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[期刊] 经济科学
[作者]
陈珠明 陈建梁
假设竞争的并购企业之间、成功的并购者和目标企业之间关于协同效应与战略关系的信息不完美,管理者自大,利用实物期权博弈论方法,研究生产函数为Cobb-Douglas函数情形企业并购的时间和条件。研究表明,目标企业的产业价格增长性越好、波动性越大,目标企业的生产规模经济参数越高,产出价格弹性越大,目标企业的保留保证金越高,最优并购价格越高,因此实现并购的时间越长。目标企业的生产经营成本也会提高并购触发价格。而并购企业的期望协同效应与剥离期权价值的存在将加速并购。模型应用于管理层收购(MBO)的定价表明:国有企业产权转让是可以定价的,只有通过公开市场拍卖,才能有效防止国有资产流失。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
陈珠明
本文假设竞争的并购企业之间、成功的并购者和目标企业之间关于并购成败的信息不完美,管理者自大,利用实物期权博弈论方法,研究生产函数为Cobb-Douglas函数情形企业并购的时机和条件。研究表明,目标企业本身的规模经济参数越高、所在产业价格的增长性越高、波动性越小、并购的协同效应越高、并购的沉没成本越低,以及剥离期权的价值越大,则并购发生的时间越早,反之亦然。目标企业本身的规模经济参数越高、所在产业价格的增长率和波动性越高、目标企业与并购者相对规模越小、并购的协同效应越高,则目标企业的保证金越高。模型可用于国有企业产权转让定价。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
杨秀华 徐向艺
运用实物期权理论研究管理层收购中企业价值评估的模型和整体思路,提出从交易双方的角度分别对企业的自身价值和投资价值进行评估,两者构成企业的价值区间。管理层收购中企业的自身价值由企业的现实资产价值和期权价值构成,企业的投资价值由企业的自身价值和由于管理层收购的实物期权特征与管理成本节约及战略整合效应而产生的收购增加价值构成。管理层收购的期权价值利用复合实物期权模型计算,管理成本节约及战略整合效应利用改进的折现现金流法计算。最后,提出基于实物期权方法的管理层收购中企业价值评估的整体框架。
关键词：
实物期权 管理层收购 企业价值
[期刊] 企业经济
[作者]
王昌林
企业在并购过程中,并购双方对目标企业真实情况和未来收益预测信息存在的不对称以及双方谈判能力的差异是影响并购交易及目标企业定价的两个主要因素。本文通过构建并购双方讨价还价的定价博弈模型,分析了并购定价博弈过程中各种因素对并购交易及定价的影响程度。模型分析的结果表明,均衡时的出价和要价是双方关于目标企业对对方真实价值估计的函数。因此,并购成交的范围与双方的信息不对称程度成反比,而并购定价将由双方谈判能力来确定。
关键词：
企业并购 定价博弈 信息不对称
[期刊] 企业经济
[作者]
付忠辉 舒晓村
企业中高层管理者的激励问题日益受到重视,MBO作为一种激励方式逐渐为人们所接受,但MBO在我国实施过程中存在很多的争论,也遇到一些质疑。政府部门也在积极地探索相关政策规定以规范MBO的实施。实施管理层收购时所遇到的关键问题是转让的定价问题,如何定价可能会影响到MBO的效果。本文结合案例较详细地介绍了贴现现金流量法、市场竞争价法、收益法等定价方法。此外在MBO的实施过程中往往会遇到管理层融资难问题,可以考虑建立MBO基金的方法来解决融资难问题。
关键词：
管理层收购 定价机制 融资基金
[期刊] 经济管理
[作者]
黄元元
管理层收购,在国外简称MBO。我国国有企业自1994年试点以来,由于理论模糊、政策不清、操作不规范,一直争议颇多。2003年12月,国家有关部门发文肯定了“管理层收购”这一做法,并于2005年4月将国有企业的管理层收购限定在中小企业范围内。本文就管理层收购引起的所有者决策权变化、股权结构、所有者权益等问题进行深层分析,提出一些解决问题的思路。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
孙利
管理层收购后,企业的剩余索取权呈现出与企业剩余控制权紧密结合、与企业的风险紧密结合和与大量债务融资紧密结合的特征。这些特征使管理层收购企业剩余索取权激励与收购前相比发生了重大变化。通过模型分析,可得出以下结论:(1)管理层收购使管理者获取剩余索取权,从而调动了工作积极性;(2)管理层收购企业全部股权比收购部分股权更能调动积极性,降低代理成本;(3)即使管理层不能收购企业全部股权,也比资本雇佣劳动框架下获取的激励更能调动管理者的工作积极性。
关键词：
管理层收购 剩余索取权 激励
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
李佳 安峰 徐法
管理层收购在本质上是一种杠杆收购行为,是20世纪70年代流行于欧美国家的一种企业收购方式。它在我国近年来的实践中有着多种模式,由于我国的特殊背景,在实施过程中,面临着法律和市场两个方面的障碍。本文主要讨论管理层收购的方案设计与模式,重点分析我国管理层收购中存在的问题,并提出相关建议,
关键词：
管理层收购 杠杆收购 代理成本
[期刊] 经济体制改革
[作者]
孟岩
并购是一种在公开场合对企业的控制权进行的交换活动,是并购企业的一次重大投资决策,是低成本扩张的重要手段。与普通的项目投资相比,并购是一种更具风险的战略性对外投资。因此,建立并购过程中的目标公司选择模型,通过选择优质的目标企业,方能达到规避与降低并购风险的目的。
关键词：
并购 目标企业 Logistic回归分析
[期刊] 管理世界
[作者]
陶世隆
(一)管理层收购与企业家职能 管理层收购(management buy-outs,MBO)是指公司管理层通过外部融资实现收购其服务企业的股权,使公司所有权结构、控制权结构和资产结构发生根本性变化,从而完成由单纯的企业管理者向股东的转变。相对
[期刊] 华东经济管理
[作者]
武勇
本文介绍了管理层收购的涵义 ,阐述了中国企业应用管理层收购的现实意义 ,具体分析了两个企业的管理层收购实践 ,探讨了中国企业实行管理层收购存在的问题 ,并提出了一些具体的对策。
关键词：
管理层收购 产权改革
[期刊] 工业技术经济
[作者]
宣锋
全文对我国企业实施MBO的现状、现阶段国内MBO存在不合理的方面及如何加强我国企业MBO的外部环境建设进行了再思考。
关键词：
MBO 管理人员 收购价格 收购主体
[期刊] 浙江金融
[作者]
蒋婉萍
已实施管理层收购的企业在MBO过程中存在大量的违法违纪行为,造成一定的负面影 响,必须予以清理和整顿。在我国现有条件的约束下,信托具有独特的优势,能够避开收购主体 的政策性限制、提供合法的资金来源、化解MBO的还款压力和拥有专业化服务,因此利用信托 对已MBO企业进行清理与整顿是一个可行的方案。
[期刊] 改革与战略
[作者]
薛宝莉
管理层收购(MBO)在国外已有20多年的历史,在企业并购中所占的比例不断上升。我国的MBO过程在推动国有企业改革与国有经济从一般竞争性领域和中小企业退出的过程中有着广阔的市场需求和应用前景,但也反映出很多问题,因此,《企业国有产权向管理层转让暂行规定》的正式实施,将保证我国MBO过程向着规范、公正、健康的方向发展。
关键词：
国有企业 产权 管理层收购
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