模所发挥的作用进行了论述,提出它可有效提升风险投资公司的风险承受力和扩大风险投资资金的规模,促进风险投资公司、高新技术和创新企业的发展,提升经济竞争力。另外,阐述了风险投资资金的退出机制对风险投资资金规模的影响,强调风险投资退出机制对风险投资的发展起着制约作用。转变政府风险投资资金为风险投资保险基金,是促进风险投资发展的有效措施之一。
关键词：
风险投资 保险基金 风险投资机制
[期刊] 商业研究
[作者]
金永红 奚玉芹
联合投资是风险投资家广泛采用的一种投资方式,但由于风险投资家进行联合投资的动机和目的较为复杂,而且实证数据难以获得,因此国内外学者对风险投资中的联合投资问题的研究较少。在对风险投资中的联合投资问题研究文献进行综述的基础上,对联合投资的动因、原则和作用作了一些定性的归纳,联合投资的主要动因为决策共享及优势互补等方面。
关键词：
风险投资 联合投资 机制研究
[期刊] 金融发展研究
[作者]
王聪聪 刘圻 张芳铭
在我国资本市场上，普遍存在着多元化折价现象，因此，探究多元化并购的影响因素对优化企业并购决策有重要意义。本文从风险投资视角考察了风险投资持股对企业多元化并购决策的影响。研究发现，风险投资持股能够显著抑制被投资企业的多元化并购动机，且风险投资的参与度越高，其对被投资企业的多元化并购动机的抑制作用也越强。作用机理分析发现，风险投资能够通过缓解代理冲突及抑制管理层过度自信行为显著抑制被投资企业的多元化并购动机。异质性检验发现，在市场化水平以及市场竞争程度较低的地区，相比无风险投资持股的企业，有风险投资持股的企业进行多元化并购的可能性更低。经济后果研究发现，在进行非多元化并购后，相比无风险投资持股的企业，有风险投资持股企业的并购绩效显著更高。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
朱彬 崔崑
本文通过对国外风险投资退出方式的介绍,在借鉴国外经验和结合我国实际情况的基础上,分析了各种退出方式在我国的适用性,指出了在我国现阶段条件下,并购退出应成为风险投资的主要退出方式,并对推动风险投资并购退出的发展提出了建议和构想。
关键词：
风险投资 并购 退出方式
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
梁新潮 丁少群 云青
[期刊] 投资研究
[作者]
王玉霞
风险投资是指将资金投入具有巨大增长潜力但同时在技术和市场等各方面存在着失败风险的产业的一种投资行为要发展我国风险投资业除了要有健全的体制和法律做保障外关键是要建立和完善风险投资运行机制
关键词：
风险投资 运行机制
[期刊] 财经论丛
[作者]
李璐 姚海鑫
本文以2007～2016年我国A股上市公司为样本,考察风险投资对会计信息可比性的影响效应及作用机制。研究发现:风险投资的参与显著提升了被投资企业的会计信息可比性;且其控制属性和联合属性对会计信息可比性的提升效应更明显。进一步探讨作用机制发现,风险投资的参与一方面能够抑制被投资企业管理层的信息披露操纵倾向,另一方面能够为被投资企业提供更丰富的行业资源和经验,规范企业会计政策选择和会计行为,进而提高会计信息可比性。
关键词：
风险投资 会计信息可比性 监督假说
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