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[期刊] 技术经济
[作者]
程蕾 韩忠雪
以成长期权作为衡量公司投资效率与未来发展潜力的指标,从风险投资机构为企业提供投资指引增值服务的视角,利用2009—2010年我国创业板上市公司的数据,采用加权最小二乘法估计回归模型,探究风险投资机构对我国风险企业的引导作用及其投资动机。结果显示:风险投资机构的参与、数量以及持股比例均显著降低公司成长期权的价值;多家风险投资机构同时参与具有合谋套利的行为表现,追逐资本的快速增值是风险投资机构的主要投资动机。这说明目前我国风险投资机构并未切实发挥改善风险企业的融资环境和管理水平的积极效应。
关键词：
风险投资 公司成长期权 创业板上市公司
[期刊] 浙江金融
[作者]
施剑威
本文利用2012～2016年创业板上市公司面板数据,研究了企业研发投入对其股票表现的影响,并考察了研发投入的传导机制。研究发现:(1)创业板公司研发投入越多,股票超额收益越高,流动性越强;(2)研发投入具有公告效应,可以提高了公司的外界关注度;(3)外界关注是研发投入的股票表现重要传导机制,共同影响其股票表现。研究结果表明,创业板上市公司可以通过提高研发信息的透明度,进而改善研发投入的股票表现;同时,监管层应充分利用外界关注机制对研发信息披露的第三方监管,加大对信息披露不合规行为进行及时查处。
关键词：
研发投入 超额收益 流动性 外界关注
[期刊] 会计研究
[作者]
甘丽凝 陈思 胡珉 王俊秋
管理层语调是否可以改善信息环境,保护投资者利益,提高资本市场资源配置效率是最近会计学、财务学和经济学领域研究的焦点问题之一。本文以2010-2015年创业板上市公司为样本,从文本信息视角实证检验管理层语调如何影响资本市场的定价效率,研究发现管理层语调具有定价功能,提高管理层净积极语调比例,能够降低权益资本成本;进一步发现会计信息质量越高,管理层语调的定价效率越显著;最后发现当管理层有动机操纵语调信息时,比如企业大股东减持、增持或者增发股票时,管理层语调与权益资本成本之间的关系显著弱化。该结论为完善上市公司的管理层语调行为、改善资本市场信息环境、提高资本市场资源配置效率提供经验证据、理论支持和政策建议。
关键词：
管理层语调 权益资本成本 会计信息质量
[期刊] 南方金融
[作者]
杨晓艳
本文以中国创业板355家上市公司为样本,对其上市前三年到上市后两年连续六年的业绩与市场表现进行分析。研究结果表明:不同时期风险投资与上市公司业绩呈现出不同的关系特征,不同类型的风险投资与上市公司业绩表现也截然不同。VC选择的是上市前平均业绩表现更差的公司,但上市当年该类公司的业绩和市场表现便超越了其他公司。PE选择的是上市前业绩表现相对较好的公司,但上市当年、上市后一年该类公司的业绩及市场表现显著低于其他公司。VC/PE投资的公司在上市后两年与市场其他公司表现无显著差异,VC/PE的"增值服务"尚有待提高。
关键词：
风险投资 私募股权 创业板
[期刊] 会计研究
[作者]
权小锋 尹洪英 吴红军
基于创业板上市公司的经验证据,本文检验了媒体报道对IPO股价表现的影响效应及机理。研究发现:(1)不管是IPO股价的即期反应还是滞后反应,正面媒体报道和负面媒体报道对IPO股价表现均存在显著的非对称影响;(2)正面媒体报道越多,上市公司在IPO日越容易获得投资者的追捧而没有破发,但在IPO之后,其CAR值下降得也更多,这说明媒体的大肆宣传煽动了投资者的情绪,使得上市公司在IPO日获得较好表现,引发投资者在上市首日对公司过度反应,以致CAR值在IPO后开始反转;(3)负面媒体报道对上市公司IPO首日的即期表现并没有显著影响,却对IPO公司上市后10个交易日的滞后反应产生了显著的负向影响。说明在市...
关键词：
媒体报道 信息功能 情绪功能 市场效应
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
周率 赵力 周孝华
以往的研究虽已证明风险投资对公司IPO表现有一定的影响,但却少有学者从其行为特征的视角对这一现象的原因进行深入的挖掘。本文基于2010-2012年的中国创业板数据,依次运用了主成分分析法、多元线性回归和两阶段回归模型,实证分析了风险投资对IPO抑价率的影响,进而检验了我国风险投资会通过不同的行为特征对IPO抑价率呈现出截然不同的表现。研究发现:(1)IPO抑价率主要由二级市场的热度引起,与风险投资无稳定相关关系;(2)群体性行为风险投资与IPO抑价率呈负相关;(3)个体性行为风险投资与IPO抑价率呈正相关
关键词：
风险投资 行为特征 IPO抑价 创业板
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
周率 赵力 周孝华
以往的研究虽已证明风险投资对公司IPO表现有一定的影响,但却少有学者从其行为特征的视角对这一现象的原因进行深入的挖掘。本文基于2010-2012年的中国创业板数据,依次运用了主成分分析法、多元线性回归和两阶段回归模型,实证分析了风险投资对IPO抑价率的影响,进而检验了我国风险投资会通过不同的行为特征对IPO抑价率呈现出截然不同的表现。研究发现:(1)IPO抑价率主要由二级市场的热度引起,与风险投资无稳定相关关系;(2)群体性行为风险投资与IPO抑价率呈负相关;(3)个体性行为风险投资与IPO抑价率呈正相关。由此,对我国创业IPO公司来说合理选择符合自身特征的风险投资,一方面风险投资才能得到公司相对优势,另一方面以此规避风险投资对其造成的不良影响。
关键词：
风险投资 行为特征 IPO抑价 创业板
[期刊] 证券市场导报
[作者]
林钟高 林夜
与以往从上市前企业行为选择、政府监管、承销商等角度考察ＩＰＯ公司业绩不同，本文以２００９～２０１２年间在创业板上市的公司为样本，首次从上市前后客户集中度变化的视角，考察分析了客户集中度对ＩＰＯ公司的业绩影响。研究发现，客户集中度提高对ＩＰＯ公司的业绩表现具有负向影响。进一步加入市场化进程的区域异质性因素后发现，市场化程度的提高能够抑制这种负向影响。研究结果表明，客户集中度高能够稳定企业的市场渠道，但是这种稳定作用在企业上市后边际效用递减，带来的成本降低优势不再明显，甚至会增强客户的议价能力，侵蚀企业业绩。企业应当客观分析利弊得失，避免形成大客户依赖。同时，国家应当加快市场化建设进程为企业的可持．．．
[期刊] 商业研究
[作者]
张科举
本文以２００９－２０１２年创业板信息技术行业上市公司为样本，对创业板上市公司ＩＰＯ前后业绩变动情况及风险投资的角色进行实证分析，结果发现：创业板上市公司上市前后不仅盈利能力大幅下降，成长能力也大幅下滑；有风险投资机构持股的样本公司上市后业绩下降幅度大于无风险投资机构持股的样本公司；创业板上市公司风险投资持股时间偏短，风险投资机构与拟上市公司形成了某种程度的＂业绩同盟＂。
关键词：
IPO 风险投资 业绩同盟
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
步丹璐 马弢
本文以2009年10月30日至2011年12月31日间在创业板上市的281家上市公司作为研究样本,以修正的Jones模型度量盈余管理的程度,检验风险投资对我国创业板上市公司IPO前的盈余管理程度的影响。本文的研究结果表明,与西方成熟的风险投资机构相比,我国的风险投资机构依然偏重投资于传统的制造业行业,以期在短时间获得高额投资回报,而对新科技和新商业模式的行业投资则相对偏少。同时相比无风险投资支持的公司,有风险投资支持的公司的盈余管理程度更低,并且风险投资机构持股比例越高,盈余管理程度越低。
关键词：
创业板 风险投资 盈余管理
[期刊] 会计之友
[作者]
李永平 苟成娟
以2009—2015年中国创业板上市公司为样本,研究风险投资对上市企业IPO后绩效的影响及作用机理。研究结果表明,风险投资对受资企业IPO后绩效有负面影响。进一步的研究发现,风险投资的介入对企业筹资性现金流与企业绩效之间的关系有正向调节作用,对企业经营性净现金流量、管理费用与企业绩效之间的关系有负向调节作用,对企业投资性净现金流量与企业绩效之间的关系无显著影响。总体而言,风险投资的介入对公司筹资、投资、运营活动以及费用支出转化为企业业绩的过程起到调节作用,导致企业业绩下降。研究结果支持风险投资的认证监督功能,但风险投资发挥了"负向"认证监督的作用。
[期刊] 会计之友
[作者]
李永平 苟成娟
以2009—2015年中国创业板上市公司为样本,研究风险投资对上市企业IPO后绩效的影响及作用机理。研究结果表明,风险投资对受资企业IPO后绩效有负面影响。进一步的研究发现,风险投资的介入对企业筹资性现金流与企业绩效之间的关系有正向调节作用,对企业经营性净现金流量、管理费用与企业绩效之间的关系有负向调节作用,对企业投资性净现金流量与企业绩效之间的关系无显著影响。总体而言,风险投资的介入对公司筹资、投资、运营活动以及费用支出转化为企业业绩的过程起到调节作用,导致企业业绩下降。研究结果支持风险投资的认证监督功
[期刊] 财会通讯
[作者]
徐博韬
本文以创业板募集资金投向变更的＂动因—环境—市场反应＂这一主线做深入分析，研究在＂项目型股票融资＂制度下，我国创业板上市公司大规模的ＩＰＯ募集资金投向变更行为。研究表明：超募投向变更与公司前期业绩无显著正相关关系，超募投向变更后与公司业绩显著负相关，佐证了中国创业板公司超募投向变更与公司业绩没有显著的关联性。
关键词：
超募投向变更 创业板 公司业绩
[期刊] 财经科学
[作者]
曹麒麟 陶佳萍 杨茵杰
近年来,风险投资在我国方兴未艾,为创业企业提供大量资金的同时,还积极参与和影响企业的管理活动和决策,提供额外的增值服务,同时影响企业的IPO进程。本文以2014—2020年深交所创业板有风险投资参与的400家上市公司为研究样本,考察了联合风险投资对IPO抑价的影响以及市场气氛的调节效应。研究发现,联合风险投资支持的企业IPO抑价率显著低于单一风险投资支持的企业;市场气氛加强了联合风险投资对IPO抑价率的限制作用,市场气氛热烈的时候,联合风险投资更能有效降低IPO抑价率。进一步分析发现,联合风险投资支持的企业IPO首日换手率显著低于单一风险投资支持的企业;相较于CVC+IVC以及IVC+IVC的联合风险投资合作模式,CVC+CVC的合作模式更能显著降低IPO抑价率。
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