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[期刊] 财会通讯
[作者]
卢兴光
本文以2007年至2009年A股上市公司为样本,分析了隐蔽资产对会计业绩和股价信息含量的影响,结果发现:上期拥有隐蔽资产越多,会提高股价信息含量,隐蔽资产发生变动后,对股价信息含量的提高有一定作用。但基于会计计量属性与表外科目的存在以及企业管理当局掩盖业绩下滑的行为,在股价信息含量效应中有同质性,会计业绩噪音和扭曲的原因是难以直接判断的。对历史成本计量下的资产,应披露其市场价值发生明显变化的资产;为加强风险控制,会计准则应规定企业的表外业务均在报表附注中披露。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
陈艳 梁烁 于洪鉴
本文以我国沪深A股上市公司2009—2014年的面板数据为样本,以会计信息质量为切入点,实证检验了会计信息质量、分析师预测对IPO股价信息含量的影响,并进一步探讨了会计信息质量对分析师预测准确性与IPO股价信息含量之间相关关系的影响,尝试对新股发行阶段市场效率低下的原因进行探析。研究结果表明:会计信息质量越高、分析师预测准确性越高,IPO股价的信息含量就越高,即两者的提高能够有效地改善新股上市后短时间内的市场有效性。而随着会计信息质量的提高,分析师预测准确性与IPO股价信息含量之间的正向关系会逐渐减弱;换言之,会计信息质量的提高,使得投资者更加关注公司上市直接披露的信息,因而会削弱分析师预测的...
[期刊] 金融发展研究
[作者]
解子恒 徐文贞
作为我国创新型监管方式的代表，随机现场检查对上市公司股票价格的影响受到广泛关注。本文以2016—2019年被抽中现场检查的上市公司作为实验组，未被抽中的上市公司作为控制组，采用双重差分模型检验随机现场检查对于股票价格同步性的影响。结果表明，上市公司随机现场检查对股价同步性具有显著的抑制作用，且该作用效果在经济发达地区、非国有企业和股权制衡度较高的企业中更加显著。中介机制检验表明，随机现场检查通过提高分析师关注度实现对于股价同步性的抑制作用。进一步研究发现，现场检查对股票回报率具有显著提升作用，证明股价同步性水平的降低可以增加投资者收益。研究结论为缓解信息不对称、优化外部监督效果提供了建议，为现场检查制度的改进调整提供了部分启示。
[期刊] 财会通讯
[作者]
冯敏红
本文以2006年-2013年仅发行A股的深沪两市非金融类上市公司为样本,分析了机构持股对股价信息含量的影响以及机构带来的股价信息含量对上市公司投资效率的影响。结果显示:机构持股比例与股价信息含量呈倒U型关系;机构持股所带来的股价特质信息含量对上市公司的非效率投资具有明显的抑制作用;在控制了融资约束和代理因素后,经理人会利用机构向股价中传递的信息降低投资不足的程度,而对于投资过度没有明显的影响。
关键词：
机构持股 股价信息含量 投资效率
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
刘喜和 白晶
厘清上市公司的公司治理结构与股票市场定价效率之间的关系,是完善资本市场监管体系的重要前提之一。基于2012—2022年沪深A股上市公司的面板数据,实证研究上市公司的股权集中度对股价信息含量的影响。研究结果表明,上市公司的股权集中度对股价信息含量的影响存在非线性效应,当股权集中度超过12%,公司股权集中程度越高,股价的信息含量也就越丰富,选择换手率与管理层持股比例作为工具变量进行内生性处理后,该结论依然成立。按照企业规模、机构持股比例、两职合一以及企业产权等标准进行分组分析,基准回归结论依然成立,但在不同样本中的表现具有异质性。机制分析发现,企业股权集中度通过影响企业独立董事人数和企业商业信用对股价信息含量发挥作用。本文研究结论可为进一步完善股票市场监管政策提供事实依据。
关键词：
股权集中度 股价信息含量 股价的同步性
[期刊] 财会通讯
[作者]
冯敏红
本文以2006年-2013年仅发行A股的深沪两市非金融类上市公司为样本,分析了机构持股对股价信息含量的影响以及机构带来的股价信息含量对上市公司投资效率的影响。结果显示:机构持股比例与股价信息含量呈倒U型关系;机构持股所带来的股价特质信息含量对上市公司的非效率投资具有明显的抑制作用;在控制了融资约束和代理因素后,经理人会利用机构向股价中传递的信息降低投资不足的程度,而对于投资过度没有明显的影响。
关键词：
机构持股 股价信息含量 投资效率
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
潘凌云 董竹
有关卖空机制对我国上市公司股价信息含量的影响，已有文献尚未解决卖空交易与股价信息含量之间的内生性问题。有鉴于此，利用工具变量法、以“转融券”制度作为自然实验等方法考察二者间的因果关系，并得出如下结论：首先，卖空交易提高了股价信息含量；其次，卖空交易对股价信息含量的提升作用在分析师跟踪频率较低的企业中以及牛市期间表现更加明显；再次，企业信息透明度渠道是卖空机制影响股价信息含量的主要渠道。上述结论意味着，我国应继续扩大转融券标的名单，以便更好地提升中国资本市场的定价效率。
[期刊] 贵州财经大学学报
[作者]
李晓龙 易顺
本文选取2009—2013年所有在创业板上市的公司为样本,从行为金融学的角度实证检验IPO超募的动因和后果。结果表明,机构投资者、券商等机构热度与IPO超募显著正相关。此外,本文创新性地发现超募资金越多,则会导致股价同步性越高,个股崩盘风险越大,进而股价信息含量越低。这表明,巨额超募资金并未及时给企业带来独特资源,有助于提高股价信息含量,反而很可能造成资金不合理使用,产生信息不对称,导致个股崩盘风险。本文的研究结论为监管机构开展IPO核查和加强募集资金监管提供了一定证据。
关键词：
机构热度 融资超募 股价同步性 个股崩盘
[期刊] 企业经济
[作者]
穆军 巩鑫
企业的资本投资水平和结构决定了经济增长质量与转型升级进程。对同行公司股价能否为公司投资决策提供有效信息进行探讨，有助于进一步剖析中国资本市场的资源配置和投资信息功能。本文基于我国A股上市公司数据，从同行公司外部视角，研究股价信息含量对公司投资决策的影响。研究发现：同行公司股价信息含量与公司投资呈显著的正相关关系，并且当公司自身的股价信息含量越低或者公司管理者拥有的私人信息越少时，这种相关关系就会越强。因此，文章提出以下对策建议：通过建立信息共享平台畅通公司信息获取渠道；通过加强外部学习建立公司管理者学习制度；通过完善公司信息披露制度提升信息披露质量。
关键词：
股价信息含量 公司投资 同行 知情交易
[期刊] 投资研究
[作者]
罗进辉 蔡地
媒体对上市公司的报道范围日益广泛,内容也日益深入。那么,媒体报道究竟对股票市场运行效率产生了何种作用呢?本文试图以股价信息含量为着眼点,考察媒体报道对中国股票市场运行效率的影响。基于中国A股上市公司2003-2011年5608个年度观察样本的实证研究发现,媒体报道能够显著提升中国上市公司的股价信息含量,即上市公司受到媒体的报道越多,基于R2度量的股价信息含量就越高。在控制了内生性、其他可能的替代解释等问题后,本文的研究结论仍然稳健成立。这说明,媒体报道对中国股票市场运行效率的提升发挥了积极作用。
[期刊] 管理科学
[作者]
杨继伟 聂顺江
股价信息含量代表证券市场的信息效率,其与资本配置效率之间具有密切的相关关系。以股价波动同步性作为股价信息含量的度量指标,在借鉴Richardson模型计量自由现金流、过度投资和投资不足的基础上,以2001年～2008年在沪深证券交易所上市的制造业公司为研究样本,从过度投资和投资不足的视角研究股价信息含量与企业资本配置效率之间的因果关系。实证结果表明,随着股价信息含量的提高,企业滥用自由现金流进行过度投资的行为能够得到有效的抑制,股价信息含量的提高还可以有效缓解企业的投资不足,证券市场信息效率的提高可以改善资本的配置效率,研究结论有助于更好地理解证券市场信息效率对资本配置效率促进作用的微观机理。
[期刊] 金融研究
[作者]
陈梦根 毛小元
中国证券市场历来被认为是一个“政策市”,投资者跟风现象严重,股价齐涨同跌,股票价格走势与公司经营状况两张皮。本文以2002-2004年间沪深两市944只股票为样本,采用股价非同步性指标来测度股票价格的信息含量,研究表明,中国证券市场中股价波动反映公司基本面信息的比例平均为52％左右。在样本期内,股价信息含量指标呈逐年递增趋势,市场联动性特征不断减弱。进一步的实证研究表明,股票交易换手率与股价信息含量呈显著的正相关关系,由此可见,股价信息含量对股票交易的活跃程度具有重要影响。同时,本文还发现,股票价格波动率越大,则股票交易越活跃,投资者表现出明显的风险“偏好”,但是如果股价信息含量高,则股票交易...
关键词：
股价信息含量 价格联动 换手率 风险
[期刊] 财经问题研究
[作者]
彭博 王满
本文以我国2007—2017年A股上市企业为研究对象,采用最小二乘法,考察期望绩效反馈与股价信息含量的关系。研究发现,当企业得到消极的期望绩效反馈时,期望绩效差距越大,未来的股价信息含量越高;融资约束会抑制消极的期望绩效反馈对股价信息含量的提升作用;较高的分析师关注度和机构投资者持股水平都能促进消极的期望绩效反馈对股价信息含量的提升作用。以上结果表明,消极的期望绩效反馈能够激发管理者采取变革行为并向外传递信息,由此提升股价信息含量,但是这种关系不仅需要较高融资能力给予支持,也需要分析师和机构投资者发挥信息传递作用。
[期刊] 税务与经济
[作者]
黄政 刘怡芳
中国特色的市场环境下,市场化程度会对资本配置效率产生怎样的影响,以及在这样的市场环境中股市信息效率与资本配置效率间的关系又会产生怎样的变化,是值得深入探讨的课题。采用沪深两市A股非金融类上市公司为研究样本,借鉴Wurgler的资本配置效率模型,分别从地区及公司层面探讨中国市场环境下股价信息含量对资本配置效率的影响。实证结果表明,无论是在地区层面还是公司层面,较高的股价信息含量均有助于提升资本配置效率;进一步采用市场化指数检验表明,市场环境在股价信息含量影响资本配置效率中存在显著的调节作用。
关键词：
股价信息含量 资本配置效率 市场环境
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
熊家财 苏冬蔚 刘少波
从股价信息含量角度对不同类型机构投资者的公司治理效应进行研究,结果发现,机构投资者持股和交易行为影响股价信息含量,其中,证券投资基金的交易行为显著降低了股价信息含量,而险资和合格境外机构投资者(QFII)的交易行为则显著提高了股价信息含量。在制度环境较好的地区,机构投资者对股价信息含量的影响更加显著。研究结果表明,机构投资者尤其是险资和QFII的持股和交易行为有助于提升股价的信息含量,只有继续优化机构投资者结构并规范其行为,才能充分发挥其公司治理职能,提高市场效率。
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