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[期刊] 管理世界  [作者] 李善民  杨继彬  钟君煜  
本文以2003~2016年风险投资支持的A股上市公司的异地并购事件为研究对象,考察了风险投资的咨询功能。研究发现,当主并公司具有来自目标公司所在地的异地风投股东时,这类企业异地并购绩效更好,且这种作用在主并公司为民营企业的情况下更明显,证明了风险投资具有咨询功能。研究还发现,当异地风投为国有背景、经验更为丰富、持股比例较低、为独立风投时,这种咨询功能作用更明显。进一步研究发现,信息优势和社会网络是异地风投发挥咨询功能的主要机制。同时发现,异地风投还影响主并公司的并购决策,具体表现在企业到风投所在地进行异地并购的可能性更低,但如果实施并购则成功率更高;在异地并购中聘请中介机构的可能性更高;进行重大交易事件的可能性更高;使用股票支付的可能性越大。本文揭示了异地风投具有利用其信息优势和社会网络资源帮助主并公司突破异地并购障碍的咨询功能,为风险投资的咨询功能提供了直接的实证证据支持,同时也说明异地风投在我国要素市场分割的情形下起到了一定程度的替代性制度安排的作用。
[期刊] 管理世界  [作者] 刘春  李善民  孙亮  
本文以我国财政分权下的地方保护主义为制度背景,以2002~2010年间由我国A股上市公司所发起的异地非关联并购事件为研究对象,考察了异地独董在异地并购中的咨询功能。研究发现,当主并公司拥有来自目标公司所在地的异地独董时,异地并购的效率显著更高,且目标公司所处地区的地方保护主义程度越严重,异地独董对异地并购效率的提升作用越明显,但该效应只在主并公司为民企的情况下存在。研究还表明,本地关系网络是现阶段异地独董发挥咨询功能的主要途径,而主并公司所在地的政府干预和国企自身的代理问题是异地独董在国企中不能有效发挥作用的重要原因。本文揭示了异地独董运用其社会资本帮助主并公司突破异地并购障碍方面存在中国式的...
[期刊] 经济管理  [作者] 杨艳萍  李翔  
本文以广泛存在的信息不对称与地方保护主义现象为背景,基于并购协同效应、信息不对称理论与委托代理理论,剖析风险投资对被投企业异地并购绩效的影响与作用机制。本文以2015—2019年A股上市公司完成的444个非关联异地并购事件作为研究样本进行实证分析,运用倾向得分匹配法与替换被解释变量法对实证分析的结果进行稳健性检验。研究表明:(1)风险投资背景会显著提高主并企业的异地长期并购绩效,且当主并方为民营企业时提升效果更为显著;(2)低持股比例风险投资与独立风险投资机构更能提高主并企业的异地长期并购绩效;(3)风险投资能够通过发挥信息获取辅导机制,减少异地并购中的信息不对称现象;(4)风险投资能够通过润滑剂机制,降低地方保护主义对资源流动的阻碍作用。本研究以风险投资机构为视角,为上市公司提升异地并购绩效带来启示和参考,为建设全国统一大市场相关政策的出台提供依据。
[期刊] 财经研究  [作者] 余婕  董静  邓浩然  
资本跨区域流动是优化地区间资源配置、推动国内经济大循环、促进区域协调发展的重要载体,而金融要素又是促进更高水平的区域协调发展的有效推动力。为此,文章从异地并购的视角探讨了风险投资对资本跨区域流动的影响,并探讨了多维管理层特征的调节机制。研究发现:(1)风险投资参与程度的提升促使被投企业扩大异地并购规模,从而推动了资本跨区域流动;但风险投资对资本跨区域流动的促进作用更可能发生在各风险投资股东均为非大股东、主导风险投资为非国有产权属性和风险投资联合投资的情境中。(2)风险投资介入对资本跨区域流动的影响在欠发达地区企业并购发达地区企业的逆流并购的情境中更显著,且风险投资的参与也打破了地理距离障碍,激发被投企业愿意在远距离的异地并购中扩大投资规模。(3)企业管理层股权集中度的提高抑制了风险投资参与程度对异地并购规模的促进作用;CEO任期的增加强化了风险投资参与程度对异地并购规模的促进作用。文章提供了风险投资促进资本跨区域流动的经验证据,对优化企业异地并购决策以及推动区域间经济协同发展具有重要的借鉴价值。
[期刊] 南开管理评论  [作者] 孙轶  武常岐  
本文研究了企业如何使用投资银行等专业咨询机构以在并购的整个过程中管理不确定性和控制风险的机制。该研究从交易层面的影响因素出发,指出在并购前信息不对称程度较高,并购企业缺乏用以评价目标企业价值的信息和知识时以及在并购后整合风险较高,并购企业面临各种管理方面的困难时,会更倾向于聘用专业咨询机构,借助其知识与经验控制风险。通过对2004到2010年间中国上市公司509例并购交易数据进行分析,实证结果显示并购企业在跨行业并购、对目标企业缺乏投资经验、外部市场环境恶劣、并购交易规模较大、非全资并购的情况下,更倾向于使用专业咨询机构以控制并购前和并购后的风险。
[期刊] 中国图书馆学报  [作者] 夏侯炳  
参考咨询功能论●夏侯炳ABSTRACTThefivefunctionsofLibraryreferenceworkareto:transmitinformation,developinetlectualresources,giveadviceonpo...
[期刊] 技术经济  [作者] 张建成  
风险投资咨询业是随着高科技产业的崛起、风险投资实践的深入和现代咨询业的繁荣而发展起来的一门新兴产业,对于金融体制的创新、市场机制的完善、科技经济的结合、资源配置的优化以及创业文化的培育具有重要作用。本文分析了我国风险投资咨询业的发展现状,从市场体制、社会认识和咨询机构内部三方面剖析了我国风险投资咨询业存在的主要问题,并从政府、市场、人才和咨询机构等环节提出了加快发展我国风险投资咨询业的对策和建议。
[期刊] 现代管理科学  [作者] 雒敏  
近年来,随着高科技的飞速发展,世界各国和地区之间的竞争转变为以高科技为主导的综合国力的竞争,高科技产业的培育和发展状况已成为决定一国国际竞争力的关键因素。因而,与高科技密切相关的风险投资业也日益受到各国的重视。虽然风险投资市场的产生是经济发展到一定阶段的产物,但是这一过程并不是完全自发的。在风险投资市场的成长与发展过程中,政府起着无可替代的推动作用,各国风险投资业发展过程中的政府行为证明,政府导向是至关重要的外部动力,对风险投资业会形成强有力的激励。 一、风险投资中政府作用的国际借鉴 由于不同国家经济发展
[期刊] 财会月刊  [作者] 武晓林  卢闯  
以2009~2017年A股上市公司的并购事件为样本,检验风险投资(VC)持股对企业并购绩效的影响。结果发现:风险投资会降低企业的并购绩效;相比于无风险投资持股的企业,主板上市公司并购绩效显著降低,创业板上市公司并购绩效变化不显著。进一步研究发现,风险投资机构的联合投资会强化风险投资对并购绩效的负向影响,而风险投资持股比例对风险投资与并购绩效的关系具有显著影响。研究结论对于监管部门完善我国风险投资行业以及并购重组政策具有一定的借鉴意义,可为投资者对上市公司的价值分析提供启示。
[期刊] 金融发展研究  [作者] 王聪聪  刘圻  张芳铭  
在我国资本市场上,普遍存在着多元化折价现象,因此,探究多元化并购的影响因素对优化企业并购决策有重要意义。本文从风险投资视角考察了风险投资持股对企业多元化并购决策的影响。研究发现,风险投资持股能够显著抑制被投资企业的多元化并购动机,且风险投资的参与度越高,其对被投资企业的多元化并购动机的抑制作用也越强。作用机理分析发现,风险投资能够通过缓解代理冲突及抑制管理层过度自信行为显著抑制被投资企业的多元化并购动机。异质性检验发现,在市场化水平以及市场竞争程度较低的地区,相比无风险投资持股的企业,有风险投资持股的企业进行多元化并购的可能性更低。经济后果研究发现,在进行非多元化并购后,相比无风险投资持股的企业,有风险投资持股企业的并购绩效显著更高。
[期刊] 中国注册会计师  [作者] 裴富才  
企业发展到一定的规模之后,产品经营和资本运作相结合的经营策略就成了其必然的选择。并购是企业快速做大做强的主要资本运作方式。民营企业在我国市场经济发展过程中充满活力,其并购活动也非常活跃。天士力集团从1998年底改制为民营股份制企业后,以制药业为核心,大力发展大健康产业,2010年主营业务收入和总资产都将超过100亿,已经成为在制药行业颇具影响的大型企业集团。在天士力快速发展的过程中,积极开展并购活动,是发挥了重要作用的。下面笔者结合天士力集团开展并购活动的实践,就民营企业在并购活动中运用管理咨询的必要性,以及在哪些环节需要运用管理咨询,和大家交流讨论。
[期刊] 图书情报知识  [作者] 张会田  
数字参考咨询服务的实现形式主要分异步、实时以及合作化三大类。本文通过对目前各类咨询服务系统的构建模式、功能特点及其实现技术的综合分析,试图从科学性、实用性角度出发,提出一种融合三种咨询模式优越性于一体的分布式、复合型数字参考咨询服务体系构建方案,并对系统相关功能提出了相应的优化策略。
[期刊] 经济理论与经济管理  [作者] 李嫦  邵雨卉  
本文以中国企业异地并购事件为研究对象,采用全国人口普查的微观数据,考察人口流动对企业并购的影响。结果表明,地级市之间流动人口的增加可以显著提高人口迁入地企业在迁出地进行并购投资的规模,且这一推动作用在高学历流动人口和从事金融行业的流动人口中更为明显。进一步研究发现,当目标公司所在地(人口迁出地)投资者保护程度越差、市场化程度越低、传统儒家文化越浓厚或当代文化包容度越低时,流动人口对企业异地并购的推动作用越强。本文揭示出流动人口可帮助企业在异地并购中消除投资壁垒,为户籍政策调整和促进企业跨区域投资提供了重要的政策启示。
[期刊] 数量经济技术经济研究  [作者] 朱彬  崔崑  
本文通过对国外风险投资退出方式的介绍,在借鉴国外经验和结合我国实际情况的基础上,分析了各种退出方式在我国的适用性,指出了在我国现阶段条件下,并购退出应成为风险投资的主要退出方式,并对推动风险投资并购退出的发展提出了建议和构想。
[期刊] 会计研究  [作者] 李曜  宋贺  
基于2010-2013年我国创业板上市企业的并购事件,本文探讨了风险投资(VC)对企业并购绩效的影响。研究表明,相比于无VC支持企业,VC支持企业在并购宣告后的短期绩效和长期绩效均显著更好。伴随着VC参与度(持股机构家数和持股比例)的提高,企业的并购绩效显著上升。高声誉VC支持的企业并购绩效显著优于低声誉VC支持的企业。本文进一步给出VC提高企业并购绩效的作用机制的解释(1)VC可以缓解并购中的信息不对称,降低并购溢价;(2)VC可以增强并购后企业的内部控制有效性,优化并购后的资源整合,提高了并购绩效。结论是:VC机构的监督功能在被投企业上市后的并购活动中发挥了正面作用。相应的政策建议是大力推动VC行业发展、并引导VC参与企业的并购重组。
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