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[期刊] 金融理论与实践
[作者]
周亮
风险平价策略追求投资组合风险敞口的均衡,即组合内所有资产拥有相同的风险贡献。选取我国资本市场上股票、期货和债券的资产指数序列,考察了2007年1月至2018年6月风险平价策略的绩效表现,并比较了标准差、Garch波动率、Beta系数及VaR值四种风险测度方法在构造风险平价策略时的优劣。结果发现,在我国资本市场上进行大类资产配置时,风险平价策略是有效的,采用VaR方法对风险进行测度时效用最高,而基于Beta的风险平价策略表现最不稳定。对于投资者的大类资产配置实务而言,一方面可以采用风险平价策略构造投资组合实现对风险的有效控制,另一方面,应选择合适的风险测度方法构建相关策略。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
周亮
Black-Litterman模型能够有效的解决均值-方差模型对输入(尤其是预期收益率)过于敏感的问题,从而使得其在实践中得到了广泛的应用。采用风险平价策略构造市场均衡组合,并采用基于货币周期的资产轮动收益构造主观观点组合,在将主观观点信心水平进行适当简化后,形成了改进后的Black-Litterman模型。利用我国资本市场上股票、商品和债券三种大类资产数据对改进后的Black-Litterman模型进行实证检验后发现:通过相对信心水平的调节,改进后的Black-Litterman模型能够对市场均衡组合和主观观点组合进行有效的平衡,且相对于其他资产配置组合及单种资产买入持有策略,Black-Litterman组合无论是在风险控制还是收益率上都表现的更为出色。实证结论充分说明了Black-Litterman模型的有效性,同时也从市场均衡组合、主观观点及信心水平三个方向指明了模型改进的方向。
[期刊] 中国货币市场
[作者]
李铎
<正>2019年以来银行理财行业经历了快速发展，目前理财产品资产配置偏重于固定收益资产并且风险偏好更加保守。文章针对这些趋势，运用风险平价模型对一个基钦周期内的全球主要资产组合表现进行了回测。从结果上看，风险平价模型可以在传统的20/80股债配置基础上，利用大类资产的市场波动提升组合收益率，并保持波动率和最大回撤在合理水平，这对于优化银行理财产品的资产配置或许有一定的借鉴意义。
[期刊] 统计与决策
[作者]
何练 刘艺欣 麻彦春
文章对单个风险资产不同条件下的收益风险进行比较分析。在单个风险资产的收益风险衡量当中,引入技术分析指标和交易策略。并比较无交易策略、单向交易策略、双向交易策略条件下,风险资产的收益风险测度结果。结果显示,引入交易策略能够获得更高的期望收益率、更低的风险以及更优的收益波动性比率,证明单个风险资产的收益风险衡量中引入技术分析指标是有效的。引入交易策略能更好地规避投资亏损的风险和把握价格波动变化趋势,证明引入交易策略有利于提高择时能力。
[期刊] 会计之友
[作者]
张丽
文章将风险平价策略、最小方差策略及等权重策略应用到FOF组合中,通过实证研究发现,在未加杠杆的情形下,风险平价策略在收益风险综合指标方面相较等权重策略、最小方差策略表现更好,但其年化收益仅为4.47%,不及等权重策略。基于上述情形,引入杠杆机制,将组合风险控制在合理水平的情形下,通过加杠杆的方式来增厚风险平价策略的年化收益。研究发现,随着杠杆倍数的增加,风险平价策略的年化收益得到了显著提升,其最大回撤在所有策略中处于最低,且Calmar比率保持最高。通过对比发现,风险平价策略在收益风险综合指标上具有明显的优势。
关键词：
风险平价策略 等权重策略 最小方差策略
[期刊] 证券市场导报
[作者]
高见 尹小兵
风险平价策略在国外投资组合管理中流行，近年来正逐步引入国内证券市场。本文对该策略进行了分析、介绍，并用中国股票和债券市场数据（２００２～２０１５年）对该策略进行测试。测试结果显示，该策略优于传统的股票债券６０／４０的固定比例策略，在收益基本相同的情况下，风险平价策略的波动性仅约为传统策略的１／５，夏普比率为传统策略的４．７倍。测试也证实了和传统策略损失来源集中于股票不同，风险平价策略损失来源的分布更为均衡。
关键词：
风险平价策略 风险贡献比例 投资组合管理
[期刊] 经济体制改革
[作者]
赵宏宇
风险预算是在度量和分解风险的基础上以及在资产配置决策时加入风险度量,分配给基金经理,并且根据预算的风险来监测资产配置和基金管理人的过程。因此,证券投资基金在进行资产配置时,有效地应用风险预算方法就能很好地控制和化解证券投资基金所面临的各种市场风险。
关键词：
投资基金 风险预算 资产配置
[期刊] 上海金融
[作者]
周仕盈 杨朝军 丁专鑫 马征程
资产配置决策和股票内投资组合在风险估计上有所不同。研究表明,个股收益的自相关性通常弱于股指的自相关性,而自相关性一定程度上反映了其可预测性,此时个股的条件/非条件协方差矩阵的差异较小,而大类资产的条件/非条件协方差矩阵的差异相对较大。在经济学含义上,条件方差衡量预测出现误差的风险,非条件方差衡量资产自身的波动。本文因此对二者在资产配置中的区别进行分析。资产配置最常见的模型有二:均值方差模型及其衍生模型,以及风险平价模型。本文的研究表明,对于不同的资产配置模型,二者的最优选择不尽相同。
[期刊] 经济体制改革
[作者]
谌维 阮湛洋
本文基于信贷配置效率和风险两个维度研究分行业去杠杆策略,通过构建Panel-VAR模型分析杠杆变动对广东39个不同行业产生的经济和金融效应差异,进而将各行业分为四种杠杆管理类型。本文认为,企业杠杆受主导生产要素、行业集中度、资本性质、行业金融属性等因素影响而存在异质性,"一刀切"式杠杆调控难以实现信贷配置效率和风险平衡。建议提高杠杆性质辨识的精准度,通过分行业差异化杠杆管理提高去杠杆的针对性,稳步推进金融供给侧改革。
[期刊] 中国货币市场
[作者]
陈健恒 范阳阳 东旭 韦璐璐
中美利差倒挂引发市场担忧。文章基于历史分析指出，短期内倒挂可能仍会延续，但投资主线和逻辑下半年会回归基本面和政策面。在国内经济爬坡修复偏慢、政策仍需维持宽松托底，以及海外衰退风险增加、全球风险偏好下移等背景下，中美利差倒挂不会成为国内债市的核心制约，下半年债市的核心分歧和核心机会可能仍聚焦于国内经济和政策本身。文章最后结合市场调研结果提出下半年大类资产配置建议。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
何林 梁宗霞
近年来，ＤＣ型养老金在我国得到了长足发展。ＤＣ型养老金的积累期长达数十年，如何通过有效的资产配置，实现参保人更高的养老效用是理论界和实务界都关注的问题。本文在默顿（Ｍｅｒｔｏｎ）连续时间最优投资—消费问题框架下，建立了ＤＣ型养老金最优资产配置问题的随机优化模型。以此为基础，本文研究了生命周期、风险偏好和积累水平对养老金积累期最优资产配置策略的影响。进而，通过Ｍｏｎｔｅ Ｃａｒｌｏ模拟，本文研究了最优资产配置策略与恒定资产配置比例策略下养老金积累效果的优劣。本文的结论证明，在放开ＤＣ型养老金投资限制的条件下，引入＂生命周期基金＂和＂生命特征基金＂，引导最优资产配置很有必要。
[期刊] 保险研究
[作者]
张宏业
由于央行利率持续下调 ,使得保险公司负债增加 ,获利空间越来越窄 ,远期给付能力不容乐观。本文主要探讨保险公司如何利用久期免疫策略防范利率风险。概述了久期免疫策略的基本内容 ,并通过举例说明了久期免疫策略的应用过程 ,文章的最后阐述了使用免疫资产应注意的几个问题。
关键词：
久期免疫 风险防范
[期刊] 保险研究
[作者]
段国圣 马得原
保险资产配置是一个多目标优化过程，需要在资产负债管理的总体框架下，考虑负债成本要求、财务稳健性要求、偿付能力要求、资本市场约束和资金运用监管约束等。近年来，我国保险资金运用面临的外部约束——负债环境、监管环境和投资环境均出现一系列深刻变化，对保险资产配置也提出更高要求：一是成本收益匹配难度明显上升，二是资负久期匹配重要性显著提升，三是负债业务转型对投资管理提出更加多元化要求，四是投资管理精细化要求程度提升。基于这些变化，本文建议：切实优化资产负债管理，多措并举，探索符合自身实际、应对相对低利率环境的道路；做好新形势下权益资产的配置与管理，提升长期收益水平，从根本上规避利差损风险。
关键词：
保险资金 资产负债管理 资产配置
[期刊] 保险研究
[作者]
缪建民 张雪松
在竞争激烈的保险市场上,作为盈利的两大支柱之一,保险公司资产管理的能力日趋重要,而保险公司资产配置是保险资产管理的核心,其研究意义就显得尤为重要。本文首先给出保险资产配置的意义与总体原则,然后从保险资金的来源和特性入手,在详细分析了美国、中国不同经济周期和市场周期下大类资产风险收益特性的基础之上,给出保险公司资产负债管理和资产配置的战略决策建议。
[期刊] 财会通讯
[作者]
徐美萍 王力
以风险配置为核心建立投资组合是目前备受关注的一类投资组合管理技术。本文以10只不同行业股票的日收益率为例,运用风险平价方法建立风险平价组合和两种风险预算组合,并给出它们与切点组合的比较。结果表明:无论是从投资绩效和风险的角度,还是从投资结构和交易成本的角度来看,风险平价组合和两种风险预算组合均较切点组合占优势。另外,两种风险预算组合克服了风险平价组合只能以相同方式配置资产风险的缺陷,从而可以在一定程度上满足不同风险偏好投资者的需求。
关键词：
风险平价方法 风险预算 切点组合
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