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[期刊] 经济与管理研究
[作者]
李鹏程 李晶晶 杨宝臣
通过对传统久期、随机久期与多种免疫策略相结合所构成的免疫方法的实证分析,实证结果表明:传统久期免疫方法在投资期较短的前提下具有与随机久期同等的免疫效果;随机久期测度与适当的免疫策略所构成的免疫方法在复杂变化的利率期限结构条件下能够得到优于传统久期免疫方法的免疫效果。
关键词：
利率风险 FW久期 随机久期 免疫策略
[期刊] 保险研究
[作者]
张宏业
由于央行利率持续下调 ,使得保险公司负债增加 ,获利空间越来越窄 ,远期给付能力不容乐观。本文主要探讨保险公司如何利用久期免疫策略防范利率风险。概述了久期免疫策略的基本内容 ,并通过举例说明了久期免疫策略的应用过程 ,文章的最后阐述了使用免疫资产应注意的几个问题。
关键词：
久期免疫 风险防范
[期刊] 华东经济管理
[作者]
曹广喜 夏建伟
文章对目前广泛应用的利率风险度量方法包括久期、修正久期和凸度进行了深入分析。运用久期—凸度方法,研究了资产负债管理的利率免疫策略。针对利率变动的结构因素(即各种金融资产的利率同时上升或下降相同的数额)的局限,通过建立数学模型,对此方法进行了一定的改进,从而为人们在资产负债管理中实行利率免疫策略提供一种参考。
关键词：
久期 凸度 资产负债管理 利率免疫
[期刊] 管理评论
[作者]
刘艳萍 王婷婷 迟国泰
市场利率的变化导致银行资产与负债的价值均发生变化,进而导致银行的所有者权益发生变化和银行股东财富的风险。因此,利率风险管理对商业银行具有极其重要的作用。由于传统利率免疫策略在计算久期时假定收益率曲线在不同时段的变化量相同,因而其无法解决现实世界中不同时期收益率变化不同的利率免疫问题。本文通过方向久期来反映即期收益率及其改变量对贴现现金流的影响,以方向久期的免疫条件为约束,以银行资产组合收益最大化为目标函数,建立了基于方向久期利率风险免疫的资产负债组合优化模型。本文主要创新是用现金流的方向久期的组合免疫来控制资产负债的组合风险。其具体特色一是通过不同时段的不同即期收益率对现金流进行分别贴现来反映...
[期刊] 财经问题研究
[作者]
王志强 徐浩 刘璐
众所周知,简单久期—凸度免疫策略中隐含两个假设:水平收益率曲线及其平行变动。针对这两个假设与实际情况不符的问题,本文借鉴Carcano和Foresi(1997)的思想,建立了一个基于协方差调整的一般久期—凸度免疫模型,并用两资产对冲组合和三资产对冲组合进行了具体分析。进一步,我们采用上海证券交易所上市的国债交易数据对一般模型的免疫效果进行了检验,结果显示基于协方差调整的久期—凸度免疫策略比简单久期—凸度免疫策略具有相对较强的免疫能力。
关键词：
久期—凸度免疫 利率期限结构 波动率
[期刊] 运筹与管理
[作者]
张志鹏 迟国泰
银行资产负债管理是指商业银行在负债数量和结构一定的条件下、对资产进行优化配置,通过平衡资产的流动性、盈利性和安全性,以实现银行收益的最大化。本文通过Vasicek动态期限结构模型推导出随机久期,以包括存量与增量在内的全部资产随机久期等于全部负债随机久期为约束条件、控制利率风险,辅以现行法律法规等其他约束条件,建立全部资产负债组合的随机久期利率风险免疫模型,并通过算例说明本模型构建过程。本文的创新与特色有三:一是通过建立全部资产负债组合的利率免疫条件,对包括存量与增量在内的全部资产组合利率风险进行控制。改变了现有研究在进行资产配置时,仅对增量组合风险控制的弊端。二是通过资产负债的随机久期缺口等于0的利率风险免疫条件建立资产负债优化模型,确保在利率发生变化时,银行股东的所有者权益不受损失。三是以银行各项资产组合收益率最大化为目标函数,通过随机久期的利率免疫条件控制利率风险,建立了全部资产负债组合的随机久期利率风险免疫模型。改变了现有研究的资产负债管理模型忽略随机久期变动的影响。
[期刊] 广东商学院学报
[作者]
刘湘云
传统的久期理论建立在收益曲线平移等严格假设条件上,因而其在实践中的有效性大大降低了。根据Markowitz(1959)等理论可推导出:资产价格的总风险包括收益的方差和全久期向量两部分;假若商业银行采取现金中性(cash neutrality)的资产交易策略,风险计量模型可转换为线性规划问题,从而可以构建基于利率风险最小化模型的随机免疫策略。也就是说,引入随机免疫的理念来替代经典的免疫理论,通过实证分析得出:无现金交易条件下的随机免疫策略能够降低利率风险。
[期刊] 中国审计
[作者]
王宪锋
久期概念及特性 久期这一概念最早由麦考莱为研究债券的期限结构于1938年提出,因而被称为麦考莱久期,也叫比例久期。它是债券在未来产生现金流的时间的加权平均,其权重是各期现金流现值在债券价格中所占的比重。其来源如此:
[期刊] 财经问题研究
[作者]
王志强 张姣
基于上海证券交易所上市国债的交易数据,本文对6种久期配比策略的免疫性进行了分析。我们的经验结果显示:第一,同一目标持有期下,部分久期配比策略的免疫效果及其稳定性相对最好,方向配比策略的免疫效果及其稳定性相对最差,其它久期配比策略的免疫效果及其稳定性没有明显差异;同一久期配比策略的免疫效果及其稳定性随着目标持有期的增加而改善。第二,部分久期和方向久期配比策略的免疫效果及其稳定性在降息阶段相对较好,而其它久期配比策略的免疫效果及其稳定性在降息阶段和升息阶段没有明显区别。第三,可供选择的国债数量多少对久期配比策略的免疫效果及其稳定性有一定影响,可选国债数量越多,久期配比策略的免疫效果及其稳定性越好。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
文忠桥
亚洲金融危机后,我国国债发行和交易利率逐步下降,国债投资收益率也随之下降。但是,目前我国的宏观经济面临新一轮过热的压力,中央银行也面临提高利率的压力,也极大地增加了国债投资的利率风险。本文从利率期限结构承受线性冲击和非线性冲击以及随机利率期限结构条件下,利用免疫理论研究如何防范国债投资的利率风险。
关键词：
国债投资 利率风险 期限结构 久期 免疫
[期刊] 中国卫生经济
[作者]
龚颖 汤少梁 刘美娴 杨彤玲
目的:构建基于免疫理论的仿制药短缺风险评价指标体系,为定量评估仿制药短缺风险大小提供支撑,并根据指标权重结果提出相应的风险应对策略。方法:通过文献研究和专家咨询进行仿制药短缺风险因素界定和指标初筛,采用层次分析法构造判断矩阵并计算各级指标权重。结果:构建了基于免疫理论的仿制药短缺风险评价指标体系,共含7个一级指标和26个二级指标。一级指标中,仿制药生产隐患权重系数最高,为0.354 3;二级指标中,原辅料市场价格波动率权重系数最高,为0.152 3。结论:基于免疫机理所构建的指标体系可为仿制药短缺风险评估和安全预警提供参考,政府部门、医疗机构和生产企业等相关主体应发挥抗体保障作用。
[期刊] 上海金融
[作者]
施恬
随着利率市场化改革的推进,商业银行利率风险管理模型面临升级需求。本文研究认为,修正的久期缺口模型能够较好度量我国商业银行的利率风险。对股份制银行的实证分析表明,选择不同的久期缺口防御策略将产生不同的管理效果。
关键词：
利率风险管理 久期缺口 实证分析
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李晗虹 吴启权
Canner难题是指通常的投资建议和两基金分离定理间存在较大的差异。以股票、现金和债券作为交易资产,采用由通货膨胀和实际利率定义的仿射利率期限结构模型,对最优资产配置问题进行研究,得出最优资产配置方案。通过对该方案实例分析,对投资建议和两基金分离定理间的差异给出合理的解释,并指出投资期限和风险厌恶水平对投资策略选择有重大影响。最后通过蒙特卡洛模拟对不同投资策略下期末组合的VaR分布进行评估和分析。
[期刊] 保险研究
[作者]
金博轶
长寿风险已成为保险公司面临的主要风险因素之一。本文构建了考虑到随机利率因素的长寿风险的自然对冲模型,通过实例研究后发现忽视利率风险的影响将会使保险公司不能做到长寿风险的充分对冲,此外,与男性相比,女性保单面临更为严峻的长寿风险,最后,使用Lee-Carter死亡率模型会存在过度对冲的问题,Lee-Carter模型高估了长寿风险水平。
关键词：
长寿风险 自然对冲策略 随机利率
[期刊] 上海金融
[作者]
赵天荣
所谓资产负债管理就是一种减少价格风险的手段 ,它通过资产与负债的恰当组合以实现银行的目标 ,并同时减少银行的风险 ,这种风险管理的关键在于构筑作为资产负债表表上项目的资产和负债的正确组合
关键词：
资产与负债 久期 风险免疫
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