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[期刊] 中国注册会计师  [作者] 谢伟平  
本文以截至2010年12月31日在创业板上市的189家IPO企业作为样本数据,对风险投资、研发投入与创业企业价值之间是否存在着长期稳定的相关关系进行了研究。研究发现:(1)有风险投资支持的公司研发投入总量、研发密度显著高于无风险投资支持的企业,风险资本市场的存在有利于创业企业研发活动的融资,增加创业企业研发投入,促进科技创新和技术进步;(2)研发密度、研发投入总量和研发人员比例对创业企业价值的提升有显著的正向影响;(3)风险资本的介入对创业企业价值的影响并不显著,检验结果与西方研究结果存在很大区别,未能表现出风险投资参与的优越性。风险资本未能提供良好的增值服务,其认证作用、筛选监督作用在创业板...
[期刊] 投资研究  [作者] 李海霞  王振山  
本文以2009—2012年上市的355家创业板公司为研究对象,实证考察了风险投资对企业IPO抑价及发行成本的影响。研究发现,在创业板市场上,有风险投资参与的企业的IPO抑价显著高于无风险投资参与的企业,支持声誉效应假说,即我国资本市场上较为年轻的风险投资机构为尽快建立声誉,不惜以较大的抑价来保证上市成功,获得资本市场认可。进一步的研究发现,风险投资声誉一旦建立,对于缩短创业板公司的上市年限、降低发行成本等都具有积极的影响。
[期刊] 南开管理评论  [作者] 吴翠凤  吴世农  刘威  
本文以2009年10月30日至2013年12月31日在创业板上市的355家公司为研究对象,研究了风险投资介入中国创业企业的偏好及其方式问题,研究结论如下:(1)在投资偏好上,当风险投资距离创业企业很近,或创业企业有财务性竞争优势时,即拥有负债不付息与负债赚息的盈利模式时,风险投资介入创业企业的可能性更大;(2)在联盟介入方式上,当风险投资距离创业企业较近,或当风险投资距离创业企业较近又同时拥有创业板IPO的经验时,或当风险投资与承销商是母子公司或财务顾问等利益关系时,风险投资单独投资的可能性更大;(3)在同一风险投资重复介入方式上,当风险投资介入后创业企业上市所需时间越长,或当风险投资距离创业...
[期刊] 商业研究  [作者] 王楠  苏杰  陈守双  
充足的资源对于确保连续的研发活动、减少研发运营的不确定性、提高创新能力是必要的,而CEO的权力大小对于公司战略和资源分配具有重要影响。本文从组织权力、所有权权力、声誉权力和专家权力维度构建CEO权力测度方法,并以我国创业板2010-2013年上市公司为样本对CEO权力与企业研发投入关系进行实证研究,发现创业板上市公司CEO权力与企业研发投入存在显著正相关,且政府补助和研发人员规模均对CEO权力和企业研发投入之间的关系存在正向调节作用。因此,赋予公司CEO更大的权力,充分发挥其"管家"精神,有助于促进企业研
[期刊] 商业研究  [作者] 王楠  苏杰  陈守双  
充足的资源对于确保连续的研发活动、减少研发运营的不确定性、提高创新能力是必要的,而CEO的权力大小对于公司战略和资源分配具有重要影响。本文从组织权力、所有权权力、声誉权力和专家权力维度构建CEO权力测度方法,并以我国创业板2010-2013年上市公司为样本对CEO权力与企业研发投入关系进行实证研究,发现创业板上市公司CEO权力与企业研发投入存在显著正相关,且政府补助和研发人员规模均对CEO权力和企业研发投入之间的关系存在正向调节作用。因此,赋予公司CEO更大的权力,充分发挥其"管家"精神,有助于促进企业研发投入;同时,争取更多的政府补贴、保证企业研发人员充足的规模,有利于减少资源约束、提高抗风险能力、增强CEO信心,有利于加强CEO权力对于企业研发投入的正向促进作用。
[期刊] 技术经济  [作者] 程蕾  韩忠雪  
以成长期权作为衡量公司投资效率与未来发展潜力的指标,从风险投资机构为企业提供投资指引增值服务的视角,利用2009—2010年我国创业板上市公司的数据,采用加权最小二乘法估计回归模型,探究风险投资机构对我国风险企业的引导作用及其投资动机。结果显示:风险投资机构的参与、数量以及持股比例均显著降低公司成长期权的价值;多家风险投资机构同时参与具有合谋套利的行为表现,追逐资本的快速增值是风险投资机构的主要投资动机。这说明目前我国风险投资机构并未切实发挥改善风险企业的融资环境和管理水平的积极效应。
[期刊] 河北经贸大学学报  [作者] 马克和  张婷婷  
基于2012—2016年创业板上市公司的数据,实证分析财政补贴、企业研发投入与企业创新绩效之间的关系。研究发现:从总体上来看财政补贴与研发投入对企业创新绩效起促进作用,财政补贴对企业自主研发存在挤入效应;从局部来看财政补贴对企业创新绩效的调节效果在不同地区、行业和企业间有所差异。为此,政府要制定更加灵活有针对性的补贴政策并强化监管,做到加力提效,努力提高企业创新效率,助力经济高质量发展。
[期刊] 科技进步与对策  [作者] 吴祖光  安佩  
研发活动的高风险特征决定其必然受到融资约束。商业信用作为企业短期融资方式,是否影响研发投入?以我国2009-2016年创业板上市公司为样本,探讨商业信用融资对研发投入的影响及产权性质在其中的作用。实证研究发现:企业获得的商业信用越多,越不利于提高研发投入强度。商业信用带来的短期偿债压力会抑制企业研发投入;商业信用融资对民营企业研发投入强度的抑制作用更加明显。结论表明,商业信用融资对企业研发投入主要表现为偿债压力带来的风险效应,而不是融资支持,对民营企业的风险效应更为显著。在金融市场不完善情况下,短期融资难以支持企业长期投资,因而政府需要通过完善金融市场、缓解民营企业融资约束,降低短期负债偿债压力对企业研发活动带来的不利影响。
[期刊] 财会通讯  [作者] 王新红  石欣欣  
本文以创业板高新技术上市公司为研究样本,选取来自2011-2014年的数据,对高管激励、研发投入与企业绩效三者之间的相关性以及中介效应进行研究,研究表明:高管激励与企业绩效呈显著正相关关系,研发投入对企业绩效有正向促进作用,薪酬激励与研发投入也是正相关关系,而股权激励与研发投入相关但不显著。研发投入作为薪酬激励影响企业绩效的中介变量,起到良好的传递作用,而股权激励对企业绩效的影响并未通过研发投入进行传递。
[期刊] 投资研究  [作者] 付朝干  朱建华  
本文研究了创业板IPO首次解禁的市场反应,结果表明:从解禁日前第7天开始累积异常收益率显著为负,解禁造成累积收益率永久下降2%~2.5%。个股价格受到的负向冲击分为解禁日前3天的即期效应和解禁日前7天的综合效应;前者来自于市场预期的自我实现,后者额外受到承销商声誉和公司成长性的影响。解禁期内,风投参与未对股票价格产生显著影响,但风投机构的联合投资对股价产生负面的冲击。此外,券商直投具有传递公司质量的信号作用。
[期刊] 改革  [作者] 皇甫玉婷  刘澄  王未卿  
通过建立风险投资筛选的Probit模型,研究风险投资对企业创新的筛选效应,并建立混合效应模型研究风险投资对企业创新的增值效应,区分了IPO前后增值效应的差异。结果发现,风险投资具有投前筛选效应,而且对传统行业的筛选效应更为明显,政府背景风险投资机构更倾向于高科技企业投资;而风险投资增值效应在IPO后及传统行业表现得更为明显,这说明IPO可以有效地促进企业尤其是创新能力低的传统行业企业提高创新能力,并实现增值。
[期刊] 统计与决策  [作者] 姚江红  
文章结合风险投资对于上市公司发行市盈率的影响内在机理系统,分析了风险投资的不同行为对IPO市盈率的影响假设进行了实证检验,研究发现:在现行市场环境下,国内风险投资行业发展还不够成熟,在参与公司管理方面,风险机构增值服务较弱。
[期刊] 经济管理  [作者] 陈见丽  
本文以中国创业板高新技术企业为样本,实证检验了风险投资与技术创新的关系。研究发现,风险投资的参与并不能为高新技术企业带来更多技术创新资源,也不能促使高新技术企业创造更多技术创新成果和效益,风险投资未能促进高新技术企业的技术创新。这一结论与利用创业板的融资功能,提升我国高新技术企业技术创新能力的政策初衷不符。为了提升风险投资对高新技术企业技术创新能力的促进作用,创业板监管当局应当以技术创新和成长性为尺度,进一步改革和完善创业板发行审核、保荐、新股询价、股票禁售以及退市等制度。
[期刊] 上海金融  [作者] 金雪军  郑冰开  
风险投资对企业创新的积极作用在发达国家发挥效力是基于其社会、经济制度的,该规律能否在中国的不同行业的创新中依旧成立是一个重要命题。本文以中国创业板上市公司为样本,研究风险投资对不同行业的企业自主创新能力的影响。研究发现:在中国,风险投资对不同行业的企业自主创新能力也有显著的促进作用,从而证明"风险投资有助于企业自主创新"命题在我国仍旧成立,并给出了定量值。
[期刊] 财经论丛  [作者] 杨晔  王鹏  李怡虹  杨大楷  
本文以中国创业板上市公司为样本,实证检验了政府财政补贴对于企业研发投入和绩效的影响。研究发现,财政补贴对企业绩效是有促进作用的,但是财政分配和研发效率还有待提高,直接财政补助形式对企业的研发投入具有负向调节作用。在研究结论的基础上,提出了如下政策建议:应当综合采取多种补助手段,在扩大财政补贴范围的同时兼顾公平和效率,逐步提高我国企业的研发水平。
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