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[期刊] 财经问题研究
[作者]
黄贤环 王瑶
区别于已有文献将上市公司作为一个独立的个体研究其金融化行为，本文基于我国上市公司“大型化、集团化”发展的趋势和政府部门防范化解系统性金融风险的背景，将上市公司纳入集团整体的分析框架，选用2008—2018年我国沪深上市公司的经验数据，实证检验了集团控制、控制链层级以及终极控制人性质对上市公司金融化水平的影响。研究发现，相比于独立的上市公司，集团控制显著提升了上市公司的金融化水平；同时，上市公司所处的控制链层级越长，其金融化水平越高；相比于终极控制人性质为非国有上市公司，终极控制人性质为国有上市公司金融化水平更高；且以上效应在重资产模式的上市公司以及外部审计监督机制较弱时更加明显。进一步地，集团控制、控制链层级越长和终极控制人性质为国有的上市公司更倾向于持有长期金融资产。本文的研究结论有助于拓宽我国上市公司金融化行为的研究视角，并丰富集团财务的相关理论研究，同时能够为完善我国集团公司治理和防范化解我国系统性金融风险提供必要的着力点。
[期刊] 金融与经济
[作者]
钟锦文
国有控股上市公司集团控制是在我国由计划经济向市场经济过渡这一特定的转轨型经济条件下形成的。然而,其存在对于保护中小投资者的利益,维护我国资本市场和上市公司的良好形象,改善上市公司的治理结构都极其不利。本文首先分析了我国国有控股上市公司集团控制的制度根源,进而指出了国有控股上市公司集团控制的缺陷,最后提出了改变国有控股上市公司集团控制的基本思路。
关键词：
公司治理 上市公司 集团控制
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
丁希炜
本文分析了我国上市公司最终控制人特征对配股再融资成本的影响。结果显示,当最终控制人持有上市公司的现金流权比例(CR)、控制权比例(V)越高且两权背离程度(CV)越低时,最终控制人与上市公司的利益更趋一致,一定程度上降低了配股再融资的成本,具体表现是此时的市场累积超额收益率(CAR)越高,配股发行费率(SEOFEE)越低。但是与预期不同,此时的配股折价率(DISC)却更高,配股价格的确定,可能更多体现了最终控制人的利益,在最终控制人存在压低配股价格动机的情况下,上市公司为此承担了更高的配股融资成本。
关键词：
最终控制人 股权再融资 现金流权 控制权
[期刊] 中国工业经济
[作者]
刘兴强
国有企业改制后上市的公司在形式上建立起了现代企业制度 ,但从其控制特点看 ,却存在与生俱来的制度缺陷。在政府作为国有股的代表和管理者的现行体制下 ,政府转变职能和退出市场产生的新现象是公司的集团控制。集团控制本质上是一种特殊形式的“内部人控制” ,它是国有企业改制的上市公司法人治理结构形同虚设的重要根源。解决集团控制问题 ,要从调整国有股的持股方式 ,对公司控制制度进行规范调整和改变上市公司的行政管理方式等方面采取措施。
关键词：
上市公司 集团控制 公司治理
[期刊] 经济问题
[作者]
王瑶 郭泽光 黄贤环
基于我国企业"大型化、集团化"的竞争格局与发展趋势以及实体企业普遍存在"脱实向虚"风险的背景,区别于已有研究将研究对象作为独立的个体,选择2007—2019年我国沪深上市实体企业数据,将上市公司纳入集团整体分析框架,实证检验了集团现金在母子公司间的分布状况与上市公司金融化水平的关系。研究发现:集团现金分布越分散,上市公司金融化水平越高。双重代理问题是子公司高持现率下驱动上市公司金融化水平上升的潜在原因。进一步研究发现,持有金融资产期限越长,该助推效应越明显。此外,上市公司较高的成长能力、集团分散举债模式与机构投资者持股能够缓解集团现金分散分布对上市公司金融化的助推作用。以上研究发现是对集团现金管理、上市公司金融化影响因素等相关理论的有益补充,为验证我国企业集团对子企业的治理体系建设的紧迫性提供微观层面的证据,对上市公司作为控股母公司制定现金管理政策,以及防范化解金融风险也具有较好的实践启示。
[期刊] 财会通讯
[作者]
宋晓文
本文选取2009年深圳证券交易所上市交易的650家A股公司为研究样本,对上市公司的公司特征与公司内部控制信息披露之间关系进行了实证分析。结果发现:盈利能力越好的公司越倾向于披露内部控制信息;公司财务杠杆较高和同时发行B股的公司无意愿披露内部控制信息;公司的流动性与公司是否聘请四大会计事务所对内部控制信息披露水平无显著影响。
关键词：
公司特征 内部控制 信息披露
[期刊] 当代经济科学
[作者]
石水平 石本仁
本文结合国内外研究成果以及我国当前的市场环境,对可能成为控制权争夺目标的公司会具备什么样的财务特征、股权结构以及公司治理进行了分析,以寻找上市公司控制权争夺的真正动机和目的。我们研究发现:上市公司经营业绩越差,债务比率越高,当年具有增发或配股资格,产权的可转让性越低,产权性质为国有企业和终极控制人为国有企业或政府机构时,其控制权被争夺的可能性也越高。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
徐光伟 刘星 谭瑾
以我国上市公司2003～2008年的数据为样本,实证检验了上市公司终极控制特征对现金持有水平及其市场价值的影响。研究结果发现:(1)终极控制人性质为国有的上市公司的现金持有比例显著低于民营上市公司;(2)终极控制人性质为国有的上市公司多数不存在控制权与现金流权分离的现象,终极控制特征并不显著影响上市公司的现金持有水平;(3)民营上市公司中普遍存在控制权与现金流权分离的现象,并且分离度越大,公司持有的现金比例越低;(4)在终极控制权与现金流权分离的情况下,提高现金持有水平将降低股票横截面收益,说明终极控制权与现金流权分离降低了上市公司持有的现金的市场价值,但多元回归系数并未通过显著性检验,需待未...
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
宋玉 李卓
本文以2002年—2004年上市公司的股利分配数据,实证检验了最终控制人的特征对上市公司现金股利政策的影响。结果表明,上市公司现金股利政策与最终控制人的侵害动机成反比,现金股利的支付率随着最终控制人控制权比例的增加呈先减少后增加的U形变动;两权分离程度越小,派发现金股利的水平就越大,但这种影响主要来自于较高的现金流量权,现金流量权比例越大,派发现金股利的概率和水平也越大;最终控制人性质为政府尤其是地方政府时,上市公司派发现金股利的概率和水平更高。
[期刊] 财政研究
[作者]
程仲鸣
本文主要研究如下问题:第一大股东与终极控制人的所有权结构是否存在区别;终极控制人的现金流权与控制权的偏离程度;这种两权偏离在不同类型的终极控制人中是否存在差异;终极控制人的股
[期刊] 经济体制改革
[作者]
余澳 黄雯
控制权是理解公司治理全部问题的核心和关键。我国民营上市公司控制权呈现出所有权与控制权分离度高;以金字塔结构下的间接控制为主;小股东控制类型较典型;实际控制人拥有公司控制权,公司意志主要体现为实际控制人意志等特征。民营上市公司控制权特征造成公司治理中的权利配置失衡、"三会"流于形式、激励约束对象错位和不到位、对中小股东利益保护不健全等。因此,加强对实际控制人及控制权的规制是改善我国民营上市公司治理效果的关键。
关键词：
控制权 公司治理 民营上市公司
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘胜
本文从上市公司终极控制人的股权特征出发,研究终极控制人的现金流权、控制权、两权分离度和终极控制人性质及某些公司治理因素对盈余管理的影响。结果表明:盈余管理幅度与终极控制人拥有的控制权比例在形态上呈U型关系;盈余管理幅度与终极控制人的现金流权比例正相关;随着两权分离度的增大,终极控制人有动机和能力进行盈余管理,国有终极控制人具有更大的盈余管理动机;独立董事未能起到良好的治理作用;盈余管理幅度与资产负债率显著正相关。这表明,两权分离度决定了终极控制人侵害中小股东等外部人利益的动机和能力,是影响终极控制人实施盈余管理的最深层次原因。
[期刊] 财会通讯
[作者]
肖明 崔超
本文选取２００７－２０１４年我国Ａ股上市公司为样本，分析了我国非金融上市公司金融化程度对其绩效的影响。研究表明，我国非国有控股企业金融化程度高于国有控股企业，金融化程度与企业绩效之间存在倒Ｕ形关系，即金融化程度过高或过低都会对企业绩效产生不利影响。
关键词：
金融化 金融资产持有量 金融收益 绩效
[期刊] 财会月刊
[作者]
干胜道 陈妍村 王文兵
我国非金融业上市公司资产结构中金融资产比重不断攀升，金融化现象日益严重，应引起理论界和实务界的深入思考。合理的金融化水平有利于上市公司防范财务支付危机，但金融化率过高会导致公司资产周转速度下降、代理成本上升、资金闲置、效率达不到应有水平，股东应加以治理。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
张曾莲 穆林
以2007~2015年中国A股非金融上市公司为研究样本,借鉴Penman-Nissim分析框架,构建静态面板和动态调整模型,运用稳健标准误OLS和差分GMM估计方法检验了公司金融化对现金持有的影响。实证结果表明,公司的金融化程度越高,现金持有量则越低,且对非国有上市公司的影响更显著;公司金融化具有加快现金持有调节的作用,当现金持有量较高时,金融化的调节作用更显著;在良好的制度环境下,金融化能发挥"蓄水池"效应,缓解财务困境。基于研究结论,政策当局需要制定相关政策引导和规范非金融企业的金融化,助推企业转型升级和结构调整;需要营造良好的金融生态环境,发挥金融化的"蓄水池"效应。
关键词：
金融化 现金持有 产权性质 制度环境
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