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[期刊] 金融发展研究  [作者] 毛霞   陈霄  
本文使用《境外投资企业(机构)名录》和银行业分支机构信息,以中国工业企业数据为基础考察了银行业集聚对企业对外直接投资的影响。研究结果显示,银行业集聚通过缓解企业融资约束,显著提升了其对外直接投资的概率。异质性分析表明,银行业集聚对化工行业企业和外资企业的对外直接投资有显著的促进效应,对民营企业的对外直接投资有抑制作用。本研究对于推动金融机构改革、完善金融服务体系以更好地支持中国企业“走出去”和实现更高水平对外开放具有借鉴意义。
[期刊] 财贸经济  [作者] 蒋冠宏  曾靓  
本文在Manova(2008)理论研究的基础上,引入绿地投资和跨国并购两种投资方式,发现融资能力强的企业更倾向于选择跨国并购,于是运用2003—2010年中国工业企业中发生跨国并购和绿地投资的企业数据,实证检验融资约束如何影响企业对外直接投资的模式。结果表明:融资约束低的企业选择跨国并购的概率更大,融资约束相对较高的企业则选择绿地投资,具体表现为融资约束降低1%,企业选择跨国并购的概率将增加2.51%;在不同投资动机下,融资约束的影响有所差异,在商贸服务和生产型投资动机下,融资约束低的企业选择跨国并购的概率更大,而技术研发动机下,融资约束则不影响投资模式选择。
[期刊] 国际经贸探索  [作者] 洪俊杰  张宸妍  
中国已是世界第三大对外投资国,对外直接投资发展迅速的同时结构不平衡,行业较为集中。文章从微观企业视角研究融资约束和金融财税政策如何影响对外直接投资,在梳理政策脉络、阐明理论机制的基础上,匹配中国工业企业数据库和商务部境外投资企业名录,构建logit模型进行实证研究。研究发现:(1)融资约束对中国企业对外直接投资具有显著影响,融资能力越强的企业越倾向进行对外直接投资。(2)政府出台的金融财税政策可以提高企业对外直接投资的概率,同时弱化融资能力对企业对外直接投资的积极影响,但该调节作用不适用于国有企业和外资企业,在行业层面仅适用于采矿业、金属冶炼业和纺织业。
[期刊] 中国经济问题  [作者] 冀相豹  
本文基于异质性跨国公司理论构建出适宜分析企业融资约束对中国对外直接投资(OFDI)影响的动态选择理论模型,并使用由《中国工业企业数据库》和《境外投资企业(机构)名录》匹配出的全新数据集对理论模型进行实证检验。结果表明,除全要素生产率、资本密集度、人力资本和地理位置等传统因素外,企业融资约束亦是影响中国OFDI的重要因素。进一步研究发现融资约束的影响作用因企业所有制不同而存在差异,融资约束对国有企业OFDI的影响并不显著,而对非国有企业OFDI则具有显著的抑制性。
[期刊] 金融经济学研究  [作者] 王忠诚  薛新红  张建民  
使用20072015年清科数据库与国泰安数据库匹配的上市公司数据实证研究融资约束与融资渠道对企业对外直接投资的影响,结果表明,在不同所有者性质的企业中,内源融资、商业信用和银行贷款对OFDI的影响不存在显著差异;商业信用和银行贷款相互作用,可以促进OFDI,这种促进效应在非国有企业中尤为突出,同时具有很强的时效性;银行贷款成本是抑制企业OFDI的关键因素,并导致外源融资规模对OFDI产生负向影响。因此,增强企业盈利能力,进一步完善资本市场,降低融资成本是加快中国企业国际化的重要保障。
[期刊] 金融经济学研究  [作者] 王忠诚  薛新红  张建民  
使用2007~2015年清科数据库与国泰安数据库匹配的上市公司数据实证研究融资约束与融资渠道对企业对外直接投资的影响,结果表明,在不同所有者性质的企业中,内源融资、商业信用和银行贷款对OFDI的影响不存在显著差异;商业信用和银行贷款相互作用,可以促进OFDI,这种促进效应在非国有企业中尤为突出,同时具有很强的时效性;银行贷款成本是抑制企业OFDI的关键因素,并导致外源融资规模对OFDI产生负向影响。因此,增强企业盈利能力,进一步完善资本市场,降低融资成本是加快中国企业国际化的重要保障。
[期刊] 世界经济研究  [作者] 孟寒  严兵  
文章以2003~2013年中国工业企业数据库为样本,探究产业集聚如何影响企业对外直接投资,结论表明:第一,产业集聚能够促进企业对外直接投资,且这种促进作用对市场寻求型OFDI更大,集聚区内企业对外直接投资的目的主要是开拓市场,并没有造成"产业空心化"的问题。第二,集聚区内对外直接投资的企业越多,企业对外直接投资的可能性越高,表明地区-行业内对外直接投资存在正向"溢出效应"。第三,产业集聚对劳动密集型行业对外直接投资的促进作用要小于对资本密集型行业和高技术密集型行业的作用,并且对民企和中等规模企业"走出去"的促进作用更大,集聚促进对外直接投资主要存在于东部地区。第四,生产率提升是现阶段产业集聚促进企业对外直接投资的主要作用渠道,中国产业集聚可能存在国内产业转移、国外寻求市场的发展道路。
[期刊] 金融研究  [作者] 刘莉亚  何彦林  王照飞  程天笑  
企业"走出去"战略实施以来,中国的对外直接投资规模日益增长。然而,中国企业面临比较严重的融资约束问题,融资约束是否对中国企业的对外直接投资行为产生重要影响呢?通过微观视角的理论和实证分析,本文研究发现:融资约束限制了我国企业的对外直接投资能力;这种约束作用对外源融资依赖度较高行业的影响更为严重;企业在全要素生产率方面的优势,可以在一定程度上缓解融资约束的这种负面影响。
[期刊] 世界经济研究  [作者] 杨连星  张方  张皞  
文章针对以往研究中忽视的上市公司对外直接投资的结构性特征,利用上市企业关联交易数据库和企业年报获取对外直接投资数据,实证分析了企业融资约束与对外直接投资二元边际间存在的复杂影响。多种模型的计量结果显示:第一,融资约束对企业投资二元边际呈现显著的制约效应,并且这种约束效应与融资约束强度存在正向关联,对于集约边际的负向影响均高于扩展边际;第二,融资约束对企业投资的二元边际影响存在显著的所有制差异,对民营企业的抑制效应尤为显著,但对国有企业和外资企业并不存在负向影响,即金融压制体制以及银行信贷"所有制歧视"可能极大地阻碍了民营企业国际化进程;第三,在不同对外投资类型中,生产型、研发型和资源型对外投资所产生的外部融资依赖度较高,融资约束对其ODI二元边际均呈现一定的抑制效应,尤其对于生产绿地型投资的约束效应最强。因此,对于建设更高水平开放型经济新体制,消除银行贷款活动的"所有制"歧视,积极拓宽多元化融资渠道,加快中国本土企业"走出去"的步伐具有积极意义。
[期刊] 财经研究  [作者] 李磊  包群  
在资金短缺与融资困难制约着中国企业成功"走出去"的背景下,文章采用《中国境外投资企业(机构)名录》与《中国工业企业数据库》合并的微观数据集,首次考察了融资能力对我国工业企业对外直接投资的影响。研究表明:(1)信贷融资能够显著地促进我国的工业企业"走出去",融资能力越强的工业企业不仅更有可能发生对外直接投资行为,而且越倾向于进行多次投资以及在多个国家进行投资。(2)与国有工业企业相比,民营工业企业的对外直接投资更有可能从融资支持中获益;在融资依赖度低的行业中,融资能力更有可能影响我国工业企业的对外直接投资。因此,发达且完善的国内融资体系对我国工业企业"走出去"具有重要的意义。
[期刊] 世界经济  [作者] 王碧珺  谭语嫣  余淼杰  黄益平  
本文采用浙江省制造业生产和对外直接投资的企业层面数据,构造包括内源资金约束、外源资金约束、投资机会等在内的融资约束综合指标,考察了融资约束对中国民营企业海外直接投资决策的影响。基于Heckman两阶段选择模型的研究表明,融资约束一方面抑制了中国民营企业对外直接投资的可能性,另一方面对民营企业海外直接投资规模的扩张也有不利影响。本文进一步研究发现,融资约束对于不同类型的对外直接投资具有差异性影响。
[期刊] 山西财经大学学报  [作者] 齐欣  刘欣  
基于扩展的企业投资行为欧拉方程,利用1999~2007年中国工业企业微观数据,采用动态面板方法,分析了FDI是否以及如何缓解中国企业投资融资约束问题。研究结果表明,中国企业投资普遍存在融资约束,私营企业、新企业、中高技术行业的融资约束更为明显;FDI主要通过行业垂直关联缓解融资约束,缓解作用对私营合资企业、新企业、中高技术企业更为明显;FDI通过缓解融资约束,促进了中国企业投资和经济增长。
[期刊] 南方经济  [作者] 孙灵燕  崔喜君  
本文首先从理论上阐述了外商直接投资缓解民营企业融资约束的微观机制,并运用企业层面的统计数据佐证了上述机制的存在性,接下来基于面板数据就外商直接投资对民营企业的融资效应进行计量检验。实证研究发现:在产品市场,外商直接投资通过产业集聚效应缓解了民营企业的融资约束,其融资效应由合资企业、处于产业集聚区的非合资企业和未处于产业集聚区的非合资企业依次递减;而在信贷市场上,FDI对不同类型民营企业却起到截然相反的融资效应,对于合资民营企业起到明显的融资缓解效应,却加剧了非合资企业原本的融资困境。
[期刊] 产业经济研究  [作者] 宫旭红  任颋  
融资约束是民营企业对外直接投资(OFDI)所面临的首要难题,借助中国民营企业"走出去"与竞争力调查问卷数据,实证检验融资约束对民营企业对外直接投资的影响。分析发现,第一,融资约束是影响民营企业对外投资广度边际的重要因素,就企业异质性角度而言,融资约束对高生产率企业的影响显著高于低生产率企业;第二,融资约束对民营企业对外投资集约边际的作用不显著;第三,进一步将信贷支持纳入分析框架,发现信贷支持对民营企业对外投资的广度边际有一定作用,但对对外投资集约边际的作用不显著。稳健性回归结果支持了研究结论。
[期刊] 中央财经大学学报  [作者] 罗军  
本文从融资约束对民营企业OFDI目的地的影响出发,梳理了融资约束在OFDI影响民营企业技术创新中的作用。首先以融资约束为门槛变量实证考察了OFDI影响民营企业技术创新的门槛效应,再检验不同投资目的地的民营企业OFDI和融资约束对技术创新影响的差异。研究表明:受不同融资约束的民营企业,OFDI对技术创新的促进作用存在差异,随着融资约束程度的缓解,OFDI对技术创新的促进作用逐渐增大。民营企业投资目的地不同时,OFDI和融资约束对技术创新的影响存在一定差异。投资目的地为发达国家时,OFDI对民营企业技术创新的
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