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[期刊] 当代财经
[作者]
祝博 夏聪 孙开斯
同业融资结构影响着商业银行的融资成本和流动性转换，是商业银行稳定经营的重要因素。2015年，全国银行间同业拆借中心在质押式回购市场上平行推出了匿名订单指令簿交易机制，改变了银行间市场长期使用的单一询价交易机制。那么，交易机制改革对商业银行同业融资结构将产生什么影响呢？包含担保和无担保资金市场、搜索摩擦的理论模型及双重差分实证检验表明，银行间市场交易机制改革能够降低担保融资成本，提升同业融资中的担保融资占比。进一步分析发现，初始同业融资占比高、初始资产增速快、初始影子银行业务规模大的银行，以及准备金充足率不高、非上市、中小规模的银行同业融资结构受交易机制改革的影响更显著；银行间市场交易机制改革能够促进商业银行的流动性创造。因此，应继续扩大匿名点击交易机制的覆盖范围，积极关注交易机制变化的外溢效应，进一步完善同业融资市场交易机制改革。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
戴国强 李良松
上海银行间同业拆放利率经过两年多的发展,期限在1个月以下的利率基本上达到了弱式有效市场水平,其中隔夜利率的市场性最好。实证检验表明,股票市场重大融资行为,如大规模的新股首次公开发行会显著地影响这些利率,尤其是SHIBOR1周利率和2周利率。但是SHIBOR隔夜利率受到的影响最小,因此它的抗干扰性最好。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
徐琳 张碧馨
上海银行间同业拆放利率(以下简称Shibor)作为我国央行构建和培育的基准利率,自2007年1月4日运行以来,逐渐成为市场认可度最高、应用最广泛的货币市场基准利率。2014年8月1日,Shibor的报价时间由每个工作日上午11:30提前至9:30。本文利用Shibor报价时间变动作为自然实验,对Shibor及各报价行报价的稳定性和基准性进行分析,本文发现:(1)报价时间提前后,Shibor短端品种的报价的波动性显著下降,稳定性明显提高;(2)报价时间提前后,Shibor短端报价基准性下降;(3)报价行的报价质量易受市场波动扰动。2017年1月3日Shibor再次将报价时间延后至11:00,本文解释了这一机制改进背后的逻辑,对进一步完善Shibor报价和考核制度,以及推进我国的利率市场化进程有借鉴意义。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
于鑫 龚仰树
债券市场的首要功能是融资。目前我国债券市场分为银行间市场和交易所市场,两者之间存在较大的发展差距。本文以企业融资成本为对象,对两市场的融资效率进行比较研究,分析表明,银行间市场的显性发行成本低于交易所市场,但发行利率指导、发行垄断导致隐性成本的增加;交易所市场由于投资者资金实力不足造成发行利率水平的偏高,但证券公司自身的择时能力和债券需求的真实性确保了最低的隐性发行成本。
[期刊] 管理科学
[作者]
陈晖 谢赤
利用Gray提出的一般利率结构转换模型对中国银行间30天同业拆借利率进行实证研究,发现中国银行间30天同业拆借市场确实存在结构转换现象。同时,在利率波动较小时其存在均值回复现象,而当利率波动较大时带有制度转换的GARCH(1,1)模型则显示不存在均值回复现象。
关键词：
结构转换 单结构模型 一般结构转换模型
[期刊] 管理科学
[作者]
吴蕾 周爱民 杨晓东
通过构建交易价格分解模型,将交易机制效率进行量化,构造度量交易机制效率综合性指标,该指标充分考虑不同市场交易主体和流动性差异;剔除价差中的逆向选择部分,提取成交价格与有效价格的真实偏离,同时将价格波动归结为由债券新息引起的波动和由交易机制摩擦引起的波动两部分。选取在交易所和银行间市场同时交易的跨市国债作为研究对象,运用逐笔成交高频数据计算交易机制效率综合性指标的平均值和标准差,对两个市场交易机制效率进行对比研究。实证结果表明,交易所债市竞价交易机制价格误差更小,交易机制效率更高;银行间债市较大的报价价差源于做市商的逆向选择风险防范,而做市商机制的真实交易成本与交易所竞价机制相差较小,这种交易成...
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
赵晓琴 万迪昉 付雷鸣
以2007年1月～2010年6月发行短期融资券和中期票据的上市公司为研究对象,实证检验了在银行间债券市场,政治关联对公司新增债务融资规模和债务期限结构的影响。研究发现,高管政治关联有利于公司获得更高水平的融资规模,而且这种便利性在短期融资券和中期票据融资中都有体现。不同于以往研究,当以增量法刻画债务期限结构,并以债券种类代表公司新增债务期限时,研究发现政治关联公司更可能以短期融资券融资,而不是中期票据。
关键词：
政治关联 短期融资券 中期票据 债务结构
[期刊] 证券市场导报
[作者]
周爱民 吴蕾
本文利用银行间双边报价债券市场逐笔交易高频数据对做市商报价行为进行实证研究。运用做市商报价调整的误差修正模型,并对报价与成交净价之间进行Granger非因果检验发现,做市商双边报价机制具有迅速纠错的功能和信息传导的功能,竞争性做市商制度具有更高市场效率。本文试图从全新的角度证明做市商双边报价机制的优越性,并提出相应的机制优化设计建议。
[期刊] 中国货币市场
[作者]
中国外汇交易中心图交易网络研究课题组
该文将复杂网络分析方法引入到银行间市场,以人民币同业拆借市场、外汇即期市场为例,根据其特点构建网络模型、设计交易网络指标,形成对于市场结构和机构交易关系的多维度客观表达;通过构建聚类模型勾勒机构画像,刻画市场分层结构并形成多层次的机构行为评价体系,提升市场精细化管理水平。
[期刊] 财贸研究
[作者]
何飞平
本文利用Nelson-Siegel模型,通过实证分析发现:存贷差、狭义货币供应量和保费收入对利率水平有负效应,而工业增加值、企业商品价格指数和上证指数对利率水平有正效应;工业增加值与企业商品价格指数的增加会使利率曲线斜率下降,而狭义货币供应量与保费收入的增加则会使斜率上升。这对预测利率曲线的变化,从而规避由于利率曲线的非平行移动所产生的利率风险有重要的参考意义。
[期刊] 农村金融研究
[作者]
严谷军 滕斌
一、间接融资约束效力的强化：国企改革走向深入的关键在经济体制由计划经济向市场经济的转轨过程中，我国的融资机制实现了由国家财政主导型向国有银行间接融资主导型的转变。这一转变使国有企业的融资结构发生了较大的变化，但国有企业使用资金的“预算软约束机制”却能...
[期刊] 西南金融
[作者]
王念 文庆能
近年来,银行间债券市场已成为我国债券市场的主体,市场容量不断扩大,交易活跃程度进一步改善。为了突破市场在工具和制度上的瓶颈,2005年央行不断在银行间市场推出债券创新产品和创新制度。本文旨在分析近来我国银行间债券市场创新的动力、形势与未来发展趋势,同时指出债券市场创新在我国金融改革中具有举足轻重的作用。
关键词：
银行间债券市场 金融创新
[期刊] 中国货币市场
[作者]
崔嵬
2003年,全国银行间同业拆借和债券市场迎来新的发展,市场规模不断扩大,交易量突破17万亿元大关。利率波动幅度增大,利率敏感性增强。银行间市场的功能不断增强,成为央行宏观调控与金融机构管理资产的有效平台。
关键词：
同业市场 现券市场 央行票据
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
何光辉 杨成月
目前全球主要货币市场已高度融合，而中国银行间市场各利率品种间信息传递尽管比国际市场间更顺畅，但利率结构矛盾突出。同一品种不同期限之间利率差异显著，但缺乏共同时间价值基础；同一期限不同品种之间利率水平较接近，但功能定位不清晰。且这些矛盾与利率的内在形成机制一致。此外，利率水平偏高、风险居中的特征使得中国银行间市场对国际资本很有诱惑。这些问题如不尽快解决，中国银行间市场就很难在利率市场化中彰显基础作用，甚至可能在开放过程中被国际游资操纵。
关键词：
利率结构 信息溢出 形成机制
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