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[期刊] 武汉金融  [作者] 李林红  陈思乔  
本文以2009—2019年中国A股非金融类上市公司为样本,构建有调节的中介效应模型,研究了长期金融资产配置对股价崩盘风险的影响及作用路径。研究表明:企业配置长期金融资产对股价崩盘风险有显著的负向影响;长期金融资产主要通过“挤出”过度投资来提升实体投资效率,从而降低股价崩盘风险;环境不确定性在实体投资效率中介效应的前半段路径中发挥了负向的调节作用。
[期刊] 经济理论与经济管理  [作者] 曾爱民  林雯  魏志华  张纯  
基于沪深两市2006—2013年A股上市公司的面板数据,本文从行为金融视角出发考察了CEO过度自信心理特征及其权力配置对股价崩盘风险的影响。研究发现CEO过度自信会增大公司股价崩盘风险;并且,随着CEO权力增大,过度自信更容易导致公司股价崩盘现象发生。进一步将CEO权力细分为选择权和决断权之后发现,只有CEO决断权增大能显著加剧过度自信对股价崩盘风险的负面影响,且这一关系只有在选择权得到保证后成立。
[期刊] 经济理论与经济管理  [作者] 曾爱民  林雯  魏志华  张纯  
基于沪深两市2006—2013年A股上市公司的面板数据,本文从行为金融视角出发考察了CEO过度自信心理特征及其权力配置对股价崩盘风险的影响。研究发现CEO过度自信会增大公司股价崩盘风险;并且,随着CEO权力增大,过度自信更容易导致公司股价崩盘现象发生。进一步将CEO权力细分为选择权和决断权之后发现,只有CEO决断权增大能显著加剧过度自信对股价崩盘风险的负面影响,且这一关系只有在选择权得到保证后成立。
[期刊] 金融理论与实践  [作者] 董香兰   邓建红   姜熙   赵颐淇  
以我国2011—2021年A股上市公司为研究样本,采用系统GMM回归等方法考察了公司ESG表现对公司股价崩盘风险的影响以及融资约束对两者之间关系的调节效应。研究发现,公司ESG综合表现及各单项表现与股价崩盘风险之间均具有显著的负相关关系,而融资约束在公司ESG表现与股价崩盘风险之间的关系起到负向调节作用,在使用倾向得分匹配法(PSM)控制内生性后结论仍具有稳健性。通过异质性分析发现,资产负债率高和收益率高的公司ESG表现对降低股价崩盘风险的积极作用更显著,融资约束的负向调节作用也更显著。研究结论为企业更好地践行ESG理念提供了思路,为ESG评级机构和政府部门共同推动我国企业可持续发展和金融市场稳定运行提供理论参考。
[期刊] 会计之友  [作者] 李伟  米欣谊  
维持股价的稳定性对于资本市场的健康发展具有重要意义。与主板市场相比,创业板上市公司的股价崩盘风险更为明显,因此,探究创业板上市公司未来的股价崩盘风险的内部与外部影响因素,以做到有针对性地适当规避风险具有重要的现实意义。文章以2012—2018年创业板上市公司为研究对象,在实证分析的基础上研究投资过度与股价崩盘风险的关系,进一步检验媒体报道在二者关系中的调节效应。经研究得出以下结论:在创业板上市公司中,投资过度与股价崩盘风险显著正相关,且媒体报道在投资过度对股价崩盘风险的影响中起显著的调节作用。
[期刊] 证券市场导报  [作者] 温博慧  徐佳翔  刘玉康  
本文基于2007―2020年A股上市公司样本数据,检验融资融券渐进扩容对股价崩盘风险的影响。结果表明,伴随扩容我国融资融券交易对股价崩盘风险的作用已由加剧逐步转变为缓解。在融资融券缓解股价崩盘风险的过程中,市场定价效率和企业金融化具有并行中介效应。融资交易促进企业金融化缓解崩盘风险的个体中介效应大于其降低股票定价效率加剧崩盘风险的个体中介效应;融券交易提高股票定价效率缓解崩盘风险的个体中介效应大于其抑制企业金融化加剧崩盘风险的个体中介效应。相对于深沪主板,融资融券对原中小板和创业板股价崩盘风险的缓解作用更强。融资交易对股价崩盘风险的缓解作用在机构持股比例较低和管理层持股比例较高的企业中更显著;而融券交易则相反。
[期刊] 财会通讯  [作者] 万国超  张渝  朱琳  
文章以2010—2020年我国沪深A股上市公司为研究样本,探究资本市场环境下的股价崩盘风险是否会影响债务融资成本。研究发现,企业的股价崩盘风险程度越高,其债务融资成本也越高。从融资约束差异检验发现,在企业面临融资约束程度高时,股价崩盘风险对债务融资成本的提升更显著;同时,从机构投资者信息治理角度出发,发现在机构投资者持股比例低时,股价崩盘风险对债务融资成本的提升更显著。
[期刊] 税务与经济  [作者] 吕沐天  张文龙  
伴随着资本市场发展日臻完善,股权融资和债务融资之间替代性逐渐加强,如何优化债务结构,有效、稳健地去杠杆,成为防范金融风险、改善金融错配亟需解决的问题。以我国非金融上市公司2003~2020年财务数据为研究样本,通过构建股价崩盘风险指标,分析股价崩盘风险、杠杆转移和金融错配之间的内在机制。研究结果发现,股价长期稳定和长期剧烈波动均并不利于企业债务融资和资源配置效率,适当的股价波动能够缓解企业所受到的融资约束;无论是考虑股价崩盘风险,抑或是股权所有制、企业规模的异质性,适当地提高杠杆率有助于缓解金融错配程度;杠杆向低股价崩盘风险、低杠杆率企业转移能够有效改善金融配置效率。
[期刊] 财经研究  [作者] 褚剑  方军雄  
作为一项强有力的政府监管措施,政府审计的作用及有效性是一个重要的研究话题。文章利用2009-2015年审计署实施的中央企业审计事件,从公司股价崩盘风险角度,采用双重差分模型研究了政府审计的外部治理效应。研究发现,在政府审计实施后,被审计公司的股价崩盘风险显著下降。在一系列稳健性检验之后,上述结果依然存在。进一步研究表明,政府审计通过促使被审计公司及时披露负面信息,缓解了公司股价崩盘风险;此外,政府审计越频繁,其缓解股价崩盘风险的作用越强,而且政府审计还存在溢出效应,未被审计中央企业在审计事件发生后的股价崩盘风险也出现下降。文章对于评估和完善中国政府监管具有重要的理论与实践意义。
[期刊] 财经研究  [作者] 褚剑  方军雄  
作为一项强有力的政府监管措施,政府审计的作用及有效性是一个重要的研究话题。文章利用2009-2015年审计署实施的中央企业审计事件,从公司股价崩盘风险角度,采用双重差分模型研究了政府审计的外部治理效应。研究发现,在政府审计实施后,被审计公司的股价崩盘风险显著下降。在一系列稳健性检验之后,上述结果依然存在。进一步研究表明,政府审计通过促使被审计公司及时披露负面信息,缓解了公司股价崩盘风险;此外,政府审计越频繁,其缓解股价崩盘风险的作用越强,而且政府审计还存在溢出效应,未被审计中央企业在审计事件发生后的股价崩
[期刊] 软科学  [作者] 李昊洋  程小可  郑立东  
实证分析了投资者情绪对股价崩盘风险的影响。研究发现:无论是市场层面还是公司层面,投资者情绪及其波动性的增加会显著加剧股价的崩盘风险;进一步,投资者情绪通过影响股价同步性,进而对股价崩盘风险产生影响,主要表现为市场层面投资者情绪会显著增加股价同步性,而公司层面投资者情绪的影响并不明显;区分投资者类型后发现,在一定情绪环境下,机构投资者交易行为对股价崩盘风险影响更大。
[期刊] 软科学  [作者] 李昊洋  程小可  郑立东  
实证分析了投资者情绪对股价崩盘风险的影响。研究发现:无论是市场层面还是公司层面,投资者情绪及其波动性的增加会显著加剧股价的崩盘风险;进一步,投资者情绪通过影响股价同步性,进而对股价崩盘风险产生影响,主要表现为市场层面投资者情绪会显著增加股价同步性,而公司层面投资者情绪的影响并不明显;区分投资者类型后发现,在一定情绪环境下,机构投资者交易行为对股价崩盘风险影响更大。
[期刊] 云南财经大学学报  [作者] 林川  
以2007—2019年度中国沪深A股上市公司为样本,理论与实证检验上市公司党组织治理模式对股价崩盘风险的影响。研究结果表明,党组织治理的双向进入、交叉任职、二职合一方式,能够有效地抑制股价崩盘风险,这一结论在控制了内生性因素与稳健性后依然成立,而且党组织治理对股价崩盘风险的抑制作用在国有上市公司中更为明显;进一步检验发现,党组织治理对股价崩盘风险的抑制作用在市场行情较好时期、外部治理环境更好地区、党代会召开时期更为明显。
[期刊] 经济师  [作者] 马晴  
机构投资者在丰富和稳定金融市场、优化法人治理结构方面起着至关重要的作用,但其影响股价崩盘风险的机制仍需进一步研究。基于2010—2021年A股上市公司的样本数据,文章探讨了机构投资者影响股价崩盘风险的具体作用机制。研究结果显示,机构投资者持股比例增加会加剧企业股价崩盘风险;公司信息披露质量和股票流动性在二者的关系中起部分中介作用。
[期刊] 财会月刊  [作者] 张咏梅  付全豪  韩沚清  
基于信息经济学,从事前信息不对称和事后信息不对称两个视角对股价崩盘风险影响因素研究成果进行系统梳理分析,发现股价崩盘风险影响因素之间存有内在联系,信息作为传导因子,其不对称是各因素对股价崩盘风险产生影响的内在原因。未来可以关注企业激励机制、制度安排及多个经济主体交叉关系对股价崩盘风险的影响。
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