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[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
孙会国 李泽广 M.W.Luke Chan
隐含资本成本对于金融投资决策和资产估值有着极为重要的意义,隐含资本成本的测算方法具有避免标准资产定价模型估计公司层面资本成本的误差问题、不依赖于传统资产定价模型的设定以及信息含量丰富等特点。本文梳理和比较了隐含资本成本的八类估计方法,并采用中国上市公司的数据进行了实际测度。单变量的相关性检验,支持OJN、GGM、CT三种方法对隐含资本成本估测的效果更好的判断;多元回归分析显示,GGM和CT两种方法的计量结果较为理想,能更准确地反映风险,并可作为预期收益的无偏估计。
关键词：
隐含资本成本 风险因子 资产定价模型
[期刊] 投资研究
[作者]
许志 林星岑 赵艺青
权益资本成本直接决定了投资项目的贴现率。相较于CAPM、FFM等事后权益资本成本,隐含的权益资本成本(ICC)被认为有更好的预测能力。因此本文基于我国上市公司的数据,对上市公司未来盈余和ICC进行预测与测量。通过预测误差等指标、与风险因素的关系等测度对盈余预测模型、各ICC指标进行评价。研究表明,使用RI模型预测未来盈余,并根据MPEG模型测度ICC能够更准确地反映我国上市公司的权益资本成本。
[期刊] 投资研究
[作者]
许志 林星岑 赵艺青
权益资本成本直接决定了投资项目的贴现率。相较于CAPM、FFM等事后权益资本成本,隐含的权益资本成本(ICC)被认为有更好的预测能力。因此本文基于我国上市公司的数据,对上市公司未来盈余和ICC进行预测与测量。通过预测误差等指标、与风险因素的关系等测度对盈余预测模型、各ICC指标进行评价。研究表明,使用RI模型预测未来盈余,并根据MPEG模型测度ICC能够更准确地反映我国上市公司的权益资本成本。
[期刊] 贵州财经学院学报
[作者]
肖林兴
DEA-Malmquist方法能在样本数量不大时对全要素生产率(TFP)的增长进行分解。然而中国各省份间要素禀赋各异、经济发展水平差距较大,不能满足其"所有经济体面对同一技术前沿"的假设。通过估算DEA-Malmquist方法与索洛余值方法的偏差发现,该方法适用于中国省份TFP的估计。利用省份面板数据进行的实证研究表明,对DEA-Malmquist方法估计的省份结果取几何平均,可以得到与传统方法估计的全国TFP增长一致的结果;与传统方法相比,分解TFP得到的技术效率变化曲线更符合中国经济制度的变化历程。
[期刊] 经济科学
[作者]
杜浩然 黄桂田
本文基于ＲｏｔｔｅＲｄａｍ模型、Ｌａ－ａＩｄＳ模型、Ｆｄ－Ｌａ－ａＩｄＳ模型和ＰＩＧＬｏＧ模型对中国经验进行实证检验，选择出适合分析中国货币资产需求系统的ＰＩＧＬｏＧ模型，估计了中国货币资产间的替代弹性程度。结果显示，中国货币资产的替代程度呈现较强的波动性，且统计上不具有完全替代特征。据此，现行使用简单加总法计算的货币供应量的前提是不具备的，货币量计算的简单加总法存在局限性。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
傅智宏
研究目标:辨析最终需求隐含问题主要计算方法的准确性。研究方法:先通过模型推导辨析文献方法的准确性,再以中国为例实证分析文献方法及本文新法的准确性,最后使用对数平均迪氏分解法(LMDI)进行因素分解研究。研究发现:先计算最终需求引致的产出值,再将直接强度系数与引致的产出值相乘,来计算行业或部门最终需求中隐含问题的方法存在逻辑错误,因此是错误的计算方法。绿色生产技术效率变化效应是中国增加值出口中碳排放强度下降的主要因素,中国增加值出口占出口值份额总体呈下降趋势。研究创新:辨析了目前最常用方法中的错误,提出了更简便、更易理解的新方法。研究价值:避免隐含问题研究继续由错误思路方法计算出无意义的错误结果。
关键词：
投入产出表 隐含问题 计算方法研究
[期刊] 金融研究
[作者]
徐明东 陈学彬
企业投资对资本成本的敏感性是识别货币政策利率传导渠道是否畅通以及IS曲线斜率的重要参数。本文基于新古典投资模型框架,使用2004-2017年中国上市公司非平衡面板数据,估计了中国上市企业投资的资本成本敏感性,并侧重检验了融资约束对企业投资资本成本敏感性的影响。估计结果显示:(1)上市企业投资的加权资本成本弹性显著为负,且已具有较强敏感性(长期弹性系数为-0.16～-0.27),价格型货币政策工具的传导条件在上市公司投资环节正逐渐具备;(2)对加权资本成本的结构性估计显示,企业投资主要对债务资本成本的变动较为敏感且系数显著为负,而对股权资本成本的变动敏感程度较低且不稳定;(3)与传统观点相反的是,非国有控股上市企业投资的资本成本敏感性显著低于国有控股上市企业;较强的融资约束是导致非国有控股上市企业投资的资本成本敏感性较低的重要原因,应重视民营经济面临较强的融资约束对价格型货币政策工具传导机制的负面影响。本文的研究为中国货币政策框架的转型以及价格型货币政策传导机制的有效性提供了微观经验证据的支持。
[期刊] 财会通讯
[作者]
慕丽
文章选取2010—2018年沪深A股上市企业为研究对象,采用实证分析的方法探究资产评估操纵、隐含资本成本对企业投资效率的影响,并深入分析了资产评估操纵在隐含资本成本和企业投资效率关系中的调节作用。结果表明:隐含资本成本越高,企业投资效率越低;资产评估操纵程度越高,企业投资效率越低;资产评估操纵对隐含资本成本和企业投资效率的关系具有明显的增强作用。
关键词：
资产评估操纵 隐含资本成本 企业投资效率
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
邹颖 汪平
资本成本是现代财务理论的核心概念,是架构财务理论体系的基础。20世纪90年代以来,被广泛应用于学术界的隐含资本成本估算技术在这一领域取得了重大的进展。这种估算技术高度依赖市场分析师对于未来的预测,以及研究者对于未来盈余性质、波动幅度和预测期间的假设。本文借鉴Easton(2007)的研究思路,对隐含资本成本估算技术的理论基础及其模型推演进行分析和论证,并对当前资本成本估算技术存在的问题进行相关评述。
[期刊] 南方经济
[作者]
梁志强
资本结构调整速度的衡量是公司财务研究的核心问题之一,衡量方法普遍使用动态面板估计方法,但基于不同理论假设的各种动态面板估计方法在实证研究中的表现大相径庭,导致前期学者估计出的调整速度存在较大差异。本文通过Monte Carlo模拟分析发现,采用不同的估计方法得到的调整速度存在很大的差异,在这些方法中,优化系统GMM估计量的表现最佳,而一阶差分GMM估计量则存在较大的偏误。以此为基础,我们重新估算了中国上市公司的资本结构调整速度。结果表明,在1999-2008年样本区间内,平均调整速度为21.6%,对应的调整半周期为2.85年。
[期刊] 统计与决策
[作者]
苏岩 苏夏莹 郭丽红
特别处理(Special Treatment,缩写为"ST")是股票市场为了保护投资者利益提出的一项政策。文章介绍了两种非参数判别分析方法,判别一家上市公司是否被特殊处理:第一种是基于普通多元核密度估计Bayes判别分析方法;第二种是基于球极投影变换的核密度估计Bayes判别方法,并结合沪深股市数据进行了实证分析。结果显示:对于适中的样本容量,后者的预测能力要优于前者。显示出球极投影变换核密度估计判别方法的优良性,为使用者提供良好的依据。
[期刊] 中国货币市场
[作者]
段宝栋 王静涛 赵靓 刘唐
文章对外汇期权市场隐含波动率三种估计模型（三次样条插值方法、SABR模型和Vanna Volga模型）开展人民币外汇期权市场实证分析，结果表明，在流动性相对充分的市场条件下，三种模型均能有效估计波动率；但在流动性欠佳的情况下，三次样条插值方法和Vanna Volga模型存在一定的局限性，而SABR模型则显示了相对的稳定性。
[期刊] 中南林业科技大学学报
[作者]
马壮 李亮 金森
在春季防火期内按林型内凋落物的不同空间位置的分类标准采集白桦林的地表死可燃物，并依此放入由小到大的铁丝网中，在室内进行试验，记录数据，对两种林型分别采用ＮｅｌｓｏＮ模型和ｓｉｍａｒｄ模型作为平衡含水率对温湿度响应模型，使用直接估计法对地表死可燃物的含水率结果进行了预测。结果表明：（１）基于ＮｅｌｓｏＮ模型的可燃物含水率预测误差往往小于基于ｓｉｍａｒｄ模型，一般来说基于ＮｅｌｓｏＮ模型的含水率预测效果要好于使用ｓｉｍａｒｄ模型预测含水率效果。但是，对于白桦林的腐殖质和混合可燃物则两者相差不大，预测效果都比较好，误差要求在３％以内都可以使用；（２）对于白桦林内凋落物及半腐殖质，误差要求在３％以内时．．．
[期刊] 中南林业科技大学学报
[作者]
张运林 向敏 丁波
【目的】森林不同层凋落物的含水率决定了林火垂直蔓延和地下火发生的可能性，建立不同层凋落物含水率预测模型具有重要意义。直接估计法作为目前应用最广的枯落物含水率预测方法，使用该方法预测不同层凋落物的含水率，并对其适用性进行分析，对凋落物含水率研究具有重要意义。【方法】以蒙古栎-红松混交林和白桦林下4层凋落物为研究对象，在春季防火期内以日为步长监测其水分动态变化情况，并使用直接估计法建立预测模型，分析该方法的适用性。【结果】1）蒙古栎-红松混交林和白桦林的OLn层和OLv层凋落物含水率并没有显著差异，而白桦林内OF层和OH层的凋落物含水率显著高于蒙古栎-红松混交林；2）两个林分内OLn层凋落物含水率动态变化与Olv层、OF层的含水率变化具有相关性，而与OH层不相关。OLn层和OLv层凋落物含水率动态变化与空气温度都不相关，与相对湿度、风速和降雨具有相关性，且随着距离采样时间的越长，相关性逐渐减弱；3）对于蒙古栎-红松混交林，4层凋落物不同含水率预测模型误差没有显著差异，但表层凋落物使用Nelson模型效果较好，而下层凋落物使用气象要素回归模型较好，Simard模型对于各层凋落物含水率预测均不适用。对于白桦林，气象要素回归模型预测效果优于直接估计法，但与Nelson模型都没有显著差异，随着距离表面越远，直接估计法预测凋落物含水率越不适用。【结论】在今后的研究中，应该对直接估计法中关键参数：平衡含水率和时滞等进行校正，提高直接估计法进行不同层凋落物含水率的预测精度，对凋落物含水率研究和森林火险预报具有重要意义。
[期刊] 中南林业科技大学学报
[作者]
张运林 向敏 丁波
【目的】森林不同层凋落物的含水率决定了林火垂直蔓延和地下火发生的可能性，建立不同层凋落物含水率预测模型具有重要意义。直接估计法作为目前应用最广的枯落物含水率预测方法，使用该方法预测不同层凋落物的含水率，并对其适用性进行分析，对凋落物含水率研究具有重要意义。【方法】以蒙古栎-红松混交林和白桦林下4层凋落物为研究对象，在春季防火期内以日为步长监测其水分动态变化情况，并使用直接估计法建立预测模型，分析该方法的适用性。【结果】1）蒙古栎-红松混交林和白桦林的OLn层和OLv层凋落物含水率并没有显著差异，而白桦林内OF层和OH层的凋落物含水率显著高于蒙古栎-红松混交林；2）两个林分内OLn层凋落物含水率动态变化与Olv层、OF层的含水率变化具有相关性，而与OH层不相关。OLn层和OLv层凋落物含水率动态变化与空气温度都不相关，与相对湿度、风速和降雨具有相关性，且随着距离采样时间的越长，相关性逐渐减弱；3）对于蒙古栎-红松混交林，4层凋落物不同含水率预测模型误差没有显著差异，但表层凋落物使用Nelson模型效果较好，而下层凋落物使用气象要素回归模型较好，Simard模型对于各层凋落物含水率预测均不适用。对于白桦林，气象要素回归模型预测效果优于直接估计法，但与Nelson模型都没有显著差异，随着距离表面越远，直接估计法预测凋落物含水率越不适用。【结论】在今后的研究中，应该对直接估计法中关键参数：平衡含水率和时滞等进行校正，提高直接估计法进行不同层凋落物含水率的预测精度，对凋落物含水率研究和森林火险预报具有重要意义。
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