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[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
郭国峰 郑召锋
本文从阳光私募成立时机选择的视角,运用数理模型检验阳光私募的择时能力。实证分析结果显示,在10%的显著性水平下,阳光私募具有一定的择时能力,但是沪深300指数对阳光私募成立数量冲击的反应是短暂的;选择门限值为80%的GARCH(1,1)模型,可以更好地拟合样本数据,并且沪深300指数对阳光私募成立数量冲击的反应是持久的;当阳光私募成立数量波动大于80%时,阳光私募的择时能力更为突出,可以将阳光私募成立数量作为研判股市走势的因子之一。
关键词：
阳光私募 股市走势 择时能力
[期刊] 金融发展研究
[作者]
郭万山 赵天宇
流动性择时是衡量基金经理应对市场流动性改变而调整风险敞口的能力。利用2007年7月至2016年8月的阳光私募基金月收益样本,研究了不同投资策略下基金经理的流动性择时能力。研究结果表明,阳光私募基金具有显著的流动性择时能力。其中,定向增发、套利型、多策略、组合基金策略具有显著的、稳健的正流动性择时能力;股票型、多空仓、宏观策略则具有显著的负流动性择时能力。相比而言,中国资本市场中相应策略的国际对冲基金的流动性择时能力稳健性更高。
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
马松
本文运用1999～2009年中国沪深两市IPO公司的财务数据进行实证分析,以期较为全面地检验市场择时理论在中国的适用性。研究结果表明:在所考察的样本区间中,短期内(1～2年)中国上市公司存在的市场择时效应能够对企业的资本结构产生影响;但从较长时期(5～6年)看,该影响并不具有持续性。总的来说,在所考察的样本期内,市场择时理论并不适用于中国的上市公司。
[期刊] 财会月刊
[作者]
李晓龙 何佳捷
本文以创业板上市公司为样本,从投资者情绪的视角,实证研究了创业板IPO募集资金由超募到差募的市场异象。实证结果表明,IPO超募现象更多是由一级市场的投资者情绪所导致,而二级市场的投资者情绪与创业板IPO超募并不显著相关。笔者认为,随着限制超募额度、追究中介机构责任和打击私募股权腐败等一系列制度规范的出台,创业板资金募集率将逐步回归理性。
关键词：
创业板 IPO超募 投资者情绪
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
祝小全 曹泉伟 陈卓
本文在中国私募证券投资基金个体层面考察其多维择时能力。研究发现，私募基金对市场走势、流动性和波动性的择时能力存在截面分化，且在极端市场环境中更显著。择时并非仅源于运气，更多源于经验积累和基金家族内部的信息共享。私募基金对市场走势和流动性的择时是阿尔法的重要来源，对市场波动性的择时缓解了清盘风险。私募基金在风险承担上异于传统机构投资者，对于资本市场参与主体结构的优化以及系统性风险的管控均具有重要意义。
关键词：
私募证券投资基金 多维择时 风险承担
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
胡俊 晏艳阳 邓婷
本文以我国上市公司为样本对这一理论进行实证检验,结果表明我国上市公司资本结构不是公司过去进行市场时机选择累积的结果,不论是从短期还是长期来看,公司的资本结构都与非负债类税盾和盈利能力有更强的相关性。
关键词：
行为公司金融 资本结构 市场时机选择
[期刊] 管理世界
[作者]
牛鸿 詹俊义
本文运用传统的参数检验方法(TM模型和HM模型)和Jiang(2003)提出的非参数方法对我国33只封闭式证券投资基金的择时能力进行了实证研究,并对研究结果进行了对比。研究表明:(1)非参数方法可以克服参数方法过于严格的假设条件;(2)非参数方法不存在参数方法选股能力与择时能力之间存在严重的负相关性这一难以解释的问题:(3)虽然整体上基金经理有显著较差的择时能力,但是个体上基金经理既没有显著很好的择时能力,也没有显著很差的择时能力。
关键词：
证券投资基金 择时能力 非参数检验
[期刊] 南方经济
[作者]
王明成
本文运用1995-2009年间中国省际面板数据对政府支出与私人消费的关系及作用机制进行实证检验。我们认为:第一、政府支出通过收入效应和替代效应影响私人消费,政府支出与私人消费呈倒"U"型关系。第二、财政分权导致政府支出结构扭曲,并且生产性支出以吸引FDI为目的,替代效应以及FDI对国内投资的挤出效应和锁定效应导致生产性支出挤出私人消费。
关键词：
财政分权 私人消费 收入效应 替代效应
[期刊] 预测
[作者]
王兆龙 曲世友 刘通
私募股权投资时机的选择是近年来学术界研究的热点问题。本文研究私募股权投资时机对被投企业盈利能力的影响,选取深圳中小板的企业数据进行实证研究,结果发现私募股权投资选择不同的时机进入,会对被投企业的盈利能力产生不同影响。初创期进入与企业盈利能力存在显著的正相关关系,扩张期进入则没有显著的相关关系,但是成熟期却与企业盈利能力存在显著的负相关关系,进入时机越早,对提升企业盈利能力的作用越明显,企业的资金和资本越能够得到迅速增值。
关键词：
私募股权投资 投资时机 盈利能力
[期刊] 武汉金融
[作者]
郭万山 赵天宇
本文通过马尔科夫状态转换模型研究了中国私募基金的收益状态识别与择时能力。研究结果显示,私募基金整体收益在牛熊市中分别存在"高收益、低波动"和"低收益、高波动"两种特征。进一步对私募基金状态转换择时能力进行检验,发现牛市向熊市转换过程中,私募基金的择时能力较为突出;熊市向牛市状态转换时,基金整体的收益低于基准收益,择时能力较弱。对不同策略进行比较发现,股票型私募基金的择时能力最强。
[期刊] 管理现代化
[作者]
杨世伟 董银霞
以2000.1.1-2012.12.31在中国A股、香港上市的具有私募股权背景的公司为样本,利用广义最小二乘法(GLS)实证检验了私募股权与公司盈利间的关系。结果发现:私募股权对公司盈利能力的改善具有一定的积极作用,但这种作用随着持股比例的增加而减弱,私募资本支持公司上市后的盈利水平还不及无私募资本支持的公司,其中香港市场的表现更为显著。
[期刊] 当代财经
[作者]
汪剑锋 王会娟 张然
以2006—2012年沪深两市首次公开上市并有私募股权投资参与的A股公司为研究对象,系统地研究了私募股权投资的择时行为。研究发现,不同于公司其他内部人减持,私募股权投资通过出售股份仅能赚取超额收益,并不能及时规避损失,故私募股权投资仅具有交易时机的被动选择能力。从私募股权投资特征来看,投资规模越大、投资期限越长、派驻董事以及联合投资的私募股权投资,其被动择时能力更强;从投资背景来看,相比非国有私募股权投资,国有私募股权投资的被动择时能力更强。进一步研究发现,在减持交易期间,私募股权投资会通过降低公司信息披露质量,为其择时行为创造更有利的交易条件。研究结论不仅丰富了内部人减持的相关文献,而且为政府制定监管政策提供了理论参考。
关键词：
私募股权投资 择时行为 选择性偏差
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李小平 岳亮 万迪昉
自从市场时机资本结构理论提出以来,国内外学者从理论的解释能力和实用性等方面对这一新兴融资决策理论进行了大量研究,并得出许多有意义的结论。然而目前的实证检验主要基于市值账面比(M/B)指标作为市场时机代理变量,这一指标引起学者们很大争议,研究结论缺乏可靠性。本文根据我国资本市场实际特征选择股票换手率作为市场时机代理变量,实证检验了市场时机与外部融资方式选择的关系,同时引入股票收益变量检验市场时机对资本结构动态变动的综合影响。研究结论显示,换手率在企业权益融资中具有重要作用,换手率较高时企业选择发行更多的股权融资,股票换手率和股票收益均对资本结构变动具有显著的负向影响。这表明我国上市公司确实存在着...
关键词：
市场时机 融资方式 股票换手率 股票收益
[期刊] 财经问题研究
[作者]
黄西洋 方兆本
货币错配是发展中国家在金融全球化过程中所普遍面临的问题,中国目前也存在货币错配现象,因此要通过政策的制定和市场的深化来控制货币错配的风险,目前推动人民币国际化、加强外汇储备管理及相关措施是解决上述问题的关键。
关键词：
货币错配 外汇管理 人民币国际化
[期刊] 财经研究
[作者]
方先明 熊鹏
文章利用新颖的交叉统计数据,基于协整检验与Granger因果关系检验结果,通过脉冲响应函数、方差分解及最大时差相关系数等方法,对中国利率政策的时滞效应进行了实证研究。分析结果表明:(1)在中国现实经济运行中,利率政策的效用发挥得不充分;(2)利率工具的时滞效应非常明显,这表明我国的利率传导机制的阻塞较大。(3)利率传导的产出时滞大于价格时滞。文章认为,改进我国利率政策调控效果的主要方法还是要通过利率市场化的不断推进。
关键词：
利率 产出时滞 价格时滞 实证研究
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