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[期刊] 投资研究
[作者]
李强 纪佳君 巨航宇
债务融资会导致并影响企业的非效率投资行为。本文以我国1999-2011年间上证A股企业为样本,实证考察新、旧债务水平及其相对比例对非效率投资的影响。结果显示:新增债务相对于已有债务的比例越高,越可能引发过度投资;反之,越可能引发投资不足。进一步,新增债务水平越高,过度投资越严重,而高的已有债务能够显著缓解过度投资;相反,投资不足随着已有债务的增加而加重,而新增债务的提高有助于缓解投资不足。
关键词：
投资不足 过度投资 债务融资
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
李粮
盈利是公司持续经营的理论基础,但现金才是公司生存和发展的血液。对上市公司现金持有水平的影响因素和经济后果进行研究具有重要的理论意义和现实价值。从现金持有的动机出发,研究了债务融资效率对现金持有水平的影响及其引致的经济后果,对上市公司的现金持有与使用决策均有一定的借鉴作用。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
李粮
盈利是公司持续经营的理论基础,但现金才是公司生存和发展的血液。对上市公司现金持有水平的影响因素和经济后果进行研究具有重要的理论意义和现实价值。从现金持有的动机出发,研究了债务融资效率对现金持有水平的影响及其引致的经济后果,对上市公司的现金持有与使用决策均有一定的借鉴作用。
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
王生年
本文以我国沪深股票市场中1998年至2006年上市公司为研究对象,采用债务治理变量和公司业绩变量的年度增量指标,动态考察了债务治理效率。结果发现:债务治理效应在中国上市公司中不显著,债务比例与公司业绩之间表现为显著的负相关关系。研究结论支持债务治理效率悖论。
关键词：
债务治理 公司业绩 悖论
[期刊] 投资研究
[作者]
宋淑琴 高玲
本文以2003-2012年间发生过债务重组的上市公司为样本,研究债务结构对债务重组规模的影响,以及不同产权性质下债务结构对债务重组影响的差异。研究发现:短期负债与债务重组规模显著正相关,长期负债与债务重组规模显著负相关;金融性负债与债务重组规模显著正相关,负债与债务重组规模显著负相关;相对于非国有企业,国有产权性质能够显著降低短期负债对债务重组的促进作用,能够降低长期负债对债务重组的抑制作用;国有产权能够显著促进金融性负债对债务重组的促进作用,能够显著降低经营性负债对债务重组的抑制作用,这符合我国"预算软约束"的制度背景。
[期刊] 会计研究
[作者]
黄珺 黄妮
近年来房地产市场过热问题引发广泛关注,那么房地产企业是否存在过度投资开发行为,政府紧缩信贷的调控政策又如何能更好地发挥作用?本文以2006～2010年房地产上市公司为研究样本,借鉴Richardson投资模型对我国房地产上市公司的过度投资行为进行度量,发现房地产开发企业存在用自由现金流进行过度投资的行为。进一步通过债务融资与过度投资之间的关系进行实证分析,发现债务融资总体上对房地产企业过度投资行为具有抑制作用,其中银行借款不能抑制其过度投资行为,反而与过度投资呈正向关系;商业信用能有效抑制其过度投资行为。
关键词：
房地产企业 过度投资 债务结构 治理效应
[期刊] 工业技术经济
[作者]
谢伟峰 陈省宏
信息不对称和代理问题是引起公司非效率性投资的主要扭曲因素。基于我国经济转型的治理环境，文章以我国Ａ股上市公司的２０１２～２０１４年数据为样本，探讨了公司治理质量、债务期限对公司投资效率的监督机制。研究发现，公司治理质量、短期债务有效改善相关方信息不对称和代理问题，从而提高投资效率，进一步地，公司治理和债务期限对公司投资效率的监督在一定程度上是一种替代机制，在公司治理质量高的公司里，短期债务对投资效率的作用减弱。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
马如飞 王艳
本文利用2001～2010年中国制造业上市公司的平衡面板数据检验了杠杆、债务期限结构与企业投资之间的关系。研究发现,当企业不存在流动性风险时,缩短债务期限结构能够有效地促进企业投资。然而,如果考虑流动性风险的影响,缩短债务期限结构对企业投资的影响效果将因为流动性风险的存在而减弱,此时降低杠杆更能够缓解企业投资不足的问题。本文进一步发现国有控股企业倾向于利用债务期限结构工具缓解投资不足的问题,而非国有控股企业则更倾向于通过降低杠杆促进企业投资,表明国有控股企业与政府之间的特殊关系可以保障国有控股企业避免陷入流动性陷阱。
关键词：
杠杆 债务期限结构 流动性风险 投资
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
李小军 王平心 陶旖旎
以2001～2004年74家曾经发行过公司债券的中国上市公司为研究样本,本文检验了中国上市公司的信息非对称程度、筹资成本、道德风险契约成本和股权结构等因素对公司选择私人债务或公众债务筹集资金的影响。实证结果表明决定公司选择债务的主要因素是信息非对称、筹资成本和股权结构,公司信息非对称程度越严重,选择私人债务的可能性越大;公司规模或筹资规模越大,越能发挥公众债务的规模经济优势;第一大股东持股比例和股权性质也对公司债务选择有显著影响。同时也有少量证据部分支持了道德风险契约成本假设。
关键词：
债务筹资 信息非对称 道德风险 面板数据
[期刊] 财贸经济
[作者]
邵挺
本文利用1992年第一季度到2009年第四季度的数据,用久期模型分析了相机性财政和货币政策对我国经济走出1992-2009年间四次衰退的作用。结果表明,相机性财政政策和货币政策的协调组合对我国经济走出衰退具有比较显著的正向作用,这两类政策的积极实施可以使经济复苏的概率分别提高21%和13%。但是,公共债务水平的上升会削弱相机性政策协调对经济走出衰退的刺激作用,特别是会严重制约积极财政政策的可持续性。
关键词：
相机性政策 公共债务 经济复苏 久期模型
[期刊] 会计之友
[作者]
王全在 俞文婷
文章以2010—2012年为研究时间窗口,构建中小板上市公司成长性评价指标体系,根据成长性评价结果将整体样本分为高、低成长性企业组,分别研究样本中债务总体水平、债务期限结构和债务来源结构对企业非效率投资行为的影响。研究结果表明:债务融资能够抑制企业的投资支出;短期负债和商业信用可以约束低成长性企业的过度投资行为,但是却导致了高成长性企业的投资不足;长期负债和银行借款没有发挥负债的约束作用,而是促进企业的投资支出。中小板上市公司应当合理安排长短期债务比例,使其发挥各自的优势,提高企业投资效率。
关键词：
非效率投资 成长性 债务融资
[期刊] 金融研究
[作者]
黄乾富 沈红波
本文采用1997～2004年206家中国制造业上市公司为研究样本,检验了这些公司的现金流非效率投资状况以及债务对过度投资的约束作用。实证研究发现:①中国制造业上市公司的投资对于现金流高度敏感,这种敏感性既不完全是代理成本导致的过度投资,也不完全是信息不对称导致的融资约束,而是过度投资和投资不足并存;②债务比例与企业过度投资支出之间呈现显著的负相关关系,表明债务对企业的过度投资行为有较强的约束作用;③在债务来源方面,商业信用由于存在再融资约束,能够对企业的过度投资行为产生约束作用,而银行借款由于受到政府干预使其对企业过度投资行为缺少约束作用;④在债务期限结构方面,长期债务由于期限长、比例小,因而...
关键词：
过度投资 代理成本 信息不对称 债务约束
[期刊] 预测
[作者]
李红梅 韩庆兰
针对上市公司发布财务重述公告是否会影响企业债务筹资规模,以及财务重述公告对历史财务报告修正的幅度对债务筹资规模的影响问题,本文以2008～2010年间沪深两市A股主板发布财务重述公告的企业为研究样本,选取配对样本,进行回归分析。结果表明财务重述企业债务筹资规模显著减少,财务重述项目数、相对重述调整金额与债务筹资额负相关。
关键词：
财务重述 债务融资 线性回归
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
胡建雄 谈咏梅
突破传统企业债务具有同质性的假设,从异质性的角度出发,将债务分为期限和来源两个不同维度,探寻了企业投融资决策的内在关联,并得出如下结论:企业自由现金流与过度投资之间具有正相关关系,债务期限异质性对企业自由现金流与过度投资间的关系具有正向调节作用,债务来源异质性对企业自由现金流与过度投资间的关系具有负向调节作用。
[期刊] 经济经纬
[作者]
雷新途
过度投资和投资不足是企业债权人与股东财务冲突最常见的两种类型。笔者以2004年～2006年中国制造业上市公司为样本实证研究发现,中国企业债权人与股东之间的财务冲突既具有一般性又具有特殊性。一般性在于债权冲突类型与企业投资项目的风险水平相关。而特殊性主要表现在冲突类型与企业所有权性质相关:即相对国有控股上市公司,民营控股上市公司存在投资不足的债权冲突;相对民营控股上市公司,国有控股上市公司长期债务存在过度投资的债权冲突。
关键词：
债权冲突 投资过度 投资不足
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