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[期刊] 商业研究  [作者] 张改清  祁怀锦  
以2007-2013年我国沪深上市公司为研究样本,探究银企关联和财务弹性对企业并购决策的影响。研究发现:财务弹性越高的企业,其发动并购的动机越强;当企业与银行之间的关联程度较高时,财务弹性对企业并购决策的正向作用减弱;银企关联程度较低的非国有企业的财务弹性对并购决策的正向作用更显著。上述说明影响企业并购活动的银企关联和财务弹性决策之间存在一种替代机制。
[期刊] 技术经济与管理研究  [作者] 张改清  祁怀锦  
在不完美资本市场中,面临融资约束的企业通过储备合理的财务弹性水平,来捕捉未来投资机会或应对不利冲击。影响企业财务弹性水平的因素研究一直是学者们关注的热点问题。文章以2007-2013年我国沪深上市公司为研究样本,从社会资本角度实证检验了银企关联对企业财务弹性政策选择的影响效应。研究发现,企业的财务弹性水平与银企关联程度呈负相关关系,即银行关联企业倾向于储备较低的财务弹性水平;而非银行关联企业则会选择储备较高的财务弹性水平。结合我国特殊的产权制度背景,进一步分析发现,相对于国有企业而言,非国有企业的银企关联
[期刊] 技术经济与管理研究  [作者] 张改清  
并购支付方式作为并购交易的重要环节,直接关系到并购成本的高低和交易成败,是影响并购市场规模的重要因素。文章以2007-2013年我国沪深上市公司为研究样本,探究了银企关联和财务弹性对企业并购支付方式的影响效应。研究表明,财务弹性越高的企业,并购时越倾向于采用现金支付方式。进一步研究发现,银企关联程度低的企业会选择储备较高的财务弹性水平,并购时更倾向于采用现金支付方式;反之,银企关联程度高的企业则会选择储备较低的财务弹性水平,并购时采用现金支付方式的倾向较弱。研究表明,在影响企业并购支付方式上,财务弹性储备
[期刊] 华东经济管理  [作者] 贺晓宇  秦永  
文章以科技型上市公司为研究样本,实证考察了银企关联对企业创新绩效的影响,并进一步从产权性质和制度环境两个维度对这一影响进行分组检验。研究发现:银企关联对企业创新具有促进作用;相比国有企业,银企关联对非国有企业创新的促进作用更大;在制度环境较差的地区,银企关联对企业创新的正向效果更大。文章同时考虑银行与企业之间的股权关联和高管关联,综合分析银企关联对企业创新的影响,并据此提出政策建议。
[期刊] 投资研究  [作者] 徐士伟  陈德棉  陈鑫  乔明哲  
以2011-2014年沪深A股上市公司并购事件为研究样本,运用倾向得分匹配模型检验企业社会责任信息披露对并购绩效的影响,研究发现,社会责任信息对并购绩效具有正向的披露效应;同时,还比较不同分组的披露效应作用强度,结果显示:国企组、高研发投入组分别比各自的对立组效果明显。进一步对披露社会责任信息的样本进行探讨,发现社会责任表现与并购绩效具有倒U型关系,且93%以上的企业处于倒U型关系的上升阶段。
[期刊] 财经研究  [作者] 曾爱民  魏志华  
投资—现金流敏感性研究是当前投资理论研究的前沿问题之一。文章从财务柔性视角理论分析并实证检验了融资约束和财务柔性对企业投资-现金流敏感性的影响。研究发现,企业的投资-现金流敏感性在融资约束较大的情况下与财务柔性水平正相关,在融资约束较小的情况下则与财务柔性水平负相关。这表明投资-现金流敏感性并非仅由企业融资约束程度所决定,支持了不能简单地采用投资—现金流敏感性来度量企业融资约束程度的观点。文章为探究财务柔性、融资约束与企业投资之间的关系提供了新的思路和证据,也对我国企业投融资决策具有重要的实践指导意义。
[期刊] 金融研究  [作者] 罗党论  唐清泉  
担保作为一种制度安排,对债务的实现起到了一定的积极作用。本文以2001年到2003年的上市公司为样本,考察了政府控制、银企关系以及上市公司的担保行为之间的关系。研究发现,银企关系会显著影响到上市公司的对外担保行为。由于国有企业与国有银行在产权上的同一性,地方政府控制的企业的关系贷款会更容易影响到其对外担保行为,同时地方政府的财政赤字也会显著影响到地方政府控制的上市公司的担保行为。对民营上市公司而言,银行与公司的关系贷款、当地的财政赤字等对其担保行为影响不大。这对我们理解当前的金融体制改革、民营企业融资等问题可以起到一定的作用。
[期刊] 金融研究  [作者] 方明月  
根据2004~2009年中国A股工业上市公司的并购数据,本文从并购权力配置的角度检验了交易费用经济学和产权理论。以固定资产占总资产的比值来度量资产专用性,以资产负债率和现金比率来衡量公司的融资能力,我们发现资产专用性对兼并收购过程中权力的配置(谁应该成为主并公司)的影响是不确定的,而融资能力则对权力的配置有显著正的影响,即资产负债率低或现金比率高从而融资能力强的公司往往成为并购中的收购方,这在一定程度上支持了产权理论关于产权应该安排给投资更重要或不可或缺的一方的观点。
[期刊] 财会通讯(学术版)  [作者] 高芳  张琦  
本文以1992~2002年中国上市公司为样本,对ISO9000认证与企业财务绩效关系进行了实证检验与分析。结果发现:通过ISO9000认证的公司在整体业绩和营运效率方面都有显著提升,但这些财务绩效指标的提升是通过ISO9000认证对公司的内部效应来实现的,并未反映在其对公司的外部效应上。研究为上市公司实施ISO9000的效果提供了经验证据,为管理者引入ISO9000的战略制定和实施提供了参考依据。
[期刊] 财经理论与实践  [作者] 张功富  宋献中  
以2003~2005年因连续两年亏损被ST的79家公司为对象,从投资对现金流敏感度的变化和投资战略的调整两方面对财务困境企业的资本投资行为进行理论分析和实证检验。结果表明,陷入困境后的企业因更严重的信息不对称和代理问题而遭受更严重的融资约束;与缩减投资规模相比,财务困境企业扩大投资规模更有利于其走出困境。
[期刊] 中国注册会计师  [作者] 朱瑞华  
本文以2017—2021年A股非金融上市公司年度数据为样本,参照中国人民大学《中国城市政商关系排行榜》中亲清政商关系水平,探究地区亲清政商关系对当地企业财务柔性的影响及作用机理。经理论分析与实证检验发现,亲清政商关系水平更高的地区,企业财务柔性更高。进一步研究发现,“亲”相比“清”发挥更大效能,亲清政商关系借助融资约束缓释机制正向影响财务柔性。异质性分析表明,产权非国有、管理层持股更高时,亲清政商关系对财务柔性的正向作用更强烈;高污染企业在亲清政商关系提升时,财务柔性下降。最后,本文发现亲清政商关系有助于提升企业长期市场价值。研究揭示了亲清政商关系对财务柔性的影响及内在机理,为建设亲清政商关系、促进企业行稳致远提供了参考。
[期刊] 经济与管理研究  [作者] 张功富  
以我国2001~2005年度工业类307家上市公司的面板数据为基础,运用因子分析和数据包络分析方法构建企业竞争优势变量,对财务杠杆、固定资产投资、无形资产投资与企业竞争优势之间的关系进行实证分析。结果表明,上市公司的财务杠杆与企业竞争优势显著负相关,固定资产投资与企业竞争优势显著正相关;但与低杠杆企业相比,扩大固定资产投资对于增强高负债企业竞争优势的作用更不明显。
[期刊] 金融发展研究  [作者] 吕静  
本文以2010—2021年沪深A股上市公司为研究样本,检验企业数字化转型对财务风险的影响及作用机制。研究发现,企业数字化转型能显著降低其财务风险,该结论经过一系列稳健性检验后依然成立。企业数字化转型通过提升企业价值、提高信息透明度、抑制管理层真实盈余管理,有效降低了企业财务风险。研究结论为企业更好地开展数字化转型、缓解财务风险提供了有益的启示。
[期刊] 中国软科学  [作者] 尹开国  刘小芹  陈华东  
重点关注以往企业社会责任与财务绩效关系经验研究中普遍被忽视的内生性问题,本文以2009年、2010年发布社会责任报告的非金融业A股上市公司为样本的实证分析表明:(1)企业社会责任外生假设下,当期企业社会责任对当期企业财务绩效具有显著正向影响,反之亦然;(2)企业社会责任内生假设下,当期企业社会责任与当期财务绩效之间相互影响、互为因果;(3)考虑跨期影响的回归结果与当期回归结果无显著差异。上述研究结论对我们深入理解企业社会责任的动因、资源约束和经济后果,增进企业自觉履行社会责任的战略意识具有一定的启示意义。
[期刊] 中央财经大学学报  [作者] 吴国鼎  张会丽  
在后金融危机时代,多元化与专业化经营战略何者更有利于企业提升自身抵御风险的能力,成为众多企业家关注的焦点。现代资产组合理论等传统理论观点认为,多元化经营可以分散企业的财务风险。然而事实却表明,金融危机期间一批欧美大企业的破产倒闭大多与企业的多元化扩张有关。笔者运用经修正的AltmAn Z值作为财务风险的测度指标,以我国上市公司为研究样本,检验了企业进行多元化经营对其财务风险的影响。结果表明:多元化经营并不能有效分散企业财务风险。这意味着现代资产组合理论等传统理论观点尚不适用于解释我国企业多元化经营的财务风险后果。进一步地,我们检验结果表明多元化经营对企业财务风险的影响在国有企业和民营企业之间并...
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