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[期刊] 统计与决策
[作者]
曹培慎
本文在两期经济、多期经济和连续时间经济下,探讨了运用随机折现因子进行金融资产定价的方法,初步分析了随机折现因子与风险溢价的关系、波动率边界、因子结构等特征。
关键词：
资产定价 随机折现因子 风险溢价 波动率
[期刊] 管理世界
[作者]
张玉龙 李怡宗
流动性影响股票收益的渠道在文献中需进一步厘清,本文采用随机折现因子的方法构建了SDF-LCAPM模型,将流动性影响股票收益的渠道分为两个:第一个渠道是股票自身的流动性特征直接影响股票收益;第二个渠道为流动性是系统风险的组成部分,影响股票的收益。SDF-LCAPM模型提供了联接两个渠道的框架,解开了流动性的波动性与资产收益负向关系之谜,解释了系统流动性与股票收益率对市场流动性的敏感度不被定价的可能原因,还发现了流动性与资产收益的协方差在资产定价中的重要作用。本文通过实证发现,这两个渠道在不同类型股票中的表现是不同的,这一发现为投资者流动性风险管理提供参考依据。此外,SDF-LCAPM模型应用在中...
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
娄峰 奉立城 陈素亮
本文根据随机折现因子方法的基本理论,结合广义矩阵法和蒙特卡罗模拟,对随机折现因子方法和传统的CAPM对风险溢价的计算进行实证比较研究。实证结果表明,对于中小样本,随机折现因子方法比传统的CAPM方法优越。估计量较为精确,误差小;对于大容量样本,这两种方法性能接近。另外,随机折现因子方法得到Jensen’sα均值比CAPM方法得到Jensen’sα均值小,而且标准偏差明显较小,也从另一角度说明了随机折现因子方法的优越性。
关键词：
随机折现因子 广义距估计 蒙特卡罗模拟
[期刊] 财贸研究
[作者]
周海林 王庆 吴鑫育
如何得到实用性强的经验随机折现因子是现代实证金融领域的一个难题。通过对Rosenberg-Engle投影随机折现因子参数估计方法进行扩展,改进Rosenberg-Engle仅适用于股指期权和外汇期权等多期权单标的资产状况,从而建立一种能够同时适用于单一期权单一标的资产和少数期权单一标的资产情形的投影随机折现因子估计方法。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
董太亨
本文对金融资产定价系统中的两种方法:“一般均衡方法”和“无套利分析方法”作了比较,在对经济一般均衡理论作了比较深刻研究的基础上,较详细地分析了金融资产一般均衡定价方法的基本思想和应用前景。
关键词：
一般均衡方法 无套利分析 GEI模型
[期刊] 统计与决策
[作者]
李传乐 王美今
文章在随机折现因子的框架下对均值-方差张成问题进行了系统研究。首先,采用和Kan、Zhou(2001)不同的方法直接证明了新张成条件与现有张成条件的等价性;接着,探讨了新张成条件对应的检验模型的GMM估计及其Wald统计量的性质,通过Monte Carlo模拟揭示这些Wald统计量的小样本偏倚;最后,利用本文导出的均值-方差张成检验方法对中国股市进行实证研究。为了克服小样本偏倚的影响,文中采用Block-Bootstrap方法模拟了GMM估计的J统计量的分布。
[期刊] 当代财经
[作者]
林海 郑振龙
本文在Campbell and Cochrane(1998)和Brandt and Wang(2001)的研究基础之上利用随机贴现因子对包含习惯的效用函数中的风险厌恶进行了动态一般化分析,并探讨了动态风险厌恶、随机贴现因子、资产定价以及消费增长等因素之间的一般化关系。这种一般化关系有助于解释“股权溢价之谜”(Equity Premium Puzzle)等不合理现象的存在。
关键词：
动态风险厌恶 随机贴现因子 资产定价
[期刊] 投资研究
[作者]
吴贾 徐舒 袁景安
本文通过研究随机折现因子(SDF)与经济周期以及经济波动的关系,旨在探索金融市场与宏观经济的内在联系。我们构建了一个开放经济定价模型(OEAP model),将汇率、通货膨胀率、国内消费以及市场收益率纳入统一的框架内,探讨SDF对经济周期及经济波动的解释能力。基于模型的估计结果表明在开放经济的模型假设下SDF具有显著的反周期特点并且SDF的波动性方差可以作为衡量经济波动一个很好的指标。另外,模型的模拟结果表明,相对于封闭经济假设下的Epstein-Zin模型,OEAP模型对消费具有更好的拟合效果。这说明OEAP模型对SDF具有更准确的估计。
关键词：
开放经济 随机折现因子 经济周期 消费
[期刊] 统计研究
[作者]
方国斌 张波
本文提出了一种因子面板数据随机波动模型(FPSVM),以便研究可观测因素和不可观测因素对金融资产配置的影响,合理制定投资策略。其中,可观测因素用模型中的解释变量来反映,不可观测因素通过对随机误差项进行因子分解予以体现。由于面板数据随机波动模型包含均值方程和波动方程,而且潜在因子和解释变量之间存在一定的相关关系。本文采用基于贝叶斯估计的MCMC算法对因子面板数据随机波动模型的高维参数进行估计,讨论了其中的先验和后验分布的设定。最后运用中国股票市场数据对资产价格的影响因素进行了分析,其结果可以应用于金融资产配置中。
[期刊] 财经论丛(浙江财经学院学报)
[作者]
王春发
本文主要讨论有关金融资产定价的方法论问题。我们首先分析金融市场上的套利机会与均衡之间的关系，然后分析金融资产的无套利定价方法与均衡定价方法的特点。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
战雪丽 张世英 张锐锋 杨敬昌
金融资产定价是金融理论研究的基本和核心问题。本文概括地总结了几种主要的金融资产定价理论和方法,并介绍了其主要应用,最后指出了今后研究发展的方向。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
李勇 王满仓
通过委托—代理理论对传统资产定价模型进行的拓展,得出了信息不对称下的扩展资产定价和代理成本资产定价模型。据此,进一步通过因子分析设计出了反映逆向选择、道德风险和代理成本的相应变量,并运用上市公司的相应数据对传统的资产定价模型(CAPM)、羊群效应CAPM、FF三因素模型、扩展的CAPM和代理成本CAPM进行了对比分析。对比结果显示:在保证系数和模型准确性的前提下,运用二阶段最小二乘法(TSLS)对扩展的CAPM和代理成本CAPM的估计结果相较于上述三类模型显示了更强的解释力度。
关键词：
金融资产定价异常 信息不对称 资产定价
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
王学峰
站在时间的维度上,我们可以更加清楚地了解一般商品价格理论和金融资产价格理论的区别和内在联系。一般商品的价格理论是构建在个体和厂商之上的一般均衡分析,从时间的维度看,它是一种面向历史的分析范式。金融资产的定价则是建立在无套利均衡思想上的资本化定价,从时间的维度看,它是一种面向未来的分析范式。
关键词：
时间 不确定性 金融资产 普通商品
[期刊] 南开经济研究
[作者]
张汉荣 高宁
金融资产价格的随机均衡理论初探西安交通大学管理学院金融财务系张汉荣高宁本文是在一个封闭的环境中讨论金融资产价格模型。首先我们假设在一段连续时间的任一时刻中一个经济单位可能持有货币、金融资产和实物，此外，它还能发行数种金融证券来融资。我们先来讨论只有一...
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
胡建忠
不良资产定价是不良资产处置中的核心问题,不同的不良资产具备不同特点,需要引用不同的定价方式。虽然我国不良资产处置时间还不长,但现有定价方法缺少逐项定价能力、缺乏效率性的弱点已经在实践中日益暴露出来。通过改进债权风险定价法、运用数据模拟方法、引入期权定价等,可以完善不良资产价值发现机制,为不良资产创新处置提供支持。
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