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[期刊] 财经理论与实践
[作者]
李言规
运用全微分解剖内部收益率对投资、经营成本、收益的敏感性分析过程,提炼出利用各现金流折现值之和判定上述三因素变动下内部收益率敏感性排序的方法:基本方案下某因素现金流的折现值之和大于另一因素现金流的折现值之和,则内部收益率对前一因素的敏感性程度也超过对后一因素的敏感性程度。这一结论掠过了内部收益率与各因素变动率的复杂关系和烦琐的计算,给项目投资风险的定性评价带来方便、简洁之效。
关键词：
项目现金流 内部收益率 敏感性 排序
[期刊] 金融与经济
[作者]
徐九成 徐敏 范镕
目前我国债券交易市场尚未统一,呈现"一个主体、两个中心"的分割状态。本文基于我国国债市场2009年7月至2014年1月的55个月度数据,建立计量经济模型,对债券分市场国债指数收益率就经济增长、狭义货币供应量、居民消费价格指数、市场利率和股市收益率水平五个宏观经济变量变动的敏感性差异进行实证分析,来进一步分析我国债券市场的分割现状。最后根据研究结果对我国债券市场的发展提出有益建议。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
王蕾 顾孟迪 李启才
随着我国利率市场化改革的推进,利率波动对寿险业的影响越来越明显。本文运用GARCH模型研究了利率波动与我国寿险企业股票收益率之间的关系。结果显示,寿险股票收益率对长期利率变化存在正向的"放大效应",股票收益率对利率变化的敏感性强,且会随着货币政策变化而变化。
关键词：
寿险 股票收益率 利率敏感性
[期刊] 经济管理
[作者]
杨新宝 王志强
本文立足于产业组织理论,以2000—2013年我国A股上市公司为样本,分别以行业掠夺风险、自然边界和成本价格边际三种不同的度量产品市场竞争的代理指标,基于静态和比较静态的方法,从现金持有"存量"和"流量"两个方面的内容分别展开,分析产品市场竞争对公司现金持有量和储蓄倾向即现金一现金流敏感性的影响。结论一致表明,在其他条件不变的情况下,产品市场竞争提高了公司现金持有量;面临激烈竞争的公司表现出更大的现金一现金流敏感性,即公司使经营活动产生的现金流以现金或现金等价物的形式留存于公司内部,而且,在考虑到融资约束的影响后,样本公司在产品市场竞争和融资约束的双重作用下,表现出最大的现金一现金流敏感性。
[期刊] 财会通讯
[作者]
宁彦君
大量实证研究表明,内部现金流是影响企业投资的重要因素,但学术界对投资现金流敏感性的成因还存在较多争论。本文选取了国外重要学术期刊上的相关文献,对投资现金流敏感性的研究成果进行综述,并对未来投资现金流敏感性研究提出了建议。
关键词：
投资现金流敏感性 融资约束 代理问题
[期刊] 会计之友
[作者]
许阳芳 王聪
在不完全市场条件下,投资与企业内部现金流高度敏感,而会计稳健性对投资中的道德风险及逆向选择有治理作用,可有效约束企业的非效率投资行为,降低企业投资-现金流敏感性。运用我国非金融类上市公司2007—2013年的数据,通过实证研究得出:(1)企业新增投资与内部现金流正相关;(2)会计稳健性有利于降低融资约束及代理问题带来的投资-现金流敏感性;(3)会计稳健性可以有效减少管理层投资过度或投资不足行为,降低投资-现金流敏感性。研究结论对会计稳健性原则的实施、企业内部现金流管理控制及投资决策具有重要意义及参考价值。
关键词：
会计稳健性 投资-现金流敏感性 投资效率
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
余良元
大量投资—现金流敏感性实证研究表明,企业现金流对其投资支出具有重要影响,然而学术界对投资—现金流敏感性产生的具体原因,甚至对其是否真的存在还存在激烈的争论。本文对现有的投资—现金流敏感性研究进行了综述,主要介绍了融资约束模型、代理模型,以及相关的争论和部分学者对投资—现金流敏感性是否真实存在提出的质疑,最后对未来的研究方向进行了展望。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
齐鲁光
高管变更信号效应改变着企业的财务环境及经营决策。文章选用2007-2014年上市公司组成的样本验证高管变更对投资现金流敏感性的影响,结果发现,高管变更企业投资现金流敏感性较高;进一步研究发现民营企业高管变更、董事长与总经理同时变更以及新任高管为外部聘任的会导致更高的投资现金流敏感性。研究表明,高管变更使企业面临更强的融资约束,在一定程度上降低企业的投资水平。研究为企业防范高管变更产生的融资与投资风险和完善人力资源制度提供了重要依据。
[期刊] 财会通讯
[作者]
苏晓玲 王彦平
文章以2008—2019年A股上市公司作为研究样本，从财务信息可比性的视角检验了投资与现金流之间的关系。结果表明：财务信息可比性的提高有利于降低投资-现金流敏感性，并且二者之间的负向关系同时得到“融资约束假说”和“自由现金流假说”的支持；财务信息可比性对于投资-现金流敏感性的抑制作用在融资约束程度较高的公司和代理冲突严重的公司更加显著；财务信息可比性与投资-现金流敏感性之间的负向关系在信息透明度较高的公司更加显著。
[期刊] 会计之友
[作者]
陈凯 常亮
投资—现金流敏感性能否用于测度企业面临的融资约束水平,现有研究尚存在很大争议,而金融危机的发生提供了一个良好的研究切入点。文章对投资—现金流敏感性指标的融资约束测度效力进行了检验,将动态投资方程与门限模型结合为动态阈值模型进行实证分析,并构造不依赖于股票市场的投资机会指标来降低衡量偏误。研究发现,尽管在金融危机前,投资—现金流敏感性指标能够有效衡量企业的融资约束水平;但在发生金融危机的经济波动期间,该指标的测度效力不足。本研究为投资—现金流敏感性的融资约束测度效力提供了新证据。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
熊海芳
本文利用二元混合Copula模型刻画个股与市场的尾部相依结构,以估计出的下尾系数作为个股下尾风险,考察下尾风险的时变性与市场崩溃的关联,通过检验下尾风险与预期收益率的关系分析个股的灾难敏感性。结果发现:下尾系数具有时变性,能够刻画市场的极端崩溃事件;下尾风险对个股预期收益率具有显著正向影响,这种关系持续了较长的观测期间,但随时间不断衰减;在控制了上尾风险、协偏度、协峰度、下行风险等特征后,下尾风险与预期收益率正相关关系依然稳健。这证实预期收益具有时变的灾难敏感性,下尾风险在预期收益率中得到溢价补偿,可以为防范灾难风险提供帮助。
[期刊] 财会月刊
[作者]
刘路星 吴声怡
本文基于中国沪深Ａ股非金融类上市公司２００４～２０１１年间的相关数据，实证研究银企关联对上市公司现金—现金流敏感性与现金价值效应的影响，同时验证了在不同市场发育程度条件下银企关联对二者影响的差异性。研究表明：高市场发育水平有助于降低现金—现金流敏感性；而当市场发育水平较低时，银企关联这一非正式的制度安排会显著降低现金—现金流敏感性，说明银企关联可作为面对外部融资约束时的一个替代选择。进一步研究表明，当企业处于低市场发育程度地区且无银企关联关系或高市场发育程度且拥有银企关联的情形时，企业持有现金带来的现金价值效应更高。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
许金炜
除去市场风险,银行股票还受到利率风险的影响,因为银行的盈利能力是现行利率的函数。本文基于中国国有商业银行、沪深300指数2010年8月18日—2015年8月21日的收盘价数据,以及此样本区间内中债国债短期、中期和长期的到期收益率数据,应用OLS-GARCH-M模型对银行股日收益率、市场日收益率与日利率波动进行研究。结果表明,银行股日收益率与市场日收益率存在着显著的正相关关系,此外,尽管日利率波动没有直接显著地影响银行股日收益率,但是银行股日收益率的波动对于日利率波动却显著敏感,从而间接地影响了银行股日收益
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
杜勇 李连军
本文以2007年金融危机以来宽松的宏观经济政策为研究背景,选取2007～2011年度中国沪深两市A股上市公司作为研究样本,采用投资现金流敏感性模型及Richardson预期投资模型,对不同所有权性质企业的投资现金流敏感性和投资效率进行研究。研究发现,地方国有企业与民营企业的投资现金流敏感性强于中央国企;地方国企存在过度投资行为,而民营企业则存在投资不足。
关键词：
所有权性质 投资现金流敏感性 过度投资
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