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[期刊] 财经理论与实践
[作者]
贺国生 邓晓卓
直接法和间接法是零息票债券收益率曲线推导的两种方法。直接法作为一种代数方法 ,尽管存在对样本数量没有过高要求的优点 ,但存在对样本点的选取条件过于苛刻的缺陷 ;间接法作为一种统计方法 ,对样本点的选取条件相对宽松 ,但对样本数量有一定的要求。在中国现有的债券交易格局下 ,推导零息票债券收益率曲线存在一定困难。
关键词：
收益率曲线 直接法 间接法
[期刊] 南方金融
[作者]
李琦
债券收益率会影响投资行为并进一步作用于一国的经济增长水平。本文在分析我国固定资产投资资金来源的基础上,探讨其与债券收益率曲线的关系,并通过实证方法研究了我国债券的收益率曲线对经济增长的预测能力。研究发现,我国债券的收益率曲线对名义经济增长率具有显著的预测能力,但对实际经济增长率的预测能力有限。本文指出,银行信贷在我国经济增长中的核心作用以及信贷利率的外生性是造成上述现象的根本原因。
关键词：
收益率曲线 经济增长 信贷利差
[期刊] 统计与决策
[作者]
谭政勋 ,苏桂富 ,胡宗义
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
丁浩 刘若斯 徐晓敏
零息票收益率曲线是利率期限结构理论分析的基础,在金融估价和风险管理中发挥着重要作用。提出基于多项式样条函数构造零息票收益率曲线的过程及改进方法:考虑国债采样日位于付息日之间、年付息次数可变的情形,使分析更具一般性;针对多项式样条函数拟合时回归系数不显著的问题,采取剔除不显著变量的方法进行改进;讨论比较了两种样条值确定方法在我国的适用性,并研究了模型的稳定性。选取上交所国债进行的实证研究表明,在现阶段我国国债样本数据较少、结构不甚合理的情况下,采用剔除不显著变量的三段三次样条函数可以较好地构造我国的零息票收益率曲线。
[期刊] 中国货币市场
[作者]
中信银行人民币收益率曲线研究课题组 潘峰
目前债券市场上的收益率曲线,市场参与者认为其有效性不高,其中的原因并不是收益率曲线的构建方法存在问题,而是因为收益率曲线代表性不足。而收益率曲线代表程度低的原因主要有两个:一是样本本身不完整,二是债券市场功能不完善。
关键词：
收益率曲线 代表性 有效性
[期刊] 上海金融
[作者]
吕进中 方晓炜
国债收益率曲线是一国金融市场中最主要的收益率曲线，是一切金融产品定价的基准，在中央银行货币政策制定、货币政策传导中处于重要地位。早在２０世纪７０年代起，多国央行就开始了编制国债收益率曲线的实践研究。当前我国国债收益率曲线的编制工作仍处于探索阶段，数据及技术储备均有待进一步完善。比较研究国际上金融市场成熟国家构建国债收益率曲线的编制方法，系统梳理各国央行在数据筛选及处理、拟合模型及目标函数视角选择等方面的实践经验，对进一步完善我国国债收益率曲线构建具有重要的理论和现实意义。
关键词：
国债 收益率曲线 曲线拟合
[期刊] 金融研究
[作者]
王一鸣 李剑峰
本文对宏观经济变量对收益率曲线的几个特征有如何影响进行了实证分析,发现宏观经济变量更多的是对整个收益率曲线的位置有影响,也就是对整个债券市场的总的收益率有影响;消费价格指数对不同待偿期债券之间收益率关系的影响最大,期限结构包括了有关未来消费增长的信息;股票市场指数则对总的收益率存在负效应,即股票的上扬会引起债券收益率的整体下降。除了宏观经济因素会对债券收益率曲线有影响外,还有其他因素会有影响,如各债券本身的一些因素等等,因此研究结果不支持纯预期理论。
[期刊] 经济师
[作者]
胡中文
文章用计量方法首先从国债收益率曲线和货币政策工具的关系展开分析,进一步研究国债收益率曲线与宏观经济指标的相关关系,揭示了国债收益率与宏观经济指标变量存在相关性,即国债收益率曲线作为货币政策中介指标的可能性;后续又把国债收益率曲线潜在因素和各指标间变动机制展现出来,证明了国债收益率曲线作为货币政策中介指标的可测性
关键词：
国债收益率 货币政策 中介指标
[期刊] 中国货币市场
[作者]
郑鸬捷 宋妲 万艾学
估值定价是机构投资者参与债券市场投资过程中经常面临的重要问题。本文从Nelson-Siegel估值定价模型入手，在均值回归理念下尝试引入期限利差这一关键变量计算出更为贴合市场变化的债券合意估值水平合市场变化的债券合意估值水平，以寻求实际价格与合意估值水平产生的有效套利空间，在提升估值定价准确性的同时优化模型输出结果，优化模型输出结果，文章最后对估值定价的影响因素、背后原因、理论依据以及实现方法进行总结。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
徐莉芳 季敏波
本文以附息国债为例,研讨债券内部收益率与物价指数的关系,推导出考虑物价因素的债券投资价值分析的理论模型,对债券内部收益率与物价指数、利率的关系作了实证分析。 一、理论模型 1.债券投资价值分析的基本原理 在1996年以前,我国发行的债券都是到期一次还本付息的。因此,一般都用计算到期收益率来作定量分析,与定期储蓄存款没有什么区别。即任何时点的债券价格都是由未来利息的现值加上债券到期的面值的现值构成。用公式表述为:
[期刊] 南开经济研究
[作者]
唐彬 蒋宇翔 肖钰 杨粲
本文基于中国银行间债券市场的日度交易数据，构建以订单流为基础的交易指标，通过包含公开信息和私有信息的债券定价模型以及时间序列聚类的投资组合分析和多种模型分析，对各类机构投资者预测债券收益率变化的能力进行研究。研究发现，在银行间债券市场，保险机构、公募基金、私募基金和境外机构的交易能够预测债券收益率的变化，但在交易券种(国债、政策性银行债)、预测期限、预测能力来源等方面均存在显著差异。本文还对机构投资者的预测能力进行了机制检验。研究发现，在境内机构投资者中，公募基金具备更强的交易预测能力和信息获取与解读能力；境外机构投资者对宏观货币政策信息具有更强的预测能力。本文的研究结果表明，在我国银行间债券市场，机构投资者的交易有助于促进价格发现，增加债券收益率的信息含量，从而提升市场有效性。最后，本文基于实证结果提出相关政策建议。
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
刘晓曙 郑振龙
文章利用品种相对较多、交易相对较活跃的银行间债券市场中的无风险债券来构建收益率曲线。由于投资者面临不同的税收待遇,税收因素是否显著影响投资者对债券的定价与市场收益率曲线的形状是个重要的研究课题。通过实证比较分析,发现我国银行间债券市场收益率曲线存在税收效应。也就是说,考虑了税收影响的Svensson模型具有更好的拟合能力。
关键词：
利率曲线结构 税收效应 隐含税率
[期刊] 中国货币市场
[作者]
李石
在充裕资金面的影响下,一季度银行间债券市场走出一波温和上扬行情,10年期国债收益率从年初的3.7%左右下行至一季度末的3.35%附近。文章综合相关数据分析后预计,未来工业增加值增速、货币供应量将有所放缓,新增贷款有望平稳增长,宏观经济仍将高位运行,结合经济走势相似年份的CPI均值,预计二季度CPI上行至3%后逐步回落,国债及政策性金融债收益率曲线整体小幅上行,收益率曲线呈现陡峭化态势。
[期刊] 当代财经
[作者]
关禹 王雪标
全球经济下行压力不断累积,预示着中国可能长期处于低利率环境,因此需加强货币政策对国债收益率曲线的引导,以发挥长期利率的调控作用。理论分析表明,中国现行的货币政策框架已具备通过信号渠道和资产组合平衡渠道向国债收益率曲线传导的操作条件;实证结果进一步证实了两种渠道传导的有效性。具体来看,信号渠道比资产组合平衡渠道的传导效应更强;信号渠道的作用是短期的,其方向与货币政策目标一致,而资产组合平衡渠道的作用是长期的,其方向短期内与货币政策目标相反,在中长期与货币政策目标一致;两种渠道在货币政策宽松期的传导效应较弱,在货币政策紧缩期的传导效应较强,表现出显著的非对称特征。建议中国人民银行优化基于信号渠道和资产组合平衡渠道的货币政策传导机制,打通以国债收益率曲线为核心的利率传导路径。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
谢海玉
本文对美国和我国债券收益率曲线进行了比较分析,总结了影响我国债券收益率曲线变动的主要因素,并结合当前市场形势对我国债券价值变化做出定量分析,意在发现债券的合理投资价值。
关键词：
国债收益率曲线 利率走廊隐 含远期收益率
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