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[期刊] 管理科学
[作者]
刘刚 扈文秀 章伟果 贾丽娜
市场中交易者的随机交易行为与羊群行为和均值回归行为相互影响，并改变资产价格波动状态，但已有研究主要分析羊群行为和均值回归行为对资产价格波动的影响，对随机交易行为的研究较少。基于行为金融理论，引入随机交易者，扩展已有的非线性资产价格动态波动模型，研究随机交易行为与羊群行为、均值回归行为的交互作用及其对资产价格波动的影响，剖析资产价格的形成路径，并构建模型，进而分析金融系统的均衡点特征和稳定性，最终利用ＭＡＴＬＡＢ对资产价格波动进行数值模拟检验。研究结果表明，市场中随机交易行为的存在导致资产价格不能收敛到资产的基本价值，只能收敛于偏离资产基本价值的一个均衡价格；当金融系统处于局部稳定状态时，均值回．．．
[期刊] 华东经济管理
[作者]
王丽艳 崔燚 王振坡
明晰市场对调控政策的反应逻辑是增强政策的合理性、防范泡沫风险的前提,而目前政策调控房价波动的效果渐弱,且市场内以羊群行为为代表的非理性行为愈演愈烈。文章在不完全信息理论框架下分析了政策干预、羊群行为与房地产价格波动之间的关系,基于CSAD模型,利用35个大中城市2011-2016年"商品住宅"市场数据对三者关系进行实证分析,得出:商品住宅市场在市场收益率不同情况下皆存在明显的羊群行为,在调控政策不同时具有非对称性;调控政策紧缩短期内对羊群行为有催化作用,长期有明显抑制作用;调控政策宽松则一直有催化作用;住房市场中羊群行为对调控政策存在着过度反应现象。因此,从引导公众形成理性预期、增强政策的明确性和持久性、建设房地产市场长效机制等方面提出政策建议。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
安毅 王书明
商品期货在牛熊转换过程中多会出现价格过度波动的情况,且这种过度变化往往脱离经济基本面掌控,与市场上出现羊群行为有关。国内学者尚未对我国农产品价格出现巨幅变化条件下的羊群行为展开研究。本文以大豆、玉米、小麦、白糖、早籼稻和棉花为分析对象,并运用CSAD模型进行实证分析后发现,在2008年的下跌市场和整体市场以及2010年的上涨市场、下跌市场和整体市场中均存在羊群行为。据此,本文剖析了造成羊群行为的结构性和体制性原因,并提出了减少羊群行为的若干建议。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
金超杰 肖敏
以2018-2020年沪深A股发生大宗交易的上市公司为样本，实证检验了上市公司大宗交易定价对其二级市场股票价格波动的影响机理。结果表明：投资者羊群效应与股票超额收益显著正相关；大宗交易折溢价率与股票短期超额收益显著正相关；股票市场的伪羊群效应会减弱大宗交易对股票价格的短期影响。获取大宗交易定价信息的投资者理性与否决定了大宗交易定价对二级市场股票价格作用的强弱。进一步研究发现：沪深A股市场短期内伪羊群效应显著，长期内真羊群效应显著；这充分表明中国股票市场的资产定价相对合理，投资者处于有限理性状态。
关键词：
大宗交易 羊群效应 股价波动
[期刊] 现代管理科学
[作者]
黄园高 宋瑞秋 罗浩
“羊群行为”是金融市场上一个令人困惑的现象,“信息不对称”,“名誉的考虑”和“投资经理激励机制”被认为是导致“羊群效应”的主要原因。对美国金融市场的研究表明,机构投资者在进行投资时存在典型的羊群效应。随着我国公募基金的迅速发展,透明的披露机制的压力以及基金的“相对业绩评价标准”导致我国证券投资基金在交易中也出现了羊群效应下的从众行为。
关键词：
羊群效应 证券投资基金 信号显示
[期刊] 投资研究
[作者]
迟骏 杨春鹏
本文选取我国2011-2017年股票型ETFs数据为样本。根据逐笔交易数据构造表征投资者交易行为的买卖非均衡指标,实证研究买卖非均衡对ETFs价格波动的影响。研究结果显示,买卖非均衡对价格波动的影响具有V型特征。进一步地,文中还检验了买卖非均衡及投资者情绪对价格波动的联合影响,两因子的作用结果具有同方向性。此外,我们将投资者交易行为分解为可预期部分及未预期部分,分解后的买卖非均衡指标仍对ETF价格波动产生V型影响。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
王笑笑 孙天琦
本文选取2010年1月1日—2017年10月31日日度数据实证检验了市场消息、汇率波动对个人外汇业务的影响。结果发现:第一,汇率波动和市场消息会影响个人外汇业务,汇率贬值或市场消息消极变动,会增加个人购汇;汇率升值或市场消息积极变动,会减少个人购汇。第二,市场消息、汇率波动对个人外汇业务存在螺旋强化影响,市场消息对个人购汇的影响会通过汇率波动渠道被放大,汇率波动对个人购汇的影响会通过市场消息渠道被放大,导致个人外汇业务"羊群行为"特征明显。随着外汇市场开放程度不断提高,相关管理机构应加强与市场沟通,及时澄清虚假或恶意消息,释放权威消息,防范个人外汇业务盲目受市场消息、汇率波动影响而出现"羊群行为"风险,积极完善个人外汇业务管理,维护外汇市场稳定。
[期刊] 统计与决策
[作者]
余超 王意德
文章在传统CCK模型的基础上，利用非参数的时变系数估计法构造了一种测度股票市场羊群行为的动态指数，并在此基础上利用线性与非线性格兰杰因果检验分析了动态羊群行为对股市波动的影响，研究发现，羊群行为对股市波动既存在显著的线性影响，也存在显著的非线性影响。进一步使用多重分形去趋势交叉相关分析法（MFDCCA）与非对称MFDCCA方法在涵盖不同重大事件的子区间上分阶段地研究了羊群行为与股市波动的关联性，发现各子区间上的羊群行为与股市波动存在显著的正向关联性，并且该关联性具有时变的非对称特征，羊群行为指数处于上行趋势时与股市波动的关联程度显著区别于羊群行为指数处于下行趋势时的关联程度。
[期刊] 上海经济研究
[作者]
王丹枫
本文采用2004年1月至2008年6月中国股票市场机构投资者的季度交易数据分析了机构交易与股票价格波动的相关关系。研究发现,机构投资者并非总是具有稳定股市的功能。机构交易对股价波动的影响随着投资者类型、股票市值和流动性水平、市场结构和环境的变化而变化。在"后股改"时代,市场将面临非流通股股本减持的巨大压力,政策制定部门应将机构与中小股东利益集合起来,针对不同市场情况机构买卖单产生的不同影响,制定公平有效的政策和监管机制。
关键词：
机构交易 价格波动 中国股票市场
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
张红伟 毛前友
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
潘娜 周勇
本文基于沪深300股指期货四个不同样本期的1分钟交易数据,比较研究了静态线性的马尔可夫转换自回归模型MSA(Markov Switch Autoregress Model)和动态非线性Symmetrised Joe-Clayton Copula模型在对金融变量间相互关系上建模的适用性。研究结果表明,当期价格波动与滞后一期交易行为间不存在稳定的线性关系,但存在明显的尾部相关结构,并且其相关性在趋势行情中尤为显著。这一结果不但表明,趋势行情中滞后一期的交易行为可以作为当期价格波动的先行指标,还展现出了非线性Copula模型在描述金融变量间的相互关系上的适用性和显著优势。
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
潘娜 周勇
本文基于沪深300股指期货四个不同样本期的1分钟交易数据,比较研究了静态线性的马尔可夫转换自回归模型MSA(Markov Switch Autoregress Model)和动态非线性Symmetrised Joe-Clayton Copula模型在对金融变量间相互关系上建模的适用性。研究结果表明,当期价格波动与滞后一期交易行为间不存在稳定的线性关系,但存在明显的尾部相关结构,并且其相关性在趋势行情中尤为显著。这一结果不但表明,趋势行情中滞后一期的交易行为可以作为当期价格波动的先行指标,还展现出了非线性C
[期刊] 经济研究
[作者]
林树 俞乔
资本市场的经验表明,市场参与主体——投资者的情绪波动对资产交易与价格决定产生了不可忽视的影响。但是,现有文献尚缺乏对这一重要因素的研究。因此,本文的目的是通过心理学实验揭示交易者情绪对资产价格波动的作用机制,从而弥补这一空缺。具体而言,本文通过模拟实验市场排除其它因素的影响,考察资产价格在接近极点的状态时,交易主体情绪与交易行为之间的规律性关系。主要的实验结果为:(1)在资产价格攀升到最高点(顶部)时,情绪波动与资产价格主要由经济基本面的变化决定,而且不同情绪的变化会影响交易主体对资产的买卖行为;(2)在资产价格下跌至最低点(底部)时,投资者对资产的买卖行为则受到基本面信息变化的影响。本文的研...
关键词：
情绪波动 交易行为 资产价格 泡沫形成
[期刊] 统计与决策
[作者]
朱广印 杜宏伟
金融市场中的羊群行为是投资者在交易过程中存在学习与模仿现象。羊群行为的实证研究方法分成两大类,一类是度量机构投资者的决策群集性,另一类是研究羊群行为对股价的影响。前者包括LSV方法和PCM方法,后者包括CH方法和CSAD方法等。国内学者采用国内市场的相关数据,对我国金融市场上的羊群行为进行了较多的实证研究,得出了我国金融市场存在不同程度的羊群行为的结论。
关键词：
羊群行为 实证研究 研究方法
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
甄红线
本文在对金融市场上羊群行为理论和经验研究文献进行回顾的基础上,采用LSV等方法,从实证的角度对1999-2002年期间我国封闭式投资基金的羊群行为进行了研究。结果显示,我国的封闭式投资基金整体上存在着显著的羊群行为,其羊群行为度是成熟市场国家的2-3倍,并且,样本基金在小盘股上更容易发生羊群行为。在1999-2001年这三年间,样本基金买入股票时更易产生羊群行为,而在2002年,结论正好相反。
关键词：
封闭式基金 羊群行为 LSV方法
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