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[期刊] 当代经济科学
[作者]
李博阳 沈悦 张嘉望
本文以2007—2017年中国沪深两市A股上市公司为研究样本,从企业配置金融资产的动机出发探究企业金融资产配置与企业杠杆率的关系,并考察企业经营风险在两者关系中的调节作用。研究发现:(1)企业金融资产配置总额越大,企业杠杆率水平越低。(2)短期金融资产配置"预防性储蓄"动机显著,降低了企业杠杆率;长期金融资产配置的"逐利"动机显著,提高了企业杠杆率。(3)企业经营风险在金融资产配置与企业杠杆率的关系中起到了强化的调节作用。(4)短期金融资产对于企业杠杆率的抑制作用在民营企业和中小型企业中更加显著,长期金融资产对企业杠杆率的促进作用在国有企业和大型企业中更加显著。
[期刊] 会计之友
[作者]
朱冠平 郭德兵
为探究企业经营风险与金融资产持有的关系,文章以沪深A股2009—2018年间23 637个观测值为样本数据,研究了企业经营风险对金融资产持有的影响机制。研究表明具有更高经营风险的企业更倾向于持有金融资产。进一步研究表明,内部控制水平和管理者代理行为在企业经营风险影响金融资产持有的过程中起着调节作用,完善的内部控制和聘请低代理行为的高管有助于缓解企业经营风险对金融资产持有的正向关系。文章不仅补充和拓展了当前金融资产持有的影响因素和企业经营风险经济后果方面的文献,而且对股东如何管理金融资产持有行为提供了新证据,有助于从源头上强化对管理层金融泛化的监管。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
马永强 张志远
去杠杆是保证中国经济高质量发展的重要举措,考察去杠杆对实体企业经营决策的影响,对于及时调整去杠杆的工作方向和有效促进实体经济发展具有重要意义。本文发现,实体企业在降低杠杆率后会增持金融资产,且这一增持效应主要体现在金融结构偏向于银行主导的地区。然而,实现去杠杆的企业在增持金融资产后,经营风险随之上升,这种经营风险上升的后果主要体现在金融结构偏向于市场主导的地区。此外,去杠杆导致金融资产配置增加的作用在资产周转率较低、融资约束较强的企业和国有企业中更为明显。因此,积极稳妥推进去杠杆要与深化金融体制改革有机结合,并及时监测防范去杠杆可能带来的实体企业金融化风险。
关键词：
去杠杆 金融资产 金融结构 经营风险
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
董盈厚 马亚民 董馨格
金融资产会计安排是企业执行金融工具准则的重要环节,具有显著的经济后果。基于实体企业金融化现象,研究金融资产配置与现金流风险关系,分析金融杠杆的调节功能,探讨非效率资本配置的传导作用,研究发现:金融资产配置与现金流风险之间存在U型关系;金融杠杆能够调节金融资产配置与现金流风险的关系,使关系曲线拐点右移与扁平化。区分金融资产配置类型后发现:交易类金融资产与现金流风险呈U型关系;委托贷款等新兴金融资产负向影响现金流风险;投资性房地产和长期金融股权投资未显著影响现金流风险。考虑企业生命周期后发现,成长期与衰退期企业金融资产配置与现金流风险呈U型关系,成熟期企业金融资产配置负向影响现金流风险;按照产权性质分组检验发现,金融资产配置与现金流风险的关系以及金融杠杆的调节效应在非国有企业中更显著;机制检验发现,非效率资本配置在金融资产配置影响现金流风险的过程中发挥中介作用。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
吾丽娜·艾尔肯 韩珣 陈舒茵
本文利用2007—2018年沪深两市非金融类上市企业与省级房价相匹配的数据,对房价与金融资产配置之间的关系进行实证分析。研究发现,房价水平上升会促进金融资产配置行为,并且这种效应在金融市场化程度较高、地方政府干预弱的地区更为显著;房价波动程度的提高会强化金融资产配置动机,并且这种效应在经营风险较高的企业中更为显著。房价波动也会对金融资产配置结构产生影响,具体表现为,相较于短期、投机性金融资产配置,房价波动程度的上升对长期、投资性金融资产的促进作用更为明显,即识别出企业是基于"预防性储蓄",而非"利润追逐"动机从事金融资产配置行为;无论企业出于何种动机从事金融资产配置活动,房价波动程度的提高均会反向调节房价与金融资产配置之间的关系。进一步分析表明,房价波动程度的上升通过强化企业金融资产配置行为,而提高企业风险承担水平。多种稳健性检验方法均不改变本文结论。本文为揭示房地产市场与经济"脱实向虚"之间的关系提供了理论支持和新的研究视角。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
张金朵 蔡曦
本文基于2008～2020年沪深上市公司的面板数据，研究了金融机构投资者持股对实体企业金融资产配置的影响。研究发现：整体上来看，金融机构投资者持股对实体企业金融化水平起到了显著抑制作用；分类上来看，保险持股和基金持股对企业金融化呈现负向相关关系，信托持股对金融化有显著推动作用，通过机制分析发现，金融机构投资者对企业金融化的影响主要通过公司治理和融资约束渠道实现。这为金融机构持有企业股权能更好对接金融与实体经济提供了一定的依据。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
张金朵 蔡曦
本文基于2008～2020年沪深上市公司的面板数据，研究了金融机构投资者持股对实体企业金融资产配置的影响。研究发现：整体上来看，金融机构投资者持股对实体企业金融化水平起到了显著抑制作用；分类上来看，保险持股和基金持股对企业金融化呈现负向相关关系，信托持股对金融化有显著推动作用，通过机制分析发现，金融机构投资者对企业金融化的影响主要通过公司治理和融资约束渠道实现。这为金融机构持有企业股权能更好对接金融与实体经济提供了一定的依据。
[期刊] 统计与决策
[作者]
郑晟祺
如何处理"去杠杆"与"促创新"的关系是我国经济面临的一大问题。文章以2007—2018年中国A股上市公司为样本,探讨了去杠杆与企业创新之间的关系。研究结果表明,企业去杠杆行为不利于企业创新。机制检验结果表明,去杠杆通过增加经营风险抑制了企业创新行为。进一步分析发现,非高科技行业和民营企业的创新对于企业去杠杆更为敏感;公司采取"减长债"的去杠杆方式在一定程度上有利于企业创新。
关键词：
去杠杆 经营风险 企业创新
[期刊] 华南农业大学学报(社会科学版)
[作者]
杨春 张岳恒
从宏观与微观两个层面,对广东农业企业经营风险的成因进行了深入分析,并对防范广东农业企业的经营风险提出了具体的对策与建议,以期达到降低广东农业企业的经营风险与推进广东农业企业可持续发展的目的。
关键词：
经营风险 农业企业 广东
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
蔡宗朝 吴非 李华民
利用2007—2016年中国上市企业数据集,构建实证模型研究企业金融资产配置激励对技术创新活动的影响。研究发现,企业的金融资产配置激励越强,对于技术创新活动的抑制性越强,这在三种层次的专利创新活动中都保持了稳健的结果。这种抑制是通过降低企业研发投入强度(R&D)和扰动企业财务稳定水平来实现的,特别的是,这种不利扰动对于高端创新而言影响更为显著。进一步研究发现,不同性质的企业在面临金融资产配置激励时会产生有差异的反应函数,从而带来了创新产出的异质性影响。研究不仅丰富和拓展了金融化的研究视角,而且还对中国市场化改革以及当前政府出台"脱虚向实"经济政策具有重要的启示意义。
关键词：
金融资产配置 技术创新 机制检验 异质性
[期刊] 金融与经济
[作者]
刘岩 付龑钰
以中国A股非金融类上市公司2010—2022年数据为样本，实证探究了企业ESG表现对金融资产配置的影响及作用机制。研究发现，企业的ESG表现越好，其金融资产配置越少，且该关系在国有企业和非污染企业中更显著。进一步研究发现，企业ESG表现的提高具有明显的资源和治理效应，其中治理效应是保障企业金融资产配置随ESG表现提高而减少的关键。此外，企业在提高ESG表现的过程中，通过抑制企业金融资产配置和缓解企业融资约束增加了固定资产投资，表现出“脱虚向实”的趋势。
[期刊] 财贸经济
[作者]
戚聿东 张任之
随着中国经济金融化程度的不断加深,金融资产已经成为实体企业资产的重要组成部分,对企业价值的创造具有重要影响。本文以2007—2016年中国A股非金融上市公司为研究样本,通过构建不同持有动机下的计量模型,实证分析金融资产配置与企业价值之间的关系。研究结果表明,企业金融资产配置在整体上显著降低了企业价值,对于融资约束程度不同的公司,企业金融资产比重与企业价值之间并不存在显著相关关系;而对于市场套利动机越强的公司而言,企业金融资产比重与企业价值之间的负向相关关系越显著。进一步研究发现,企业配置金融资产对研发投入和资本投资产生"挤出效应",而且显著抑制了企业经营业务全要素生产率的提升。最后,本文针对"脱实入虚""实体部门金融化"等现象从政府和企业两个层面提出了相关政策建议。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
牛煜皓 卢闯
以2008—2016年我国A股上市公司为研究样本，本文考察了高管贫困经历对企业金融资产配置的影响。研究发现：有过贫困经历的高管所在企业的金融资产配置水平更高；但配置的金融资产仅是流动性强、易于变现的金融资产，而非追逐相较实业投资的超额利润。进一步的研究发现，上述现象在受灾程度严重、公司风险水平高和管理者权力大时更为突出。本文立足高管早期经历这一独特视角推进了金融资产配置动因的研究，对于监管者、投资者以及社会舆论全面认识金融资产配置，促进金融和实体经济协同发展具有一定的现实意义。
关键词：
贫困经历 金融资产 风险规避
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
陈琪 王佳敏
基于生态环境监管体制变化和实体经济“脱实向虚”的双重背景，以2012—2021年中国上市工业企业为样本，采用多期双重差分法探讨中央环保督察对企业金融资产配置的影响。研究表明，中央环保督察对企业金融资产配置具有抑制作用；机制检验发现，中央环保督察通过提高环保投资抑制了企业金融资产配置。进一步研究发现，中央环保督察对企业金融资产配置的抑制作用在非国有企业、政商关系健康和金融发展水平较高地区更显著；相比于首轮环保督察，“回头看”对企业金融资产配置的抑制作用更强；中央环保督察对企业金融资产配置的抑制作用主要体现在短期金融资产上。经济后果分析表明，中央环保督察通过抑制企业金融资产配置，最终能够提升企业的主业业绩。
[期刊] 财会通讯
[作者]
王齐琴
文章以2013—2020年沪深A股制造业上市企业为研究对象，实证检验企业杠杆率水平、金融错配与资本配置效率三者间内在关联，进一步按照盈利能力进行分组回归。结果表明：金融错配对企业资本配置效率具有显著抑制作用，这种抑制作用在盈利能力较低的企业中表现更为显著；企业杠杆率水平越高，金融错配对资本配置效率的抑制作用越显著，且在盈利能力较低的企业中杠杆率水平提升对金融错配与资本配置效率关系的增强作用更为显著。
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