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[期刊] 金融评论
[作者]
卢霖 刘卓识
虽然国内国债收益率曲线的研究在这些年已取得长足进展,但是关于估算和分解收益曲线中所隐含的政策预期和风险溢价成分方面的学术研究尚处于起步阶段。鉴于分解国债收益率的众多实际和理论上的意义,本文采用无套利期限结构模型框架来研究对收益率曲线分解,以期在此领域投石问路。我们的实证研究首先从利率预期角度解读中国式"格林斯潘之谜"(即我国中长端利率收益率长期偏低,且对短期利率反应不敏感);其次探讨了中长期利率波动之源——风险溢价。我们结果显示:第一,我国偏低的中长期国债利率主要反映了未来短期利率预期偏低;对短期利率反应
[期刊] 金融研究
[作者]
牛霖琳 林木材
现阶段中国10年期以上超长期国债收益率的编制是完善收益率曲线的重要工作。针对超长期国债流动性较低的市场特征,本文通过引入一个刻画其相对流动性溢价的因子,建立了一个扩展的Nelson-Siegel(NS)无套利利率期限结构模型。实证研究表明:该模型对1-30年期的整条国债收益率曲线具有良好的横截面拟合效果;投资者对超长期国债收益率要求平均为正的流动性溢价,对15-30年期收益率的贡献在13-63个基点;模型提取出的流动性因子与传统的流动性指标具有高度的相关性和一致性;脉冲响应的结果表明流动性因子与三个NS因子之间存在着显著的互动关系,而方差分解表明流动性因子在长期对水平因子和斜率因子的贡献较大。
关键词：
超长期国债 流动性 利率期限结构模型
[期刊] 金融研究
[作者]
牛霖琳 林木材
现阶段中国10年期以上超长期国债收益率的编制是完善收益率曲线的重要工作。针对超长期国债流动性较低的市场特征,本文通过引入一个刻画其相对流动性溢价的因子,建立了一个扩展的Nelson-Siegel(NS)无套利利率期限结构模型。实证研究表明:该模型对1-30年期的整条国债收益率曲线具有良好的横截面拟合效果;投资者对超长期国债收益率要求平均为正的流动性溢价,对15-30年期收益率的贡献在13-63个基点;模型提取出的流动性因子与传统的流动性指标具有高度的相关性和一致性;脉冲响应的结果表明流动性因子与三个NS因
关键词：
超长期国债 流动性 利率期限结构模型
[期刊] 经济管理
[作者]
一、我国国债收益率曲线过于平滑,且处于较低水平长短期国债收益率的决定是涉及利率期限结构的问题,传统的利率期限结构理论包括预期理论、流动性理论和市场分割理论,但传统理论在实际运用中各有缺陷,当前利率期限结构的最新发展是在传统理论的基础上,运用随机过程无套利分析方法得
[期刊] 中国金融
[作者]
姚忠兵
国债收益率曲线绝大多数时间内是短期低、长期高向上的曲线,它反映了长期投资违约高、市场风险高收益率也高的概念国债是国家满足财政需要,弥补财政赤字的重要工具。在我国三十余年的改革开放和经济建设过程中,国债的作用功不可没。国债也是固定收益投资市场里规模最大、流动性最高的可投资金融产品。每年投资者从投资国债中得到了丰富的回报。以中国国债市场为例,2013年国债(记账式国债和储蓄国债)发行规模为1.55万亿元,2013年
[期刊] 中国金融
[作者]
王平
国债收益率曲线是检验市场成熟度的显著指标,与货币市场基准利率共同构成利率市场化环境下的基准利率体系在市场发展的基础上,以曲线形式将各期限对应的收益率持续展现出来,就形成了国债收益率曲线。国债收益率曲线在一国市场化金融体系中不可或缺,同时也是检验市场成熟度的显著指标,与货币市场基准利率共同构
[期刊] 上海金融
[作者]
赵宇龄
随着我国国债期限结构的不断完善和收益率曲线模型研究的不断发展,采取恰当的方法构造中国国债收益率曲线具有理论和实践的双重重要意义。本文比较分析了目前我国构造国债收益率曲线的主要研究方法:直接方法、模拟方法、多项式样条函数法和扩展的Nelson-Siegel模型,认为用Nelson-Siegel模型构造中国国债收益率曲线最适合我国国债市场发展现状。
关键词：
国债 收益率曲线 模型 构造分析
[期刊] 上海金融
[作者]
吕进中 方晓炜
国债收益率曲线是一国金融市场中最主要的收益率曲线，是一切金融产品定价的基准，在中央银行货币政策制定、货币政策传导中处于重要地位。早在２０世纪７０年代起，多国央行就开始了编制国债收益率曲线的实践研究。当前我国国债收益率曲线的编制工作仍处于探索阶段，数据及技术储备均有待进一步完善。比较研究国际上金融市场成熟国家构建国债收益率曲线的编制方法，系统梳理各国央行在数据筛选及处理、拟合模型及目标函数视角选择等方面的实践经验，对进一步完善我国国债收益率曲线构建具有重要的理论和现实意义。
关键词：
国债 收益率曲线 曲线拟合
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
黄海
本文运用回归分析和引入宏观因子的向量自回归模型描述了回购利率影响国债收益率的若干特征,认为回购利率对国债收益率影响具有滞后性,在持续向同一方向变动一段时间后,会对国债收益率产生更加显著的影响。在研究回购利率的波动性对国债收益率的影响时,分别用已实现波动率和从EGARCH模型得到的条件方差进行分析,认为回购利率的波动对水平因子和斜率因子有着正向冲击。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
何志刚 倪官良
利率期限结构具有预测未来通货膨胀率变化的信息价值,这在国外的大量研究中已得到肯定。本文采用NSS模型估计了我国上海证券交易所的国债收益率曲线,并采用Mishkin模型和扩展的Mishkin模型,实证分析了上交所国债收益率曲线对未来通货膨胀率变化的预测能力,并研究了不同期限的国债收益率与通货膨胀率的关系。结果表明,上交所国债收益率曲线不具有预测未来通货膨胀率变化的信息价值,而且不同期限的国债收益率与当前的通货膨胀率存在很强的正相关,而与未来通货膨胀率的正相关很弱,甚至存在负相关。
[期刊] 金融研究
[作者]
姚长辉 梁跃军
文章以上海证券交易所上市交易的非保值国债品种为考察对象，描绘出了１９９６、１９９７两年中具有代表意义的６个时点上的国债收益率曲线，并结合当时的经济、金融情况进行了分析
[期刊] 证券市场导报
[作者]
曾芸 袁绍锋 霍达
国债做市支持操作是提升做市商风险管理能力,保障市场流动性水平,健全国债收益率曲线的重要创新实践。本文基于2017―2021年相关数据,从操作国债、相近剩余期限国债以及国债收益率曲线等维度综合评估做市支持操作的实施效果。研究结果表明:(1)做市支持随卖操作对国债收益率曲线具有影响,随买操作对国债收益率曲线的影响有限,且具有一定时滞;(2)做市支持操作对操作国债具有供给冲击效应,在理性预期和市场套利机制的作用下,可带动国债收益率曲线长端同向调整;(3)做市支持操作规模、频率等因素是影响做市支持操作效果的重要变量,建议适度加大做市支持操作规模、频率,扩大做市支持操作参与机构范围。
[期刊] 财经研究
[作者]
杨大楷 杨勇
关于我国国债收益率曲线的研究杨大楷杨勇国债是政府财政融资的重要工具，亦是政府除税收外的主要资金来源。通过债务融资，支持政府开支，刺激市场景气和推动经济增长，提高就业水平，是财政政策的主要目标之一；同时，通过二级市场的流动性所形成的国债收益率，反映市场...
[期刊] 统计与决策
[作者]
胡泽俊 马伟力
随着我国国债市场的发展,国债的收益率曲线也越来越能反映出经济发展的状态。文章首先对利率期限理论进行了基本的分析,继而用我国上海证券交易所2012年4月17日的所有交易国债的数据分析我国国债收益率曲线,选用连续复利指数型模型、幂函数模型和三次多项式函数模型对我国国债进行静态拟合分析,并进行对比,继而择优构造我国国债收益率曲线。
[期刊] 金融论坛
[作者]
胡新华 徐志宏
各国由于债券市场发达程度不尽相同,收益率曲线的构建方法各有特点、各有利弊。大多数国家采用Nelson-Siegel拟合法或其拓展的Svensson拟合法,还有平滑样条方法。由于我国债券市场发展滞后,且利率市场化刚刚起步,还没有形成具有基准意义的国债收益率曲线。商业银行人民币收益率曲线的构建可考虑在以下方面做出突破:一是推出基于现券交易的实时收益率曲线,为债券交易员提供交易参考;二是构建人民币利率互换曲线,为形成商业银行完整的收益率曲线体系提供基础;三是构建随机利率模型,为利率市场化和自主定价做好准备。
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