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[期刊] 上海对外经贸大学学报  [作者] 林建秀  
风险投资是否为企业带来增值效应存在增值论、筛选论及损害论三种不同的理论解释。风险投资通过增值服务机制、治理机制与信号传递机制为企业带来增值效应,但是风险投资并不必然给企业带来增值效应,其受风险投资机构及其管理人特质、被投资企业及其管理团队特征以及风险投资与被投资企业管理团队间关系的调节。风险投资提供非资本服务与企业差异化需求相适应是增值服务机制发挥作用的前提,风险投资与企业关系契合既是治理机制发挥作用的基础,也是增值服务机制发挥作用的条件。风险投资与企业间非资本服务的供需契合与关系契合是风险投资介入企业以及企业选择风险投资时考虑的重要因素。
[期刊] 预测  [作者] 邹双  成力为  
在我国经济转型发展的关键时期,探究现阶段我国风险投资对创业企业创新投入的影响究竟是来自于风险投资进入前的筛选效应还是进入后的增值效应对促进创业企业创新具有重要的作用。本文手工搜集的风险投资数据,以创业板2009~2015年上市企业2006~2017年间的数据为例,运用倾向得分匹配模型(PSM),分析了风险投资对创业企业创新投入影响的筛选效应和增值效应。结果表明,风险投资在进入前对创业企业创新投入发挥了筛选效应;但在进入后,对创业企业上市当年的创新投入不存在增值效应;进一步研究发现,风险投资进入后对创业企业上市后1~3年的创新投入都不存在增值效应。由此,本文提出推动风险投资促进创业企业创新投入的政策建议。
[期刊] 管理评论  [作者] 成力为  邹双  
由于上市带来的财富效应高于培育创新型企业的增值效应,中国资本市场信息不对称高,知识产权保护较弱,现阶段中国风险投资主要集中于创新型企业后期进入。本文首先用描述性统计揭示了中国风险投资后期进入创新型企业的特征;其次,阐述了中国风险投资后期进入对企业创新选择效应和增值效应的影响机理;最后,以创业板2009-2014年上市企业为例,采用双重差分倾向得分匹配法(PSM-DID),验证风险投资后期进入对创新型企业研发投入和研发绩效的影响,研究结果表明:后期进入的风险投资进入创新型企业前,对研发投入具有显著的选择效应,但对专利申请量的选择效应不显著;后期进入的风险投资进入后,对研发投入和专利申请量的增值效应均不显著。
[期刊] 山西财经大学学报  [作者] 董屹宇  宋坤  郭泽光  
以2007—2018年在中小板和创业板上市且有风险投资背景的A股公司作为研究样本,通过构建双重差分模型,检验了风险投资退出对企业全要素生产率的影响。研究发现:在增值与攫取交互的视角下,风险投资退出会对被投资企业的全要素生产率产生显著的负向冲击;风险投资退出会导致企业研发投资比重下降,同时降低企业的管理效率,即通过“创新阻碍效应”和“管理制约效应”降低企业的全要素生产率;在融资约束程度高的企业、高科技企业及管理层未增持股份的企业中,风险投资退出对企业全要素生产率的负向冲击更大。
[期刊] 科技进步与对策  [作者] 周霖  蔺楠  
从资金需求方出发,以2009年10月至2016年12月深圳创业板和中小板首次公开上市的公司为样本,实证检验了政治关联对风险投资引入方式的影响,以及激励机制和监督机制这两种公司治理机制的调节作用,得到结论如下:政治关联企业倾向于在发展后期引入风险投资;政治关联企业倾向于选择国有性质、经验丰富以及参与程度高的风险投资机构;激励机制会加强政治关联企业在发展后期引入风险投资以及选择国有性质、经验丰富、参与程度高的风险投资机构的意愿;监督机制会减弱政治关联企业在发展后期阶段引入风险投资以及选择国有性质、经验丰富、参与程度高的风险投资机构的意愿。结论对拓展政治关联与风险投资领域的理论和实践具有重要启示意义。
[期刊] 华东经济管理  [作者] 周霖  蔺楠  
文章以2009年10月到2016年12月在深圳创业板和中小板首次公开上市的上市公司为研究对象,深入分析了政治关联对风险投资策略的影响,并进一步探讨了风险投资机构特质和不同公司治理机制的调节作用。研究结论显示:政治关联企业倾向于选择联合投资策略以及分阶段投资策略;激励型公司治理机制会加强政治关联企业选择联合投资策略以及分阶段投资策略的行为;监督型公司治理机制会减弱政治关联企业选择联合投资策略以及分阶段投资策略的行为;国有风险投资机构正向调节政治关联与联合投资策略以及分阶段投资策略之间的关系;经验丰富的风险投资机构更能加剧政治关联与联合投资策略以及分阶段投资策略之间的正相关程度。本研究对拓展政治关联和风险投资领域的理论和实践具有一定的启示意义。
[期刊] 管理现代化  [作者] 张兵  刘曼红  
本文从康柏公司撤换创业企业家的案例引出创业者陷阱问题,分析了创业者陷阱问题的产生原因在于创业企业家不能适应企业发展的需要而企业又缺乏监督制衡的合理治理机制。而风险投资作为一种金融创新,可以在企业创业期参与企业管理,从外部对创业者形成监督和制衡,帮助企业构建合理而有效的治理机制,从而克服创业者陷阱问题。推动我国风险投资的发展,有利于民营企业构建有效而合理的治理机制,克服创业者陷阱问题。
[期刊] 商业经济与管理  [作者] 陈伟  
文章基于非资本增值的视角,研究了风险投资的资本来源对企业技术创新的影响。通过机理分析,认为风险投资提供的非资本增值服务可能对企业的技术创新资源的获取、技术创新成果的取得以及提高技术创新效益等方面产生影响;基于实证分析,文章发现政府背景风险投资会促进企业技术创新资源的增加,但并没有促进风险企业技术创新成果和技术创新效益的显著增加;而民营风险投资由于具有技术优势、管理优势、研发优势,因此对风险企业创新资源的扩大、创新成果的增加以及创新效益的提升都有着正向显著影响。文章认为基于非资本增值的视角,风险投资的资本来源会影响企业的技术创新。
[期刊] 商业研究  [作者] 宋贺  常维  
近年来,伴随着并购市场的快速发展及股权投资退出渠道的多元化,风险投资参与的并购决策事件大幅增多。本文以我国创业板上市企业完成的并购事件为研究样本,系统研究风险投资对企业并购频次、并购支付方式及多元化并购行为等方面的影响及其作用机制。结果发现,风险投资能够通过抑制管理层过度自信进而降低并购方的频繁并购行为;得益于风险投资对并购中信息不对称的缓解,目标方接受有风险投资背景的企业以非现金方式作为并购支付对价的概率更高;此外,风险投资通过提升企业内部控制有效性,使得有风险投资背景的企业更偏好于进行同行业并购,以优化企业并购目标选择及实现企业规模效应。
[期刊] 数量经济技术经济研究  [作者] 钱水土  侯波  
生活中经济人并非无限理性,本文引入效用概念,以完善经济人赖以决策的成本收益分析法。从制度角度入手,结合囚徒困境模型,对风险投资家和风险企业家合作的制度环境进行了定性、定量分析,阐释了一个较优的风险投资家和风险企业家合作机制应有的态势,以及政府改进风险投资家和风险企业家合作机制的途径。
[期刊] 税务与经济(长春税务学院学报)  [作者] 张道宏  张贺  
在资本市场中,风险投资活动以风险投资家和风险企业的合作为基础。同时,风险投资与风险企业也存在着信息不对称,双方在相互寻找和选择的过程中进行着博弈。研究如何建立风险投资与风险企业之间的合作机制,抑制博弈过程中可能会出现的机会主义行为,将对风险投资活动起到重要的指导作用。
[期刊] 管理评论  [作者] 彭涛  黄福广  李娅  
作为推动创业创新的政策工具,国有风险投资被认为有助于缓解市场失灵,促进高科技中小企业发展。以2004—2016年中小板和创业板风险投资支持企业为样本,从认证与增值功能考察国有风险投资促进创业创新的有效性。结果发现,相比民营或外资风险投资,国有风险投资有利于企业从银行、政府以及机构获得外部融资;国有风险投资支持的企业成长绩效和创新绩效较差;国有风险投资和民营或外资风险投资联合投资对企业成长绩效和创新绩效具有明显提升作用。以上结果说明,国有风险投资的认证功能较强,但增值功能较弱,国有与民营或外资风险投资联合投资有利于实现认证和增值功能的结合。
[期刊] 浙江金融  [作者] 顾水彬  石一磊  
一、引言传统意义上,我国银行特别主要扮演资金服务的服务者,深层实质上是国家货币政策和调控的传导者,行业的政策背景和导向性很强,再加上银行的垄断地位,银行对业绩的重视明显不够。随着我国银行的陆
[期刊] 商业经济研究  [作者] 郝佳  
本文以2010-2019年沪深A股上市商贸流通企业为研究样本,系统研究了风险投资对商贸流通企业并购绩效的影响及其机制路径。研究表明:较之于没有风险投资参与的商贸流通企业,有风险投资参与的企业并购绩效更好。机制路径结果显示,风险投资机构可以有效抑制管理层的过度自信,减少非效率投资,进而使企业的并购绩效提高。本文旨在为商贸流通企业的内部治理提供一定的股权结构参考,以期为相关监管部门健全我国风险投资机构参与商贸流通企业重组政策和社会投资提供一定的理论指导。
[期刊] 经济体制改革  [作者] 涂自力  
传统产业企业如何摆脱其面临的需求和利润约束的窘境 ,如何实现升级换代、恢复和更新其成长能力 ,是人们所关注并为之不断探索的问题。本文结合现实案例 ,从浅层次的获取利润收益、提高研发效率和回避研发风险 ,到深层次的实现改造升级和转型换代五个方面 ,论证了传统产业企业进行风险投资可能产生的巨大现实效应和可能获得的新的发展契机。
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