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[期刊] 华东经济管理
[作者]
钱水土 戴夏晶
产能过剩已成为阻碍中国经济高质量发展的深层次问题，并呈现出长期性趋势和扩散化的特征，究其原因，很大程度上与金融错配密切相关。文章以上市公司为样本数据，试图系统深入地分析产能过剩背后的“金融错配”因素及其作用机制。研究表明：金融错配显著加剧了企业的产能过剩，通过工具变量法和以“普惠金融”为准自然实验控制内生性之后，结论依然成立；进一步地，作用机制检验发现，金融错配通过影响企业技术进步路径选择和投资决策进而导致产能利用率的下降；此外，市场竞争的加剧能削弱金融错配对产能利用率的负面影响。研究结论丰富了资本配置角度对产能过剩的相关理论，并为正在进行中的“要素市场化配置改革”和“反垄断，防止资本无序扩张”提供了证据支持。
[期刊] 经济管理
[作者]
修宗峰 黄健柏
企业产能过剩是当前制约我国经济增长的重要问题。本文基于我国A股制造业上市公司,本研究考察了市场化改革和企业过度投资等对企业产能过剩的影响。研究证据表明:(1)制造业产能过剩是导致该行业上市公司产能过剩的一个重要原因;(2)市场化改革对地方国企类和民营类上市公司产能过剩的抑制效果明显,但对央企类上市公司产能过剩的影响不显著;(3)企业过度投资导致企业产能过剩的论断仅适用于央企类上市公司,在地方国企类和民营类上市公司中这一关系并不明显;(4)央企类上市公司的过度投资行为对其产能过剩作用的敏感性要强于地方国企类上市公司。另外,市场化改革对企业产能过剩作用的敏感性,地方国企类上市公司要强于央企类上市公...
[期刊] 中国软科学
[作者]
颜恩点 李上智 孙安其
基于产能过剩和经济转型的制度背景,考察了上市公司产能过剩对证券分析师盈余预测行为的影响。研究发现,产能过剩公司的盈余预测准确性更低。进一步的分析显示,产能过剩与分析师盈余预测准确性的负相关关系在国有企业、有政商关联的企业、机构投资者持股比例高的企业中更为显著。在稳健性部分,检验了产能过剩的作用路径;替换了解释变量和被解释变量指标,结论依然稳健。文章的研究结论为推动政府化解产能过剩,监管部门加强产能过剩企业的外部治理,分析师警惕产能过剩企业特有的信息风险提供了政策支持和理论依据。
关键词：
产能过剩 分析师盈余预测 信息成本
[期刊] 现代管理科学
[作者]
翟仁祥 陈昭君
2008年金融危机以来，中国企业“脱实向虚”倾向日趋严重且金融化操作日益明显。基于2011—2019年A股上市公司面板数据，运用DEAP测算企业产能利用率，采用双向固定效应模型和中介效应检验产能过剩是否引发企业金融化以及中介变量是否起到间接作用。研究结果表明，低产能利用率企业更多倾向于从事金融类活动且不受IPO暂停影响；产能过剩对于企业金融化影响具有显著异质性特征,非金融企业、国有企业、小型规模企业因低产能利用率导致其金融化操作动机比金融类企业、非国有企业、大型规模企业更为明显；产能过剩对企业金融化具有显著的部分中介效应，低产能利用率主要通过低主营业务利润率间接导致企业金融化。从统筹协调企业实体金融匹配、持续提升实体企业投资回报、动态调整企业实体经营管理3个角度提出对策建议。检验结论及其对策建议对于政企了解去产能政策的经济后果和引导实体经济“脱虚向实”具有一定的参考价值。
关键词：
脱实向虚 企业金融化 产能过剩 GMM
[期刊] 经济体制改革
[作者]
李洋 佟孟华
金融错配严重降低了金融服务实体经济的能力，制约着经济的高质量发展，但它是否加剧了企业的债务违约风险，尚无明确证据。基于2008～2022年中国A股上市企业的微观数据，通过对企业层面金融错配负担水平进行度量，系统探究金融错配对企业债务违约风险的影响及作用机制，并考察企业数字化转型对二者关系的调节效应。研究表明，金融错配能够显著提高企业的债务违约风险水平，且该作用主要通过改变企业的负债方式、降低企业的效率水平和促进企业的金融资产配置等予以实现。拓展性分析发现，在高成长性和欠发达地区的企业中，金融错配的影响更为突出。此外，企业的数字化转型能够有效弱化金融错配所引发的债务违约效应，且该作用具有长期的动态叠加特征。据此，应不断深化金融体制市场化改革，持续推动企业的数字化转型，从而提高金融的触达性和配置效率，有效降低企业的债务违约风险。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
宁薛平 张庆君
在保持宏观杠杆率稳定的经济政策前提下,分部门、分债务类型地实现结构性去杠杆,对于防范、化解金融风险尤为重要。本文以我国沪深两市A股上市公司为样本,研究了杠杆率水平、杠杆转移与金融错配的逻辑关系。研究结果发现:一方面,杠杆率水平对金融错配产生非线性影响,当杠杆率水平低于杠杆率门限阈值时,增加杠杆率会减缓金融错配;当杠杆率超过杠杆率门限阈值时,增加杠杆率会加重金融错配。另一方面,实现杠杆率从大型企业转移至中小型企业,从国有企业转移至民营企业,从托宾q值低、盈利能力弱、成长性差的企业转移至托宾q值高、盈利能力强、成长性强的企业,对金融错配具有一定的缓释效应。本文研究结果对进一步促进供给侧改革,积极稳妥地推进结构性去杠杆,防范金融风险具有积极意义。
[期刊] 经济研究参考
[作者]
马贵兰 蓝文永
本文对新会计准则下金融上市公司金融资产的分类进行了实证研究,主要关注企业对交易性金融资产和可供出售金融资产的确认和计量,分析影响金融类企业在持有金融资产时划分为交易性金融资产或可供出售金融资产的因素,实证结果表明:所有权性质、金融资产占总资产的比重、资产负债率、盈利增长情况不是影响金融上市公司金融资产分类的主要因素,上市公司的规模、现金流创造能力才是影响其金融资产分类的主要
[期刊] 金融与经济
[作者]
谢攀 王艺霖 霍源源
良好的金融治理是促进企业高质量发展的基础,也是去杠杆向稳杠杆过渡的重要保障。在测算了"去杠杆"政策实施以来的中国金融治理水平的基础上,采用中介效应和门限效应模型分析其对非金融上市公司融资效率的影响。研究发现:提升金融治理水平主要通过缓解融资约束来提高融资效率,这一中介效应占总效应的比例达到54.20%。当金融治理水平和股票市场活跃度超过门槛值后,加杠杆对融资效率的正向作用大幅减弱,将金融结构、融资结构作为替代指标的稳健性检验佐证了这一发现。进一步研究发现:与国有企业、大型企业相比,改善金融治理更能促进民营企业股权融资,提高小型企业融资效率。
[期刊] 科技进步与对策
[作者]
张洁 唐洁
企业研发能够推动技术进步和创新,是当前我国供给侧结构性改革的核心动力。基于2010—2017年中国高新技术上市公司年报数据,检验资本错配和融资约束对企业研发投入的影响。结果发现:资本错配对企业研发投入存在抑制效应;融资约束不仅对企业研发具有直接负向影响,还会强化资本错配对研发投入的抑制效应,但上述融资约束的影响仅在非国有企业中存在,对国有企业没有显著影响。因此,针对不同所有制企业提供多渠道融资体系,提高资金配置效率,降低企业融资成本,有利于推动企业创新和供给侧改革。
关键词：
研发投入 资本错配 融资约束
[期刊] 华东经济管理
[作者]
顾振华 沈瑶
为什么一些生产效率落后的企业仍旧可以获得政府支持从而导致产能过剩?是什么样的因素让它们获得如此"青睐"?基于这样的思考,文章明确了产能过剩的前因后果,建立了政治关联→政府干预→产能过剩这样一条完整的路径,随后利用2003-2014年中国民营上市公司的数据,通过固定效应模型、倾向得分匹配和工具变量法检验了理论模型中的观点。研究结论表明:在其他条件不变的情况下,拥有政治关联的民营上市公司会面临更为严重的产能过剩问题;另外,民营上市公司的政治关联类型为代表委员类政治关联。
关键词：
政治关联 产能过剩 代表委员类 政府干预
[期刊] 华东经济管理
[作者]
顾振华 沈瑶
为什么一些生产效率落后的企业仍旧可以获得政府支持从而导致产能过剩?是什么样的因素让它们获得如此"青睐"?基于这样的思考,文章明确了产能过剩的前因后果,建立了政治关联→政府干预→产能过剩这样一条完整的路径,随后利用2003-2014年中国民营上市公司的数据,通过固定效应模型、倾向得分匹配和工具变量法检验了理论模型中的观点。研究结论表明:在其他条件不变的情况下,拥有政治关联的民营上市公司会面临更为严重的产能过剩问题;另外,民营上市公司的政治关联类型为代表委员类政治关联。
关键词：
政治关联 产能过剩 代表委员类 政府干预
[期刊] 华东经济管理
[作者]
顾振华 沈瑶
为什么一些生产效率落后的企业仍旧可以获得政府支持从而导致产能过剩?是什么样的因素让它们获得如此"青睐"?基于这样的思考,文章明确了产能过剩的前因后果,建立了政治关联→政府干预→产能过剩这样一条完整的路径,随后利用2003-2014年中国民营上市公司的数据,通过固定效应模型、倾向得分匹配和工具变量法检验了理论模型中的观点。研究结论表明:在其他条件不变的情况下,拥有政治关联的民营上市公司会面临更为严重的产能过剩问题;另外,民营上市公司的政治关联类型为代表委员类政治关联。
关键词：
政治关联 产能过剩 代表委员类 政府干预
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
杨风 吴晓晖
以深圳A股创业板上市公司在2009—2014年间的数据为样本,实证研究金融生态环境与公司战略选择之间的关系。实证检验的结果显示:金融生态环境与公司战略水平之间显著正相关,表明良好的地区金融生态环境能够促进公司选择激进的战略。进一步,在区分公司类型、公司年龄的情况下,研究表明:相较于制造业的上市公司,地区金融生态环境与公司战略水平之间的正向关系仅存在于非制造业公司中;相较于高年龄的上市公司,地区金融生态环境与公司战略水平之间的正向关系仅存在于低年龄上市公司中。启示在于,加强地区金融生态环境建设,是提高公司战略水平的有效途径。
[期刊] 中国软科学
[作者]
许晓芳 李雪菊 史国英 鲁昱
改善与优化金融结构从而提升金融结构市场化程度并促进经济增长，是我国政府经济工作的核心内容之一。以2013—2020年我国A股上市公司为研究对象，考察金融结构市场化程度对所在地区公司资本运作的影响。研究发现，金融结构市场化程度越低的地区，上市公司进行资本运作的可能性越大。进一步研究发现，公司过度负债在金融结构市场化程度对公司资本运作的影响中发挥了部分中介效应，即在金融结构市场化程度越低的地区，公司过多负债程度越大，从而导致公司越可能进行资本运作；金融结构市场化程度对公司资本运作的负向影响在非国有企业、成长性较低、管理层持股比例较高以及机构投资者持股比例较低的公司中更为显著；金融结构市场化程度的降低会加剧公司资本运作增大控股股东与中小股东之间代理成本的作用。本研究丰富了金融结构和企业资本运作方面的研究，为优化金融结构、抑制企业资本运作提供了决策参考。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
杨风 吴晓晖
以深圳A股创业板上市公司在2009—2014年间的数据为样本,实证研究金融生态环境与公司战略选择之间的关系。实证检验的结果显示:金融生态环境与公司战略水平之间显著正相关,表明良好的地区金融生态环境能够促进公司选择激进的战略。进一步,在区分公司类型、公司年龄的情况下,研究表明:相较于制造业的上市公司,地区金融生态环境与公司战略水平之间的正向关系仅存在于非制造业公司中;相较于高年龄的上市公司,地区金融生态环境与公司战略水平之间的正向关系仅存在于低年龄上市公司中。启示在于,加强地区金融生态环境建设,是提高公司战
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