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[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
杨洁飞 俞毛毛
伴随着普惠金融的发展与银行网点数量的扩张，企业“融资难”与“融资贵”问题得到了一定程度的缓解，然而信贷资金“脱实向虚”的问题也成为了各界关注的焦点。选取2011—2020年A股上市公司与银行网点距离数据，分析银企距离缩短对企业金融资产配置比例的影响。研究发现：银企距离的缩短显著提升了企业金融资产配置比例；需求侧来看，长期信贷占比的增加降低了企业金融资产配置比例；供给侧来看，银企距离的缩短增强了关联银行产品承销动机下企业金融资产配置比例。研究结论有助于提升普惠金融支持实体经济的效率，避免实体企业过度金融化，同时避免信贷资金回流金融体系造成的系统风险。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
杨洁飞 俞毛毛
伴随着普惠金融的发展与银行网点数量的扩张，企业“融资难”与“融资贵”问题得到了一定程度的缓解，然而信贷资金“脱实向虚”的问题也成为了各界关注的焦点。选取2011—2020年A股上市公司与银行网点距离数据，分析银企距离缩短对企业金融资产配置比例的影响。研究发现：银企距离的缩短显著提升了企业金融资产配置比例；需求侧来看，长期信贷占比的增加降低了企业金融资产配置比例；供给侧来看，银企距离的缩短增强了关联银行产品承销动机下企业金融资产配置比例。研究结论有助于提升普惠金融支持实体经济的效率，避免实体企业过度金融化，同时避免信贷资金回流金融体系造成的系统风险。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
俞毛毛 成群蕊 李季刚
数字金融是数字技术与传统金融深度融合的产物，能够有效地提升普惠金融支持实体企业的效率。基于2011—2022年中国A股上市公司的样本数据，以银企距离为传统金融普惠性的代理变量，分析数字金融发展是否能有效解决传统普惠金融可能造成的“脱实向虚”问题。研究结果表明：银企距离缩短显著提升了企业金融化资产比例，而数字金融发展能够有效缓解上述问题，缓解作用主要通过企业信息透明度提升和银行网点布局优化两个途径实现。研究结论对于普惠金融体系优化，通过数字化过程提升自身对实体企业支持效率，具有重要的意义。
[期刊] 经济科学
[作者]
金友森 许和连
本文基于金融地理学的视角,利用中国商业银行分支机构数据和中国工业企业数据库的匹配数据,实证研究了银企距离对企业出口行为的影响及其作用机制。研究发现,缩短银企距离显著促进了企业出口倾向和出口规模的提升。异质性检验表明,缩短企业与股份制商业银行地理距离的出口促进效应最强,城市商业银行和农村商业银行次之,国有大型商业银行最弱;缩短银企距离对民营企业和中西部地区企业出口的促进作用更强。影响机制检验表明,降低信息不对称和强化银企关系是缩短银企距离促进企业出口的重要渠道。进一步分析表明,缩短银企距离还对企业出口利润、出口产品质量、出口产品范围和出口持续时间产生了促进效应。
关键词：
银企距离 银行分支机构 企业出口
[期刊] 工业技术经济
[作者]
苗翠芬 俞毛毛
企业绿色创新行为面临着信息不对称与资金约束问题，如何通过金融发展解决企业绿色创新中面临的瓶颈，促进绿色发展目标的实现，引发各方关注。本文运用2012～2023年A股上市公司样本数据、银监会公布的银行网点数据以及绿色专利申请数据，分析银企距离对其绿色创新绩效的影响。研究表明：银企距离的缩短能够显著提升企业绿色创新绩效。机制分析表明，上述促进作用主要通过金融可得性的提升和企业信息披露机制的优化两种渠道实现。与此同时，绿色创新促进效应能够有效提升企业TFP与ESG评级水平。本文进一步丰富了金融支持企业绿色创新的影响，对于如何通过金融发展解决企业绿色创新激励不足，促进经济效益和环境效益的统一，具有重要的现实意义。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
徐畅 毛志宏
文章基于2007—2018年A股非金融类上市公司数据,从微观层面检验金融化对实体企业内部收入差距的影响。研究发现,实体企业金融化在降低员工人均收入水平的同时提升了管理者人均收入水平,导致管理者与员工之间人均收入差距扩大;金融化背景下,实体企业对员工的需求量减少、金融活动利润占比增加以及管理者干预薪酬契约能力的提高,是导致员工人均收入水平下降、管理者与员工之间人均收入差距扩大的原因。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
蔡艳萍 陈浩琦
选取2010—2017年A股上市公司面板数据,研究实体企业金融化对企业价值的影响,探究企业金融化—投资效率—企业价值的作用路径,分析融资约束水平在金融化程度与企业价值之间的异质性作用。结果表明:出于市场套利动机,实体企业金融化与企业价值之间呈现"倒U型"关系。投资效率在实体企业金融化影响企业价值过程中发挥中介效应;当融资约束较高时,金融化程度正向影响企业价值;当融资约束较低时,金融化程度负向影响企业价值。
关键词：
金融化 企业价值 投资效率
[期刊] 上海经济研究
[作者]
刘笃池 贺玉平 王曦
随着金融市场的发展，企业金融化已成为近年来中国非金融企业发展的重要趋势。该文以２００８－２０１４年Ａ股非金融上市公司为研究对象，利用基于ＳｕｐｅｒＳＢＭ模型的三阶段组合效率法剔除管理和环境因素的影响后，测度了经营性业务全要素生产率，进而构建了滞后一到三期的回归模型，并用该模型分析企业金融化在总量和增量上对实体企业经营性业务生产效率的影响。研究发现，无论在总量还是增量上，企业金融化对经营性业务的全要素生产率都存在抑制效应，并且这种效应在国企与非国企中都存在。具体而言，金融化程度造成的抑制效应长期存在，且对国企的抑制效应更加明显；提升金融资产投资强度对国企和非国企的影响在程度和持续时间上均存在差异．．．
[期刊] 华东经济管理
[作者]
戴泽伟 潘松剑
文章关注实体企业金融化这一热点经济现象。研究发现,实体企业金融化对企业战略差异具有显著影响,实体企业金融化程度越高,企业战略差异度越大。并且,高管权力越大、企业风险承担水平越高时,实体企业金融化与战略差异度的正相关关系越显著。进一步,中介效应检验证明,实体企业金融化通过战略差异中介因子对企业主业发展具有负面影响。本文从战略角度丰富了实体企业金融化经济后果文献,同时将微观层面高管特征与企业特征因素拓展到实体企业金融化领域。政策意蕴是,政府对实体企业金融资产配置行为应加强监管,防范企业过度金融化,引导资金流向实业。
[期刊] 商业研究
[作者]
倪志良 张开志 宗亚辉
近年来,实体企业金融化趋势日益凸显,深刻冲击企业资产配置决策,从而使企业创新能力提升面临新的挑战。本文基于微观企业视角,构建演化博弈理论模型研究企业金融化过程及对企业创新能力的影响机制,并基于我国非金融类A股上市公司数据,采用固定效应模型和IV-GMM估计方法对其进行检验,结果表明:金融化显著抑制企业创新能力,金融化程度越高,其创新能力越低。且该影响因企业的融资约束状况不同而存在差异,融资约束严重的企业,金融化对其创新的抑制效应更显著;融资约束宽松的企业,金融化对其创新的抑制效应相对弱化。进一步研究发现,金融化对企业主营业绩具有负向冲击,不利于其长期成长。因此,应优化创新激励政策以引导企业创新行为,完善金融监管体系以防范系统性金融风险,缓解企业融资约束以避免企业过度金融化。
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
楚晓光
本文从资金管理动机和资本套利动机两个方面阐释了金融化行为影响企业风险承担的内在机理,选择2009—2018年我国沪深上市制造业企业数据,实证检验了实体企业金融化行为与风险承担水平之间的关系,并分析了不同融资约束情景条件下实体企业金融化动机差异及其可能存在的调节机制。研究表明,实体企业加大配置金融资产比重会显著提高非金融企业的风险承担水平,但是二者之间呈现了"U"形关系。从金融化动机的分类回归结果来看,实体企业配置金融资产出于资金管理动机抑或资本套利动机,其对风险承担水平的边际效应呈现出了显著差异。此外,融资约束程度在实体企业金融化行为影响风险承担水平的过程中发挥了调节作用,当企业面临较大的融资缺口时,其金融化活动可能出于资本套利动机,金融化行为主要表现为风险"积聚"效应。
[期刊] 世界经济文汇
[作者]
戴泽伟 潘松剑
实体企业金融化趋势是中国当前经济一个特征。针对这一经济现象,本文从微观层面入手研究高管经历特质对企业金融化的影响。研究发现,高管的金融经历促进了实体企业金融化,表现在提升了企业金融化参与度、金融化密度与金融化增速。从动机来看,高管配置金融资产主要是基于金融套利动机,缓解投资不足的防御性储蓄动机并不明显。进一步地,金融资产配置对实业均表现出挤出效应,反哺效应并不明显,这也补充说明了储蓄动机不成立。这些结果表明金融化虽然使企业短期获利,但长期并没有反哺实业发展。本文研究为企业金融化提供了微观高管层面证据,对于理解企业金融化异质性行为,引导企业"脱虚向实"有一定参考价值。
关键词：
金融经历 金融化 金融资产配置
[期刊] 中国工业经济
[作者]
杜勇 谢瑾 陈建英
近年来,实体经济增速放缓,与之相反,金融业却进入了高速发展的阶段,越来越多的企业为了转型发展和扩大利润而涉足金融行业,中国逐渐出现了"企业金融化"现象。在此背景下,基于烙印理论,本文选取中国沪深A股2008—2016年上市公司为样本,研究了CEO金融背景与企业金融化的关系,并探讨了其中的作用机制、作用环境以及CEO金融背景在企业金融化产生的经济后果中扮演的角色。研究发现:CEO金融背景对企业金融化具有显著的正向影响,其中,非银行金融背景产生的正向作用更为强烈;在控制内生性之后,结论仍然成立。进一步地,作用机制检验表明,CEO金融背景主要通过提高CEO自信程度和缓解融资约束来促进企业金融化。研究CEO金融背景对企业金融化的作用环境时发现,在国有企业和制度环境较好的企业中,CEO金融背景对企业金融化的正向影响更为明显。最后,本文还发现,尽管实体企业金融化会加剧企业的经营风险,但CEO金融背景的存在会弱化企业金融化对企业风险的作用。本文从管理者行为的视角拓展了烙印理论的应用范围,丰富了高管金融背景和企业金融化相关领域的研究。同时,也为企业和监管部门防范金融风险、引导投资者树立正确的心理认知和价值理念提供了相关依据。
[期刊] 财会月刊
[作者]
周雪峰 左静静
以2010~2015年A股民营制造业上市公司为样本,研究实体企业金融化对民企创新投资的影响,对于提高民企创新投资积极性具有一定意义。研究发现,实体企业金融化对民企创新投资具有"挤出效应",但这一"挤出效应"在高科技行业中被弱化。进一步研究发现,高科技行业特征能够弱化金融化对民企创新投资的"挤出效应"这一研究结论会受到产业政策的影响。在产业政策支持下,高科技行业特征会弱化金融化对民企创新投资的"挤出效应",而未受到产业政策支持的民企,高科技行业特征对金融化与民企创新投资二者之间关系的影响并不显著。
[期刊] 经济问题
[作者]
王俊韡 罗海东 张苹苹
鉴于金融投资与实体投资的收益存在巨额利差，目前我国实体企业金融化趋势日益明显。而利率市场化正是发挥市场竞争的作用，由市场力量锚定资金价格，利率市场化的推进会逐步破除金融投资与实体投资的利差鸿沟。选取沪深A股上市的实体企业为样本，实证考察了利率市场化对实体企业金融化的影响及作用路径。研究结果表明：利率市场化会抑制实体企业金融化，利率市场化会通过提高实体企业负债合理性、缩减金融投资超额收益及加强银行债权治理三条路径作用于实体企业金融化。
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