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[期刊] 金融理论与实践
[作者]
郭栋
随着金融市场的深度和广度发展，我国理财产品市场已对债券市场价格形成实质性影响，理财定价成为重要研究命题。以理财市场金融产品定价锚的选择为研究对象，构建理论假设，实证分析了多市场重要参考利率的传导效应和风险因素影响，得出结论：一是以国债为代表的利率债基准具有最为显著的理财产品定价锚效应，呈现长期锚的特征；二是债券、货币和信贷市场的重要参考利率呈现时变的差异性特征，其中，LPR不存在显著的锚定效应，短期回购利率具有较强效应影响；三是信用利差对理财定价的影响显现且存在增强趋势，永续债流动性风险的影响强于城投债。策略建议：一是增加以利率债为基准的产品配置，提高利率传导效率；二是补充理财管理的风险对冲工具箱，创新债券发行产品；三是适应净值化转型，稳定市场预期，强化理财风险揭示。
关键词：
理财定价 锚定效应 利率多元化 风险冲击
[期刊] 证券市场导报
[作者]
宋书彬
本文简要总结了资本市场中锚定现象的特征,探讨了对锚定实证的方法,并以我国实行询价制5年来上市公司IPO定价中的锚定效应为例进行了实证,发现我国中小板与创业板上市公司IPO定价对市盈率、市净率的锚定效应明显,但两板块锚定目标有差异,中小板紧密锚定于市盈率,而创业板紧密锚定于市净率。
关键词：
锚定效应 IPO定价锚定 中小企业市盈率
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
李宝伟 张云 马思远 李宇婧
自2006年以来我国不断推进利率市场化,这是否促进了政策利率的传导有待研究和探讨。通过构建时变参数向量自回归(TVP-VAR)模型,运用2006—2016年月度数据检验了利率市场化背景下我国政策利率传导的时变特征。实证结果表明:从整个样本期的变化趋势来看,在利率市场化的背景下,作为政策利率的货币市场利率向贷、存款零售利率和债券收益率的传导效果显著增强。2010年到2013年,理财产品收益率、贷款利率、公司债收益率对政策利率变动的短期(滞后一期)响应经历了持续上升过程,传导效果增强区间与利率市场化快速推进阶段较为一致;2013年贷款利率浮动下限取消后,贷款利率的当期反应由零转变为负向,滞后期反应持续为正,理财产品收益率反应持续为正向,但反应峰值由当期变为滞后一期;2015年存款利率浮动上限取消后这一模式继续保持,正负向反应峰值都有增加趋势。
[期刊] 财贸经济
[作者]
杜雯翠 牛海鹏 张平淡
本文利用2005-2013年中国34个工业行业的面板数据,检验企业产权多元化对水环境污染的影响。总体看来,行业国有化程度越高,产权多元化水平越低,水环境污染排放强度越低。门槛效应检验发现,不论国有化程度处于何种水平,国有化程度的提高都有助于改善环境,只是程度有些差异。当污染排放强度较低时,产权多元化有助于降低污染排放强度,而当污染排放强度较高时,国有化才是缓解环境污染的最优选择。因此,在推进国有企业混合所有制改革中,不能放松国有企业的环保责任,更不能为了经济保值而放弃生态环境"保值"。
关键词：
产权多元化 环境污染 门槛效应
[期刊] 经济经纬
[作者]
俞军
笔者以沪深两市定向增发的564家上市公司为研究样本,运用行为心理学中的锚定效应理论,对定向增发折扣率确定的过程进行了检验和解释。研究结果表明:上市公司定向增发折扣率的确定并非是一种完全理性的经济决策行为,而是以"初始的5家上市公司定向增发折扣率均值"和"截止前一组已经实施增发的所有上市公司定向增发折扣率均值"为基点,按照外部锚启动范式和内部锚启动范式进行定价决策,存在明显的锚定效应现象。
[期刊] 财会月刊
[作者]
袁克丽 翟淑萍
以2000～2015年沪深两市公开增发的178家上市公司为研究样本,对公开增发定价的锚定效应及其影响因素进行分析与检验。研究发现:上市公司公开增发折扣率的确定并不是一种完全理性的经济决策行为,而是存在明显的锚定效应。进一步分析发现:国有企业销售收入增长率与公开增发折扣率存在非常显著的正相关关系,即公司未来增长机会与资金需求越大,公开增发折扣率越高;在中小板市场中,上市公司公开增发折扣率与超额认购倍数、大盘走势显著正相关,即在投资者情绪高涨或大盘强劲走高时,绝大部分股价会被看高,企业公开增发折扣率越高。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
袁道强 王燕
对Ｓｈｉｂｏｒ作为基准利率的有效性检验表明：Ｓｈｉｂｏｒ具有较好的基础性、稳史性和相关性，同时，由于其自身交易的高度市场化，Ｓｈｉｂｏｒ已经基本具备基准利率的四个必备属性。也就是说，Ｓｈｉｂｏｒ充当货币市场基准利率具有一定的有效性但同时也存在着市场代表性不强、对中长期利率传导不够、对市场利率影响力小、报价存在失准、对国民经济的影响较弱等问题。并提出通过扩大报价团成员的数量和范围、完善Ｓｈｉｂｏｒ的形成和传导机制、推进中长端品种的发展、建立统一的金融市场等手段提高其行使基准利率职能的有效性。
关键词：
利率 基准利率 Shibor 实证检验
[期刊] 财经科学
[作者]
张宇
根据前景理论,通过对信贷经理人的调查,对信用评价的决策框架和信用评价中的锚定效应特征进行了实证分析。调查表明,信贷决策并不完全决定于信用评估结果,最优信用评价决策与现实不一致;在信用评估中,信贷经理人能力比信用评估体系更为重要,信贷经理人的经验、专业能力和价值观对信用评估都将产生影响;信用评估中存在锚定效应,对借款人信用评价产生重要影响。
关键词：
非理性行为 前景理论 行为决策 锚定效应
[期刊] 现代管理科学
[作者]
郑立明
锚定效应是个体在不确定情境中的判断、估计或决策会受到初始信息的影响,使得随后的估计偏向初始锚的一种判断偏差现象;有关的理论解释主要有锚定与调整理论、选择通达机制、双加工机制等。文章的实验研究表明,在两步式提问的实验中,价格判断估计过程中存在显著的锚定效应,无关锚对随后的价格的估计值产生较大的影响,高锚导致较高的估计值,低锚导致较低的估计值。实验研究还启发作者提出一些问题和设想,旨在为后续的深入研究提供思路和参考。
关键词：
价格估计 锚定 调整 选择通达性
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
金春雨 兰中停
研究目标:检验我国经济是否存在"费雪效应"。研究方法:将马尔科夫区制转换结构应用于对协整秩的建模,同时考虑协整参数的时变,构建时变秩和时变系数VECM模型,使用贝叶斯框架估计模型参数。研究发现:1992年1月~2016年3月间我国名义利率与通货膨胀率之间存在时变系数VECM模型与I(1)数据时变系数VAR模型两种区制的转换,我国名义利率和通货膨胀率之间主要表现为时变协整关系。估计的归一化协整向量表明,整个样本期间我国存在"费雪效应"占优;经济"新常态"时期,不存在"费雪效应"处于主导地位;2015年7月以来我国存在时变弱的"费雪效应"。研究创新:将马尔科夫区制转换结构应用于对协整秩的建模,构建时变秩和时变系数VECM模型。研究价值:有助于重新认识"费雪效应之谜"。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
金春雨 兰中停
研究目标:检验我国经济是否存在"费雪效应"。研究方法:将马尔科夫区制转换结构应用于对协整秩的建模,同时考虑协整参数的时变,构建时变秩和时变系数VECM模型,使用贝叶斯框架估计模型参数。研究发现:1992年1月2016年3月间我国名义利率与通货膨胀率之间存在时变系数VECM模型与I(1)数据时变系数VAR模型两种区制的转换,我国名义利率和通货膨胀率之间主要表现为时变协整关系。估计的归一化协整向量表明,整个样本期间我国存在"费雪效应"占优;经济"新常态"时期,不存在"费雪效应"处于主导地位;2015年7月以来
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
殷红
一、引言证券交易所在上市公司信息披露方面承担着一线监管责任。交易所的监管方式多样,包括行政处罚性监管和非行政处罚性监管(陈运森等,2018a)。其中,非行政处罚性监管以出具问询函为代表。当交易所在审核上市公司发布的公告过程中发现其信息披露或交易行为未达到监管标准时主动发函问询,要求上市公司补充披露或做出解释,而非直接给予行政处罚,因此,被称作"非行政处罚性监管"。在当前我国证券交易所的监管模式由"事前审核"向"事中事后
[期刊] 中国卫生经济
[作者]
郑大喜
科学适宜的医疗服务项目定价机制是影响新医疗技术广泛应用的重要因素之一。文章在回顾国家层面新增医疗服务价格项目管理相关政策的基础上，结合地方实践，梳理了公立医院立项试行新增医疗服务价格项目自主定价的影响因素：按作用机制分为促进因素（测算成本、技术难度、风险程度）和制约因素（现行技术难度、风险程度相近项目价格，物耗、设备折旧占比，外省份批准设立新增医疗服务价格项目价格，医院等级，医师级别，财政补助，本地经济发展水平，患者承受能力）。发挥新增医疗服务项目价格锚点作用，促进价格合理形成的政策建议包括：出台新增医疗服务价格项目管理指导意见，统一成本测算样表和取数口径；评估新增医疗服务价格项目价值，重大创新技术按绿色通道审核并允许溢价；监测和报告新增医疗服务价格项目试行期的服务量和运行成本，促进项目按期转正并定价。
[期刊] 审计研究
[作者]
杨明增 张继勋
行为经济学中的前景理论认为,人们在不确定性状态下进行风险判断和决策时,容易产生锚定效应。本文以我国注册会计师审计为背景,以控制测试为实验任务,采用实验的方法,对我国注册会计师审计判断中的锚定效应进行了检验。研究发现,我国注册会计师在审计判断中运用了锚定和调整启发法,以前年度审计信息产生了锚定效应,在有以前年度信息的情况下,注册会计师对本期控制风险的评价更加谨慎,控制风险的估计水平更高。这一结果表明,我国审计准则中关于查阅上一年度工作底稿的规定对提高审计质量具有重要的意义。
关键词：
审计判断 锚定与调整启发法 锚定效应
[期刊] 西部论坛
[作者]
王生年 白秋苹
多元化经营导致企业组织内部复杂性提高，结构的多元化会产生信息差距，从而加剧信息不对称，导致资产误定价程度提高；但复杂性提高也对管理层的盈余管理形成约束，盈余信息质量的提高会降低资产误定价程度；同时，多元化经营分散了经营风险，会产生联合保险效应，有利于提高分析师盈余预测的准确性，进而降低资产误定价程度。采用2011—2022年沪深A股上市公司数据的分析发现：企业多元化经营显著降低了资产误定价，且非相关多元化经营比相关多元化经营对资产误定价的降低作用更为显著；多元化经营可以通过降低企业盈余管理水平和提高分析师盈余预测准确性来降低资产误定价；多元化经营降低资产误定价的作用，在管理层权力较大企业、机构投资者持股比例较高企业、国有企业、市场化水平较高地区企业中更为显著。企业应适度开展多元化经营，并改善内部治理结构，减少由多元化经营引起的委托代理冲突；股东、投资者、监管机构等应支持企业多元化经营，并约束企业的信息操纵行为，充分发挥多元化经营的对资产定价的积极作用。
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